تحليل ثلاث اتجاهات رئيسية في رأس المال المغامر في التشفير: الهيمنة على العملات وظهور استثمارات السيولة

أصبح بيئة التمويل الحالية أكثر صعوبة، تأثراً بشكل رئيسي بعائدات رأس المال الموزعة من قبل المصدرين وتحديات السيولة التي تواجه الشركاء المحدودين. في جميع أنحاء مجال رأس المال المخاطر، انخفضت الأموال التي تعيدها الصناديق إلى الشركاء المحدودين في كل مرحلة بشكل ملحوظ مقارنة بالسنوات السابقة. أدت هذه الاتجاهات إلى تقليل الأموال المتاحة للاستثمار في رأس المال المخاطر الحالي والجديد، مما زاد من صعوبة التمويل للمؤسسين.

لقد كان لهذا الوضع تأثير كبير على مجال استثمارات التشفير. في عام 2025، على الرغم من أن عدد الصفقات قد تباطأ، إلا أن وتيرة نشر رأس المال ظلت إلى حد كبير كما كانت عليه في عام 2024. قد يكون تقليص عدد الصفقات مرتبطًا بقرب العديد من صناديق رأس المال الاستثماري من نهاية دورة حياتها، وانخفاض الأموال المتاحة. ومع ذلك، لا تزال بعض الصناديق الكبيرة تجري صفقات بحجم أكبر، لذا فإن سرعة نشر رأس المال ظلت متسقة مع العامين السابقين.

على مدى العامين الماضيين، تحسنت أنشطة الاستحواذ في مجال التشفير، مما وفر المزيد من السيولة وفرص الخروج للصناعة. مؤخرًا، حدثت العديد من حالات الاستحواذ الكبيرة، تشمل العديد من الشركات الشهيرة، مما عزز ليس فقط تكامل الصناعة، بل وفّر أيضًا مزيدًا من الضمانات لخروج رأس المال الاستثماري في مجال عملة التشفير.

على مدار العام الماضي، على الرغم من أن إجمالي عدد المعاملات ظل مستقراً، إلا أن هناك بعض المعاملات المتأخرة الكبيرة الحجم في الربع الرابع من عام 2024 والربع الأول من عام 2025. ويرجع ذلك أساساً إلى تركيز المزيد من المعاملات في مراحل مبكرة، مثل جولات ما قبل البذور، وجولات البذور، ومرحلة المسرعات، حيث يكون رأس المال متوفراً بشكل نسبي.

وفقًا لمراحل التمويل، تحتل مسرعات الأعمال ومنصات الإطلاق الصدارة من حيث عدد المعاملات. منذ عام 2024، ظهرت العديد من مسرعات الأعمال ومنصات الإطلاق في السوق، مما قد يعكس أن المؤسسين يميلون إلى إصدار العملات مسبقًا لبدء المشاريع في ظل تزايد صعوبة بيئة التمويل.

شهدت أحجام التمويل في جولات التمويل المبكر انتعاشًا. تستمر أحجام التمويل في جولة ما قبل البذور في الزيادة مقارنة بالعام الماضي، مما يدل على أن الأموال لا تزال وفيرة في المرحلة المبكرة. لقد اقتربت أو عادت أحجام التمويل في جولات البذور، وجولة A، وجولة B إلى مستويات عام 2022.

توقعات ثلاث كبرى في التشفير

1. ستصبح العملة آلية الاستثمار الرئيسية

سوف ينتقل السوق من الهيكل المزدوج "عملة + حقوق" إلى نموذج "أصل واحد يحمل القيمة". في المستقبل، سيتوافق أصل واحد مع مجموعة من منطق تراكم القيمة.

2. تسريع اندماج رأس المال المغامر في التكنولوجيا المالية ورأس المال المغامر في التشفير

يزداد عدد المستثمرين في التكنولوجيا المالية الذين يتحولون إلى مستثمرين في التشفير، حيث يركزون على شبكات الدفع من الجيل التالي، والبنوك الرقمية الجديدة، ومنصات توكني الأصول القائمة على البلوكشين. يشكل ذلك ضغطاً تنافسياً على رأس المال المخاطر في مجال التشفير، خصوصاً أن تلك الشركات التي لم تستثمر بعد في عملة مستقرة أو مجال الدفع قد تجد صعوبة في المنافسة مع المستثمرين في التكنولوجيا المالية الذين لديهم خبرة واسعة في الدفع.

3. صعود "المشاريع السائلة".

"السيولة رأس المال المغامر" يشير إلى البحث عن فرص استثمارية مشابهة لرأس المال المغامر في سوق العملات القابلة للتداول. يتميز هذا النموذج بالخصائص التالية:

• السيولة: الأصول أو العملات المتداولة علنًا تتمتع بمزيد من السيولة، مما يعني مسارات خروج أسرع.
• قابلية الوصول: بالمقارنة مع العوائق العالية لرأس المال الاستثماري الخاص، يسمح الاستثمار في السيولة للمستثمرين بشراء العملة مباشرة أو المشاركة من خلال التداول خارج البورصة.
• إدارة المراكز: تقوم الشركة بإصدار العملات مسبقًا مما يتيح للصناديق الصغيرة وضع مراكز ذات معنى، كما يمكن للصناديق الكبيرة الاستثمار في العملات ذات القيمة السوقية العالية.
• إدارة الأموال: عادةً ما تقوم صناديق رأس المال الاستثماري التشفيري التي تُظهر أداءً متميزًا بتوزيع الأصول الاحتياطية على العملات المشفرة الرئيسية، مما يحقق عوائد فائقة. من المتوقع أنه خلال دورات السوق الهابطة، ستقوم صناديق رأس المال الاستثماري باستدعاء الأموال بشكل متكرر واستثمارها في عملات ذات جودة عالية.

سيستمر مجال التشفير في قيادة الابتكار في واجهة رأس المال المخاطر. إن دمج سوق رأس المال العام والخاص هو اتجاه تطوير رأس المال المخاطر، حيث تختار المزيد من صناديق رأس المال المخاطر التقليدية الانتشار في السوق السائل أو سوق الأسهم الثانوية، بينما أصبح عالم التشفير في هذا الصدد رائدًا. مع المزيد من الأصول التي يتم نقلها إلى السلسلة، من المتوقع أن تختار المزيد من الشركات طريقة التمويل "الأولوية للسلسلة".

من المهم أن نلاحظ أن توزيع العائدات في سوق التشفير غالبًا ما يكون أكثر "توزيع القوة" مقارنةً برأس المال الاستثماري التقليدي - حيث تتنافس أفضل أصول التشفير ليس فقط على أن تصبح عملات السيادة الرقمية، ولكن أيضًا لتكون الطبقة الأساسية للاقتصاد المالي الجديد. على الرغم من أن توزيع العائدات أكثر تطرفًا، إلا أن هذه الإمكانية لعائدات غير متكافئة هي التي ستستمر في جذب تدفق كبير من رأس المال إلى استثمارات التشفير.