RWA：من التقنية إلى الامتثال، إعادة تشكيل سوق الأصول العالمية
RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى تحويل الأصول المادية من العالم الحقيقي إلى رموز رقمية قابلة للتداول من خلال تقنية البلوكشين. يمكن تتبع هذه التقنية إلى عام 2017، ومنذ ذلك الحين تطورت من مفهوم مشتق من توظيف الأصول إلى اليوم على مدى 8 سنوات. على عكس التوظيف التقليدي، توفر RWA باستخدام تقنية البلوكشين إمكانية جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية، وتهدف إلى تجاوز الحدود التقليدية بين الأصول والتنظيم.
ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي للممارسات العالمية لـ RWA في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية، والعقارات، وائتمانات الكربون، واستكشاف الاختراقات والصراعات بين التقنيات والامتثال، وتقديم تنبؤات حول مسارات التنمية المستقبلية. سواء كانت مشاريع امتثال تقودها المؤسسات، أو مشاريع تجريبية داخل Web3، فإن تطورها يجب أن يسعى لتحقيق التوازن بين كفاءة التكنولوجيا، وأمان الامتثال، والسياسات والتشريعات. في الوقت الحالي، هناك ابتكارات سياسية متفاوتة في الولايات المتحدة، والاتحاد الأوروبي، ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث توفر الاستكشافات التفاضلية بين الصين وهونغ كونغ قيمة مرجعية عالية.
في الآونة الأخيرة، أطلقت كل من هونغ كونغ والولايات المتحدة إطار تنظيم العملات المستقرة، ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق بالتزامن مع أحدث التطورات التنظيمية، مع التركيز على الاتجاهات المستقبلية مثل الأصول الموحدة، والأصول الحقيقية RWA، ومقدمي خدمات البنية التحتية في مجال التعاون بين التنظيمات التقنية.
الفهرس
المقدمة: ثورة الأصول تحت إعادة تشكيل الإنترنت القيمي
المسار الأساسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
الاختراقات والصراعات بين التقنية والامتثال
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالات
استشراف المسار المستقبلي - التكنولوجيا المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
ظواهر السوق RWA ومخاطر التحذير
الاستنتاج: الدروس المستفادة من الممارسات العالمية لـ RWA
1. المقدمة: ثورة الأصول في إعادة تشكيل الإنترنت القيمي
منذ إصدار الولايات المتحدة لأول منتج مالي مؤمن برهن عقاري في عام 1970، شهدت الأوراق المالية المدعومة بالأصول كأداة للابتكار المالي تطورًا سريعًا. في إطار توسيع السيولة المدعوم بنظرية كينز، ركزت الصناعة المالية الحديثة على تعزيز سيولة الأصول ذات السيولة المنخفضة. إن ظهور تقنية البلوكشين يوفر إمكانيات جديدة لحل هذه المعضلة.
نشأت RWA كأداة مبتكرة لزيادة سيولة الأصول في العالم الحقيقي. وفقًا لبيانات منصة مراقبة RWA، حتى مايو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية لـ RWA على السلسلة 22.38 مليار دولار، بزيادة قدرها 7.59% مقارنةً قبل 30 يومًا، وبلغ عدد حاملي الأصول 100,941، بزيادة شهرية قدرها 5.33%. تتوقع بوسطن كونسلتينج أن تصل السوق العالمية لـ RWA إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، مما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
تزداد انحدار منحنى نمو RWA بشكل حاد، لكن الفوضى في السوق تأتي مع ذلك. تحتاج قضايا مثل "العملات الوهمية"، "خطط التمويل"، و"الامتثال" إلى إيجاد طريق للخروج من خلال التوازن الديناميكي بين الابتكار التكنولوجي والتكيف التنظيمي. إن البحث المتعمق في الممارسات العالمية لـ RWA، والتحديات التقنية، وآليات التعاون التنظيمي له أهمية كبيرة في تعزيز التنمية الصحية للقطاع.
2. المسار الرئيسي العالمي لمشاريع الأصول الحقيقية (RWA) والمشاريع التمثيلية
2.1 توكن السندات الحكومية: تجربة الامتثال التي تقودها المؤسسات
تعتبر توكنات السندات الحكومية الاتجاه الأكثر شعبية في الأصول الحقيقية (RWA) الحالية. في بيئة الفائدة المرتفعة العالمية، يمكن أن تزيد السندات الحكومية المدعومة بتقنية البلوكشين من مرونة التداول، وتخفض التكاليف، وتعزز الشفافية، ولديها مساحة كبيرة للتطور.
تستخدم المشاريع الرائدة دوليًا مثل صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock معيار ERC-1400 لإصدار منتجات متوافقة مع SEC، بينما تحقق منصة GS DAP التابعة لـ Goldman Sachs تسوية سندات رقمية شبه فورية. أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ عبر نظام CMU سندات رقمية تعادل حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي، ودعمت خطة Ensemble Sandbox لاستكشاف تطبيقات توكنينغ الأصول.
لم يتم بعد تنفيذ مشروع تحويل الرموز إلى سندات حكومية بنجاح في البر الرئيسي، ولكن تم البدء في دفع الأصول الرقمية للدخول في البيانات وتنوع الأصول الأساسية. بدأت بورصة شانغهاي لتجارة الطاقة والبيئة منصة تداول الكربون على البلوكشين، مما يحقق التداول عبر السلسلة لحصص سوق الكربون الوطنية.
2.2 توكن العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تواجه سوق العقارات العالمية تحديات مثل ضعف السيولة وارتفاع تكاليف المعاملات. ومن المتوقع أن تسرع تقنية RWA من رقمنة تقسيم ملكية العقارات وتأكيدها ومعاملاتها.
تخفض المشاريع الدولية مثل RealT عتبة الاستثمار العقاري إلى 50 دولارًا، لكن تواجه عقبات بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارجها. تقوم Propy بتسهيل معاملات العقارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما يوفر 40% من تكاليف العمالة. المشروع التجريبي Munch في هونغ كونغ يخفض فترة التمويل بنسبة 50% من خلال تقسيم الإيرادات من متاجر الطعام إلى NFTs.
منطقة تجريبية لنظام تسجيل العقارات في شنتشن في البر الرئيسي تستخدم تقنية البلوك تشين، 30٪ من معلومات الملكية على السلسلة. أكملت شركة لانغشين للتكنولوجيا بالتعاون مع شركة أنتي الرقمية مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية، حيث تم توكين 4000 من أصول خزائن تبديل البطاريات، واستكشاف طرق جديدة لت securitization الأصول "مثل REITs".
2.3 تحويل ائتمان الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في المالية البيئية
يعتبر سوق الائتمان الكربوني أداة رئيسية في الحوكمة البيئية، حيث إن نمط تشغيله له تأثير على التنمية المستدامة. ومع ذلك، هناك مشاكل حالية في السوق العالمي للكربون، مثل الانقسام الجغرافي والاختلال في التسعير.
تحول بروتوكول توكان الائتمانات الكربونية التقليدية إلى رموز على السلسلة، حيث بلغ حجم التداول التراكمي 40 مليار دولار. قامت مجموعة أنتي غروب في هونغ كونغ ببناء منصة رمزية لتحقيق معاملات الائتمانات الكربونية والسندات الخضراء. أطلقت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة في البر الرئيسي منصة تداول الكربون القائمة على البلوكتشين، مما يحقق تسجيل وتداول حصة السوق الكربونية الوطنية على السلسلة.
3. الاختراقات والصراعات في التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم
3.1 الامتثال架构创新:离岸SPV与链上沙盒
أدخلت تجربة Project Guardian في سنغافورة أوراكل Chainlink، مما ساهم في بناء جسر بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما أدى إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات المالية عبر الحدود. وضعت Ensemble في هونغ كونغ قواعد مبتكرة لحدود سرعة التداول، لتحقيق توازن ديناميكي بين الكفاءة والمخاطر. تمت تجربة اليوان الرقمي في البر الرئيسي من خلال هيكل "التشغيل المزدوج" لتحقيق تكامل عميق بين التقنية والرقابة.
3.2 العقبات التقنية وحلولها
موثوقية بيانات الأوراق المالية، القابلية للتشغيل البيني عبر السلاسل وأمان العقود الذكية هي القيود التقنية الرئيسية. قامت شركة أنتي المالية في هونغ كونغ بنشر نظام "أجهزة إنترنت الأشياء + الحوسبة الآمنة متعددة الأطراف" في مشروع لونغ شين، مما يعالج بفعالية مشكلة تأخير البيانات. يقدم صندوق Ensemble بروتوكول LayerZero الكامل لبناء حلول عبر السلاسل. وقد قدمت البر الرئيسي "نظام تسجيل العقود الذكية"، الذي يتطلب من العقود المرفوعة على السلسلة اجتياز الفحص الأمني لمركز الطوارئ على الإنترنت الوطني.
3.3 أزمة السيولة وتجزئة السوق
فيما يتعلق بتوسيع سوق الائتمان الخاص، يعيد منصة GSBN في هونغ كونغ بناء نموذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال توكينيزا إلكترونيات الشحن. وقد خدمت منصة التمويل عبر سلسلة التوريد القائمة على blockchain لبنك الإنترنت في البر الرئيسي أكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة. وفيما يتعلق بزيادة السيولة للأصول غير القياسية، ابتكر مشروع Munch في هونغ كونغ هيكلًا مزدوجًا "تبادل عملات مستقرة متوافقة + تسجيل حقوق العائدات عبر الحدود". أما مشروع RWA الزراعي Zuoan Xinhui في البر الرئيسي، فقد اعتمد آلية "صندوق الحكومة الإرشادي + هيكلية طبقية" لتحسين هيكل المخاطر والعوائد.
4. إطار الامتثال القانوني RWA ودراسة الحالة
4.1 التحديات القانونية المحلية وامتثال المسار
تحظر اللوائح المحلية إصدار الرموز لجمع الأموال، ويجب أن تستخدم مشاريع RWA تسويات بالعملة القانونية أو العملة المستقرة المتوافقة. يجب أن تتبع التمويلات عبر الحدود القوانين الإدارية لمشاريع رأس المال، من خلال نماذج مثل QFLP. يجب على المشاريع التسجيل من خلال مديري صناديق الاستثمار الخاصة، وجمع الأموال وفقًا لإطار قانون صناديق الاستثمار.
4.2 آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر Sandbox Ensemble في هونغ كونغ بيئة تجريبية للامتثال لمشاريع RWA. تعتبر قواعد تنظيم العملات المستقرة معادلة ومعترف بها بموجب إطار عمل الاتحاد الأوروبي MiCA، مما يقلل من تكاليف الامتثال. تتطلب لائحة العملات المستقرة الجديدة من الجهة المصدرة الحفاظ على احتياطي سيولة مرتفع بنسبة 100%، وإنشاء آلية للتحقق من الاحتياطيات في الوقت الفعلي.
4.3 إطار الامتثال الدولي: مقارنة و أزمة التشغيل البيني
توسع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في نطاق تعريف الأوراق المالية، مما يزيد من عبء الامتثال لمشاريع RWA. يؤثر إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي على المؤسسات الصغيرة والمتوسطة بشكل سلبي. اعتمدت الأسواق الناشئة مثل سنغافورة ودبي آلية صندوق الرمل المرحلية. يواجه النظام البيئي العالمي لـ RWA تناقضات بين سيولة الأصول على السلسلة والتنظيم الإقليمي، مما يتطلب اختراقاً من خلال الاعتراف المتبادل باللوائح ومعايير التكنولوجيا عبر السلاسل.
5. استشراف المسار المستقبلي - التقنية المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
5.1 نموذج التعاون المدفوع بالتكنولوجيا بين سنغافورة وهونغ كونغ (
أطلقت هونغ كونغ المرحلة الثانية من مشروع Ensemble "ترميز قواعد الامتثال"، ومن المتوقع أن يتم تقليص فترة الموافقة على RWA عبر الحدود إلى 7 أيام. تتحكم تقنية Chainlink CCIP في فرق أسعار المعاملات عبر السلاسل في هونغ كونغ بما لا يتجاوز 5%. تم نشر شبكة توقعات هجين "استشعار عن بعد عبر الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في البر الرئيسي لتوفير دعم البيانات على السلسلة لمشاريع RWA الخضراء.
) 5.2 الامتثال الأول ### الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي - النموذج المرجعي للبر الرئيسي، هونغ كونغ (
توافق هونغ كونغ والولايات المتحدة حول سياسة العملات المستقرة، مطالبين باحتياطي سائل بنسبة 100%. قواعد العملات المستقرة من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ تعترف بالتوافق مع إطار عمل MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي. تسارع البر الرئيسي في وضع خطة تنظيم الأصول الرقمية، واستكشاف الربط مع معايير المحاسبة الدولية. تجرب هونغ كونغ تسوية فورية باليوان الرقمي والأصول المرمزة، بينما تعمق البر الرئيسي استخدام اليوان الرقمي عبر الحدود.
) 5.3 مسار مختلط ### شبكة عالمية يقودها المؤسسات (
تجمع منصة بلاك روك أونيكس بين صندوق BUIDL وJPM Coin لبناء شبكة إقراض مرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية. أطلقت أنتي فاينانس مع UBS منصة RWA للطاقة الجديدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. تشارك هونغ كونغ في مشروع SWIFT GPI التجريبي، مع ابتكار الوصول إلى أوراكل Chainlink لتوفير قناة للبنوك التقليدية للوصول إلى RWA.
![25 عاماً Q3 التوقعات: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التقنية والامتثال والسوق من منظور عالمي بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
6. ظواهر السوق الحقيقية والمخاطر التحذيرية
) 6.1 "العملات الهوائية" و"دوائر التمويل" تتفشى
تقوم بعض المشاريع باستخدام ستار RWA لتمويل أساليب شبيهة بالهرم، مثل مشروع "عملة معين للطاقة" الذي يجذب الاستثمارات من خلال أصول طاقة مزيفة. تقوم بعض المشاريع بتزوير تقارير التدقيق وسرقة شعارات مؤسسات مشهورة للحصول على الثقة، مثل "سلسلة التمويل الصينية" التي اختلقت تأييد من ديلويت.
6.2 الامتثال套利与监管漏洞
تستخدم بعض المشاريع الفروق التنظيمية عبر الحدود للاستفادة من الفرص، مثل إنشاء كيان في هاينان لتجنب مراجعة البيانات عند مغادرتها. وهناك مشاريع تختار التسجيل في مناطق ذات تنظيم مرن، متجنبة القيود الصارمة لقانون الأوراق المالية. قنوات المشاركة في منتجات RWA المتوافقة في البر الرئيسي محدودة، مما يؤدي إلى تحول المستثمرين نحو المشاريع غير المتوافقة.
6.3 مخاطر تقنية وفخاخ تشغيلية
تتكرر المخاطر التقنية مثل ثغرات العقود الذكية وتأخيرات بيانات الأوراق المالية. بعض المشاريع تبني سلاسل مقلدة للاحتيال على المستثمرين، مثل مشروع "某链" الذي يدعي أنه يعتمد على الإيثيريوم بينما هو في الحقيقة سلسلة مغلقة تم إنشاؤها ذاتيًا، ويتلاعب بأسعار الرموز.
![توقعات الربع الثالث من 25 عامًا: كيف يمكن لـ RWA التوازن بين التقنية والامتثال والسوق من منظور عالمي يشمل البر الرئيسي وهونغ كونغ؟]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
7. الاستنتاج: دروس من الممارسات العالمية لـ RWA
) 7.1 جوهر التناقض الأساسي
توجد تناقضات عميقة بين مبادئ "السيولة اللامركزية" و"الامتثال الإقليمي" في تطور الأصول الحقيقية. مثل الصراع بين Toucan وVerra بشأن قواعد اعتماد الكربون، الذي يبرز الصراع بين نماذج التدفق الجديدة المستندة إلى blockchain والنظم التقليدية للاعتماد. كما تقيّد الفروق في قواعد البيانات عبر الحدود بين الصين وهونغ كونغ تطوير مشاريع الأصول الحقيقية.
7.2 الخصائص البيئية الإقليمية
في مجال الأصول المعيارية، تعتمد السندات الحكومية وعملات الاستقرار على إطار تنظيم ناضج في أوروبا وأمريكا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إعادة تشكيل سوق الأصول العالمي: تقنيات جديدة وتحديات تنظيمية متزامنة
RWA：من التقنية إلى الامتثال، إعادة تشكيل سوق الأصول العالمية
RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى تحويل الأصول المادية من العالم الحقيقي إلى رموز رقمية قابلة للتداول من خلال تقنية البلوكشين. يمكن تتبع هذه التقنية إلى عام 2017، ومنذ ذلك الحين تطورت من مفهوم مشتق من توظيف الأصول إلى اليوم على مدى 8 سنوات. على عكس التوظيف التقليدي، توفر RWA باستخدام تقنية البلوكشين إمكانية جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية، وتهدف إلى تجاوز الحدود التقليدية بين الأصول والتنظيم.
ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي للممارسات العالمية لـ RWA في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية، والعقارات، وائتمانات الكربون، واستكشاف الاختراقات والصراعات بين التقنيات والامتثال، وتقديم تنبؤات حول مسارات التنمية المستقبلية. سواء كانت مشاريع امتثال تقودها المؤسسات، أو مشاريع تجريبية داخل Web3، فإن تطورها يجب أن يسعى لتحقيق التوازن بين كفاءة التكنولوجيا، وأمان الامتثال، والسياسات والتشريعات. في الوقت الحالي، هناك ابتكارات سياسية متفاوتة في الولايات المتحدة، والاتحاد الأوروبي، ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث توفر الاستكشافات التفاضلية بين الصين وهونغ كونغ قيمة مرجعية عالية.
في الآونة الأخيرة، أطلقت كل من هونغ كونغ والولايات المتحدة إطار تنظيم العملات المستقرة، ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق بالتزامن مع أحدث التطورات التنظيمية، مع التركيز على الاتجاهات المستقبلية مثل الأصول الموحدة، والأصول الحقيقية RWA، ومقدمي خدمات البنية التحتية في مجال التعاون بين التنظيمات التقنية.
الفهرس
1. المقدمة: ثورة الأصول في إعادة تشكيل الإنترنت القيمي
منذ إصدار الولايات المتحدة لأول منتج مالي مؤمن برهن عقاري في عام 1970، شهدت الأوراق المالية المدعومة بالأصول كأداة للابتكار المالي تطورًا سريعًا. في إطار توسيع السيولة المدعوم بنظرية كينز، ركزت الصناعة المالية الحديثة على تعزيز سيولة الأصول ذات السيولة المنخفضة. إن ظهور تقنية البلوكشين يوفر إمكانيات جديدة لحل هذه المعضلة.
نشأت RWA كأداة مبتكرة لزيادة سيولة الأصول في العالم الحقيقي. وفقًا لبيانات منصة مراقبة RWA، حتى مايو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية لـ RWA على السلسلة 22.38 مليار دولار، بزيادة قدرها 7.59% مقارنةً قبل 30 يومًا، وبلغ عدد حاملي الأصول 100,941، بزيادة شهرية قدرها 5.33%. تتوقع بوسطن كونسلتينج أن تصل السوق العالمية لـ RWA إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، مما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
تزداد انحدار منحنى نمو RWA بشكل حاد، لكن الفوضى في السوق تأتي مع ذلك. تحتاج قضايا مثل "العملات الوهمية"، "خطط التمويل"، و"الامتثال" إلى إيجاد طريق للخروج من خلال التوازن الديناميكي بين الابتكار التكنولوجي والتكيف التنظيمي. إن البحث المتعمق في الممارسات العالمية لـ RWA، والتحديات التقنية، وآليات التعاون التنظيمي له أهمية كبيرة في تعزيز التنمية الصحية للقطاع.
2. المسار الرئيسي العالمي لمشاريع الأصول الحقيقية (RWA) والمشاريع التمثيلية
2.1 توكن السندات الحكومية: تجربة الامتثال التي تقودها المؤسسات
تعتبر توكنات السندات الحكومية الاتجاه الأكثر شعبية في الأصول الحقيقية (RWA) الحالية. في بيئة الفائدة المرتفعة العالمية، يمكن أن تزيد السندات الحكومية المدعومة بتقنية البلوكشين من مرونة التداول، وتخفض التكاليف، وتعزز الشفافية، ولديها مساحة كبيرة للتطور.
تستخدم المشاريع الرائدة دوليًا مثل صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock معيار ERC-1400 لإصدار منتجات متوافقة مع SEC، بينما تحقق منصة GS DAP التابعة لـ Goldman Sachs تسوية سندات رقمية شبه فورية. أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ عبر نظام CMU سندات رقمية تعادل حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي، ودعمت خطة Ensemble Sandbox لاستكشاف تطبيقات توكنينغ الأصول.
لم يتم بعد تنفيذ مشروع تحويل الرموز إلى سندات حكومية بنجاح في البر الرئيسي، ولكن تم البدء في دفع الأصول الرقمية للدخول في البيانات وتنوع الأصول الأساسية. بدأت بورصة شانغهاي لتجارة الطاقة والبيئة منصة تداول الكربون على البلوكشين، مما يحقق التداول عبر السلسلة لحصص سوق الكربون الوطنية.
2.2 توكن العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تواجه سوق العقارات العالمية تحديات مثل ضعف السيولة وارتفاع تكاليف المعاملات. ومن المتوقع أن تسرع تقنية RWA من رقمنة تقسيم ملكية العقارات وتأكيدها ومعاملاتها.
تخفض المشاريع الدولية مثل RealT عتبة الاستثمار العقاري إلى 50 دولارًا، لكن تواجه عقبات بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارجها. تقوم Propy بتسهيل معاملات العقارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما يوفر 40% من تكاليف العمالة. المشروع التجريبي Munch في هونغ كونغ يخفض فترة التمويل بنسبة 50% من خلال تقسيم الإيرادات من متاجر الطعام إلى NFTs.
منطقة تجريبية لنظام تسجيل العقارات في شنتشن في البر الرئيسي تستخدم تقنية البلوك تشين، 30٪ من معلومات الملكية على السلسلة. أكملت شركة لانغشين للتكنولوجيا بالتعاون مع شركة أنتي الرقمية مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية، حيث تم توكين 4000 من أصول خزائن تبديل البطاريات، واستكشاف طرق جديدة لت securitization الأصول "مثل REITs".
2.3 تحويل ائتمان الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في المالية البيئية
يعتبر سوق الائتمان الكربوني أداة رئيسية في الحوكمة البيئية، حيث إن نمط تشغيله له تأثير على التنمية المستدامة. ومع ذلك، هناك مشاكل حالية في السوق العالمي للكربون، مثل الانقسام الجغرافي والاختلال في التسعير.
تحول بروتوكول توكان الائتمانات الكربونية التقليدية إلى رموز على السلسلة، حيث بلغ حجم التداول التراكمي 40 مليار دولار. قامت مجموعة أنتي غروب في هونغ كونغ ببناء منصة رمزية لتحقيق معاملات الائتمانات الكربونية والسندات الخضراء. أطلقت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة في البر الرئيسي منصة تداول الكربون القائمة على البلوكتشين، مما يحقق تسجيل وتداول حصة السوق الكربونية الوطنية على السلسلة.
3. الاختراقات والصراعات في التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم
3.1 الامتثال架构创新:离岸SPV与链上沙盒
أدخلت تجربة Project Guardian في سنغافورة أوراكل Chainlink، مما ساهم في بناء جسر بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما أدى إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات المالية عبر الحدود. وضعت Ensemble في هونغ كونغ قواعد مبتكرة لحدود سرعة التداول، لتحقيق توازن ديناميكي بين الكفاءة والمخاطر. تمت تجربة اليوان الرقمي في البر الرئيسي من خلال هيكل "التشغيل المزدوج" لتحقيق تكامل عميق بين التقنية والرقابة.
3.2 العقبات التقنية وحلولها
موثوقية بيانات الأوراق المالية، القابلية للتشغيل البيني عبر السلاسل وأمان العقود الذكية هي القيود التقنية الرئيسية. قامت شركة أنتي المالية في هونغ كونغ بنشر نظام "أجهزة إنترنت الأشياء + الحوسبة الآمنة متعددة الأطراف" في مشروع لونغ شين، مما يعالج بفعالية مشكلة تأخير البيانات. يقدم صندوق Ensemble بروتوكول LayerZero الكامل لبناء حلول عبر السلاسل. وقد قدمت البر الرئيسي "نظام تسجيل العقود الذكية"، الذي يتطلب من العقود المرفوعة على السلسلة اجتياز الفحص الأمني لمركز الطوارئ على الإنترنت الوطني.
3.3 أزمة السيولة وتجزئة السوق
فيما يتعلق بتوسيع سوق الائتمان الخاص، يعيد منصة GSBN في هونغ كونغ بناء نموذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال توكينيزا إلكترونيات الشحن. وقد خدمت منصة التمويل عبر سلسلة التوريد القائمة على blockchain لبنك الإنترنت في البر الرئيسي أكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة. وفيما يتعلق بزيادة السيولة للأصول غير القياسية، ابتكر مشروع Munch في هونغ كونغ هيكلًا مزدوجًا "تبادل عملات مستقرة متوافقة + تسجيل حقوق العائدات عبر الحدود". أما مشروع RWA الزراعي Zuoan Xinhui في البر الرئيسي، فقد اعتمد آلية "صندوق الحكومة الإرشادي + هيكلية طبقية" لتحسين هيكل المخاطر والعوائد.
4. إطار الامتثال القانوني RWA ودراسة الحالة
4.1 التحديات القانونية المحلية وامتثال المسار
تحظر اللوائح المحلية إصدار الرموز لجمع الأموال، ويجب أن تستخدم مشاريع RWA تسويات بالعملة القانونية أو العملة المستقرة المتوافقة. يجب أن تتبع التمويلات عبر الحدود القوانين الإدارية لمشاريع رأس المال، من خلال نماذج مثل QFLP. يجب على المشاريع التسجيل من خلال مديري صناديق الاستثمار الخاصة، وجمع الأموال وفقًا لإطار قانون صناديق الاستثمار.
4.2 آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر Sandbox Ensemble في هونغ كونغ بيئة تجريبية للامتثال لمشاريع RWA. تعتبر قواعد تنظيم العملات المستقرة معادلة ومعترف بها بموجب إطار عمل الاتحاد الأوروبي MiCA، مما يقلل من تكاليف الامتثال. تتطلب لائحة العملات المستقرة الجديدة من الجهة المصدرة الحفاظ على احتياطي سيولة مرتفع بنسبة 100%، وإنشاء آلية للتحقق من الاحتياطيات في الوقت الفعلي.
4.3 إطار الامتثال الدولي: مقارنة و أزمة التشغيل البيني
توسع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في نطاق تعريف الأوراق المالية، مما يزيد من عبء الامتثال لمشاريع RWA. يؤثر إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي على المؤسسات الصغيرة والمتوسطة بشكل سلبي. اعتمدت الأسواق الناشئة مثل سنغافورة ودبي آلية صندوق الرمل المرحلية. يواجه النظام البيئي العالمي لـ RWA تناقضات بين سيولة الأصول على السلسلة والتنظيم الإقليمي، مما يتطلب اختراقاً من خلال الاعتراف المتبادل باللوائح ومعايير التكنولوجيا عبر السلاسل.
5. استشراف المسار المستقبلي - التقنية المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
5.1 نموذج التعاون المدفوع بالتكنولوجيا بين سنغافورة وهونغ كونغ (
أطلقت هونغ كونغ المرحلة الثانية من مشروع Ensemble "ترميز قواعد الامتثال"، ومن المتوقع أن يتم تقليص فترة الموافقة على RWA عبر الحدود إلى 7 أيام. تتحكم تقنية Chainlink CCIP في فرق أسعار المعاملات عبر السلاسل في هونغ كونغ بما لا يتجاوز 5%. تم نشر شبكة توقعات هجين "استشعار عن بعد عبر الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في البر الرئيسي لتوفير دعم البيانات على السلسلة لمشاريع RWA الخضراء.
) 5.2 الامتثال الأول ### الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي - النموذج المرجعي للبر الرئيسي، هونغ كونغ (
توافق هونغ كونغ والولايات المتحدة حول سياسة العملات المستقرة، مطالبين باحتياطي سائل بنسبة 100%. قواعد العملات المستقرة من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ تعترف بالتوافق مع إطار عمل MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي. تسارع البر الرئيسي في وضع خطة تنظيم الأصول الرقمية، واستكشاف الربط مع معايير المحاسبة الدولية. تجرب هونغ كونغ تسوية فورية باليوان الرقمي والأصول المرمزة، بينما تعمق البر الرئيسي استخدام اليوان الرقمي عبر الحدود.
) 5.3 مسار مختلط ### شبكة عالمية يقودها المؤسسات (
تجمع منصة بلاك روك أونيكس بين صندوق BUIDL وJPM Coin لبناء شبكة إقراض مرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية. أطلقت أنتي فاينانس مع UBS منصة RWA للطاقة الجديدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. تشارك هونغ كونغ في مشروع SWIFT GPI التجريبي، مع ابتكار الوصول إلى أوراكل Chainlink لتوفير قناة للبنوك التقليدية للوصول إلى RWA.
![25 عاماً Q3 التوقعات: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التقنية والامتثال والسوق من منظور عالمي بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
6. ظواهر السوق الحقيقية والمخاطر التحذيرية
) 6.1 "العملات الهوائية" و"دوائر التمويل" تتفشى
تقوم بعض المشاريع باستخدام ستار RWA لتمويل أساليب شبيهة بالهرم، مثل مشروع "عملة معين للطاقة" الذي يجذب الاستثمارات من خلال أصول طاقة مزيفة. تقوم بعض المشاريع بتزوير تقارير التدقيق وسرقة شعارات مؤسسات مشهورة للحصول على الثقة، مثل "سلسلة التمويل الصينية" التي اختلقت تأييد من ديلويت.
6.2 الامتثال套利与监管漏洞
تستخدم بعض المشاريع الفروق التنظيمية عبر الحدود للاستفادة من الفرص، مثل إنشاء كيان في هاينان لتجنب مراجعة البيانات عند مغادرتها. وهناك مشاريع تختار التسجيل في مناطق ذات تنظيم مرن، متجنبة القيود الصارمة لقانون الأوراق المالية. قنوات المشاركة في منتجات RWA المتوافقة في البر الرئيسي محدودة، مما يؤدي إلى تحول المستثمرين نحو المشاريع غير المتوافقة.
6.3 مخاطر تقنية وفخاخ تشغيلية
تتكرر المخاطر التقنية مثل ثغرات العقود الذكية وتأخيرات بيانات الأوراق المالية. بعض المشاريع تبني سلاسل مقلدة للاحتيال على المستثمرين، مثل مشروع "某链" الذي يدعي أنه يعتمد على الإيثيريوم بينما هو في الحقيقة سلسلة مغلقة تم إنشاؤها ذاتيًا، ويتلاعب بأسعار الرموز.
![توقعات الربع الثالث من 25 عامًا: كيف يمكن لـ RWA التوازن بين التقنية والامتثال والسوق من منظور عالمي يشمل البر الرئيسي وهونغ كونغ؟]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
7. الاستنتاج: دروس من الممارسات العالمية لـ RWA
) 7.1 جوهر التناقض الأساسي
توجد تناقضات عميقة بين مبادئ "السيولة اللامركزية" و"الامتثال الإقليمي" في تطور الأصول الحقيقية. مثل الصراع بين Toucan وVerra بشأن قواعد اعتماد الكربون، الذي يبرز الصراع بين نماذج التدفق الجديدة المستندة إلى blockchain والنظم التقليدية للاعتماد. كما تقيّد الفروق في قواعد البيانات عبر الحدود بين الصين وهونغ كونغ تطوير مشاريع الأصول الحقيقية.
7.2 الخصائص البيئية الإقليمية
في مجال الأصول المعيارية، تعتمد السندات الحكومية وعملات الاستقرار على إطار تنظيم ناضج في أوروبا وأمريكا.