تفسير القوانين الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ ودليل المستثمرين التجزئة

في 1 أغسطس 2025، ستقوم هونغ كونغ بتنفيذ "لوائح العملة المستقرة"، لتصبح المنطقة الأولى في العالم التي تؤسس إطارًا تنظيميًا كاملًا لعملات مستقرة مرتبطة بالعملة الوطنية. ستتناول هذه المقالة سياسات الرقابة الخاصة بالهيئة النقدية في هونغ كونغ (HKMA)، وتقدم إرشادات للمستثمرين التجزئة حول الامتثال لحيازة العملات المستقرة، وتقارن الفروقات التنظيمية بين هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة، وتستكشف آفاق السوق والتحديات.

المحتوى الأساسي لائحة عملة مستقرة في هونغ كونغ

أنشأت هيئة النقد في هونغ كونغ نظام ترخيص العملات المستقرة من خلال "قانون العملات المستقرة"، ساعيةً لتحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر. يجب على المؤسسات التي تصدر عملات مستقرة مرتبطة بالعملة الوطنية أو تدعي الربط بالدولار الهونغ كونغي التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد، وتلبية شروط دخول صارمة. تشمل هذه الشروط نظام إدارة مخاطر متكامل، وتدابير لمكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CFT)، فضلاً عن قدرة تقنية موثوقة على الأمان. من المتوقع أن يتمكن عدد قليل فقط من البنوك أو شركات التكنولوجيا المالية من الحصول على الترخيص في البداية.

أطلق البنك المركزي برنامج "صندوق العملات المستقرة" لدعم اختبار التجارة عبر الحدود وتطبيقات Web3، حيث شملت المجموعة الأولى من المشاركين بعض المؤسسات المعروفة. يجب على المصدّرين ضمان وجود أصول احتياطية كافية وتخزينها في مؤسسات وصاية خاضعة للتنظيم، بالإضافة إلى نشر تقارير تدقيق دورية. يتم تحديد العملات المستقرة كأدوات دفع، حيث ستستخدم في البداية بشكل أساسي للتجارة عبر الحدود لتقليل مخاطر المستثمرين التجزئة. كما وضعت القواعد الجديدة فترة انتقالية لمنح الجهات الفاعلة في السوق الوقت لتعديل أعمالها لضمان الامتثال.

بالنسبة لمستثمر التجزئة، فإن التدابير التنظيمية في هونغ كونغ قد زادت من شفافية السوق وأمانه، مما يتيح لمستثمر التجزئة المشاركة في الاقتصاد الرقمي من خلال عملة مستقرة متوافقة، ولكن يجب اختيار المنتجات الحاصلة على الترخيص.

كيف يمكن لمستثمر التجزئة الاحتفاظ بعملة مستقرة في هونغ كونغ بشكل قانوني؟

تحت القوانين الجديدة في هونغ كونغ، يجب على المستثمر التجزئة اتباع الخطوات التالية للاحتفاظ بعملة مستقرة بشكل قانوني:

1. اختر عملة مستقرة مرخصة: من الأفضل اختيار عملات مستقرة مرخصة من قبل هيئة النقد، حيث أن هذه العملات عادة ما ترتبط بالدوار أو عملات قانونية رئيسية أخرى. يمكنك التحقق من قائمة الجهات المصدرة من خلال الموقع الرسمي لهيئة النقد أو من خلال البورصات المتوافقة.

2. استخدم منصات متوافقة: قم بالتداول من خلال منصة تداول الأصول الافتراضية (VASP) المُنظمة من قبل الهيئة التنظيمية، لضمان أن تتماشى المنصة مع متطلبات KYC و AML.

3. التركيز على الاستخدام والكشف: فهم الاستخدامات المحددة للعملة المستقرة (مثل المدفوعات عبر الحدود) وتقرير تدقيق الاحتياطيات من جهة الإصدار، لضمان استقرار القيمة.

4. احذر من مخاطر العبور الحدودية: انتبه للتحديات التقنية والامتثالية التي قد تنتج عن اختلافات في تقنيات العبور السلس أو التنظيم العابر للحدود.

تنبيه خاص: تجنب الاستثمار في العملات المستقرة غير المتوافقة التي تدعي تحقيق "عائدات مرتفعة"، ويفضل اختيار المؤسسات المصدرة ذات الشفافية العالية والتي تخضع للتنظيم.

مقارنة تنظيم عملات مستقرة بين هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة

هونغ كونغ: رائد في إطار التنظيم الشامل

تدابير الرقابة التي تتخذها سلطة النقد في هونغ كونغ صارمة، وتؤكد على شفافية الاحتياطيات والامتثال لمكافحة غسل الأموال. تدعم عملات مستقرة متعددة العملات (مثل تلك التي تصدر على شبكة الإيثيريوم وسولانا)، وتهدف إلى تعزيز دولرة اليوان والتجارة عبر الحدود. هذه السياسة جذبت البنوك وعمالقة التكنولوجيا لتقديم طلبات للحصول على الترخيص، ومن المتوقع أن تدفع هونغ كونغ لتصبح مركزاً للمالية الرقمية في آسيا.

سنغافورة: التوازن بين المرونة والحذر

أصدرت إدارة النقد في سنغافورة (MAS) إطار عمل العملات المستقرة في عام 2023، مع التركيز على تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري، مما يتطلب من المصدّرين الاحتفاظ باحتياطيات كافية من العملات القانونية. تتمتع السياسة بمرونة عالية، مما جذب العديد من المؤسسات العالمية المصدّرة، وتم اختبار تطبيقات الدفع وDeFi من خلال مشروع "Project Orchid"، مع مشاركة مرتفعة من مستثمري التجزئة.

الولايات المتحدة: السوق ناضج ولكن التنظيم متفرق

لم تصدر الولايات المتحدة حتى الآن تشريعًا موحدًا بشأن عملة مستقرة، لكن من المتوقع أن تحقق مقترحات مثل "مشروع قانون GENIUS" تقدمًا في عام 2025. تطلب الجهات التنظيمية من المصدّرين التسجيل كأعمال خدمات مالية (MSB) والكشف عن حالة الأصول الاحتياطية. لقد تشكلت بالفعل أكبر عملة مستقرة في السوق، لكن تصاعد التوترات بين التنظيمات على مستوى الولاية والفيدرالية زاد من عدم اليقين.

دروس للمستثمر التجزئة: يوجد تنظيم صارم في هونغ كونغ، مما يوفر أماناً عاليًا لكن الخيارات محدودة؛ بينما سياسة سنغافورة مرنة، مما يجعلها مناسبة للاستثمار المتنوع؛ في حين أن السوق الأمريكي ناضج ولكن يجب الانتباه إلى مخاطر التنظيم.

فرص وتحديات استثمار مستثمري التجزئة في العملات المستقرة

فرصة:

• عملة مستقرة متوافقة في هونغ كونغ توفر لمستثمر التجزئة خيار استثماري آمناً
• سوق العملات المستقرة العالمي ينمو بسرعة، وقد تشهد هونغ كونغ توسعًا مماثلًا
• من المتوقع أن تساهم تقنية السلاسل المتعددة في خفض تكاليف المعاملات وزيادة الكفاءة

التحدي:

• قد تؤدي العقبات العالية في هونغ كونغ إلى تقييد عدد المصدّرين، مما يؤدي إلى تقليل خيارات مستثمري التجزئة.
• زادت الفروقات في التنظيمات عبر الحدود من تعقيد الامتثال
• قد تؤدي الثغرات الفنية أو إدارة الاحتياطيات بشكل غير صحيح إلى تقلبات في القيمة

الاستنتاج: يجب على المستثمرين التجزئة اعتماد استراتيجيات جديدة

تقدم لوائح عملة مستقرة في هونغ كونغ بيئة استثمارية آمنة ومنظمة لمستثمر التجزئة، لكنها تتطلب أيضًا وعيًا أعلى بالامتثال. يجب على مستثمري التجزئة اختيار عملة مستقرة مرخصة من قبل هيئة النقد، والتداول من خلال منصات خاضعة للتنظيم، والتركيز على استخدام عملة مستقرة وشفافية الاحتياطي. مقارنةً بمرونة سنغافورة والسوق الناضج في الولايات المتحدة، تركز هونغ كونغ أكثر على الاستقرار المالي ورمبنة الدولية، مما يجعلها مناسبة للمستثمرين ذوي الأسلوب المحافظ.

اقتراحات العمل:

• المدى القصير: التركيز على قائمة أول مجموعة من الجهات المصدرة المرخصة، واختيار عملة مستقرة متوافقة
• المرحلة المتوسطة: المشاركة في التجارة عبر الحدود أو تطبيقات سيناريو Web3
• على المدى الطويل: متابعة التطورات التنظيمية في هونغ كونغ وسنغافورة والولايات المتحدة، وتحسين محفظة الاستثمار

الاستثمار ينطوي على مخاطر، يُنصح باستشارة آراء المستشارين المحترفين. هذه المقالة للمرجع فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية.