Paul Tudor Jones: Elegir escasez y disciplina antes del final de la ilusión macroeconómica
Una de las paradojas de la historia financiera contemporánea es que el riesgo no proviene del riesgo en sí, sino de la errónea percepción colectiva de la "seguridad". Como dijo Paul Tudor Jones (en adelante PTJ), "todos los caminos conducen a la inflación"------no porque el mercado prefiera la inflación, sino porque el sistema no tiene otra opción. En el panorama macroeconómico que él construyó, Bitcoin ya no es el modelo ideal de "moneda del futuro", sino una respuesta instintiva del mercado de capitales ante el colapso del orden macroeconómico actual, una reestructuración de activos en la que los inversores globales buscan un nuevo ancla de refugio después del derrumbe de la fe en los bonos soberanos.
PTJ no es un "fundamentalista criptográfico". No entiende Bitcoin desde la innovación tecnológica o la protesta política, sino que lo examina con la mentalidad de un gestor de fondos de cobertura macro, como un gestor de riesgos sistemáticos. En su opinión, Bitcoin es una evolución de la clase de activos, una "reacción de estrés de capital que surge naturalmente después del deterioro de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la creciente monetización de la deuda y la ineficacia de las herramientas de los bancos centrales", cuya escasez, propiedad no soberana y transparencia auditable constituyen nuevos "límites monetarios". "Es lo único que la humanidad no puede ajustar en cuanto a la oferta, así que insisto en mantenerlo", dice.
La formación de este punto de vista no es una idea repentina, sino que se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y el largo plazo del inflacionismo. Según PTJ, este conjunto de sistemas está empujando los activos financieros tradicionales hacia un rango de ineficacia de precios, mientras que Bitcoin, el oro y los activos de acciones de alta calidad están formando un nuevo "trío macroeconómico" para hacer frente al déficit fiscal, la escasez de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Trampas de deuda y ilusiones económicas: El desequilibrio fiscal es la línea principal del mundo actual
PTJ ha enfatizado en varias ocasiones que el estado macroeconómico actual de Estados Unidos no es una dificultad cíclica, sino una crisis estructural de finanzas públicas irreversible. La esencia de esta crisis es que el gobierno, bajo el estímulo de tasas de interés bajas a largo plazo y una política fiscal expansiva, ha estado "anticipando el futuro" de manera continua, lo que ha llevado la deuda a un nivel que no puede ser manejado con herramientas fiscales convencionales.
"A menos que tomemos en serio el problema de los gastos, pronto estaremos en bancarrota."
Los indicadores clave que enumeró son muy impactantes:
La deuda total del gobierno federal supera los 35 billones de dólares, aproximadamente el 127% del PIB;
Déficit presupuestario anual de más de 2 billones de dólares, que persiste a largo plazo incluso en ausencia de guerras y recesiones.
Los ingresos fiscales anuales son solo 5 billones de dólares, y la relación deuda-ingresos se acerca a 7:1;
En los próximos 30 años, solo los gastos de intereses superarán los gastos de defensa;
Según las proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, para 2050, la deuda federal de EE. UU. podría alcanzar entre el 180% y el 200% del PIB.
Él se refiere a esta situación como "trampa de deuda": cuanto más altos son los tipos de interés, mayor es la carga de intereses del gobierno; cuanto más bajos son los tipos de interés, más fuerte es la expectativa de inflación del mercado, los bonos son menos populares y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. La lógica de la trampa radica en que cada elección política es incorrecta.
Lo que es más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel del sistema entero. PTJ toma prestado este término para señalar la "naturaleza performativa" entre la política fiscal y monetaria actual de Estados Unidos:
"Hay un acuerdo tácito y no declarado entre los políticos, el mercado y el público, que finge que la situación financiera es sostenible... a pesar de que todos saben que no es así."
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una superficie tranquila. Una vez que se activa un mecanismo desencadenante (como una subasta fallida de bonos del gobierno, una rebaja en la calificación crediticia o un repunte repentino de la inflación), podría transformarse en un "momento Minsky de los bonos": es decir, el final repentino de la relajación prolongada y la ilusión, lo que lleva al mercado a volver a fijar el riesgo, resultando en un aumento violento de los rendimientos y el colapso de los precios de los bonos. PTJ ha advertido varias veces sobre esta "lógica del punto de inflexión":
"Una crisis financiera puede tardar años en gestarse, pero solo unas semanas en estallar."
El problema actual del mercado no es "si va a colapsar", sino cuándo la percepción cambiará drásticamente. Mientras el "engaño económico" todavía esté en el escenario, el mercado no volverá a fijar precios proactivamente. Pero cuando este guion de la actuación se vea obligado a terminar, los inversores reequilibrarán drásticamente en el corto plazo, huyendo de todos los activos que dependen del crédito soberano------los bonos del Tesoro de EE. UU. en primer lugar, y el bitcoin podría convertirse en uno de los refugios.
La reversión de la fe en los bonos: la "retorno-libertad-riesgo" de los bonos del Tesoro de EE. UU.
En las últimas décadas, una de las "convicciones" para construir un portafolio ha sido asignar un cierto porcentaje de bonos del gobierno a largo plazo como activos "sin riesgo" para cubrir la caída del mercado de acciones, recesiones económicas y riesgos sistémicos. Pero en el marco macroeconómico de Paul Tudor Jones, esta lógica está siendo completamente socavada. Él declara abiertamente:
"No quiero tener ningún activo de renta fija."
Él explicó además que los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios":
"Su precio está completamente equivocado. La Reserva Federal mantendrá las tasas de interés a corto plazo en niveles demasiado bajos durante demasiado tiempo. Pero en el extremo largo, el mercado se rebelará. Los vigilantes de bonos volverán."
Lo que PTJ llama "guardianes de la deuda" son los "guardianes de deuda" en el mercado, es decir, un grupo de inversores que se opone activamente a la expansión fiscal del gobierno, vende bonos y eleva las tasas de interés. Al revisar octubre de 2023, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de EE. UU. superó en un momento el 5%, y el mercado expresó su escepticismo sobre la sostenibilidad fiscal. PTJ cree que esto no es más que un ensayo, el verdadero punto de inflexión aún no ha llegado.
Él describió a los tenedores de bonos a largo plazo actuales como "prisioneros de la ilusión crediticia":
"Los bonos del gobierno pueden ser nominalmente sin riesgo, pero garantizan perder poder adquisitivo. Por lo tanto, no son sin riesgo. Son riesgos sin retorno."
Él enfatiza que este juicio no es una perspectiva táctica a corto plazo, sino un elemento excluyente de la asignación estructural a largo plazo. "Cero rendimiento fijo" no es para aprovechar la diferencia de tasas o evitar la volatilidad, sino que proviene de la negación de la lógica de crédito y precios de toda la clase de activos de bonos. En una era en la que el déficit fiscal no puede comprimirse, la política monetaria ya no es independiente y los bancos centrales ceden ante el financiamiento soberano, la esencia de los bonos es la confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se ve socavada por alta inflación y descontrol fiscal, los bonos ya no son "un lastre", sino una bomba de tiempo.
Para ello, PTJ propuso un marco estructural de operaciones de tasas de interés: operaciones de empinamiento de la curva de rendimiento. Su idea es:
Frente alcista: se espera que el banco central reduzca drásticamente las tasas de interés en los próximos 12 meses para acompañar el estímulo fiscal;
Corto de largo plazo: El largo plazo seguirá subiendo debido a las preocupaciones del mercado sobre la inflación futura, el déficit y la estabilidad fiscal;
Exposición neta combinada: la curva de rendimiento pasa de "inversa" a "normal" y empinada, lo que indica un cambio significativo en la lógica de precios del riesgo en el mercado de deuda.
Un juicio más profundo es: dentro del marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" en sí misma está siendo reestructurada. Los activos de refugio tradicionales -es decir, los bonos del Tesoro de EE. UU.- ya no son seguros en el contexto de un dominio fiscal; mientras que Bitcoin, debido a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente incorporado por el mercado como un "nuevo activo de refugio" en el núcleo de la cartera.
Revaluación lógica del Bitcoin: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
PTJ expresó públicamente por primera vez su aumento de tenencia de Bitcoin en 2020, lo que generó una gran atención en la tradicional Wall Street. En ese momento, lo llamó "el caballo más rápido en la carrera", refiriéndose a que Bitcoin es el activo más sensible frente a la flexibilización monetaria global y las expectativas de inflación. Sin embargo, para 2024-2025, ya no ve a Bitcoin simplemente como el activo de riesgo más fuerte, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar los riesgos incontrolables de políticas y la crisis irreversible de la trayectoria fiscal.
Su punto central gira en torno a los siguientes cinco aspectos:
1. La escasez es la propiedad monetaria central de Bitcoin.
"Esta es la única cosa que la humanidad no puede ajustar en su suministro."
Para PTJ, el límite de 21 millones de bitcoins es una forma extrema de disciplina monetaria y una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de la base monetaria" por parte de los bancos centrales. A diferencia del oro, la trayectoria de emisión de bitcoins es completamente predecible y totalmente auditable, y la transparencia en la cadena casi elimina el "espacio de maniobra monetaria". En un contexto donde la "inflación monetaria masiva" se ha vuelto la norma, esta escasez en sí misma es un refugio.
2. La dinámica de oferta y demanda presenta una "discrepancia de valor"
"El Bitcoin tiene un 66% de las características de almacenamiento de valor del oro, pero su capitalización de mercado es solo 1/60 de la del oro. Esto me dice que el precio del Bitcoin tiene problemas."
Este es el modelo de precios que propuso en 2020, y en 2025, actualizó el marco: la aceptación del mercado de Bitcoin ha superado los indicadores tempranos, con aprobaciones de ETF, compras institucionales y una mayor claridad regulatoria; mientras que la utilidad marginal del oro está disminuyendo. Por lo tanto, dejó claro: "Si ahora tuviera que elegir uno para combatir la inflación, elegiría Bitcoin en lugar de oro."
3. Alta volatilidad ≠ alto riesgo, la clave está en "asignación ponderada por volatilidad"
PTJ enfatiza repetidamente que el riesgo de Bitcoin no radica en "su volatilidad", sino en la incapacidad de los inversores para medir y asignar adecuadamente:
"La volatilidad de Bitcoin es cinco veces mayor que la del oro, por lo que debes asignar de manera diferente."
Él señaló: en una cartera institucional, el bitcoin debería tener una asignación del 1/5 del oro. Por ejemplo, si la asignación de oro es del 5%, entonces el bitcoin debería ser alrededor del 1%, y se debe acumular a través de herramientas como ETFs o futuros regulados. No se trata de especulación táctica, sino de la forma estándar de tratar los activos de alta volatilidad dentro de un presupuesto de riesgo.
4. La adopción institucional está acelerando la masificación de Bitcoin.
La empresa de inversión a la que pertenezco, PTJ, reveló en documentos del tercer trimestre de 2024 que posee más de 4,4 millones de acciones de un ETF de Bitcoin al contado, con un valor de mercado superior a 230 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 4 veces en comparación con el trimestre anterior. Esta acción no solo refleja un juicio personal, sino que también es una señal pionera de que los fondos institucionales están participando en la asignación de Bitcoin a través de canales de cumplimiento.
5. El bitcoin es un ancla de configuración que se opone a la "soberanía monetaria".
"El Bitcoin debería estar en cada cartera de inversión."
Él ya no entiende Bitcoin como un "activo ofensivo", sino que lo ve como una herramienta de cobertura estructural, siendo el único activo despolitizado en un contexto de contracción fiscal desesperada, monetización de la deuda en profundidad y depreciación del crédito soberano. Este tipo de activo inevitablemente aparecerá en las "carteras de defensa contra la inflación" de grandes instituciones, y su estatus se acercará gradualmente al de activos refugio de alta liquidez como el oro o acciones tecnológicas de calidad.
"Velocidad de escape" y principios de configuración: reestructuración de activos bajo el modelo de cobertura ternaria
Cuando un inversor comienza a ver los activos desde la perspectiva de la "defensa del portafolio", ya no se enfoca en maximizar los rendimientos, sino en si el sistema puede seguir funcionando de manera coherente en caso de que el riesgo se descontrole. La asignación de Bitcoin de Paul Tudor Jones no busca "apostar por el precio", sino construir un marco de defensa macroeconómica que pueda soportar errores de política, desorden fiscal y la revalorización del mercado. Define Bitcoin, oro y acciones como el "trío antiinflacionario":
"Una combinación de Bitcoin, oro y acciones puede ser tu mejor cartera de inversión contra la inflación."
Pero este trío no es equitativo ni estático, sino que se distribuye dinámicamente en función de la volatilidad, la valoración y las expectativas políticas. PTJ ha desarrollado un conjunto completo de principios operativos dentro de este marco:
Equilibrio de volatilidad:
El peso de la asignación de Bitcoin debe ajustarse según la volatilidad, normalmente no debe superar 1/5 de la asignación de oro; en períodos de fuerte cambio cíclico o crisis de liquidez, es aún más necesario cubrir la parte de Bitcoin con opciones.
Configuración estructural:
El Bitcoin no es una posición táctica que se ajuste por una reunión de la Reserva Federal o por los datos de inflación de un mes determinado; es una barrera de activos subyacentes establecida en respuesta a la lógica del "aumento del riesgo crediticio soberano".
Implementación de herramientas:
Él elude las barreras de custodia y cumplimiento de tenencia de monedas a través de ciertos fideicomisos de Bitcoin y posiciones en futuros; la liquidez y transparencia de este mecanismo son clave para la participación institucional.
Cortafuegos de liquidez:
Él aboga por controlar el riesgo de trading emocional en la fase de "revalorización drástica" limitando el valor de pérdida diario de Bitcoin y estableciendo un mecanismo de salida con un límite máximo de caída, garantizando así la estabilidad de la cartera. La estrategia resultante es una estructura defensiva de cobertura basada en Bitcoin. Y el papel de Bitcoin en esta estructura, más que ser un "objeto de especulación", podría considerarse como una "póliza de seguro del sistema monetario".
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TheShibaWhisperer
· hace8h
¡Impactante, btc es el mayor ancla de refugio! hhhh
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LiquidityOracle
· hace21h
increíble ah, PTJ ya entendió
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SelfRugger
· 07-21 15:05
La llamada seguridad es el mayor riesgo.
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IfIWereOnChain
· 07-20 18:40
No es de extrañar que el Mercado bajista siempre reponga margen ptj
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MetaMaskVictim
· 07-20 18:40
No te preocupes por la inflación... comprar la caída es suficiente.
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DeFi_Dad_Jokes
· 07-20 18:37
Los bonos han hecho Rug Pull, el oro no es tan atractivo como mi moneda.
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LiquidationWatcher
· 07-20 18:33
El viejo zorro lo dice claro, es simplemente Acumulación de monedas.
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All-InQueen
· 07-20 18:22
¿Aún esperando que la inflación alcance su punto máximo? ¡Ya he Todo dentro sumar!
Paul Tudor Jones interpreta la lógica de inversión en Bitcoin: de moneda marginal a ancla macroeconómica
Paul Tudor Jones: Elegir escasez y disciplina antes del final de la ilusión macroeconómica
Una de las paradojas de la historia financiera contemporánea es que el riesgo no proviene del riesgo en sí, sino de la errónea percepción colectiva de la "seguridad". Como dijo Paul Tudor Jones (en adelante PTJ), "todos los caminos conducen a la inflación"------no porque el mercado prefiera la inflación, sino porque el sistema no tiene otra opción. En el panorama macroeconómico que él construyó, Bitcoin ya no es el modelo ideal de "moneda del futuro", sino una respuesta instintiva del mercado de capitales ante el colapso del orden macroeconómico actual, una reestructuración de activos en la que los inversores globales buscan un nuevo ancla de refugio después del derrumbe de la fe en los bonos soberanos.
PTJ no es un "fundamentalista criptográfico". No entiende Bitcoin desde la innovación tecnológica o la protesta política, sino que lo examina con la mentalidad de un gestor de fondos de cobertura macro, como un gestor de riesgos sistemáticos. En su opinión, Bitcoin es una evolución de la clase de activos, una "reacción de estrés de capital que surge naturalmente después del deterioro de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la creciente monetización de la deuda y la ineficacia de las herramientas de los bancos centrales", cuya escasez, propiedad no soberana y transparencia auditable constituyen nuevos "límites monetarios". "Es lo único que la humanidad no puede ajustar en cuanto a la oferta, así que insisto en mantenerlo", dice.
La formación de este punto de vista no es una idea repentina, sino que se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y el largo plazo del inflacionismo. Según PTJ, este conjunto de sistemas está empujando los activos financieros tradicionales hacia un rango de ineficacia de precios, mientras que Bitcoin, el oro y los activos de acciones de alta calidad están formando un nuevo "trío macroeconómico" para hacer frente al déficit fiscal, la escasez de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Trampas de deuda y ilusiones económicas: El desequilibrio fiscal es la línea principal del mundo actual
PTJ ha enfatizado en varias ocasiones que el estado macroeconómico actual de Estados Unidos no es una dificultad cíclica, sino una crisis estructural de finanzas públicas irreversible. La esencia de esta crisis es que el gobierno, bajo el estímulo de tasas de interés bajas a largo plazo y una política fiscal expansiva, ha estado "anticipando el futuro" de manera continua, lo que ha llevado la deuda a un nivel que no puede ser manejado con herramientas fiscales convencionales.
"A menos que tomemos en serio el problema de los gastos, pronto estaremos en bancarrota."
Los indicadores clave que enumeró son muy impactantes:
Él se refiere a esta situación como "trampa de deuda": cuanto más altos son los tipos de interés, mayor es la carga de intereses del gobierno; cuanto más bajos son los tipos de interés, más fuerte es la expectativa de inflación del mercado, los bonos son menos populares y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. La lógica de la trampa radica en que cada elección política es incorrecta.
Lo que es más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel del sistema entero. PTJ toma prestado este término para señalar la "naturaleza performativa" entre la política fiscal y monetaria actual de Estados Unidos:
"Hay un acuerdo tácito y no declarado entre los políticos, el mercado y el público, que finge que la situación financiera es sostenible... a pesar de que todos saben que no es así."
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una superficie tranquila. Una vez que se activa un mecanismo desencadenante (como una subasta fallida de bonos del gobierno, una rebaja en la calificación crediticia o un repunte repentino de la inflación), podría transformarse en un "momento Minsky de los bonos": es decir, el final repentino de la relajación prolongada y la ilusión, lo que lleva al mercado a volver a fijar el riesgo, resultando en un aumento violento de los rendimientos y el colapso de los precios de los bonos. PTJ ha advertido varias veces sobre esta "lógica del punto de inflexión":
"Una crisis financiera puede tardar años en gestarse, pero solo unas semanas en estallar."
El problema actual del mercado no es "si va a colapsar", sino cuándo la percepción cambiará drásticamente. Mientras el "engaño económico" todavía esté en el escenario, el mercado no volverá a fijar precios proactivamente. Pero cuando este guion de la actuación se vea obligado a terminar, los inversores reequilibrarán drásticamente en el corto plazo, huyendo de todos los activos que dependen del crédito soberano------los bonos del Tesoro de EE. UU. en primer lugar, y el bitcoin podría convertirse en uno de los refugios.
La reversión de la fe en los bonos: la "retorno-libertad-riesgo" de los bonos del Tesoro de EE. UU.
En las últimas décadas, una de las "convicciones" para construir un portafolio ha sido asignar un cierto porcentaje de bonos del gobierno a largo plazo como activos "sin riesgo" para cubrir la caída del mercado de acciones, recesiones económicas y riesgos sistémicos. Pero en el marco macroeconómico de Paul Tudor Jones, esta lógica está siendo completamente socavada. Él declara abiertamente:
"No quiero tener ningún activo de renta fija."
Él explicó además que los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios":
"Su precio está completamente equivocado. La Reserva Federal mantendrá las tasas de interés a corto plazo en niveles demasiado bajos durante demasiado tiempo. Pero en el extremo largo, el mercado se rebelará. Los vigilantes de bonos volverán."
Lo que PTJ llama "guardianes de la deuda" son los "guardianes de deuda" en el mercado, es decir, un grupo de inversores que se opone activamente a la expansión fiscal del gobierno, vende bonos y eleva las tasas de interés. Al revisar octubre de 2023, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de EE. UU. superó en un momento el 5%, y el mercado expresó su escepticismo sobre la sostenibilidad fiscal. PTJ cree que esto no es más que un ensayo, el verdadero punto de inflexión aún no ha llegado.
Él describió a los tenedores de bonos a largo plazo actuales como "prisioneros de la ilusión crediticia":
"Los bonos del gobierno pueden ser nominalmente sin riesgo, pero garantizan perder poder adquisitivo. Por lo tanto, no son sin riesgo. Son riesgos sin retorno."
Él enfatiza que este juicio no es una perspectiva táctica a corto plazo, sino un elemento excluyente de la asignación estructural a largo plazo. "Cero rendimiento fijo" no es para aprovechar la diferencia de tasas o evitar la volatilidad, sino que proviene de la negación de la lógica de crédito y precios de toda la clase de activos de bonos. En una era en la que el déficit fiscal no puede comprimirse, la política monetaria ya no es independiente y los bancos centrales ceden ante el financiamiento soberano, la esencia de los bonos es la confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se ve socavada por alta inflación y descontrol fiscal, los bonos ya no son "un lastre", sino una bomba de tiempo.
Para ello, PTJ propuso un marco estructural de operaciones de tasas de interés: operaciones de empinamiento de la curva de rendimiento. Su idea es:
Un juicio más profundo es: dentro del marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" en sí misma está siendo reestructurada. Los activos de refugio tradicionales -es decir, los bonos del Tesoro de EE. UU.- ya no son seguros en el contexto de un dominio fiscal; mientras que Bitcoin, debido a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente incorporado por el mercado como un "nuevo activo de refugio" en el núcleo de la cartera.
Revaluación lógica del Bitcoin: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
PTJ expresó públicamente por primera vez su aumento de tenencia de Bitcoin en 2020, lo que generó una gran atención en la tradicional Wall Street. En ese momento, lo llamó "el caballo más rápido en la carrera", refiriéndose a que Bitcoin es el activo más sensible frente a la flexibilización monetaria global y las expectativas de inflación. Sin embargo, para 2024-2025, ya no ve a Bitcoin simplemente como el activo de riesgo más fuerte, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar los riesgos incontrolables de políticas y la crisis irreversible de la trayectoria fiscal.
Su punto central gira en torno a los siguientes cinco aspectos:
1. La escasez es la propiedad monetaria central de Bitcoin.
"Esta es la única cosa que la humanidad no puede ajustar en su suministro."
Para PTJ, el límite de 21 millones de bitcoins es una forma extrema de disciplina monetaria y una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de la base monetaria" por parte de los bancos centrales. A diferencia del oro, la trayectoria de emisión de bitcoins es completamente predecible y totalmente auditable, y la transparencia en la cadena casi elimina el "espacio de maniobra monetaria". En un contexto donde la "inflación monetaria masiva" se ha vuelto la norma, esta escasez en sí misma es un refugio.
2. La dinámica de oferta y demanda presenta una "discrepancia de valor"
"El Bitcoin tiene un 66% de las características de almacenamiento de valor del oro, pero su capitalización de mercado es solo 1/60 de la del oro. Esto me dice que el precio del Bitcoin tiene problemas."
Este es el modelo de precios que propuso en 2020, y en 2025, actualizó el marco: la aceptación del mercado de Bitcoin ha superado los indicadores tempranos, con aprobaciones de ETF, compras institucionales y una mayor claridad regulatoria; mientras que la utilidad marginal del oro está disminuyendo. Por lo tanto, dejó claro: "Si ahora tuviera que elegir uno para combatir la inflación, elegiría Bitcoin en lugar de oro."
3. Alta volatilidad ≠ alto riesgo, la clave está en "asignación ponderada por volatilidad"
PTJ enfatiza repetidamente que el riesgo de Bitcoin no radica en "su volatilidad", sino en la incapacidad de los inversores para medir y asignar adecuadamente:
"La volatilidad de Bitcoin es cinco veces mayor que la del oro, por lo que debes asignar de manera diferente."
Él señaló: en una cartera institucional, el bitcoin debería tener una asignación del 1/5 del oro. Por ejemplo, si la asignación de oro es del 5%, entonces el bitcoin debería ser alrededor del 1%, y se debe acumular a través de herramientas como ETFs o futuros regulados. No se trata de especulación táctica, sino de la forma estándar de tratar los activos de alta volatilidad dentro de un presupuesto de riesgo.
4. La adopción institucional está acelerando la masificación de Bitcoin.
La empresa de inversión a la que pertenezco, PTJ, reveló en documentos del tercer trimestre de 2024 que posee más de 4,4 millones de acciones de un ETF de Bitcoin al contado, con un valor de mercado superior a 230 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 4 veces en comparación con el trimestre anterior. Esta acción no solo refleja un juicio personal, sino que también es una señal pionera de que los fondos institucionales están participando en la asignación de Bitcoin a través de canales de cumplimiento.
5. El bitcoin es un ancla de configuración que se opone a la "soberanía monetaria".
"El Bitcoin debería estar en cada cartera de inversión."
Él ya no entiende Bitcoin como un "activo ofensivo", sino que lo ve como una herramienta de cobertura estructural, siendo el único activo despolitizado en un contexto de contracción fiscal desesperada, monetización de la deuda en profundidad y depreciación del crédito soberano. Este tipo de activo inevitablemente aparecerá en las "carteras de defensa contra la inflación" de grandes instituciones, y su estatus se acercará gradualmente al de activos refugio de alta liquidez como el oro o acciones tecnológicas de calidad.
"Velocidad de escape" y principios de configuración: reestructuración de activos bajo el modelo de cobertura ternaria
Cuando un inversor comienza a ver los activos desde la perspectiva de la "defensa del portafolio", ya no se enfoca en maximizar los rendimientos, sino en si el sistema puede seguir funcionando de manera coherente en caso de que el riesgo se descontrole. La asignación de Bitcoin de Paul Tudor Jones no busca "apostar por el precio", sino construir un marco de defensa macroeconómica que pueda soportar errores de política, desorden fiscal y la revalorización del mercado. Define Bitcoin, oro y acciones como el "trío antiinflacionario":
"Una combinación de Bitcoin, oro y acciones puede ser tu mejor cartera de inversión contra la inflación."
Pero este trío no es equitativo ni estático, sino que se distribuye dinámicamente en función de la volatilidad, la valoración y las expectativas políticas. PTJ ha desarrollado un conjunto completo de principios operativos dentro de este marco:
El peso de la asignación de Bitcoin debe ajustarse según la volatilidad, normalmente no debe superar 1/5 de la asignación de oro; en períodos de fuerte cambio cíclico o crisis de liquidez, es aún más necesario cubrir la parte de Bitcoin con opciones.
El Bitcoin no es una posición táctica que se ajuste por una reunión de la Reserva Federal o por los datos de inflación de un mes determinado; es una barrera de activos subyacentes establecida en respuesta a la lógica del "aumento del riesgo crediticio soberano".
Él elude las barreras de custodia y cumplimiento de tenencia de monedas a través de ciertos fideicomisos de Bitcoin y posiciones en futuros; la liquidez y transparencia de este mecanismo son clave para la participación institucional.
Él aboga por controlar el riesgo de trading emocional en la fase de "revalorización drástica" limitando el valor de pérdida diario de Bitcoin y estableciendo un mecanismo de salida con un límite máximo de caída, garantizando así la estabilidad de la cartera. La estrategia resultante es una estructura defensiva de cobertura basada en Bitcoin. Y el papel de Bitcoin en esta estructura, más que ser un "objeto de especulación", podría considerarse como una "póliza de seguro del sistema monetario".
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