Évolution du taux de funding : d'une fluctuation violente à une stabilité sans précédent

L'émergence des contrats à terme perpétuels a complètement transformé le paysage du trading de produits dérivés cryptographiques. Pour garantir que le prix des contrats à terme perpétuels reste en accord avec le prix au comptant, le mécanisme de taux de funding a vu le jour. Ce mécanisme est non seulement devenu une source de revenus importante pour les arbitrageurs, mais est également considéré comme un indicateur reflétant en temps réel le sentiment du marché.

Cet article analyse en profondeur l'évolution du taux de funding de XBTUSD au cours des dix dernières années. L'étude révèle que le taux de funding de XBTUSD est passé d'une forte fluctuation au début à une stabilité sans précédent, restant relativement stable même lorsque le Bitcoin atteindra de nouveaux sommets en 2024-2025.

Évolution sur neuf ans : de la "sauvagerie" à "l'institutionnalisation"

À travers les données de neuf ans, la fréquence des événements extrêmes de taux de funding a diminué de 90 % par rapport aux sommets historiques, et la volatilité annualisée a été compressée dans une fourchette étroite de ±10 %. Ce niveau de stabilité est sans précédent dans l'histoire des produits dérivés du Bitcoin.

Cette transformation au cours des dix dernières années peut être divisée en trois étapes :

Première phase : l'ère du Far West (2016-2018)

• Le taux de funding dépasse souvent ±0,3 %, le taux annualisé dépassant ±1000 %
• Le marché haussier de 2017 a vu apparaître l'événement extrême le plus concentré de l'histoire du Bitcoin.
• En 2017, plus de 250 événements extrêmes de financement ont été enregistrés, avec des inefficacités de marché presque chaque jour.
• Une période extrême de taux de funding dure 2 à 3 jours, indiquant une inefficacité à long terme du marché.

Deuxième phase : Maturation progressive (2018-2024)

• Le nombre d'événements extrêmes annuels est passé de plus de 250 en 2017 à environ 130 en 2019.
• Le taux de funding se concentre progressivement vers une plage normale.
• Les événements majeurs du marché continuent de provoquer des fluctuations significatives, mais leur fréquence diminue.

Troisième étape : Entrée des géants (2024 à aujourd'hui)

Deux développements clés au début de 2024 ont remodelé le paysage du marché :

1. Lancement de l'ETF Bitcoin

   • L'intérêt des institutions pour l'arbitrage a fortement augmenté
   • Les ETF ancrent le prix des contrats plus étroitement au prix au comptant, compressant le taux de funding.

2. Lancement du protocole Ethena

   • Introduire l'arbitrage systématique des taux de funding, obtenir une large adoption
   • Les institutions et les petits investisseurs afflux sur le marché d'arbitrage, ce qui fait que le taux de funding se rapproche encore plus de zéro.

Rendements incroyables de l'arbitrage des taux

Pour les traders participant à des stratégies d'arbitrage sur le taux de funding, les rendements historiques sont stupéfiants. Les analyses de backtesting montrent qu'un investissement de 100 000 dollars en 2016 pour l'arbitrage du taux de funding a atteint aujourd'hui 8 millions de dollars.

Cette stratégie offre un rendement annualisé de 873 %, sans année de perte, sans retraits majeurs, accumulant continuellement des profits et transformant des investissements modestes en une immense richesse.

Une plateforme de trading paie le taux de funding en bitcoins, ce qui crée des opportunités de multiplication de richesse pour les arbitragistes. Le paiement de fonds reçu en 2016 lorsque le bitcoin était à 500 dollars a pris de la valeur de 200 fois après que le bitcoin ait atteint 100 000 dollars en 2024.

Taux de funding comprimé : où sont passés les taux élevés disparus

Comparé aux marchés haussiers de 2017 et 2021, le taux de funding lors des nouveaux sommets de Bitcoin en 2024-2025 est exceptionnellement calme :

• Le pic maximum n'est que de 0,1308 %, bien en dessous des années précédentes.
• Le taux moyen n'est que de 0,0173 %, bien en dessous des attentes des traders.

Performance des marchés haussiers passés :

• Marché haussier de 2017 : les taux de funding dépassent souvent 0,2 %, atteignant un pic de plus de 0,3 %
• Première vague en 2021 : taux de funding constant d'environ 0,2-0,3 % pendant plusieurs semaines
• Deuxième vague de 2021 : atteignant toujours 0,07-0,1 % pendant la période de hausse

La réalité de 2024

• Taux maximum : 0,1308 % (moins de la moitié des précédentes hausses de marché)
• Taux de funding élevé en continu : presque inexistant
• Taux moyen : 0,0173 % (bien que le prix du Bitcoin dépasse 70 000 dollars)

Deux grandes théories tentent d'expliquer ce changement :

1. Théorie de l'invasion institutionnelle : les grandes institutions et le capital d'arbitrage DeFi neutralisent rapidement les biais de financement.
2. Théorie de la révolution de l'efficacité : la structure du marché a évolué de manière permanente vers une efficacité de niveau institutionnel.

État actuel du taux de funding : les données révèlent

L'analyse a révélé trois phénomènes intéressants :

1. Le taux de funding élevé devient temporaire : les opportunités existent toujours, mais elles sont plus brèves et prévisibles.
2. Les opportunités de taux de funding après l'ETF existent toujours : le taux de funding a en fait augmenté de 69 % au cours des 3 premiers mois après l'approbation de l'ETF.
3. Taux de funding positif continu : Bien que la participation des institutions ait augmenté, le taux de funding reste positif.

Conclusion

Après neuf ans d'évolution, le taux de funding du Bitcoin est passé de "montagnes russes spéculatives" à "balancier de niveau institutionnel". Les ETF au comptant et les protocoles DeFi ont conjointement construit un écosystème dérivé plus profond, plus stable et plus efficace.

Pour les traders espérant obtenir des rendements excessifs par le biais du taux de funding, l'avantage concurrentiel n'est plus le courage de supporter de fortes fluctuations, mais plutôt une amélioration globale de la vitesse des infrastructures, de l'efficacité du capital et de la capacité d'itération des stratégies. Ce n'est qu'ainsi qu'il sera possible de continuer à dénicher des opportunités Alpha dans un marché de plus en plus institutionnalisé.