25 años de experiencia en trading: el camino de evolución del trader genio PATH

Introducción Cuando tenía 15 años y aún estaba completando la escuela secundaria, Path experimentó su primera crisis bursátil en la vida. La mayoría de las personas pasan diez años y aún no logran entender la esencia del trading. Pero este joven de 25 años, que recién se graduó, ha pasado diez años perfeccionándose para convertirse en un actuary del trading que hace de "sobrevivir" su primer principio. El año pasado, se posicionó en la "lotería del cisne negro" de Bitcoin, lo que le permitió ganar netamente decenas de miles de dólares. Detrás de este éxito, hay una estrategia de trading extremadamente precisa. Y detrás de esta estrategia, hay una filosofía de trading llamada "ergodicidad". En sus ojos, el trading ya no es un viaje de aventura lleno de riesgos, sino un juego de gestión de costos que avanza día a día. El objetivo es claro y preciso: a través de la "optimización de costos" continua, hacer que el costo de las posiciones se acerque a cero o incluso se vuelva negativo, y finalmente lograr que, sin importar lo que suceda en el mercado, se pueda disfrutar de las recompensas que trae la "incertidumbre". En esta edición de "SignalPlus Diálogo de Grandes Inversores", Path muestra por primera vez sin reservas su lógica central de arbitraje entre mercados, cómo utilizar estrategias de opciones para crear "loterías gratuitas", y así construir un sistema "antifrágil" de bajo costo. Si estás dispuesto a dejar de lado la fantasía de enriquecerte de la noche a la mañana, acompáñanos en este largo viaje de revisión de diez años en el comercio. Entrar al mercado a los 15 años, el colapso de la bolsa es la primera lección. SignalPlus: Por favor, PATH, haz una auto-presentación y cuéntanos sobre tu experiencia. Ruta: Tengo aproximadamente diez años de experiencia en inversiones. He tenido contacto con acciones, bonos, así como opciones, futuros y otros derivados, y también tengo experiencia práctica en trading. SignalPlus: ¿Puedo preguntar cuántos años tiene este año? Recuerdo que usted parece haber recién graduado, ¿cómo comenzó a involucrarse en las inversiones? Ruta: Nací en 1999, tengo 25 años este año. Hace aproximadamente diez años, es decir, el año anterior al colapso del mercado de valores de A, empecé a invertir. Mi primer mercado en el que operé fue el mercado de valores de A, porque Alipay había lanzado recientemente la función de simulación de operaciones de bolsa. Jugué un par de veces, pensé que podía ganar dinero, así que utilicé la cuenta de un familiar y les pedí prestados diez mil yuanes para comenzar a invertir. Como resultado, a principios del año siguiente, me encontré con el colapso del mercado, lo que me dio una lección profunda. Esta es mi experiencia inicial en el trading. Sobrevivir para hacerse rico: Pensamiento de recorribilidad que supera al cisne negro SignalPlus: Con diez años de experiencia, usted ha pasado por muchos ciclos, ¿ha formado alguna idea central o preferencia en sus métodos de operación? Camino: Lo que más he sentido en este momento es en realidad muy simple: sobrevivir.

Mientras garantices que estás vivo (sin liquidaciones), hay posibilidades de ganar dinero en el futuro. En otras palabras, creo que hay dos claves en el trading: una es la supervivencia y la otra es la ergodicidad. ¿Qué es la recorribilidad? En pocas palabras, significa que si el tiempo se extiende lo suficiente, tarde o temprano ocurrirán cosas buenas y malas en tu vida. La recorribilidad negativa se refiere a que algún día te enfrentarás a un riesgo extremo que puede llevarte a la liquidación; la recorribilidad positiva significa que tal vez algún día encuentres una gran oportunidad y te hagas rico de la noche a la mañana. Independientemente de si son buenas o malas noticias, estas situaciones extremas existen en el mercado, ya que el mercado tiene características de cola gorda y los eventos cisne negro son impredecibles. Por ejemplo, ¿no hubo un viejo monedero que tenía 80,000 bitcoins que de repente se activó hace unos días? Esto también podría considerarse un caso de enriquecimiento causado por la "traversabilidad". Por supuesto, hace más de diez años nunca podría haber predicho que el precio de Bitcoin subiría a 110,000 dólares en unos años; de lo contrario, no habría comprado solo 80,000. Este ejemplo demuestra que existe una buena aleatoriedad (buena suerte). Del mismo modo, quienes utilizan métodos agresivos para invertir en grande, tarde o temprano pueden encontrarse con una mala aleatoriedad (mala suerte) y liquidar sus posiciones. ¿Cómo se puede evitar en la medida de lo posible la mala aleatoriedad y aumentar la probabilidad de que la buena suerte suceda en la vida? La clave es estar vivo: garantizar tu supervivencia en el mercado. Mientras vivas lo suficiente y el tiempo sea lo suficientemente largo, el efecto de la "aleatoriedad" necesariamente se manifestará, siempre habrá una oportunidad para ti. Este es el punto que más he reflexionado hasta ahora. SignalPlus: La recorribilidad en matemáticas generalmente se refiere a la probabilidad de experimentar todos los escenarios posibles en un tiempo suficientemente largo. ¿Podría explicarnos en términos simples lo que usted entiende por "recorribilidad" en el contexto del trading? Camino: Siempre que sea posible que ocurra, entonces definitivamente ocurrirá en un futuro no muy lejano, y en los mercados financieros, este futuro suele llegar mucho antes de lo esperado. Un ejemplo es que en un mercado de caída brusca debido a la desapalancamiento, la autorrealización del mercado provoca que los traders con alto apalancamiento sean liquidados, lo que lleva a que el precio continúe cayendo y los traders con un apalancamiento ligeramente inferior también caigan dentro del alcance de liquidación, repitiéndose este ciclo. Esto puede ir acompañado de situaciones de vacío de liquidez como los cortes de circuito, sumado al efecto de atracción de dichos cortes de circuito, haciendo que muchos traders crean que su nivel de apalancamiento "es muy seguro", convirtiéndose en la causa de su liquidación. Es posible que algunos datos de retroceso indiquen que, con cierto apalancamiento, la probabilidad de que la cartera active un cierre forzado sea inferior al 1%, pero el mercado tiene una distribución de cola gruesa y características de autorrealización. Casos similares incluyen la quiebra de LTCM debido al incumplimiento de los bonos del gobierno ruso. El modelo de LTCM consideraba que el incumplimiento de los bonos rusos era un evento que se encontraba a 7 u 8 desviaciones estándar, y según el modelo, eventos similares podrían no ocurrir en un millón de años. Pero todos conocemos la historia que siguió. SignalPlus: Para abordar la traversabilidad, debemos considerar todas las situaciones extremas tanto como sea posible, ¿verdad? Ruta: Enfrentando la traversabilidad, debería ser que la traversabilidad sea favorable para nosotros. La distribución de cola gruesa del mercado y sus características de autorrealización son hechos que existen objetivamente, utilizándolos para construir una cartera de inversiones. Cuando el mercado recorre la cola, el impacto en la cartera de inversiones debería ser positivo, y no negativo, lo que requiere el uso de herramientas no lineales como las opciones. El mercado es impredecible y no es necesario predecirlo; mantener siempre una actitud de exploración es beneficioso para mí, y con el tiempo se pueden obtener buenos resultados. La experiencia de ganar mucho dinero por primera vez SignalPlus: ¿Recuerda cuándo fue la primera vez que ganó una gran cantidad de dinero? Path： La transacción en la que más gané fue en BTC, durante la ola del año pasado. SignalPlus: ¿Puedes hablar sobre la magnitud? Path: Hmm, unos cientos de miles de dólares. SignalPlus: ¿Cuál es aproximadamente el capital invertido? Path: El capital es de aproximadamente cien mil dólares, si no recuerdo mal. SignalPlus: ¿De qué manera se ganó este dinero? Camino: Principalmente se divide en dos partes. Por un lado, tener el spot y asegurarse de no vender fácilmente (no "perder monedas") mientras el precio de las criptomonedas sigue subiendo. En ese tiempo, en realidad tenía pocas posiciones en opciones. Por otro lado, más tarde, cuando el precio de las criptomonedas oscilaba en niveles altos, comencé a implementar algunas estrategias de opciones. Una de las que más me hizo ganar fue la caída provocada por la drástica desapalancamiento de agosto del año pasado. SignalPlus: ¿Compró una opción de venta OTM fuera de dinero en ese momento? Path: Sí, antes de ese tiempo ya había levantado la posición de opciones, compré muchas OTM Put, y luego, en el corto plazo, seguí utilizando opciones a corto plazo para recuperar el gasto del Long Put. SignalPlus: ¿Alguna vez has pasado por momentos especialmente difíciles al mantener tu posición o al ajustar costos? Ruta: En BTC realmente no hay, pero hay en otros activos. Por ejemplo, el índice SSE 50, que cayó muy fuerte a principios del año pasado, y después del Festival de Primavera hubo un pequeño repunte que finalmente me permitió recuperar mi inversión y ganar dinero. En este tipo de activos del mercado A, siempre tiende a caer lentamente, y en muy pocas ocasiones hay un gran aumento. Si intentas promediar el costo, tu posición se irá incrementando cada vez más. En ese momento, incluso utilicé algo de financiamiento, lo cual en realidad contradice el principio de exhaustividad que mencioné; si realmente sigue cayendo, entonces estaría en riesgo de liquidación. Las oportunidades de arbitraje siempre están ocultas en las reglas. SignalPlus: Acaba de mencionar las acciones A, Crypto, y ahora el uso de IBKR para acciones estadounidenses. ¿Cómo ha construido un sistema de inversión tan completo? Camino: Primero, todo surgió de la curiosidad. Estoy realmente interesado en varios mercados financieros. Al principio, operaba en el mercado de acciones A, y en ese momento no sabía nada. No sabía cómo leer los informes financieros ni entendía los indicadores técnicos. En ese entonces, escuchaba a otros discutir sobre MACD y KDJ, y al leer libros y buscar información, solo me sentía más confundido. Más tarde, decidí dejar de operar directamente en acciones y comencé a aprender desde los fondos fuera de bolsa. A través de la compra de fondos, he aprendido poco a poco cómo se constituyen los índices, cómo las acciones componentes y los pesos afectan el rendimiento del fondo, las reglas de elaboración de índices, el algoritmo de ponderación por capitalización de mercado, etc. Una vez que comprendí estas reglas básicas, pasé a estudiar los ETF cotizados: cómo se lleva a cabo la formación de precios de los ETF, cuál es el mecanismo de subasta colectiva y subasta continua, etc.

Siempre he tenido una filosofía: cuando entiendes estas reglas básicas de trading, en realidad ya has superado al 90% de los inversores. Esta comprensión se formó a partir de mis intercambios con muchos inversores y de la recopilación de información de foros en línea. En la realidad, hay muchas personas que ni siquiera entienden las reglas básicas de trading. Y, de hecho, muchas oportunidades de trading se encuentran escondidas en estas reglas básicas. Por ejemplo, hace unos años, en el caso de adquisición de Porsche y Volkswagen, la normativa de la Comisión de Valores no incluía las posiciones de opciones dentro de la cantidad de acciones, por lo que una de las partes utilizó estos derivados para llevar a cabo la adquisición. Esta es la regla de trading más básica. Si puedes comprender bien estas reglas, en realidad ya has superado a la gran mayoría de los inversores. A partir de ahora, seguiré aprendiendo en esta dirección. En Dongfang Caifu hay muchas variedades, además de acciones, lo que más opero son los bonos convertibles de A-shares. La arbitraje de bonos convertibles también requiere que estudies las reglas con bastante detalle, ya que hay muchas oportunidades de arbitraje en ello. Además, también está el mercado de futuros, donde recientemente ha habido una oportunidad de arbitraje: existe un espacio de arbitraje entre el precio de cierre de un ETF de harina de soja y el precio de cierre de futuros de harina de soja. En ese momento, la tasa de rendimiento anualizada del arbitraje era muy considerable, aunque no duró mucho. Esto se basa en aprovechar los precios de cierre y los valores netos más básicos para realizar arbitraje. Si puedes entender las reglas de trading más básicas, este dinero será tuyo. Al llegar al mercado exterior, descubrí que también se puede operar con acciones de EE. UU. y de Hong Kong. También tienen muchas oportunidades de arbitraje, desde la variedad más intuitiva, por ejemplo, nuestros productos derivados de Crypto son en base a criptomonedas, mientras que el IBIT de acciones de EE. UU. es en base a dólares estadounidenses. Ambos tienen cadenas de opciones, por lo que la diferencia de precios entre ellos se puede aprovechar para arbitraje, utilizando también las reglas básicas de liquidación. SignalPlus: Como se puede ver, siempre que exista un mecanismo de precios "convergente", las oportunidades de arbitraje siempre estarán presentes. Ruta: Sí, así es. Mercado transparente: ¿Por qué son más adecuados para los traders el mercado de acciones de EE. UU. y las criptomonedas? SignalPlus: ¿Cuál crees que es el aspecto más atractivo de los mercados de acciones de EE. UU. y del mercado de criptomonedas? Ruta: Lo que más me atrae es la transparencia y la apertura. Conocí Crypto muy tarde, empecé a investigar seriamente el año pasado. Antes de entrar al mercado de Crypto, leí cuidadosamente el libro blanco y luego reproduje el código, así que tenía una idea de lo que era. Lo primero que me impactó fue la transparencia. Cada transacción en la blockchain y la tenencia de cada dirección son claras y completamente accesibles. Esta característica me dejó muy impresionado. En el mundo financiero tradicional, definitivamente no sabes la situación de los activos de tu contraparte, pero en el mundo de la blockchain, sí puedes saberlo. El mercado de acciones de EE. UU. también tiene mecanismos públicos muy maduros. Por ejemplo, la lucha de poder entre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y el mercado en cada conferencia de prensa es, en realidad, un proceso público. Aunque siempre decimos que es un maestro del Tai Chi, él también les proporciona herramientas como el gráfico de puntos y el observador de tasas de la Reserva Federal. Este mercado es muy maduro; siempre que puedas identificar claramente qué riesgos deseas negociar, habrá herramientas correspondientes disponibles para ti. Por ejemplo, si deseas negociar la exposición al riesgo de si la Reserva Federal bajará las tasas en tres meses, el CME te ofrecerá futuros de tasas de interés para hacerlo. El mercado de acciones de EE. UU. cuenta con herramientas de derivados completas, y esa es parte de su atractivo. Hablando de esto, hace un tiempo, durante las elecciones en Estados Unidos, en el mercado de predicciones había apuestas sobre quién podría ganar entre Trump y Harris. IBKR también tiene herramientas de predicción de eventos, tú también puedes apostar, hay una diferencia de precios entre los dos mercados, e incluso podrías hacer arbitraje. En ese momento, calculé que si se hacía, el rendimiento anualizado sería superior al 10%. Creo que el mercado de valores de EE. UU. y el mercado de criptomonedas son mercados altamente comercializados y de competencia abierta. Sus precios son el resultado de la lucha de diversas fuerzas. SignalPlus: Un mercado abierto y transparente es ya de por sí muy atractivo y competitivo. Camino: Sí, correcto, es competitividad. El camino del juego: La experiencia del mercado A-share golpea en la dimensión reducida del mercado exterior SignalPlus: ¿Cómo han influido o inspirado sus experiencias en el arbitraje de bonos convertibles en el A-shares y en la estrategia de volatilidad en el mercado de acciones de EE. UU. en su trabajo posterior en Crypto? Camino: Puede que sea un poco controvertido, pero creo que en el mercado A, independientemente de la estrategia que utilices, siempre estarás involucrado en una competencia, es decir, en la competencia entre personas. Esta situación, en realidad, es neutral y no tiene connotaciones negativas. Si tienes mucha experiencia en la competencia, en el mercado de valores de EE. UU., en realidad tienes una ventaja. Por ejemplo, en el caso de GME, si eres una persona que ha estado negociando en el mercado A durante mucho tiempo, tienes una ventaja en tu capacidad de competencia. Si estás acostumbrado a este tipo de pensamiento de teoría de juegos en el mercado de acciones A y lo utilizas con gran habilidad, entonces cuando vayas al mercado de acciones de EE. UU., en realidad tendrás una ventaja. Por ejemplo, en la situación de squeeze de GME, si has estado en el mercado de acciones A durante mucho tiempo, tu comprensión de la dinámica de la lucha entre compradores y vendedores será más profunda y estarás más dispuesto a participar. La arbitraje de bonos convertibles mencionado antes es en realidad el resultado de un juego. Mi estrategia en ese momento era comprar acciones ordinarias por adelantado y mantenerlas hasta la fecha de registro de acciones, para así tener el derecho a recibir los bonos convertibles emitidos por la empresa. En ese momento, a menudo había una gran diferencia de precio entre el precio de emisión de los bonos convertibles en el mercado de A-shares y su precio en el mercado (generalmente una prima de más del 30 %), podía aprovechar esta diferencia de precio como un "colchón de seguridad" para las acciones mantenidas. Por supuesto, mi objetivo final no era mantener las acciones a largo plazo, sino vender los bonos convertibles una vez obtenidos para obtener ganancias. ¿Cómo elegir el momento de compra, qué tipo de acciones seleccionar y cómo está diseñado el contrato del bono convertible? Este es otro punto de juego. Esto es útil para entender el juego en el mercado de valores de EE.UU. y en el mundo de las criptomonedas. SignalPlus: ¿Principalmente es pensamiento estratégico y la capacidad de sincronización en la operación real, verdad? Ruta: Sí, cronometrar. SignalPlus: ¿Siguen siendo aplicables en el mercado de Crypto las ideas de no arriesgar la vida fácilmente y de enfocarse en la estrategia de juego, así como los numerosos métodos de arbitraje y cobertura que se formaron en los mercados tradicionales? Path: Eso definitivamente se puede aplicar mejor. Los derivados en el mercado de Crypto deben ser más libres, el diseño de márgenes es incluso mucho más útil que en las acciones de EE. UU. Porque siempre está dentro de un intercambio, el riesgo propio no es mucho. En las acciones de EE. UU. hay diferentes intercambios, podrías considerar el diseño de márgenes entre intercambios. En lo que respecta a la cobertura, las herramientas de Crypto son más útiles. Construir la estrategia de defensa definitiva: todo se puede "refrescar el costo" SignalPlus: Hablemos ahora de su estrategia específica. ¿Qué estrategia suele utilizar en el mercado de valores de EE. UU.? Path： La tabla que ves ahora es la que he hecho relacionada con la posición de TLT (ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. a 20 años o más).

Tengo una opinión subjetiva: el mercado de valores estadounidense está en un ciclo de reducción de tasas de interés, y los bonos a largo plazo tienen un gran potencial de apreciación durante este ciclo. Mi expectativa subjetiva es que estamos en un mercado alcista, ¿cómo puedo alinear esto con mis expectativas? La estrategia que elijo es la estrategia de costos, que consiste en utilizar opciones para hacer cobertura y cobertura inversa con el fin de reducir costos. Además, hay muchas herramientas disponibles en el mercado de valores estadounidense; en el ámbito de los bonos, existen bonos cero cupón, y en el ámbito de ETF, hay ETF apalancados y ETF inversos, todos los cuales pueden ayudar a la estrategia. La idea general es: primero establecer una posición básica (equivalente a una piedra de lastre). Primero mantendré una cierta cantidad de posiciones en TLT en efectivo, en lugar de vender completamente opciones Put desde el principio para recibir las acciones. Mira la tabla de costos de arriba, P representa put, tiene fecha de vencimiento, precio de ejercicio y cantidad del contrato, si es un número negativo significa que se vende. Después de recibir la mercancía, se vende de nuevo el Call, y en el medio se usarán algunos ETF de apalancamiento (LETF) para aumentar las ganancias. LETF es un tipo de activo que me gusta, tiene la característica de ser más propenso a la pérdida en un mercado lateral. Los bonos suelen ser un tipo de activo que predominan en un mercado lateral, por lo que el LETF de bonos tiende a inclinarse más hacia la pérdida en comparación con la tendencia y el exceso. Dado que se trata de una pérdida, intentaré buscar maneras de ser su vendedor en corto. Por ejemplo, TMF es un ETF que multiplica por tres el crecimiento de TLT, mientras que TMV es el que multiplica por tres la caída de TLT. Entonces, ya que quiero apostar a la baja y al mismo tiempo quiero apostar al alza de los bonos, elegiría hacer corto en TMV. La operación específica sería vender opciones Call de TMV, comprar opciones Put de TMV y estructurarlas en un conjunto con un costo negativo. De esta manera, incluso si al vencimiento el precio del activo subyacente no se mueve, aún tengo ingresos positivos por las primas, así que esta transacción no está nada mal. Costo negativo, y el límite de ganancias es bastante alto. SignalPlus: He visto que en su tabla la cantidad es menos cinco, lo que en el software de corretaje representa al vendedor, es decir, la parte obligatoria. Usted está muy familiarizado con este formato. Ruta: Sí. Una vez que tengas el registro de transacciones, podrás obtener una suma de la prima de derechos más los dividendos, la suma de comisiones, la cantidad de efectivo y el costo total, y finalmente calcular el costo promedio. Hablando de esto, ¿por qué elegí TLT para esta estrategia? TLT es un conjunto de bonos que podemos equiparar a un gran bono. El método de fijación de precios aplicable a los bonos es igualmente aplicable a TLT. Los bonos tienen una característica muy buena: un precio siempre corresponde a un rendimiento.

En las series de negocios estadounidenses, cuando los traders informan sobre los precios de los productos de bonos, a menudo no mencionan el precio de transacción, sino el rendimiento. Por ejemplo, "Quiero comprar bonos por un valor de tantos miles a un rendimiento de 5% (aquí el rendimiento del 5% se denomina simplemente como el precio del 5%) con una duración de tantos años". ¿Por qué? Porque el precio y el rendimiento pueden corresponder uno a uno. TLT, como un gran bono, también tiene esta característica. Si quiero recibir TLT a un precio de 85, 85 es un concepto abstracto para mí, pero si digo que quiero recibirlo con un rendimiento del 5.09%, ese concepto se vuelve inmediato. La duración de TLT es de aproximadamente 26 años, ¿estoy dispuesto a asegurar un rendimiento del 5.09% durante 26 años? Creo que es rentable, así que lo acepto. Si sube a 92 dólares, con un rendimiento del 4.59%, creo que ya no es tan rentable, así que puedo vender un poco. De esta manera, el costo de mi posición también es un precio, y este precio también corresponde a un rendimiento. Estimo conservadoramente que el rendimiento correspondiente a mi costo de posición actual debería ser superior al 8%. Reducir tus costos significa que tu tasa de retorno aumenta. Creo que es adecuado mantener bonos con un costo superior al 8% durante más de 25 años, así que seguiré manteniendo este precio de costo. Este costo en realidad tiene significado, al igual que las acciones. En otra cuenta, principalmente manejo Occidental Petroleum (OXY), uno de sus indicadores es el PE (precio/ganancias), que es tu período de recuperación. Cuando tu costo disminuye, tu período de recuperación se acelera. Además, también hice una gestión de costos en IBIT (ETF de Bitcoin al contado de BlackRock). Hay una relación correspondiente entre el precio de IBIT y el precio del Bitcoin, donde un precio de IBIT de 50 dólares corresponde a un Bitcoin de 87912 dólares. Muchas veces, el precio de ejercicio de las operaciones es un número muy abstracto, pero una vez que estableces esta relación, se vuelve intuitivo. De la misma manera, también hay una relación de conversión entre la cantidad de acciones que poseo y la cantidad correspondiente de criptomonedas. Además, agruparé las estrategias de los activos relacionados; por ejemplo, el dinero que gano con la estrategia de apalancamiento de dos veces lo incorporaré al costo de IBIT, haciendo que el costo de IBIT sea cada vez más bajo. Básicamente, así es como opero con cada activo.

SignalPlus: Con su enfoque, el comercio parece haberse convertido en algo tan simple como "comprar bajo y vender alto, siempre que el costo sea lo suficientemente bajo, definitivamente se ganará dinero". Ruta: Cualquier activo, incluidos algunos "derivados de derivados", si puedes seguir reduciendo su costo de posición, tendrás una posición "antifrágil" de bajo costo. Todo el mundo entiende que tener algo de "seguro de cisne negro" (posiciones antifrágiles) es algo bueno, pero precisamente porque todos lo quieren, su precio suele ser muy alto. Si compras este seguro a un precio elevado, cuando el mercado realmente cae y comienza a funcionar, tus ganancias se reducirán por el alto costo que pagaste al principio, por lo que la ganancia neta puede no ser tan alta. Por lo tanto, la clave es mantener posiciones antifrágiles a bajo costo. Al "rebajar el costo" continuamente, el costo de mantener la posición se reducirá, lo que permitirá que esta posición realmente genere grandes ganancias en el futuro. Tomemos como ejemplo UVIX (un ETF que duplica la exposición a los futuros de volatilidad VIX); si puedes reducir el costo de mantener UVIX a un nivel muy bajo, cuando el mercado caiga drásticamente, su precio se disparará, y tus ganancias menos el costo extremadamente bajo resultarán en un beneficio neto muy considerable. La aplicación de una estrategia de "antifragilidad" de bajo costo en el mercado de criptomonedas SignalPlus: ¿Esta estrategia de "bajo costo, antifrágil + flujo de caja" que usted utiliza en el mercado de valores también es aplicable en el mercado de criptomonedas? Camino: En realidad, hay pocos derivados de criptomonedas en términos de volatilidad, aparte de los futuros de DVOL, prácticamente no hay otros. Pero puedes construirlo manualmente. Por ejemplo, el método que usé anteriormente fue ir a Long (comprar) opciones OTM (fuera del dinero) a plazo. Deribit solo permite operar opciones de hasta un año, lo cual no es demasiado lejos, pero la convexidad (la propiedad no lineal de aceleración del valor de la opción frente a los cambios en el precio del activo subyacente, es decir, el efecto Gamma) también es suficiente. Luego, sigues comprando OTM a plazo y utilizas el flujo de efectivo generado por la venta cubierta y la venta en descubierto a corto plazo para cubrir los gastos a plazo. Este cálculo debe equilibrarse, porque la velocidad de paso del Theta (valor temporal) a corto plazo es mucho más rápida que a largo plazo. Utilizas la desaceleración del Theta a corto plazo para cubrir los gastos a largo plazo y sigues haciendo esto, hasta que, en algún momento, tu posición OTM es gratuita. Un OTM Put gratuito es como un boleto de lotería gratuito, lo cual es muy significativo. Específicamente, cuando tu "lotería" realmente gana (es decir, cuando la opción de venta a largo plazo se vuelve in the money y ocurre una gran caída), mi estrategia más reciente es hacer un Roll (operación de rodar). Por ejemplo, cuando BTC subió recientemente, vendí la opción de compra que ya estaba ITM (in the money) y abrí una con un precio de ejercicio más alto. Por ejemplo, vendí la posición de 40 y la abrí en 43. De esta manera, tu precio de transacción se vuelve más barato, lo que significa que estás tomando ganancias. Pero al tomar ganancias, aún mantienes la convexidad del activo subyacente correspondiente, lo que equivale a tomar parcialmente ganancias y luego continuar rodándolo hacia arriba. Así, el costo de tu convexidad también se volverá muy bajo. SignalPlus: Suena muy parecido a una estrategia de calendario de spreads. Por ejemplo, vender el mes cercano y comprar el mes lejano, aprovechando las diferencias de Theta entre el extremo cercano y el extremo lejano. Ruta: Es una estructura de calendario que tú mismo has construido. El tiempo a largo plazo está pasando, lo que te perjudica; el tiempo a corto plazo también está pasando, pero te beneficia (porque estás vendiendo). La velocidad del tiempo a corto plazo es muy rápida, por lo que puedes seguir utilizando la velocidad del tiempo a corto plazo para compensar la velocidad del tiempo a largo plazo. SignalPlus: Mencionaste anteriormente que ganaste una gran suma en el mercado de Crypto mediante una posición de cisne negro en agosto del año pasado. ¿Podrías detallar cómo diseñaste esa posición de cisne negro en ese momento? Ruta: En ese momento (a partir de julio) en realidad ya había comenzado a hacer algunas coberturas y coberturas inversas, no solo a mantener las monedas. En ese momento, el precio de BTC estaba alrededor de 70,000 dólares, ya había caído una vez. Cuando comenzó a subir de nuevo, empecé a comprar opciones de venta OTM, comprando a medida que subía. En ese momento compré bastante, pero estaba seguro de que el flujo de caja a corto plazo podría cubrir los gastos a largo plazo. Estaba convencido de que podría recuperar mi inversión, que se podía recuperar. Consejos para principiantes: El diablo está en los detalles. SignalPlus: Desde que se unió oficialmente al mercado de Crypto el año pasado, también comenzó a usar SignalPlus. ¿Podría hablar sobre qué funciones le han ayudado más? Ruta: La matriz de riesgos es una de las herramientas que más utilizo. Recientemente también he estado desarrollando algunas estrategias de BTC, esta es básicamente una función que uso cada vez que abro. Observaré mi gráfico de ganancias y pérdidas, en qué situaciones diferentes letras griegas afectan mis ganancias y pérdidas. Lo más importante es la prueba de presión de margen, que puede darme una estimación aproximada y es bastante útil para mis expectativas sobre el futuro del mercado.

SignalPlus: Para aquellos inversores novatos que solían operar en acciones al contado o opciones de acciones en EE.UU. y ahora están incursionando en el mercado de opciones de criptomonedas, ¿hay algo que les gustaría advertir o que crean que es fácil caer en un error? Camino: Debes entender claramente las reglas de negociación de tu producto de negociación. Los derivados tienen reglas de liquidación y entrega, ¿a qué hora se liquida? ¿Cómo se calcula el precio? ¿De dónde provienen los datos? Al menos deberías saber esto. Recientemente vi un caso en el que, por no entender las reglas de liquidación forzada, alguien terminó siendo liquidado a pesar de haber ganado dinero. Estas cosas ya se te han comunicado con antelación, no deberías enterarte solo después de que ocurra un problema. Algunos derivados en el mundo de las criptomonedas pueden ser un poco complicados. Por ejemplo, el contrato denominado en criptomonedas se llama Inverse Contract (Contrato Inverso) en inglés, y su algoritmo es opuesto. Por ejemplo, cuando normalmente compro 100 acciones de Nvidia en el mercado estadounidense, el valor de mercado es el precio de transacción multiplicado por 100 acciones, y la unidad es el dólar. Sin embargo, en el contrato inverso, la unidad es el dólar, y su valor de mercado es la criptomoneda. Recientemente incluso escribí una calculadora para mostrar de manera intuitiva la diferencia entre este contrato inverso y los contratos lineales comunes en la curva de ganancias y pérdidas (lo que es más favorable para los inversores que están en corto).

Incluso en un nivel más básico, también recomiendo que se informen sobre qué es realmente BTC. Sé que muchas personas tienen una definición muy rudimentaria de BTC, considerándolo simplemente como un esquema Ponzi para lavar dinero. Pero, ¿acaso han tomado el tiempo de leer el libro blanco de BTC, de ver cómo está escrito su código fuente, de intentar replicarlo y de experimentar con ello? Al menos deberían mirar en un explorador de blockchain las transacciones que contiene cada bloque, las transferencias entre direcciones, qué significan términos como Input/Output. También deberías entender la base subyacente de los activos que estás negociando, incluidos BTC, ETH, y algunos aspectos del mercado de valores estadounidense. En el caso de las acciones, se trata de los datos financieros subyacentes (informes financieros). Ahora que las herramientas como GPT están muy avanzadas, yo ahora envío los informes financieros a estas herramientas primero, para que me analicen los puntos que quiero: qué sectores tiene el negocio, qué porcentaje representa cada sector, cuál es el beneficio neto anual, el porcentaje de ingresos de diferentes regiones, etc. Ahora puedo completar la investigación sobre una acción en un día, antes podía tardar un mes. SignalPlus: En resumen, debes empezar por las reglas y los detalles subyacentes, y comprender plenamente el mercado y los activos con los que estás operando. Path: Hay una frase que dice muy acertadamente: El diablo está en los detalles. Realmente hay muchas cosas, especialmente algunas que son mortales, que a menudo se esconden en esos detalles, debes prestar atención. Incluye muchas herramientas en la plataforma SignalPlus, también puedes investigar sus fuentes de datos y principios. El Delta de su plataforma tiene Delta basado en criptomonedas y Delta basado en dólares, puedes cambiar entre ellos y experimentar el efecto de las curvas en diferentes unidades de medida. Sugerencia final: no mitifiques las herramientas, aumenta la tolerancia a fallos. SignalPlus: Por último, ¿hay algo que quisieras decir a los nuevos oyentes que están llegando? Puedes hablar libremente. Camino: sigue siendo la misma frase de siempre: debes sobrevivir. Al menos debes sobrevivir en este mercado para tener la posibilidad de esperar la oportunidad de enriquecerte rápidamente. He visto a muchas personas decirme que tienen poco capital y solo pueden arriesgarse con un alto apalancamiento. Pero no es así, eso es solo tu excusa. Deberías manejar una posición de 1 millón de manera tan cautelosa y constante como manejarías posiciones de 10 millones o 100 millones. La acumulación de capital tiene un proceso, ¿cómo puede un millón convertirse en diez millones si no trabajas duro y no pasas tiempo en ello? Así que no tengas prisa. Primero, debes asegurarte de que sigues vivo en el mercado, y solo entonces la "capacidad de generar riqueza" puede llegar a ti. No puedes esperar a que llegue el día en que la expectativa que viste realmente se materialice, pero para entonces ya no estarás allí, ¿qué sentido tendría? Así que al menos debes vivir hasta el día en que veas que lo que esperabas se hace realidad. Las opciones son herramientas que, simplemente, aumentan tu margen de error y hacen que tu curva de trading sea un poco más suave. No son una panacea, no significa que aprender sobre opciones te llevará al éxito inmediato o a enriquecerte rápidamente. Solo son herramientas, no las mitifiques; utilízalas bien para mejorar tu margen de error. Si los demás han fracasado, tú aún estás en pie.

Al igual que con los costos, hago una analogía con los bonos. Mi costo actual corresponde a un rendimiento del 8%, mientras que la cotización del mercado es del 5%. Cuando el mercado caiga hasta un rendimiento correspondiente del 8%, seguramente las personas con costos altos serán las que mueran primero. Lo mismo ocurre con las acciones; las empresas con una valoración más alta, peor calidad de activos y mayor apalancamiento serán las primeras en quebrar. ¿Cómo puedes reducir tu precio de coste? Hablando de Bitcoin, si puedes reducir el coste de mantener tus monedas a un nivel más bajo que el coste de la electricidad de los mineros, cuando ellos tengan que apagar sus máquinas, tú seguirás en pie, ¡entonces serás increíble! Si el coste es negativo, ¡aún mejor! Esta también es una forma de pensar: utilizar opciones y otros derivados para reducir continuamente el costo de la posición. Las opciones tienen un muy buen punto, que es que puedes negociar riesgos fuera del precio actual. Supongamos que ahora el Bitcoin está en cien mil, puedes negociar una exposición al riesgo de noventa mil o incluso de ochenta mil, lo cual no es posible con productos lineales. Puedes aprovechar esta característica para seguir reduciendo tu costo. Incluso, cuando otros dicen que el Bitcoin no tiene flujo de caja, puedes utilizar opciones para crear su flujo de caja, logrando manualmente su flujo de caja.

Los diez años de Path son una épica sobre cómo sobrevivir sistemáticamente en un mercado impredecible. Creemos que en cada rincón del mercado hay capítulos igualmente fascinantes. "SignalPlus Diálogos: Métodos para sobrevivir en el mercado" está buscando inversores experimentados como usted. Si usted es un jugador experimentado que gestiona activos de inversión de más de 100,000 dólares, le invitamos a participar en nuestra entrevista profunda uno a uno. Deseamos conocer su estilo de inversión único y su camino hacia el éxito, y estamos dispuestos a invertir recursos profesionales para organizar su valiosa experiencia en un artículo profundo, que compartiremos con toda la comunidad. Su éxito merece ser visto. ¡Espero su contacto!