نموذجين لرمز الأسهم: التمويل اللامركزي المفتوح والأسوار المغلقة

لقد أصبح ترميز الأصول في العالم الحقيقي اتجاهًا مهمًا في صناعة blockchain، وخاصةً أن ترميز الأسهم يتطور بسرعة. ستقوم هذه المقالة بتحليل المنطق الداخلي لمنتجات ترميز الأسهم السائدة حاليًا، مع التركيز على "كيفية تحقيق ذلك" و "أين تكمن المخاطر"، وذلك لتقديم مرجع للمشاركين في الصناعة.

١. المنطق الأساسي لنموذجين رئيسيين

التحدي الرئيسي الذي يواجه ترميز الأصول في الأسهم هو الامتثال. لقد ظهرت في السوق مساران مختلفان للامتثال: رموز الأوراق المالية المدعومة بأصول بنسبة 1:1 ورموز العقود المشتقة.

xStocks: احتضان الطريق المفتوح للتمويل اللامركزي

التعريف الأساسي: تمثل العملات التي يحتفظ بها المستخدمون بشكل مباشر أو غير مباشر ملكية أو حقوق الأسهم الحقيقية. هذه هي "الخريطة" للأسهم "الحقيقية" على السلسلة، سعيًا لتحقيق أصالة الأصول وشفافيتها.

الهيكل القانوني:

• صادر عن الشركة السويسرية Backed Finance، وفقًا لقانون DLT السويسري
• إنشاء كيان خاص في ليختنشتاين (SPV) لامتلاك الأسهم الحقيقية، وتحقيق عزل المخاطر

استراتيجيات دعم الأصول والسيولة:

• ربط صارم 1:1، كل عملة تتوافق مع سهم حقيقي واحد
• إثبات احتياطي شفاف ( Proof of Reserve )
• سيولة مزدوجة المسار بين البورصات المركزية وبروتوكولات التمويل اللامركزي

Robinhood: الحدائق المسوّرة "الأولوية للامتثال"

التعريف الأساسي: الأسهم التي يشتريها المستخدمون هي في جوهرها عقود مشتقة مالية تتبع سعر سهم معين. الرموز على السلسلة تعمل فقط كإثبات رقمي لحقوق العقد.

الإطار القانوني:

• صادر عن Robinhood Europe UAB، خاضع لرقابة البنك المركزي الليتواني
• تصنف المنتجات كمشتقات، وتطبق إطار عمل MiFID II في الاتحاد الأوروبي

تصميم التقنية والامتثال:

• KYC على السلسلة وقائمة بيضاء، تقييد نقل العملات
• قابلية تجميع محدودة في التمويل اللامركزي
• تخطيط لتطوير شبكة Layer 2 مخصصة

2. "أغنية الجليد والنار" للبنية التقنية

اختيار سلسلة الكتل الأساسية

• xStocks تختار Solana: السعي نحو الأداء الفائق، لكن تواجه تحديات الاستقرار
• روبن هود تختار أربيتروم: وراثة أمان الإيثيريوم، للاستعداد لبناء Layer 2 خاص بها

مكونات التكنولوجيا الأساسية

تصميم العقود الذكية:

• xStocks: عملة SPL مفتوحة، قابلة للتحويل بحرية
• Robinhood: عملة مرخصة تحتوي على منطق قيود التحويل المدمج

الدور الرئيسي لOracle(:

• يوفر معلومات الأسعار في الوقت الحقيقي
• تقديم إثبات الاحتياطي لـ xStocks

التشغيل المتداخل عبر السلاسل:

• استخدام Chainlink CCIP لتحقيق تحويل الأصول عبر السلاسل

![نماذج ترميز الأصول للأسهم: xStocks يتحول إلى الانفتاح، Robinhood يدخل الجدران])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(

) ربط الأصول بالسلسلة وتشغيل SPV

1. عزل الأصول: إيداع الأسهم الحقيقية في SPV مستقل
2. سك العملة: تأكيد دخول الأصول بعد التفويض بالسكو
3. توزيع العملة: توزيعها على المستثمرين من خلال قنوات متوافقة
4. إدارة دورة الحياة: معالجة إجراءات الشركة ### مثل توزيع الأرباح، تقسيم الأسهم (
5. الاسترداد والإلغاء: ضمان توازن نسبة 1:1 بين حجم التداول على السلسلة والاحتياطي خارج السلسلة

![نموذجان لرمز الأسهم: xStocks يتجه نحو الانفتاح، وRobinhood يدخل الجدران])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(

ثلاثة، نموذج الأعمال وتقييم المخاطر

) نموذج الأعمال ومصادر الربح

روبن هود:

• رسوم تحويل العملات
• دفع تدفق الطلبات المحتمل، خدمات الأعضاء وغيرها
• توسيع سوق الأسهم الخاصة

xStocks###Kraken Finance( المدعومة:

• رسوم المعاملات
• رسوم سك/استرداد
• خدمات ترميز أصول B2B

![نموذجان لتوكنز الأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، وRobinhood تدخل الجدران])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(

) مصفوفة تقييم المخاطر

• المخاطر القانونية والتنظيمية
• المخاطر الفنية والأمنية
• مخاطر السوق والسيولة
• المخاطر التشغيلية والائتمانية

![نماذج ترميز الأصول للأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، وRobinhood تدخل الجدران]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(

أربعة، هيكل السوق وآفاق المستقبل

) مقارنة مصفوفة اللاعبين الرئيسيين

• فتح阵营 التمويل اللامركزي :xStocks، Synthetix وغيرها
• جدار الامتثال: روبن هود، FTX وغيرها
• مزودو حلول B2B: Securitize، Hashnote وغيرها

![نموذجان لترميز الأصول للأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، Robinhood تدخل الجدران]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(

) اتجاهات السوق ومسارات التطور

• من العزلة إلى الاندماج: التكامل العميق مع المؤسسات المالية التقليدية
• الابتكار المدفوع بالتنظيم: يوفر MiCA ومشروع قانون DLT قواعد واضحة
• دخول المؤسسات وتنوع المنتجات
• ترميز الأصول الخاصة بالأسهم الخاصة أصبح بحراً أزرق جديداً

![نموذجان لتوكن الأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، ووصول Robinhood إلى الجدران]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(

) آفاق المستقبل والتفكير

• التعايش طويل الأمد بين الأنماط المفتوحة والمغلقة
• من الضروري أن يتطور الابتكار التكنولوجي مع الإطار القانوني بشكل متناسق
• ترميز الأصول للأسهم يعيد تشكيل الأسواق المالية العالمية، لكنه لا يزال يواجه العديد من التحديات

![نموذجان لترميز الأصول للأسهم: xStocks يتجه نحو الانفتاح، وRobinhood يدخل الجدران]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(