Los últimos datos y comentarios oficiales hacen difícil ignorar que la economía brasileña ahora siente el peso de su postura monetaria estricta. La tasa Selic está en un 15 por ciento, la más alta en casi 20 años. Alcanzó este nivel después de siete aumentos consecutivos. La política ha ayudado a reducir la inflación, pero también está comenzando a desacelerar la economía. Los funcionarios aún ven un crecimiento del PIB cercano al 2.5 por ciento en 2025, sin embargo, hay una creciente sensación de que la desaceleración se está instalando antes de lo esperado. El Secretario de Política Económica Guilherme Mello incluso reconoció esta semana que la política podría estar funcionando más rápido de lo pensado inicialmente.
Esfuerzos de Política Paralelos
El banco central se mantiene fiel a su enfoque cauteloso. Las actas de su reunión de agosto indicaron que la política restrictiva continuará hasta que la inflación descienda al objetivo del 3 por ciento. También hay un enfoque más agudo en el frente externo. Los aranceles de Brasil de EE. UU., un 50 por ciento elevado sobre ciertos bienes, tienen el potencial de interrumpir industrias específicas. Como tal, el banco central es menos seguro sobre cuánto moverán la economía en general. Mucho depende de si las negociaciones arancelarias pueden ofrecer algún alivio.
Paralelamente, las autoridades fiscales están tratando de asegurarse de que los exportadores no asuman el golpe total. Una propuesta que se está discutiendo redirigiría alrededor de 30 mil millones de reales. Así, aproximadamente 5.5 mil millones de dólares se transferirán del Fondo de Garantía de Exportación del BNDES a líneas de crédito subsidiadas. Estos préstamos se ofrecerían con la condición de que las empresas protejan los empleos nacionales. Se están considerando períodos de gracia y tasas de interés por debajo del mercado, lo que indica un papel más activo de la política fiscal en la protección de las exportaciones brasileñas de los choques externos.
Balance de Comercio Emparejado
Los datos comerciales de julio añaden más matices a la imagen. El superávit mensual fue de $7.1 mil millones, lo que representa una disminución del 6.3 por ciento en comparación con el año anterior. La caída no fue masiva, pero la composición es importante; las importaciones crecieron más rápido que las exportaciones. Esto se debe en parte a una demanda interna más fuerte, pero también es una señal temprana de la presión relacionada con los aranceles sobre las ventas extranjeras. Mientras que la economía brasileña aún se beneficia de mercados de exportación diversificados, especialmente en Asia, ciertas regiones como el Nordeste siguen siendo más vulnerables si la demanda de EE. UU. se debilita aún más.
El panorama actual es uno de actos de equilibrio. La prioridad del banco central sigue siendo la desinflación. Por lo tanto, ha mantenido la Selic alta a pesar de la ralentización de la actividad. El papel del gobierno está cambiando hacia una intervención fiscal dirigida, asegurándose de que las exportaciones brasileñas no pierdan demasiado terreno en mercados clave. Los aranceles de Brasil complican este problema. Está obligando a los responsables de políticas a sopesar el control de la inflación contra el riesgo de un crecimiento lento. En los próximos trimestres, se verá la interacción entre la restricción monetaria, el apoyo fiscal y las dinámicas del comercio exterior. Decidirá si la desaceleración se mantiene leve o se convierte en una prueba más grande para la resiliencia de la economía.
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La economía brasileña muestra tensión a medida que las altas tasas comienzan a afectar
Los últimos datos y comentarios oficiales hacen difícil ignorar que la economía brasileña ahora siente el peso de su postura monetaria estricta. La tasa Selic está en un 15 por ciento, la más alta en casi 20 años. Alcanzó este nivel después de siete aumentos consecutivos. La política ha ayudado a reducir la inflación, pero también está comenzando a desacelerar la economía. Los funcionarios aún ven un crecimiento del PIB cercano al 2.5 por ciento en 2025, sin embargo, hay una creciente sensación de que la desaceleración se está instalando antes de lo esperado. El Secretario de Política Económica Guilherme Mello incluso reconoció esta semana que la política podría estar funcionando más rápido de lo pensado inicialmente.
Esfuerzos de Política Paralelos
El banco central se mantiene fiel a su enfoque cauteloso. Las actas de su reunión de agosto indicaron que la política restrictiva continuará hasta que la inflación descienda al objetivo del 3 por ciento. También hay un enfoque más agudo en el frente externo. Los aranceles de Brasil de EE. UU., un 50 por ciento elevado sobre ciertos bienes, tienen el potencial de interrumpir industrias específicas. Como tal, el banco central es menos seguro sobre cuánto moverán la economía en general. Mucho depende de si las negociaciones arancelarias pueden ofrecer algún alivio.
Paralelamente, las autoridades fiscales están tratando de asegurarse de que los exportadores no asuman el golpe total. Una propuesta que se está discutiendo redirigiría alrededor de 30 mil millones de reales. Así, aproximadamente 5.5 mil millones de dólares se transferirán del Fondo de Garantía de Exportación del BNDES a líneas de crédito subsidiadas. Estos préstamos se ofrecerían con la condición de que las empresas protejan los empleos nacionales. Se están considerando períodos de gracia y tasas de interés por debajo del mercado, lo que indica un papel más activo de la política fiscal en la protección de las exportaciones brasileñas de los choques externos.
Balance de Comercio Emparejado
Los datos comerciales de julio añaden más matices a la imagen. El superávit mensual fue de $7.1 mil millones, lo que representa una disminución del 6.3 por ciento en comparación con el año anterior. La caída no fue masiva, pero la composición es importante; las importaciones crecieron más rápido que las exportaciones. Esto se debe en parte a una demanda interna más fuerte, pero también es una señal temprana de la presión relacionada con los aranceles sobre las ventas extranjeras. Mientras que la economía brasileña aún se beneficia de mercados de exportación diversificados, especialmente en Asia, ciertas regiones como el Nordeste siguen siendo más vulnerables si la demanda de EE. UU. se debilita aún más.
El panorama actual es uno de actos de equilibrio. La prioridad del banco central sigue siendo la desinflación. Por lo tanto, ha mantenido la Selic alta a pesar de la ralentización de la actividad. El papel del gobierno está cambiando hacia una intervención fiscal dirigida, asegurándose de que las exportaciones brasileñas no pierdan demasiado terreno en mercados clave. Los aranceles de Brasil complican este problema. Está obligando a los responsables de políticas a sopesar el control de la inflación contra el riesgo de un crecimiento lento. En los próximos trimestres, se verá la interacción entre la restricción monetaria, el apoyo fiscal y las dinámicas del comercio exterior. Decidirá si la desaceleración se mantiene leve o se convierte en una prueba más grande para la resiliencia de la economía.