Volume et revenus de l'écosystème Sonic en tête : Shadow présente x(3,3), une évolution ultime des incitations à la liquidité dans la Finance décentralisée ?
Dans d'innombrables soupirs face au manque d'innovation de ce cycle, se cache notre nostalgie pour l'été DeFi qui a commencé en 2020.
Et cette nostalgie a attiré l'attention de nombreuses personnes sur le DEX Shadow Exchange, leader de l'écosystème Sonic.
Au cours de ce cycle, grâce à une mise à niveau complète des performances et à la participation approfondie d'Andre Cronje, le père de DeFi, la blockchain Sonic a ravivé les attentes et l'enthousiasme du marché pour DeFi sous le nom de « gènes DeFi plus purs ». En tant que projet DeFi avec le volume de transactions et les revenus les plus élevés de l'écosystème Sonic, Shadow Exchange est sans aucun doute le principal moteur.
Selon le dernier rapport publié par Messari, depuis son lancement en décembre 2024, Shadow représente en moyenne 46 % du volume total des transactions de Sonic par jour, atteignant un maximum de 69 %. En ce qui concerne les revenus, Shadow a alloué 2,04 millions de dollars aux stakers et votants de xSHADOW au cours des 30 derniers jours, devenant non seulement le premier de l'écosystème Sonic, mais se classant également parmi les dix premiers en termes de revenus DeFi à l'échelle mondiale.
En tant qu'innovation clé du projet, x(3,3) est issu du célèbre ve(3,3). Le minage, le staking et le vote semblent tous être des mécanismes conventionnels. Comment Shadow parvient-il à "faire fleurir un vieil arbre" en apportant des innovations substantielles dans l'équilibre des intérêts des traders, des fournisseurs de liquidités et des détenteurs de tokens, attirant ainsi un grand nombre d'utilisateurs ?
Dans la dernière feuille de route publiée par l'équipe officielle, Shadow a actuellement réalisé un marché de prêt basé sur x33. Le développement imminent de l'écosystème Memecoin et la mise à niveau de l'infrastructure technique dans cette feuille de route vont-ils déclencher une nouvelle vague de croissance exponentielle ?
Cet article vise à explorer le sujet.
Sonic Double King : Volume total des transactions dépassant 10 milliards, classé premier en revenus
Nous pouvons mieux ressentir le pouvoir absolu de domination de Shadow en tant que leader DeFi de l'écosystème Sonic grâce à des dimensions de données plus objectives et rationnelles.
En tant que plateforme de trading, l'indicateur le plus essentiel est sans aucun doute le volume des transactions, qui reflète directement la vitalité du marché et le niveau de participation des utilisateurs. Du point de vue du volume des transactions, Shadow Exchange démontre sa forte compétitivité et son élan de croissance continue :
Selon les dernières données publiées en juillet : le volume total des transactions de Shadow a actuellement dépassé 10 milliards de dollars. Bien que ce montant soit encore inférieur à celui des véritables DEX établis dans le secteur DeFi, cela suffit à démontrer l'importance de Shadow en tant que pivot clé de liquidité dans l'écosystème Sonic.
Alors que le volume des transactions continue de progresser, la performance de Shadow en matière d'activité sur la chaîne est également remarquable : les principaux acteurs des transactions sont les utilisateurs, et les utilisateurs DeFi largement répandus et très actifs constituent une autre force importante derrière la croissance rapide de Shadow.
Au cours des 30 derniers jours, Shadow a compté plus de 200 000 adresses actives.
Selon les données on-chain, le 21 février 2025, le volume de transactions de Shadow sur 24 heures a atteint 252,856,099 dollars, établissant un nouveau record historique, surpassant temporairement la plateforme de trading Hyperliquid qui est au cœur de l'actualité dans ce cycle.
Depuis son lancement en décembre 2024, Shadow représente en moyenne 46 % du volume total des transactions de Sonic chaque jour, atteignant un maximum de 69 %, et même 80 % des utilisateurs actifs de Sonic utilisent Shadow. Cet avantage concurrentiel stable à long terme prouve une fois de plus la position centrale de Shadow dans l'écosystème Sonic.
Sous la double impulsion d'une forte activité des utilisateurs et d'une croissance rapide du volume des transactions, Shadow est devenu le protocole générant le plus de revenus dans l'écosystème Sonic, presque comme une conséquence naturelle.
Il convient de noter qu'en se basant sur les données publiées par Shadow, à ce jour : Shadow a généré plus de 38 millions de dollars en frais et plus de 18 millions de dollars en revenus de plateforme, 86 % des revenus de la plateforme Sonic proviennent de Shadow.
Et si l'on considère le ratio des revenus de projet sur 30 jours par rapport à la capitalisation boursière, Shadow se classe en tête grâce à sa capitalisation plus faible et à ses revenus plus élevés, dépassant le deuxième, Pharaoh, d'environ 10,22 %, et surpassant même des protocoles connus comme Raydium, PancakeSwap et Aerodrome, devenant ainsi un projet capable de rivaliser avec des réseaux matures tels qu'Ethereum, Solana, Tron et Hyperliquid.
Concernant les revenus du protocole, l'équipe Shadow a déclaré que 95 à 100 % seront réinvestis dans l'écosystème, afin de propulser le protocole vers un développement plus sain et durable.
Pourquoi Shadow a-t-il réussi dans ce cycle où la liquidité sur la chaîne s'épuise et l'attention des utilisateurs est de plus en plus dispersée ?
Des innovations importantes ont été réalisées sur la base de ve(3,3), x(3,3) apparaît de plus en plus sous les yeux de nombreuses personnes.
x(3,3) Modèle : issu de ve(3,3), l'évolution ultime des incitations à la liquidité DeFi
Le développement de la crypto a conduit beaucoup de gens à avoir une idée : la concurrence des projets crypto se résume finalement à une comparaison de la qualité des modèles économiques, et cela est particulièrement vrai pour les projets DeFi.
Pour les DEX, la question centrale à laquelle ils doivent faire face pour un développement durable positif est de savoir comment réaliser un meilleur équilibre d'incitation entre les trois rôles clés de la plateforme de négociation : les traders, les fournisseurs de liquidité (LP) et les détenteurs de jetons.
Depuis le début de l'été DeFi, le secteur DeFi a traversé plusieurs cycles d'itération autour du "triangle impossible" des DEX.
La version 1.0 initiale, représentée par Uniswap que nous connaissons très bien, a rapidement émergé grâce à l'AMM au début de la période sauvage de DeFI. Cependant, en se concentrant davantage sur les intérêts des traders et des LPs, elle a négligé les droits des détenteurs de tokens, ce qui a conduit Uniswap à subir des attaques de vampires, y compris de la part de SushiSwap.
La version 2.0 est représentée par le modèle ve(3,3) proposé par Andre Cronje. Ce modèle vise à combiner le veCRV de Curve et le modèle (3,3) d'Olympus, avec des caractéristiques très distinctes : l'émission de jetons est ajustée en fonction du nombre de jetons verrouillés ; une période de verrouillage plus longue génère un APR plus élevé, incitant ainsi à un verrouillage à long terme ; la proportion de détention des jetons ve varie en fonction de l'émission ; les détenteurs de jetons verrouillés peuvent convertir leur position en NFT et les échanger sur le marché secondaire.
En théorie, ve(3,3) prend davantage en compte les droits des détenteurs de tokens, rendant le triangle des traders, LP et détenteurs de tokens plus solide. Cependant, au cours de la pratique concrète, les limites du modèle ve(3,3) deviennent de plus en plus évidentes :
D'une part, le manque de flexibilité pour sortir oblige les utilisateurs à verrouiller leurs tokens pendant une certaine période (jusqu'à 4 ans) ; d'autre part, la distribution des récompenses est principalement basée sur la durée de blocage des utilisateurs et leurs droits de vote, et le cœur du mécanisme est de réajuster le poids des positions bloquées par le mécanisme de rebase, ce qui n'a pas réussi à protéger efficacement les détenteurs à long terme contre l'inflation ; de plus, le veToken est un token de gouvernance non transférable et non échangeable, ce qui limite l'efficacité du capital des utilisateurs.
Dans l'ensemble, la répartition des récompenses du modèle ve(3,3) est plus favorable aux parties contractantes (projets) ou aux utilisateurs ayant un verrouillage à long terme, tandis que les utilisateurs ordinaires se trouvent désavantagés dans la répartition des récompenses.
En tant que protocole pionnier ouvrant la voie à l'ère 3.0, le modèle Shadow x(3,3) propose une approche de résolution qui fait face aux limitations du modèle ve(3,3), offrant une flexibilité et un équilibre accrus, tout en maximisant les bénéfices du point de vue de l'utilisateur.
Pour comprendre rapidement la logique de fonctionnement du modèle Shadow x(3,3) en peu de temps, nous devons d'abord examiner les trois grands mécanismes de jetons contenus dans x(3,3) :
Shadow : Le jeton natif de l'écosystème Shadow, avec des utilités telles que le trading et le mining de liquidité, a une offre initiale de 3 millions. Le protocole ajustera le volume d'émission des jetons en fonction des revenus du protocole de chaque période, avec un volume d'approvisionnement maximal de 10 millions. Les utilisateurs peuvent staker Shadow pour obtenir $xShadow ;
xShadow : Token de gouvernance de l'écosystème Shadow, les utilisateurs peuvent obtenir $x33 via xShadow ;
x33 : la version de liquidité de xShadow, les utilisateurs peuvent frapper $x33 via xShadow, préservant ainsi leurs droits de gouvernance et de revenus, tout en obtenant la liquidité des jetons.
Les trois principaux tokens s'enchaînent, formant un "roue incitative écologique solide de création de valeur à un plus grand degré → capture de valeur plus complète → répartition de valeur plus équitable".
ve(3,3) La sortie n'est pas flexible ? x(3,3) Supporte la sortie à tout moment, permettant une amélioration complète de la flexibilité de la participation des utilisateurs.
Bien que les utilisateurs puissent retirer leur $xShadow en staking à tout moment, des pénalités s'appliquent pour les retraits effectués à différents moments : un retrait immédiat entraîne une pénalité de 50 % ; un retrait échelonné sur 90 jours est converti au ratio de 1 : 0,73 ; un retrait sur 180 jours peut être effectué sans perte au ratio de 1 : 1. Ce design maintient des incitations à long terme tout en offrant des options de retrait flexibles, permettant aux utilisateurs d'ajuster leur stratégie de trading en fonction des fluctuations du marché.
Comment gérer les pénalités pour un retrait anticipé ? x(3,3) a proposé le mécanisme PVP Rebase, qui capture la valeur par le protocole et la renvoie à 100 % aux détenteurs.
Les pénalités pour une sortie anticipée seront réparties de manière proportionnelle entre les autres stakers de $xShadow, formant ainsi un mécanisme anti-dilution qui protège les détenteurs à long terme des effets de l'inflation tout en leur offrant des revenus supplémentaires. Ce mécanisme encourage les utilisateurs à participer activement plutôt qu'à détenir passivement.
Du point de vue de la gouvernance, Shadow a également conçu un mécanisme de vote et de corruption, permettant ainsi de renforcer les détenteurs de $xShadow, tout en garantissant que les récompenses écologiques vont vers de véritables pools de liquidité de qualité.
Les stakers de xShadow votent chaque semaine via Epoch pour décider des récompenses en tokens que peuvent obtenir les différents pools de liquidités de Shadow. Les équipes de projets peuvent attirer le soutien des votants pour leurs pools de liquidités en offrant des récompenses supplémentaires, ce qui génère des revenus supplémentaires pour les détenteurs de xShadow.
De plus, pour le problème de la non-circulation du veToken dans le modèle ve(3,3), Shadow a innové en introduisant la version de staking liquide $xShadow, $x33, afin de libérer davantage de liquidité.
$x33 peut être échangé librement sur Shadow Exchange ou Sonic DEX. Lorsque $x33 est reconnu sur le marché en tant que jeton LST, il peut devenir un actif utilisable, par exemple comme actif de garantie sur le marché des prêts, et peut également être utilisé par d'autres projets pour générer des outils financiers alternatifs. Silo, Aave, Euler, Pendle sont tous des exemples typiques de l'application de $x33 en tant que LST.
Parallèlement, $x33 dispose d'une fonction de capitalisation automatique, les récompenses $xShadow de chaque semaine (c'est-à-dire chaque epoch) augmenteront automatiquement via $x33. Ainsi, bien que les utilisateurs suivent un ratio de 1:1 lors de la mint de $xShadow en $x33, au fil du temps et des revenus, le taux de conversion de $x33 en $xShadow n'est qu'à la hausse, ce qui non seulement facilite la définition des plages de position pour les fournisseurs de liquidité $x33/$Shadow (LP), mais attire également un grand nombre de bots d'arbitrage, formant un réseau de liquidité auto-renforcé.
Ainsi, tout en protégeant les droits des traders et des LP, en tant que détenteurs de $xShadow, vous bénéficiez également d'une protection de valeur multiple :
Répartition des frais de 100 % : Shadow obtient les frais les plus élevés (FeeM) de Sonic, et les redistribue entièrement aux détenteurs de $xShadow et $x33.
Revenus de PvP Rebase : Les utilisateurs qui sortent prématurément de $xShadow doivent payer une pénalité, qui sera redistribuée aux détenteurs de jetons pour encourager la détention à long terme.
Revenus de la corruption électorale : Pour obtenir plus de soutien par les votes, l'équipe du projet proposera des récompenses plus riches pour habiliter les détenteurs de $xShadow.
x33 : xShadow en tant qu'actif de base de $x33, sa valeur s'accumule continuellement grâce aux frais et aux récompenses, le prix du marché de $x33 ne sera pas inférieur à la valeur de rachat de $xShadow.
En tant que solution plus parfaite pour la répartition des incitations pour les traders équilibrés, les fournisseurs de liquidité LP et les détenteurs de jetons, le modèle x(3,3) est le fondement de la croissance rapide de Shadow. Mais comment Shadow, en tant que plateforme de trading construite sur Sonic, se comporte-t-elle en termes d'expérience de trading ?
Les compétences de base DEX : mise à niveau du paradigme de la vitesse, de la liquidité, de l'expérience et de la sécurité.
Construit sur Sonic, cela a largement donné à Shadow la capacité de se développer en une plateforme de trading de premier plan.
D'un point de vue performance, Sonic a construit un système technique centré sur SonicVM, SonicDB et SonicCS 2.0 en reconstruisant la machine virtuelle, le moteur de stockage et le mécanisme de consensus, réalisant ainsi plus de 2000 TPS de débit, une confirmation finale des transactions en 0,7 seconde tout en maintenant un coût par transaction aussi bas que 0,0001 dollar, tout en étant complètement compatible avec l'EVM.
Sous l'avantage des performances de pointe, alors que le marché place de grands espoirs dans Sonic pour « faire de DeFi à nouveau quelque chose de grand », Shadow, construit sur Sonic, est capable d'offrir aux utilisateurs une expérience de trading d'actifs plus efficace, sécurisée, pratique et à faible coût.
Au-delà de la technologie, ce qui fait le plus parler de Sonic, c'est son modèle d'incitation écologique FeeM rempli de sincérité : les développeurs attirent des utilisateurs et des volumes de transactions en déployant des applications sur Sonic, avec un maximum de 90 % des revenus des frais de transaction attribués directement aux développeurs, le montant restant étant distribué aux validateurs.
Ce mécanisme de « plus d'utilisateurs et de transactions plus actives entraînant des revenus plus élevés » non seulement incite les développeurs à créer des applications de qualité à fort trafic, mais permet également aux projets écologiques de mieux redonner aux utilisateurs, tout en offrant un plus grand espace pour explorer des méthodes de trading plus innovantes : Shadow peut rembourser 90 % des frais de Gas aux utilisateurs ou aux développeurs, ce qui élimine la pression des coûts pour le trading à haute fréquence et l'ajustement de positions, soutenant une configuration rapide de la liquidité centralisée ainsi que l'efficacité des arbitrages de liquidité traditionnelle, ce qui stimule ainsi la croissance du volume global des transactions.
Bien que Shadow, basé sur Sonic, offre plusieurs avantages tels que « être à l'ombre d'un grand arbre est agréable », il a également montré de réelles compétences en matière d'expérience de trading améliorée, d'efficacité des fonds accrue et de frais de transaction plus intelligents.
Shadow prend en charge deux types de cadres de liquidité : un cadre de liquidité traditionnel et un cadre de liquidité centralisé.
Si vous êtes familier avec Uniswap, vous pourrez comprendre plus rapidement ces deux types de cadres de liquidité.
Le cadre de liquidité traditionnel de Shadow est construit sur Uniswap v2, utilisant des pools de produit constant (x * y = k) pour soutenir les paires d'actifs volatils et stables. Les paires d'actifs volatils sont appariées en dollars équivalents, comme Token A à 50 $ et Token B à 50 $, tandis que les paires d'actifs stables suivent une courbe de prix optimisée spécialement conçue pour mieux s'adapter aux actifs hautement corrélés en termes de prix, réalisant ainsi un slippage plus faible et des échanges plus efficaces. Dans le cadre traditionnel, la liquidité couvre toute la plage de prix, gérée par des robots d'arbitrage, 95 % des frais de transaction (généralement de 0,3 %) étant attribués aux fournisseurs de liquidité.
Le cadre de liquidité concentrée de Shadow est construit sur le cœur de Ramses V3, que nous pouvons considérer comme une version dérivée d'Uniswap V3, permettant aux utilisateurs de concentrer leur liquidité dans une plage de prix spécifiée. Par exemple, dans la paire de trading ETH-USDC, les utilisateurs peuvent choisir de concentrer leur liquidité dans la plage de prix de 2 000 $ à 2 500 $. Plus la plage est précisément définie, plus les récompenses obtenues sont élevées, ce qui améliore davantage l'efficacité des fonds, et les frais sont multipliés dans la plage de prix active où se trouve la liquidité.
En concentrant le capital dans les plages de prix les plus efficaces, Shadow peut non seulement offrir de meilleurs rendements aux LP, mais également fournir aux traders des spreads plus petits et des prix stables.
Mais plus la plage de position est petite, plus le risque de perte impermanente est grand, les utilisateurs doivent surveiller fréquemment leurs positions pour réduire les risques, tandis que les positions de Shadow sont suivies sous forme de NFT, combinant la haute performance de la blockchain Sonic, permettant aux fournisseurs de liquidité d'ajuster rapidement leurs positions et de réagir de manière flexible aux fluctuations du marché.
En même temps, Shadow bénéficie également d'un avantage en matière de structure de frais intelligents :
L'algorithme de Shadow ajuste automatiquement les frais de transaction en fonction des conditions du marché et du volume des transactions. Selon le mécanisme FeeM, les frais peuvent changer toutes les 30 secondes au minimum. Le système de Shadow surveille également les variations de volume des transactions sur d'autres DEX et CEX, offrant une meilleure performance et stabilité des prix pendant les fluctuations de prix, ce qui améliore encore l'expérience de trading des utilisateurs.
Enfin, en tant que plateforme de trading, la sécurité est le prérequis à toutes les fonctionnalités et avantages, et grâce à la protection sécuritaire en couches construite par Shadow, nous apercevons également sa mise en œuvre de l'engagement à « toujours placer la sécurité en premier ».
D'une part, Shadow est construit sur une base de sécurité solide : l'architecture de base de Shadow est basée sur Uniswap V3 et le modèle Solidly d'Andre Cronje, et plusieurs optimisations ont été réalisées sur cette base, telles que des systèmes dynamiques et des mécanismes de frais de protocole, pour offrir aux utilisateurs un suivi de liquidité plus précis. De plus, la conception de contrats intelligents immuables de Shadow renforce également la sécurité de la plateforme.
D'autre part, Shadow a investi jusqu'à 1 million de dollars dans des audits de sécurité, offrant une capacité de protection complète grâce à des audits rigoureux multi-modules et multi-étapes : il est rapporté que Shadow a déjà passé des audits de sécurité par plusieurs institutions, y compris Spearbit, Consensys Diligence, Code4rena, Zenith Mitigation, yAudit, Spearbit, etc., couvrant des dimensions telles que l'audit de la sécurité de l'architecture centrale, les tests professionnels, et les audits de développement de la vie privée, construisant ainsi un écosystème de transaction robuste et fiable.
Participez pour gagner des revenus multiples, plusieurs feuilles de route seront mises en œuvre.
Bien sûr, après avoir étudié la théorie, il est plus important de mettre en pratique pour acquérir une véritable connaissance, d'autant plus que Shadow est connu pour ses rendements élevés.
Actuellement, la manière la plus directe de participer est le minage de liquidité. La page de Liquidité de Shadow propose plusieurs pools de liquidité, permettant aux utilisateurs de choisir en fonction de leurs différentes préférences de risque.
Si l'on classe en fonction du mécanisme de liquidité, les utilisateurs ont quatre grandes options :
Pool stable : paires de trading de stablecoins, perte impermanente faible, adapté aux traders recherchant la stabilité.
Airdrop Pool : conçu pour les utilisateurs souhaitant gagner des points d'airdrop Sonic.
Fonds Legacy : Un fonds de style Uniswap V2, adapté aux traders cherchant une approche prudente ;
CL Pool : Un pool de liquidité concentrée de style Uniswap V3, adapté aux traders recherchant un rendement élevé avec un risque élevé.
Et si l'on classait en fonction du type de récompense, les utilisateurs ont deux grands choix :
Frais de Swap Uniquement : Gagnez des frais de transaction, des revenus stables mais relativement bas.
Émissions et Incitations : gagnez des récompenses dans le pool de liquidité $SHADOW / $xShadow ou d'autres tokens, avec des rendements élevés mais des fluctuations importantes.
Les gains de l'exploitation minière de liquidité des utilisateurs peuvent également être reçus en $Shadow ou en $xShadow, puis capturer davantage de valeur écologique dimensionnelle en procédant à la frappe de $x33 et à d'autres opérations, réalisant ainsi une composition de gains plus riche.
Il est important de noter qu'à l'heure actuelle, la deuxième saison de l'airdrop Sonic a officiellement commencé. En tant que protocole DeFi de tête de l'écosystème Sonic, les utilisateurs qui échangent des actifs sur la liste blanche sur la plateforme Shadow peuvent gagner des points et bénéficieront d'un double bonus grâce au multiplicateur de fidélité et à l'évaluation des rendements. Détenir $Shadow et $x33 permettra d'obtenir un bonus de 10 fois les points d'airdrop $S.
Dans le même temps, étant donné que l'airdrop de la deuxième saison ne prendra plus en charge la tokenisation des GEM, Shadow a également annoncé le lancement d'un programme d'incitation de 3 millions de $S, avec 50 % des récompenses prévues de l'airdrop de la deuxième saison libérées à l'avance, utilisées pour l'incitation à la liquidité et la stratégie de market making actif (ALM), afin de stimuler davantage la participation des utilisateurs dans la promotion de la croissance de l'écosystème.
En dehors de l'expansion florissante de l'écosystème, l'équipe de Shadow n'a pas relâché ses efforts en matière d'itération et d'amélioration des produits. Selon la feuille de route officielle, Shadow continuera à mettre à niveau son infrastructure technique, y compris en renforçant la protection MEV grâce au lancement d'un système d'arbitrage de rachat et de mécanismes de récompense différés, garantissant que les récompenses vont aux véritables teneurs de marché, ainsi qu'en introduisant un nouveau système de suivi des frais, garantissant que seules les liquidités efficaces peuvent obtenir des récompenses.
En même temps, plusieurs fonctionnalités innovantes ont été récemment lancées sur Shadow, la plus remarquée étant le marché de prêt basé sur $x33, qui étend davantage l'utilité DeFi de Shadow.
À l'avenir, dans le développement de l'écosystème Memecoin, Shadow mettra également en place un processus de lancement plus sûr et plus conforme aux mécanismes d'incitation, afin de réaliser une distribution libre et équitable des frais de transaction entre les détenteurs de xSHADOW, les créateurs de jetons et les fournisseurs de liquidité.
En tant que moteur central de l'écosystème Sonic, Shadow Exchange redéfinit le chemin de développement de la DeFi avec son modèle unique x(3,3), ses performances de trading puissantes et son mécanisme de distribution des revenus complet.
Avec la mise en place d'un écosystème complet et le déploiement progressif de plusieurs fonctionnalités innovantes, nous attendons également que Shadow Exchange, en tant que nouveau venu dans le secteur DeFi, connaisse une croissance explosive dans sa prochaine phase et devienne une force clé pour faire de DeFi une grande réussite à nouveau.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Volume et revenus de l'écosystème Sonic en tête : Shadow présente x(3,3), une évolution ultime des incitations à la liquidité dans la Finance décentralisée ?
Rédaction : Shenchao TechFlow
Dans d'innombrables soupirs face au manque d'innovation de ce cycle, se cache notre nostalgie pour l'été DeFi qui a commencé en 2020.
Et cette nostalgie a attiré l'attention de nombreuses personnes sur le DEX Shadow Exchange, leader de l'écosystème Sonic.
Au cours de ce cycle, grâce à une mise à niveau complète des performances et à la participation approfondie d'Andre Cronje, le père de DeFi, la blockchain Sonic a ravivé les attentes et l'enthousiasme du marché pour DeFi sous le nom de « gènes DeFi plus purs ». En tant que projet DeFi avec le volume de transactions et les revenus les plus élevés de l'écosystème Sonic, Shadow Exchange est sans aucun doute le principal moteur.
Selon le dernier rapport publié par Messari, depuis son lancement en décembre 2024, Shadow représente en moyenne 46 % du volume total des transactions de Sonic par jour, atteignant un maximum de 69 %. En ce qui concerne les revenus, Shadow a alloué 2,04 millions de dollars aux stakers et votants de xSHADOW au cours des 30 derniers jours, devenant non seulement le premier de l'écosystème Sonic, mais se classant également parmi les dix premiers en termes de revenus DeFi à l'échelle mondiale.
En tant qu'innovation clé du projet, x(3,3) est issu du célèbre ve(3,3). Le minage, le staking et le vote semblent tous être des mécanismes conventionnels. Comment Shadow parvient-il à "faire fleurir un vieil arbre" en apportant des innovations substantielles dans l'équilibre des intérêts des traders, des fournisseurs de liquidités et des détenteurs de tokens, attirant ainsi un grand nombre d'utilisateurs ?
Dans la dernière feuille de route publiée par l'équipe officielle, Shadow a actuellement réalisé un marché de prêt basé sur x33. Le développement imminent de l'écosystème Memecoin et la mise à niveau de l'infrastructure technique dans cette feuille de route vont-ils déclencher une nouvelle vague de croissance exponentielle ?
Cet article vise à explorer le sujet.
Sonic Double King : Volume total des transactions dépassant 10 milliards, classé premier en revenus
Nous pouvons mieux ressentir le pouvoir absolu de domination de Shadow en tant que leader DeFi de l'écosystème Sonic grâce à des dimensions de données plus objectives et rationnelles.
En tant que plateforme de trading, l'indicateur le plus essentiel est sans aucun doute le volume des transactions, qui reflète directement la vitalité du marché et le niveau de participation des utilisateurs. Du point de vue du volume des transactions, Shadow Exchange démontre sa forte compétitivité et son élan de croissance continue :
Selon les dernières données publiées en juillet : le volume total des transactions de Shadow a actuellement dépassé 10 milliards de dollars. Bien que ce montant soit encore inférieur à celui des véritables DEX établis dans le secteur DeFi, cela suffit à démontrer l'importance de Shadow en tant que pivot clé de liquidité dans l'écosystème Sonic.
Alors que le volume des transactions continue de progresser, la performance de Shadow en matière d'activité sur la chaîne est également remarquable : les principaux acteurs des transactions sont les utilisateurs, et les utilisateurs DeFi largement répandus et très actifs constituent une autre force importante derrière la croissance rapide de Shadow.
Au cours des 30 derniers jours, Shadow a compté plus de 200 000 adresses actives.
Selon les données on-chain, le 21 février 2025, le volume de transactions de Shadow sur 24 heures a atteint 252,856,099 dollars, établissant un nouveau record historique, surpassant temporairement la plateforme de trading Hyperliquid qui est au cœur de l'actualité dans ce cycle.
Depuis son lancement en décembre 2024, Shadow représente en moyenne 46 % du volume total des transactions de Sonic chaque jour, atteignant un maximum de 69 %, et même 80 % des utilisateurs actifs de Sonic utilisent Shadow. Cet avantage concurrentiel stable à long terme prouve une fois de plus la position centrale de Shadow dans l'écosystème Sonic.
Sous la double impulsion d'une forte activité des utilisateurs et d'une croissance rapide du volume des transactions, Shadow est devenu le protocole générant le plus de revenus dans l'écosystème Sonic, presque comme une conséquence naturelle.
Il convient de noter qu'en se basant sur les données publiées par Shadow, à ce jour : Shadow a généré plus de 38 millions de dollars en frais et plus de 18 millions de dollars en revenus de plateforme, 86 % des revenus de la plateforme Sonic proviennent de Shadow.
Et si l'on considère le ratio des revenus de projet sur 30 jours par rapport à la capitalisation boursière, Shadow se classe en tête grâce à sa capitalisation plus faible et à ses revenus plus élevés, dépassant le deuxième, Pharaoh, d'environ 10,22 %, et surpassant même des protocoles connus comme Raydium, PancakeSwap et Aerodrome, devenant ainsi un projet capable de rivaliser avec des réseaux matures tels qu'Ethereum, Solana, Tron et Hyperliquid.
Concernant les revenus du protocole, l'équipe Shadow a déclaré que 95 à 100 % seront réinvestis dans l'écosystème, afin de propulser le protocole vers un développement plus sain et durable.
Pourquoi Shadow a-t-il réussi dans ce cycle où la liquidité sur la chaîne s'épuise et l'attention des utilisateurs est de plus en plus dispersée ?
Des innovations importantes ont été réalisées sur la base de ve(3,3), x(3,3) apparaît de plus en plus sous les yeux de nombreuses personnes.
x(3,3) Modèle : issu de ve(3,3), l'évolution ultime des incitations à la liquidité DeFi
Le développement de la crypto a conduit beaucoup de gens à avoir une idée : la concurrence des projets crypto se résume finalement à une comparaison de la qualité des modèles économiques, et cela est particulièrement vrai pour les projets DeFi.
Pour les DEX, la question centrale à laquelle ils doivent faire face pour un développement durable positif est de savoir comment réaliser un meilleur équilibre d'incitation entre les trois rôles clés de la plateforme de négociation : les traders, les fournisseurs de liquidité (LP) et les détenteurs de jetons.
Depuis le début de l'été DeFi, le secteur DeFi a traversé plusieurs cycles d'itération autour du "triangle impossible" des DEX.
La version 1.0 initiale, représentée par Uniswap que nous connaissons très bien, a rapidement émergé grâce à l'AMM au début de la période sauvage de DeFI. Cependant, en se concentrant davantage sur les intérêts des traders et des LPs, elle a négligé les droits des détenteurs de tokens, ce qui a conduit Uniswap à subir des attaques de vampires, y compris de la part de SushiSwap.
La version 2.0 est représentée par le modèle ve(3,3) proposé par Andre Cronje. Ce modèle vise à combiner le veCRV de Curve et le modèle (3,3) d'Olympus, avec des caractéristiques très distinctes : l'émission de jetons est ajustée en fonction du nombre de jetons verrouillés ; une période de verrouillage plus longue génère un APR plus élevé, incitant ainsi à un verrouillage à long terme ; la proportion de détention des jetons ve varie en fonction de l'émission ; les détenteurs de jetons verrouillés peuvent convertir leur position en NFT et les échanger sur le marché secondaire.
En théorie, ve(3,3) prend davantage en compte les droits des détenteurs de tokens, rendant le triangle des traders, LP et détenteurs de tokens plus solide. Cependant, au cours de la pratique concrète, les limites du modèle ve(3,3) deviennent de plus en plus évidentes :
D'une part, le manque de flexibilité pour sortir oblige les utilisateurs à verrouiller leurs tokens pendant une certaine période (jusqu'à 4 ans) ; d'autre part, la distribution des récompenses est principalement basée sur la durée de blocage des utilisateurs et leurs droits de vote, et le cœur du mécanisme est de réajuster le poids des positions bloquées par le mécanisme de rebase, ce qui n'a pas réussi à protéger efficacement les détenteurs à long terme contre l'inflation ; de plus, le veToken est un token de gouvernance non transférable et non échangeable, ce qui limite l'efficacité du capital des utilisateurs.
Dans l'ensemble, la répartition des récompenses du modèle ve(3,3) est plus favorable aux parties contractantes (projets) ou aux utilisateurs ayant un verrouillage à long terme, tandis que les utilisateurs ordinaires se trouvent désavantagés dans la répartition des récompenses.
En tant que protocole pionnier ouvrant la voie à l'ère 3.0, le modèle Shadow x(3,3) propose une approche de résolution qui fait face aux limitations du modèle ve(3,3), offrant une flexibilité et un équilibre accrus, tout en maximisant les bénéfices du point de vue de l'utilisateur.
Pour comprendre rapidement la logique de fonctionnement du modèle Shadow x(3,3) en peu de temps, nous devons d'abord examiner les trois grands mécanismes de jetons contenus dans x(3,3) :
Shadow : Le jeton natif de l'écosystème Shadow, avec des utilités telles que le trading et le mining de liquidité, a une offre initiale de 3 millions. Le protocole ajustera le volume d'émission des jetons en fonction des revenus du protocole de chaque période, avec un volume d'approvisionnement maximal de 10 millions. Les utilisateurs peuvent staker Shadow pour obtenir $xShadow ;
xShadow : Token de gouvernance de l'écosystème Shadow, les utilisateurs peuvent obtenir $x33 via xShadow ;
x33 : la version de liquidité de xShadow, les utilisateurs peuvent frapper $x33 via xShadow, préservant ainsi leurs droits de gouvernance et de revenus, tout en obtenant la liquidité des jetons.
Les trois principaux tokens s'enchaînent, formant un "roue incitative écologique solide de création de valeur à un plus grand degré → capture de valeur plus complète → répartition de valeur plus équitable".
ve(3,3) La sortie n'est pas flexible ? x(3,3) Supporte la sortie à tout moment, permettant une amélioration complète de la flexibilité de la participation des utilisateurs.
Bien que les utilisateurs puissent retirer leur $xShadow en staking à tout moment, des pénalités s'appliquent pour les retraits effectués à différents moments : un retrait immédiat entraîne une pénalité de 50 % ; un retrait échelonné sur 90 jours est converti au ratio de 1 : 0,73 ; un retrait sur 180 jours peut être effectué sans perte au ratio de 1 : 1. Ce design maintient des incitations à long terme tout en offrant des options de retrait flexibles, permettant aux utilisateurs d'ajuster leur stratégie de trading en fonction des fluctuations du marché.
Comment gérer les pénalités pour un retrait anticipé ? x(3,3) a proposé le mécanisme PVP Rebase, qui capture la valeur par le protocole et la renvoie à 100 % aux détenteurs.
Les pénalités pour une sortie anticipée seront réparties de manière proportionnelle entre les autres stakers de $xShadow, formant ainsi un mécanisme anti-dilution qui protège les détenteurs à long terme des effets de l'inflation tout en leur offrant des revenus supplémentaires. Ce mécanisme encourage les utilisateurs à participer activement plutôt qu'à détenir passivement.
Du point de vue de la gouvernance, Shadow a également conçu un mécanisme de vote et de corruption, permettant ainsi de renforcer les détenteurs de $xShadow, tout en garantissant que les récompenses écologiques vont vers de véritables pools de liquidité de qualité.
Les stakers de xShadow votent chaque semaine via Epoch pour décider des récompenses en tokens que peuvent obtenir les différents pools de liquidités de Shadow. Les équipes de projets peuvent attirer le soutien des votants pour leurs pools de liquidités en offrant des récompenses supplémentaires, ce qui génère des revenus supplémentaires pour les détenteurs de xShadow.
De plus, pour le problème de la non-circulation du veToken dans le modèle ve(3,3), Shadow a innové en introduisant la version de staking liquide $xShadow, $x33, afin de libérer davantage de liquidité.
$x33 peut être échangé librement sur Shadow Exchange ou Sonic DEX. Lorsque $x33 est reconnu sur le marché en tant que jeton LST, il peut devenir un actif utilisable, par exemple comme actif de garantie sur le marché des prêts, et peut également être utilisé par d'autres projets pour générer des outils financiers alternatifs. Silo, Aave, Euler, Pendle sont tous des exemples typiques de l'application de $x33 en tant que LST.
Parallèlement, $x33 dispose d'une fonction de capitalisation automatique, les récompenses $xShadow de chaque semaine (c'est-à-dire chaque epoch) augmenteront automatiquement via $x33. Ainsi, bien que les utilisateurs suivent un ratio de 1:1 lors de la mint de $xShadow en $x33, au fil du temps et des revenus, le taux de conversion de $x33 en $xShadow n'est qu'à la hausse, ce qui non seulement facilite la définition des plages de position pour les fournisseurs de liquidité $x33/$Shadow (LP), mais attire également un grand nombre de bots d'arbitrage, formant un réseau de liquidité auto-renforcé.
Ainsi, tout en protégeant les droits des traders et des LP, en tant que détenteurs de $xShadow, vous bénéficiez également d'une protection de valeur multiple :
Répartition des frais de 100 % : Shadow obtient les frais les plus élevés (FeeM) de Sonic, et les redistribue entièrement aux détenteurs de $xShadow et $x33.
Revenus de PvP Rebase : Les utilisateurs qui sortent prématurément de $xShadow doivent payer une pénalité, qui sera redistribuée aux détenteurs de jetons pour encourager la détention à long terme.
Revenus de la corruption électorale : Pour obtenir plus de soutien par les votes, l'équipe du projet proposera des récompenses plus riches pour habiliter les détenteurs de $xShadow.
x33 : xShadow en tant qu'actif de base de $x33, sa valeur s'accumule continuellement grâce aux frais et aux récompenses, le prix du marché de $x33 ne sera pas inférieur à la valeur de rachat de $xShadow.
En tant que solution plus parfaite pour la répartition des incitations pour les traders équilibrés, les fournisseurs de liquidité LP et les détenteurs de jetons, le modèle x(3,3) est le fondement de la croissance rapide de Shadow. Mais comment Shadow, en tant que plateforme de trading construite sur Sonic, se comporte-t-elle en termes d'expérience de trading ?
Les compétences de base DEX : mise à niveau du paradigme de la vitesse, de la liquidité, de l'expérience et de la sécurité.
Construit sur Sonic, cela a largement donné à Shadow la capacité de se développer en une plateforme de trading de premier plan.
D'un point de vue performance, Sonic a construit un système technique centré sur SonicVM, SonicDB et SonicCS 2.0 en reconstruisant la machine virtuelle, le moteur de stockage et le mécanisme de consensus, réalisant ainsi plus de 2000 TPS de débit, une confirmation finale des transactions en 0,7 seconde tout en maintenant un coût par transaction aussi bas que 0,0001 dollar, tout en étant complètement compatible avec l'EVM.
Sous l'avantage des performances de pointe, alors que le marché place de grands espoirs dans Sonic pour « faire de DeFi à nouveau quelque chose de grand », Shadow, construit sur Sonic, est capable d'offrir aux utilisateurs une expérience de trading d'actifs plus efficace, sécurisée, pratique et à faible coût.
Au-delà de la technologie, ce qui fait le plus parler de Sonic, c'est son modèle d'incitation écologique FeeM rempli de sincérité : les développeurs attirent des utilisateurs et des volumes de transactions en déployant des applications sur Sonic, avec un maximum de 90 % des revenus des frais de transaction attribués directement aux développeurs, le montant restant étant distribué aux validateurs.
Ce mécanisme de « plus d'utilisateurs et de transactions plus actives entraînant des revenus plus élevés » non seulement incite les développeurs à créer des applications de qualité à fort trafic, mais permet également aux projets écologiques de mieux redonner aux utilisateurs, tout en offrant un plus grand espace pour explorer des méthodes de trading plus innovantes : Shadow peut rembourser 90 % des frais de Gas aux utilisateurs ou aux développeurs, ce qui élimine la pression des coûts pour le trading à haute fréquence et l'ajustement de positions, soutenant une configuration rapide de la liquidité centralisée ainsi que l'efficacité des arbitrages de liquidité traditionnelle, ce qui stimule ainsi la croissance du volume global des transactions.
Bien que Shadow, basé sur Sonic, offre plusieurs avantages tels que « être à l'ombre d'un grand arbre est agréable », il a également montré de réelles compétences en matière d'expérience de trading améliorée, d'efficacité des fonds accrue et de frais de transaction plus intelligents.
Shadow prend en charge deux types de cadres de liquidité : un cadre de liquidité traditionnel et un cadre de liquidité centralisé.
Si vous êtes familier avec Uniswap, vous pourrez comprendre plus rapidement ces deux types de cadres de liquidité.
Le cadre de liquidité traditionnel de Shadow est construit sur Uniswap v2, utilisant des pools de produit constant (x * y = k) pour soutenir les paires d'actifs volatils et stables. Les paires d'actifs volatils sont appariées en dollars équivalents, comme Token A à 50 $ et Token B à 50 $, tandis que les paires d'actifs stables suivent une courbe de prix optimisée spécialement conçue pour mieux s'adapter aux actifs hautement corrélés en termes de prix, réalisant ainsi un slippage plus faible et des échanges plus efficaces. Dans le cadre traditionnel, la liquidité couvre toute la plage de prix, gérée par des robots d'arbitrage, 95 % des frais de transaction (généralement de 0,3 %) étant attribués aux fournisseurs de liquidité.
Le cadre de liquidité concentrée de Shadow est construit sur le cœur de Ramses V3, que nous pouvons considérer comme une version dérivée d'Uniswap V3, permettant aux utilisateurs de concentrer leur liquidité dans une plage de prix spécifiée. Par exemple, dans la paire de trading ETH-USDC, les utilisateurs peuvent choisir de concentrer leur liquidité dans la plage de prix de 2 000 $ à 2 500 $. Plus la plage est précisément définie, plus les récompenses obtenues sont élevées, ce qui améliore davantage l'efficacité des fonds, et les frais sont multipliés dans la plage de prix active où se trouve la liquidité.
En concentrant le capital dans les plages de prix les plus efficaces, Shadow peut non seulement offrir de meilleurs rendements aux LP, mais également fournir aux traders des spreads plus petits et des prix stables.
Mais plus la plage de position est petite, plus le risque de perte impermanente est grand, les utilisateurs doivent surveiller fréquemment leurs positions pour réduire les risques, tandis que les positions de Shadow sont suivies sous forme de NFT, combinant la haute performance de la blockchain Sonic, permettant aux fournisseurs de liquidité d'ajuster rapidement leurs positions et de réagir de manière flexible aux fluctuations du marché.
En même temps, Shadow bénéficie également d'un avantage en matière de structure de frais intelligents :
L'algorithme de Shadow ajuste automatiquement les frais de transaction en fonction des conditions du marché et du volume des transactions. Selon le mécanisme FeeM, les frais peuvent changer toutes les 30 secondes au minimum. Le système de Shadow surveille également les variations de volume des transactions sur d'autres DEX et CEX, offrant une meilleure performance et stabilité des prix pendant les fluctuations de prix, ce qui améliore encore l'expérience de trading des utilisateurs.
Enfin, en tant que plateforme de trading, la sécurité est le prérequis à toutes les fonctionnalités et avantages, et grâce à la protection sécuritaire en couches construite par Shadow, nous apercevons également sa mise en œuvre de l'engagement à « toujours placer la sécurité en premier ».
D'une part, Shadow est construit sur une base de sécurité solide : l'architecture de base de Shadow est basée sur Uniswap V3 et le modèle Solidly d'Andre Cronje, et plusieurs optimisations ont été réalisées sur cette base, telles que des systèmes dynamiques et des mécanismes de frais de protocole, pour offrir aux utilisateurs un suivi de liquidité plus précis. De plus, la conception de contrats intelligents immuables de Shadow renforce également la sécurité de la plateforme.
D'autre part, Shadow a investi jusqu'à 1 million de dollars dans des audits de sécurité, offrant une capacité de protection complète grâce à des audits rigoureux multi-modules et multi-étapes : il est rapporté que Shadow a déjà passé des audits de sécurité par plusieurs institutions, y compris Spearbit, Consensys Diligence, Code4rena, Zenith Mitigation, yAudit, Spearbit, etc., couvrant des dimensions telles que l'audit de la sécurité de l'architecture centrale, les tests professionnels, et les audits de développement de la vie privée, construisant ainsi un écosystème de transaction robuste et fiable.
Participez pour gagner des revenus multiples, plusieurs feuilles de route seront mises en œuvre.
Bien sûr, après avoir étudié la théorie, il est plus important de mettre en pratique pour acquérir une véritable connaissance, d'autant plus que Shadow est connu pour ses rendements élevés.
Actuellement, la manière la plus directe de participer est le minage de liquidité. La page de Liquidité de Shadow propose plusieurs pools de liquidité, permettant aux utilisateurs de choisir en fonction de leurs différentes préférences de risque.
Si l'on classe en fonction du mécanisme de liquidité, les utilisateurs ont quatre grandes options :
Pool stable : paires de trading de stablecoins, perte impermanente faible, adapté aux traders recherchant la stabilité.
Airdrop Pool : conçu pour les utilisateurs souhaitant gagner des points d'airdrop Sonic.
Fonds Legacy : Un fonds de style Uniswap V2, adapté aux traders cherchant une approche prudente ;
CL Pool : Un pool de liquidité concentrée de style Uniswap V3, adapté aux traders recherchant un rendement élevé avec un risque élevé.
Et si l'on classait en fonction du type de récompense, les utilisateurs ont deux grands choix :
Frais de Swap Uniquement : Gagnez des frais de transaction, des revenus stables mais relativement bas.
Émissions et Incitations : gagnez des récompenses dans le pool de liquidité $SHADOW / $xShadow ou d'autres tokens, avec des rendements élevés mais des fluctuations importantes.
Les gains de l'exploitation minière de liquidité des utilisateurs peuvent également être reçus en $Shadow ou en $xShadow, puis capturer davantage de valeur écologique dimensionnelle en procédant à la frappe de $x33 et à d'autres opérations, réalisant ainsi une composition de gains plus riche.
Il est important de noter qu'à l'heure actuelle, la deuxième saison de l'airdrop Sonic a officiellement commencé. En tant que protocole DeFi de tête de l'écosystème Sonic, les utilisateurs qui échangent des actifs sur la liste blanche sur la plateforme Shadow peuvent gagner des points et bénéficieront d'un double bonus grâce au multiplicateur de fidélité et à l'évaluation des rendements. Détenir $Shadow et $x33 permettra d'obtenir un bonus de 10 fois les points d'airdrop $S.
Dans le même temps, étant donné que l'airdrop de la deuxième saison ne prendra plus en charge la tokenisation des GEM, Shadow a également annoncé le lancement d'un programme d'incitation de 3 millions de $S, avec 50 % des récompenses prévues de l'airdrop de la deuxième saison libérées à l'avance, utilisées pour l'incitation à la liquidité et la stratégie de market making actif (ALM), afin de stimuler davantage la participation des utilisateurs dans la promotion de la croissance de l'écosystème.
En dehors de l'expansion florissante de l'écosystème, l'équipe de Shadow n'a pas relâché ses efforts en matière d'itération et d'amélioration des produits. Selon la feuille de route officielle, Shadow continuera à mettre à niveau son infrastructure technique, y compris en renforçant la protection MEV grâce au lancement d'un système d'arbitrage de rachat et de mécanismes de récompense différés, garantissant que les récompenses vont aux véritables teneurs de marché, ainsi qu'en introduisant un nouveau système de suivi des frais, garantissant que seules les liquidités efficaces peuvent obtenir des récompenses.
En même temps, plusieurs fonctionnalités innovantes ont été récemment lancées sur Shadow, la plus remarquée étant le marché de prêt basé sur $x33, qui étend davantage l'utilité DeFi de Shadow.
À l'avenir, dans le développement de l'écosystème Memecoin, Shadow mettra également en place un processus de lancement plus sûr et plus conforme aux mécanismes d'incitation, afin de réaliser une distribution libre et équitable des frais de transaction entre les détenteurs de xSHADOW, les créateurs de jetons et les fournisseurs de liquidité.
En tant que moteur central de l'écosystème Sonic, Shadow Exchange redéfinit le chemin de développement de la DeFi avec son modèle unique x(3,3), ses performances de trading puissantes et son mécanisme de distribution des revenus complet.
Avec la mise en place d'un écosystème complet et le déploiement progressif de plusieurs fonctionnalités innovantes, nous attendons également que Shadow Exchange, en tant que nouveau venu dans le secteur DeFi, connaisse une croissance explosive dans sa prochaine phase et devienne une force clé pour faire de DeFi une grande réussite à nouveau.