alts سوق العملات يستعيد حيويته، وول ستريت تستهدف فرص جديدة
شهد سوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة تحركات مثيرة للاهتمام. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد شهد تراجعًا، إلا أن إيثيريوم قد غيرت مسارها السابق وكسرت حاجز 3600 دولار. في الوقت نفسه، شهدت عدة قطاعات مثل Defi وLayer2 ارتفاعات جماعية، ويبدو أن سوق الألتكوينات في طريقه نحو الانتعاش. هذا يتناقض بشكل حاد مع حالة السوق قبل عدة أيام، حيث اقترب سعر بيتكوين من 100 ألف دولار بينما كان سوق الألتكوينات يعاني من ركود عام، مما أظهر حالة من البحث عن البقاء.
في هذا البيئة السوقية، بدأت المؤسسات في وول ستريت بتوجيه أنظارها نحو alts ETF، مما أضفى حيوية جديدة على سوق alts الذي كان خامدًا لفترة طويلة.
على مدار الأسبوع الماضي، وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له عند 99,000 دولار، ليصبح محور اهتمام وسائل الإعلام الكبرى. ومع ذلك، في هذه السوق الصاعدة التي تقودها المؤسسات، لم يتمكن معظم المشاركين في السوق من الاستفادة من مكافآت السيولة. على العكس من ذلك، كانت العملات البديلة التي يملكونها تتعرض "للسرقة" من قبل البيتكوين، مما أدى إلى تراجع مستمر. هذا يتناقض بشدة مع الدعاية الصاخبة للسوق الصاعدة، مما جعل العديد من المشاركين يشعرون بالمعاناة.
الإيثريوم، باعتباره عملة رئيسية معترف بها، لم يكن أداؤه مرضياً أيضاً. مقارنةً ببيتكوين، فإن نسبة ارتفاع ETH متأخرة بشكل كبير. استمر معدل صرف ETH/BTC في الانخفاض طوال العام، من 0.053 إلى أدنى مستوى له عند 0.032، حتى بدأ في التعافي مؤخراً. أوضاع العملات البديلة الأخرى ليست أكثر تفاؤلاً.
ومع ذلك، يبدو أن سوق العملات البديلة قد بدأ في الاستيقاظ مؤخرًا. شهدت عملات مثل SOL وXRP وLTC وLink ارتفاعًا في الأسعار خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضية. تجاوز متوسط حجم التداول اليومي في البورصات اللامركزية (DEX) في نظام Solana البيئي 60 مليار دولار، وبلغت XRP ذروتها عند 1.63 دولار. هذا الصباح، تمكنت Ethereum من突破 3600 دولار، مما أدى إلى ارتفاع عام في جميع أنحاء قطاع العملات البديلة، حيث سجل قطاع Defi زيادة تصل إلى 8.47% خلال 24 ساعة.
تحليل أسباب ارتفاع الألتس، بالإضافة إلى المشاعر الإيجابية الناتجة عن السوق الصاعدة بشكل عام، فإن مشاركة المؤسسات من وول ستريت لا يمكن إنكارها. صندوق المؤشرات المتداولة هو التعبير الأكثر وضوحًا.
عند مراجعة نقطة انطلاق هذه السوق الصاعدة، فإن إطلاق 11 صندوقاً متداولاً في البورصة (ETF) للبيتكوين قد أشعل حماس السوق. دخول عمالقة وول ستريت مثل بلاك روك وفيديليتي عزز بشكل كبير عملية إدماج البيتكوين، كما خفض بشكل كبير عتبة دخول المستثمرين العاديين إلى سوق التشفير. بعد الموافقة على صناديق البيتكوين والإيثيريوم المتداولة في البورصة تباعاً، بدأ السوق في التخمين عن العملة التالية التي ستثير اهتمام وول ستريت. بالنظر إلى عوامل القيمة السوقية ورأس المال، كانت سولانا في مرحلة ما من بين العملات الأكثر صخباً.
في نهاية يونيو، كانت شركة إدارة الأصول الكبرى VanEck هي الأولى التي تقدمت بطلب نموذج S-1 إلى SEC لـ "VanEck Solana Trust". في اليوم التالي، تبعتها 21Shares. في بداية يوليو، قدمت بورصة شيكاغو للخيارات Cboe رسميًا وثيقة 19b-4 لشركتي Solana ETF، مما دفع ضجة SOL ETF إلى ذروتها.
ومع ذلك، فإن الموقف الصارم من SEC سرعان ما أدى إلى تبريد ETFs العملات البديلة. في أغسطس، تم الإبلاغ عن أن CBOE قد أزالت طلبين محتملين لـ ETF سولانا من موقعها الإلكتروني، ويعتقد المحللون أن فرصة الموافقة ضئيلة.
لكن اليوم، تغيرت بيئة السوق بشكل كبير. في أواخر نوفمبر، أظهرت وثائق بورصة Cboe BZX أن البورصة اقترحت إدراج وتداول أربعة أنواع من صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بـ Solana على منصتها. هذه الصناديق تم إطلاقها من قبل Bitwise وVanEck و21Shares وCanary Funds، وتم تصنيفها كـ "حصص صناديق استثمارية قائمة على السلع". إذا تم قبولها رسميًا من قبل SEC، فمن المتوقع أن يكون الموعد النهائي للموافقة النهائية في أوائل أغسطس 2025.
بالإضافة إلى سولانا، يتم التحضير لمزيد من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة. في الشهر الماضي، قدمت شركة Canary Capital للاستثمار في العملات المشفرة طلبًا لصندوق ETF الفوري لثلاث عملات هي XRP وLitecoin وHBAR إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وفقًا لما ذكره رئيس ETF Store نيت جيراسي، هناك حاليًا على الأقل مُصدر واحد يحاول تقديم طلب لصندوق ETF لـ ADA (Cardano) أو AVAX (Avalanche).
أثارت هذه الموجة من حماس صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة نقاشات واسعة، مما أدى إلى تدفقات مالية تفوق التوقعات وجعلت السوق تغلي. هل حقًا ستأتي حقبة "الغرب المتوحش" لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة؟
من منظور القوانين الموضوعية، واستنادًا إلى مراجعة عملية الموافقة السابقة على البيتكوين والإيثيريوم، يتطلب الموافقة على صندوق ETF للعملات المشفرة تلبية شرطين ضمنيين رئيسيين: الأول هو عدم اعتبارها أوراق مالية بوضوح من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات؛ والثاني هو وجود مؤشرات سابقة تثبت استقرار السوق وعدم إمكانية التلاعب به، ويمثل السمة النموذجية أن هذه العملة يمكن تداولها في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، أي أنه يجب إدراجها أولاً في سوق العقود الآجلة. وفقًا لهذا المعيار، يبدو أنه باستثناء البيتكوين والإيثيريوم، لا توجد عملات أخرى في السوق المشفرة تفي تمامًا بالشروط المطلوبة. بالنسبة للعملات المشفرة الأكثر مركزة، فإن صعوبة الموافقة تكون أكبر، خصوصًا بالنسبة لـ SOL، حيث إنها ليست فقط عالية التركيز، بل تم تحديدها بوضوح كأوراق مالية في اتهامات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد منصة تداول معينة.
ومع ذلك، لا يزال السوق يحتفظ بتفاؤل بشأن آفاق الموافقة على ETF للعملات مثل SOL وXRP. يعتقد محلل ETF في بلومبرغ، جيمس سيفارت، أن الجدول الزمني لموافقة قرارات ETF لـ SOL وXRP وLTC وHBAR قد يمتد حتى نهاية عام 2025، وقد توافق SEC على ETF المرتبط بـ Solana في غضون عامين. الرئيس التنفيذي لمتجر ETF، نيت جيراسي، أكثر تفاؤلاً، حيث يتوقع أنه من المحتمل جداً أن يحصل ETF الخاص بـ Solana على الموافقة قبل نهاية العام المقبل.
تستند هذه المشاعر المتفائلة إلى أسس، حيث تشير العوامل الأساسية إلى الحكومة الجديدة التي ستتولى منصبها قريبًا. إن موقف الحكومة الجديدة تجاه العملات المشفرة يشهد تحولًا إيجابيًا، حيث أعطت تحسينات البيئة التنظيمية الداخلية والخارجية الصناعة العملات المشفرة ثقة أكبر.
من منظور تنظيم الصناعة الداخلية، فإن الهيئة التنظيمية الرئيسية للعملات المشفرة، SEC، ستشهد قريبًا تغييرات في القيادة. وقد أعلن رئيس SEC الحالي أنه سيغادر في 20 يناير 2025، يوم تولي الرئيس الجديد منصبه، مما يضغط على زر الإيقاف المؤقت للتنظيم الصارم الذي فرضته SEC في السنوات الأخيرة. ووفقًا للإحصائيات، خلال فترة ولايته، اتخذت SEC إجراءات تنفيذية ضد عدة شركات مشهورة في مجال العملات المشفرة، حيث أكملت آلاف القضايا التنفيذية، واستردت حوالي 21 مليار دولار كغرامات، مما جعلها تُعتبر من المعارضين المعروفين للعملات المشفرة في الصناعة.
على الرغم من أن المرشح التالي لرئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات لم يتم تحديده بعد، إلا أن هناك أنباء تفيد بأن عضو اللجنة السابق قد يخلف هذا المنصب. في ظل تصاعد الجدل حول خصائص الأوراق المالية للعملات الرقمية، هناك شائعات تفيد بأن الحكومة الجديدة تأمل في توسيع سلطات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وتعزيز قدرتها على تنظيم مجال الأصول الرقمية. إذا تحقق هذا الإجراء، فقد تقل احتمالية اعتبار الأصول المشفرة أوراقًا مالية.
من منظور أوسع للبيئة الخارجية، يمكن القول إن الحكومة الجديدة تجمع مؤيدي العملات المشفرة. في أعضاء حكومة الدورة الجديدة، بالإضافة إلى بعض الأسماء المعروفة في السوق، فإن العديد من الأعضاء المهمين هم من المؤيدين للعملات المشفرة، حيث يمتلك بعضهم حتى عملات مشفرة بشكل مباشر. هذه التركيبة تختلف تمامًا عن الحكومات السابقة، ونظرًا لأن معظم القيادات هم من المؤيدين، فمن المؤكد أن تنظيم العملات المشفرة سيكون أكثر تساهلاً. إذا تمكنت هذه الحكومة خلال فترة ولايتها من إنشاء إطار تنظيمي كامل للأصول المشفرة، فإن توجيه التنظيم في المستقبل سيكون أكثر وضوحًا.
بالإضافة إلى الجوانب التنظيمية، فإن الشركات التابعة للحكومة الجديدة قد استهدفت بالفعل الفرص التجارية في مجال العملات المشفرة. في الآونة الأخيرة، كانت هناك تحركات متكررة، حيث تسعى لتوسيع نطاق صناعة العملات المشفرة من خلال الاستثمار والتمويل. وقد وردت أنباء تفيد بأن شركة تكنولوجيا إعلامية معينة تتفاوض مع بورصة إنتركونتيننتال (ICE) للتخطيط لشراء بورصة العملات المشفرة Bakkt. بالإضافة إلى ذلك، قدمت الشركة أيضًا طلبًا لخدمة دفع العملات المشفرة المسماة Truth Fi، حيث تخطط للدخول في مجال الدفع بالعملات المشفرة. تعكس هذه التحركات من قبل الشركات موقف الحكومة الإيجابي تجاه صناعة العملات المشفرة.
استنادًا إلى العوامل المذكورة أعلاه، أعادت السوق إشعال الأمل بشأن ETFs العملات البديلة. مع تغيير رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، من المتوقع أن تتوقف الجدل حول أوراق مالية العملات البديلة، مما يمهد الطريق لتحقيق ETFs.
من ناحية أخرى، حتى لو كانت آفاق ETF العملات البديلة غير واضحة، فإن وول ستريت لا ترغب في التخلي عن هذا السوق الضخم الذي يتجاوز 30 تريليون دولار. تقوم المؤسسات المالية التقليدية ببناء منتجات استثمارية وأدوات مشتقة جديدة حول الأصول المشفرة، لتسهيل على المستثمرين دمج الأصول المشفرة في محافظهم.
قال مسؤول في مزود مؤشرات التشفير CF Benchmarks إن المستثمرين الرئيسيين سيقومون بإنشاء تعرض مباشر عادي من خلال ETF بيتكوين الفوري، بينما سيقومون أيضًا بتخصيص تعرض لفئة الأصول من خلال منتجات إضافية. من بين المنتجات الأكثر شعبية تلك التي تتعلق بالعقود الآجلة للسلع المرتبطة بالعملات المشفرة وتحقق أرباحًا، بالإضافة إلى المنتجات التي توفر حماية من الاتجاه الهبوطي من خلال الخيارات. حاليًا، تخطط الشركة لإطلاق خيارات مؤشر بيتكوين في ناسداك.
ذكر كبير مسؤولي الاستثمار في Astoria Portfolio Advisors أيضًا أنهم يفكرون في زيادة تعرض البيتكوين في محفظة نماذج ETF التي يديرونها.
بشكل عام، على الرغم من أن تحقيق ETF للألتكوينات لا يزال يواجه صعوبة في ظل البيئة التنظيمية الحالية، إلا أنه على المدى الطويل، مع تخفيف اللوائح وزيادة اهتمام المستثمرين، سيكون من الضروري أن تتعمق المؤسسات في دراسة الأصول المشفرة لأغراض جذب الحركة والمنافسة في السوق. في جانب المنتجات، لن تقتصر المؤسسات بعد الآن على البيتكوين والإيثريوم، بل ستعزز المنتجات والتوحيد للأصول المشفرة، وقد يشهد سوق المشتقات نمواً متفجراً، بهدف إزالة العقبات أمام دخول المستثمرين. من المتوقع أن يكون لدى المستثمرين في المستقبل المزيد من الطرق للاستثمار في المنتجات المتعلقة بالعملات المشفرة.
بالإضافة إلى المنتجات الجديدة، ستستفيد صناديق الاستثمار المتداولة الحالية أيضًا من هذه الاتجاه. على سبيل المثال، صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم، على مدى فترة طويلة، كانت تدفقات الأموال فيه أقل من تلك الخاصة بالبيتكوين. اعتبارًا من 27 نوفمبر، بلغ صافي تدفق الأموال في صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم حوالي 2.4 مليون دولار، بينما بلغ صافي تدفق الأموال في صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين 30.384 مليار دولار، مما يبرز الفجوة الكبيرة بين الاثنين.
تتنوع الأسباب وراء هذه الفجوة. إن إيثيريوم يختلف عن بيتكوين من حيث استقرار القيمة والتوجه، كما أن القيود التنظيمية على وظيفة الرهان الأساسية لها قد زادت من إحباط المستثمرين. من وجهة نظر التكلفة، إذا احتفظ المستثمرون بـ ETH مباشرة، يمكنهم الحصول على عائد رهان يقارب 3.5%، ولكن إذا احتفظوا بصندوق ETF مؤسسي، فلن يحصلوا فقط على هذا العائد الخالي من المخاطر، بل سيتعين عليهم أيضًا دفع رسوم إدارة تتراوح بين 0.15% و 2.5%.
لكن مع تغير بيئة التنظيم، قد يتمكن ETF الإيثريوم الفوري من تحقيق وظيفة الرهن في المستقبل. بعد كل شيء، فإن الموقف التنظيمي الذي كان يعارض الرهن قد تراجع، في حين أن هناك سوابق في السوق الأوروبية. مؤخرًا، أعلنت شركة 21Shares AG، وهي مُصدر ETP في أوروبا، عن إضافة وظيفة الرهن إلى منتج ETP الأساسي للإيثريوم الخاص بها.
بالطبع، على الرغم من أن آفاق ETF تبدو واعدة، إلا أن تدفقات الأموال الفعلية لا تزال بحاجة إلى المراقبة. حتى جاذبية إيثريوم لرأس المال التقليدي محدودة إلى حد ما، حيث أن إجمالي أصول صندوق سولانا التابع لشركة ثقة معينة يبلغ فقط 70 مليون دولار، ويبدو أن القدرة الشرائية للاستثمار في العملات البديلة ليست كما هو متوقع. نتيجة لذلك، قال رئيس قسم الأصول الرقمية في إحدى شركات إدارة الأصول الكبيرة إن الشركة ليست مهتمة كثيرًا بالمنتجات المشفرة الأخرى بخلاف البيتكوين وإيثريوم.
بغض النظر عن كيفية تقدم الموافقات لاحقًا، فقد بدأت بالفعل المضاربة حول ETFs الألتكوين، وهذا بلا شك يعد بمثابة حقنة قوية في الوقت المناسب للسوق الألتكوين الذي كان راكدًا لفترة طويلة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
العملات البديلة ETF تواجه فرص جديدة وول ستريت تستهدف سوق بقيمة 30 تريليون دولار
alts سوق العملات يستعيد حيويته، وول ستريت تستهدف فرص جديدة
شهد سوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة تحركات مثيرة للاهتمام. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد شهد تراجعًا، إلا أن إيثيريوم قد غيرت مسارها السابق وكسرت حاجز 3600 دولار. في الوقت نفسه، شهدت عدة قطاعات مثل Defi وLayer2 ارتفاعات جماعية، ويبدو أن سوق الألتكوينات في طريقه نحو الانتعاش. هذا يتناقض بشكل حاد مع حالة السوق قبل عدة أيام، حيث اقترب سعر بيتكوين من 100 ألف دولار بينما كان سوق الألتكوينات يعاني من ركود عام، مما أظهر حالة من البحث عن البقاء.
في هذا البيئة السوقية، بدأت المؤسسات في وول ستريت بتوجيه أنظارها نحو alts ETF، مما أضفى حيوية جديدة على سوق alts الذي كان خامدًا لفترة طويلة.
على مدار الأسبوع الماضي، وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له عند 99,000 دولار، ليصبح محور اهتمام وسائل الإعلام الكبرى. ومع ذلك، في هذه السوق الصاعدة التي تقودها المؤسسات، لم يتمكن معظم المشاركين في السوق من الاستفادة من مكافآت السيولة. على العكس من ذلك، كانت العملات البديلة التي يملكونها تتعرض "للسرقة" من قبل البيتكوين، مما أدى إلى تراجع مستمر. هذا يتناقض بشدة مع الدعاية الصاخبة للسوق الصاعدة، مما جعل العديد من المشاركين يشعرون بالمعاناة.
الإيثريوم، باعتباره عملة رئيسية معترف بها، لم يكن أداؤه مرضياً أيضاً. مقارنةً ببيتكوين، فإن نسبة ارتفاع ETH متأخرة بشكل كبير. استمر معدل صرف ETH/BTC في الانخفاض طوال العام، من 0.053 إلى أدنى مستوى له عند 0.032، حتى بدأ في التعافي مؤخراً. أوضاع العملات البديلة الأخرى ليست أكثر تفاؤلاً.
ومع ذلك، يبدو أن سوق العملات البديلة قد بدأ في الاستيقاظ مؤخرًا. شهدت عملات مثل SOL وXRP وLTC وLink ارتفاعًا في الأسعار خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضية. تجاوز متوسط حجم التداول اليومي في البورصات اللامركزية (DEX) في نظام Solana البيئي 60 مليار دولار، وبلغت XRP ذروتها عند 1.63 دولار. هذا الصباح، تمكنت Ethereum من突破 3600 دولار، مما أدى إلى ارتفاع عام في جميع أنحاء قطاع العملات البديلة، حيث سجل قطاع Defi زيادة تصل إلى 8.47% خلال 24 ساعة.
تحليل أسباب ارتفاع الألتس، بالإضافة إلى المشاعر الإيجابية الناتجة عن السوق الصاعدة بشكل عام، فإن مشاركة المؤسسات من وول ستريت لا يمكن إنكارها. صندوق المؤشرات المتداولة هو التعبير الأكثر وضوحًا.
عند مراجعة نقطة انطلاق هذه السوق الصاعدة، فإن إطلاق 11 صندوقاً متداولاً في البورصة (ETF) للبيتكوين قد أشعل حماس السوق. دخول عمالقة وول ستريت مثل بلاك روك وفيديليتي عزز بشكل كبير عملية إدماج البيتكوين، كما خفض بشكل كبير عتبة دخول المستثمرين العاديين إلى سوق التشفير. بعد الموافقة على صناديق البيتكوين والإيثيريوم المتداولة في البورصة تباعاً، بدأ السوق في التخمين عن العملة التالية التي ستثير اهتمام وول ستريت. بالنظر إلى عوامل القيمة السوقية ورأس المال، كانت سولانا في مرحلة ما من بين العملات الأكثر صخباً.
في نهاية يونيو، كانت شركة إدارة الأصول الكبرى VanEck هي الأولى التي تقدمت بطلب نموذج S-1 إلى SEC لـ "VanEck Solana Trust". في اليوم التالي، تبعتها 21Shares. في بداية يوليو، قدمت بورصة شيكاغو للخيارات Cboe رسميًا وثيقة 19b-4 لشركتي Solana ETF، مما دفع ضجة SOL ETF إلى ذروتها.
ومع ذلك، فإن الموقف الصارم من SEC سرعان ما أدى إلى تبريد ETFs العملات البديلة. في أغسطس، تم الإبلاغ عن أن CBOE قد أزالت طلبين محتملين لـ ETF سولانا من موقعها الإلكتروني، ويعتقد المحللون أن فرصة الموافقة ضئيلة.
لكن اليوم، تغيرت بيئة السوق بشكل كبير. في أواخر نوفمبر، أظهرت وثائق بورصة Cboe BZX أن البورصة اقترحت إدراج وتداول أربعة أنواع من صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بـ Solana على منصتها. هذه الصناديق تم إطلاقها من قبل Bitwise وVanEck و21Shares وCanary Funds، وتم تصنيفها كـ "حصص صناديق استثمارية قائمة على السلع". إذا تم قبولها رسميًا من قبل SEC، فمن المتوقع أن يكون الموعد النهائي للموافقة النهائية في أوائل أغسطس 2025.
بالإضافة إلى سولانا، يتم التحضير لمزيد من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة. في الشهر الماضي، قدمت شركة Canary Capital للاستثمار في العملات المشفرة طلبًا لصندوق ETF الفوري لثلاث عملات هي XRP وLitecoin وHBAR إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وفقًا لما ذكره رئيس ETF Store نيت جيراسي، هناك حاليًا على الأقل مُصدر واحد يحاول تقديم طلب لصندوق ETF لـ ADA (Cardano) أو AVAX (Avalanche).
أثارت هذه الموجة من حماس صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة نقاشات واسعة، مما أدى إلى تدفقات مالية تفوق التوقعات وجعلت السوق تغلي. هل حقًا ستأتي حقبة "الغرب المتوحش" لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة؟
من منظور القوانين الموضوعية، واستنادًا إلى مراجعة عملية الموافقة السابقة على البيتكوين والإيثيريوم، يتطلب الموافقة على صندوق ETF للعملات المشفرة تلبية شرطين ضمنيين رئيسيين: الأول هو عدم اعتبارها أوراق مالية بوضوح من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات؛ والثاني هو وجود مؤشرات سابقة تثبت استقرار السوق وعدم إمكانية التلاعب به، ويمثل السمة النموذجية أن هذه العملة يمكن تداولها في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، أي أنه يجب إدراجها أولاً في سوق العقود الآجلة. وفقًا لهذا المعيار، يبدو أنه باستثناء البيتكوين والإيثيريوم، لا توجد عملات أخرى في السوق المشفرة تفي تمامًا بالشروط المطلوبة. بالنسبة للعملات المشفرة الأكثر مركزة، فإن صعوبة الموافقة تكون أكبر، خصوصًا بالنسبة لـ SOL، حيث إنها ليست فقط عالية التركيز، بل تم تحديدها بوضوح كأوراق مالية في اتهامات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد منصة تداول معينة.
ومع ذلك، لا يزال السوق يحتفظ بتفاؤل بشأن آفاق الموافقة على ETF للعملات مثل SOL وXRP. يعتقد محلل ETF في بلومبرغ، جيمس سيفارت، أن الجدول الزمني لموافقة قرارات ETF لـ SOL وXRP وLTC وHBAR قد يمتد حتى نهاية عام 2025، وقد توافق SEC على ETF المرتبط بـ Solana في غضون عامين. الرئيس التنفيذي لمتجر ETF، نيت جيراسي، أكثر تفاؤلاً، حيث يتوقع أنه من المحتمل جداً أن يحصل ETF الخاص بـ Solana على الموافقة قبل نهاية العام المقبل.
تستند هذه المشاعر المتفائلة إلى أسس، حيث تشير العوامل الأساسية إلى الحكومة الجديدة التي ستتولى منصبها قريبًا. إن موقف الحكومة الجديدة تجاه العملات المشفرة يشهد تحولًا إيجابيًا، حيث أعطت تحسينات البيئة التنظيمية الداخلية والخارجية الصناعة العملات المشفرة ثقة أكبر.
من منظور تنظيم الصناعة الداخلية، فإن الهيئة التنظيمية الرئيسية للعملات المشفرة، SEC، ستشهد قريبًا تغييرات في القيادة. وقد أعلن رئيس SEC الحالي أنه سيغادر في 20 يناير 2025، يوم تولي الرئيس الجديد منصبه، مما يضغط على زر الإيقاف المؤقت للتنظيم الصارم الذي فرضته SEC في السنوات الأخيرة. ووفقًا للإحصائيات، خلال فترة ولايته، اتخذت SEC إجراءات تنفيذية ضد عدة شركات مشهورة في مجال العملات المشفرة، حيث أكملت آلاف القضايا التنفيذية، واستردت حوالي 21 مليار دولار كغرامات، مما جعلها تُعتبر من المعارضين المعروفين للعملات المشفرة في الصناعة.
على الرغم من أن المرشح التالي لرئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات لم يتم تحديده بعد، إلا أن هناك أنباء تفيد بأن عضو اللجنة السابق قد يخلف هذا المنصب. في ظل تصاعد الجدل حول خصائص الأوراق المالية للعملات الرقمية، هناك شائعات تفيد بأن الحكومة الجديدة تأمل في توسيع سلطات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وتعزيز قدرتها على تنظيم مجال الأصول الرقمية. إذا تحقق هذا الإجراء، فقد تقل احتمالية اعتبار الأصول المشفرة أوراقًا مالية.
من منظور أوسع للبيئة الخارجية، يمكن القول إن الحكومة الجديدة تجمع مؤيدي العملات المشفرة. في أعضاء حكومة الدورة الجديدة، بالإضافة إلى بعض الأسماء المعروفة في السوق، فإن العديد من الأعضاء المهمين هم من المؤيدين للعملات المشفرة، حيث يمتلك بعضهم حتى عملات مشفرة بشكل مباشر. هذه التركيبة تختلف تمامًا عن الحكومات السابقة، ونظرًا لأن معظم القيادات هم من المؤيدين، فمن المؤكد أن تنظيم العملات المشفرة سيكون أكثر تساهلاً. إذا تمكنت هذه الحكومة خلال فترة ولايتها من إنشاء إطار تنظيمي كامل للأصول المشفرة، فإن توجيه التنظيم في المستقبل سيكون أكثر وضوحًا.
بالإضافة إلى الجوانب التنظيمية، فإن الشركات التابعة للحكومة الجديدة قد استهدفت بالفعل الفرص التجارية في مجال العملات المشفرة. في الآونة الأخيرة، كانت هناك تحركات متكررة، حيث تسعى لتوسيع نطاق صناعة العملات المشفرة من خلال الاستثمار والتمويل. وقد وردت أنباء تفيد بأن شركة تكنولوجيا إعلامية معينة تتفاوض مع بورصة إنتركونتيننتال (ICE) للتخطيط لشراء بورصة العملات المشفرة Bakkt. بالإضافة إلى ذلك، قدمت الشركة أيضًا طلبًا لخدمة دفع العملات المشفرة المسماة Truth Fi، حيث تخطط للدخول في مجال الدفع بالعملات المشفرة. تعكس هذه التحركات من قبل الشركات موقف الحكومة الإيجابي تجاه صناعة العملات المشفرة.
استنادًا إلى العوامل المذكورة أعلاه، أعادت السوق إشعال الأمل بشأن ETFs العملات البديلة. مع تغيير رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، من المتوقع أن تتوقف الجدل حول أوراق مالية العملات البديلة، مما يمهد الطريق لتحقيق ETFs.
من ناحية أخرى، حتى لو كانت آفاق ETF العملات البديلة غير واضحة، فإن وول ستريت لا ترغب في التخلي عن هذا السوق الضخم الذي يتجاوز 30 تريليون دولار. تقوم المؤسسات المالية التقليدية ببناء منتجات استثمارية وأدوات مشتقة جديدة حول الأصول المشفرة، لتسهيل على المستثمرين دمج الأصول المشفرة في محافظهم.
قال مسؤول في مزود مؤشرات التشفير CF Benchmarks إن المستثمرين الرئيسيين سيقومون بإنشاء تعرض مباشر عادي من خلال ETF بيتكوين الفوري، بينما سيقومون أيضًا بتخصيص تعرض لفئة الأصول من خلال منتجات إضافية. من بين المنتجات الأكثر شعبية تلك التي تتعلق بالعقود الآجلة للسلع المرتبطة بالعملات المشفرة وتحقق أرباحًا، بالإضافة إلى المنتجات التي توفر حماية من الاتجاه الهبوطي من خلال الخيارات. حاليًا، تخطط الشركة لإطلاق خيارات مؤشر بيتكوين في ناسداك.
ذكر كبير مسؤولي الاستثمار في Astoria Portfolio Advisors أيضًا أنهم يفكرون في زيادة تعرض البيتكوين في محفظة نماذج ETF التي يديرونها.
بشكل عام، على الرغم من أن تحقيق ETF للألتكوينات لا يزال يواجه صعوبة في ظل البيئة التنظيمية الحالية، إلا أنه على المدى الطويل، مع تخفيف اللوائح وزيادة اهتمام المستثمرين، سيكون من الضروري أن تتعمق المؤسسات في دراسة الأصول المشفرة لأغراض جذب الحركة والمنافسة في السوق. في جانب المنتجات، لن تقتصر المؤسسات بعد الآن على البيتكوين والإيثريوم، بل ستعزز المنتجات والتوحيد للأصول المشفرة، وقد يشهد سوق المشتقات نمواً متفجراً، بهدف إزالة العقبات أمام دخول المستثمرين. من المتوقع أن يكون لدى المستثمرين في المستقبل المزيد من الطرق للاستثمار في المنتجات المتعلقة بالعملات المشفرة.
بالإضافة إلى المنتجات الجديدة، ستستفيد صناديق الاستثمار المتداولة الحالية أيضًا من هذه الاتجاه. على سبيل المثال، صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم، على مدى فترة طويلة، كانت تدفقات الأموال فيه أقل من تلك الخاصة بالبيتكوين. اعتبارًا من 27 نوفمبر، بلغ صافي تدفق الأموال في صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم حوالي 2.4 مليون دولار، بينما بلغ صافي تدفق الأموال في صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين 30.384 مليار دولار، مما يبرز الفجوة الكبيرة بين الاثنين.
تتنوع الأسباب وراء هذه الفجوة. إن إيثيريوم يختلف عن بيتكوين من حيث استقرار القيمة والتوجه، كما أن القيود التنظيمية على وظيفة الرهان الأساسية لها قد زادت من إحباط المستثمرين. من وجهة نظر التكلفة، إذا احتفظ المستثمرون بـ ETH مباشرة، يمكنهم الحصول على عائد رهان يقارب 3.5%، ولكن إذا احتفظوا بصندوق ETF مؤسسي، فلن يحصلوا فقط على هذا العائد الخالي من المخاطر، بل سيتعين عليهم أيضًا دفع رسوم إدارة تتراوح بين 0.15% و 2.5%.
لكن مع تغير بيئة التنظيم، قد يتمكن ETF الإيثريوم الفوري من تحقيق وظيفة الرهن في المستقبل. بعد كل شيء، فإن الموقف التنظيمي الذي كان يعارض الرهن قد تراجع، في حين أن هناك سوابق في السوق الأوروبية. مؤخرًا، أعلنت شركة 21Shares AG، وهي مُصدر ETP في أوروبا، عن إضافة وظيفة الرهن إلى منتج ETP الأساسي للإيثريوم الخاص بها.
بالطبع، على الرغم من أن آفاق ETF تبدو واعدة، إلا أن تدفقات الأموال الفعلية لا تزال بحاجة إلى المراقبة. حتى جاذبية إيثريوم لرأس المال التقليدي محدودة إلى حد ما، حيث أن إجمالي أصول صندوق سولانا التابع لشركة ثقة معينة يبلغ فقط 70 مليون دولار، ويبدو أن القدرة الشرائية للاستثمار في العملات البديلة ليست كما هو متوقع. نتيجة لذلك، قال رئيس قسم الأصول الرقمية في إحدى شركات إدارة الأصول الكبيرة إن الشركة ليست مهتمة كثيرًا بالمنتجات المشفرة الأخرى بخلاف البيتكوين وإيثريوم.
بغض النظر عن كيفية تقدم الموافقات لاحقًا، فقد بدأت بالفعل المضاربة حول ETFs الألتكوين، وهذا بلا شك يعد بمثابة حقنة قوية في الوقت المناسب للسوق الألتكوين الذي كان راكدًا لفترة طويلة.