Les dernières données et les commentaires officiels rendent difficile d'ignorer que l'économie brésilienne ressent maintenant le poids de sa politique monétaire stricte. Le taux Selic est à 15 pour cent, le plus élevé depuis presque 20 ans. Il a atteint ce niveau après sept augmentations consécutives. La politique a aidé à faire baisser l'inflation, mais elle commence également à ralentir l'économie. Les responsables prévoient toujours une croissance du PIB proche de 2,5 pour cent en 2025, mais il y a un sentiment croissant que le ralentissement s'installe plus tôt que prévu. Le secrétaire à la politique économique, Guilherme Mello, a même reconnu cette semaine que la politique pourrait fonctionner plus rapidement que prévu initialement.
Efforts de politique parallèle
La banque centrale reste fidèle à son approche prudente. Les procès-verbaux de sa réunion d'août indiquent que la politique stricte se poursuivra jusqu'à ce que l'inflation atteigne l'objectif de 3 pour cent. Il y a également une attention accrue sur le front externe. Les tarifs du Brésil provenant des États-Unis, un taux élevé de 50 pour cent sur certains biens, ont le potentiel de perturber des secteurs spécifiques. En conséquence, la banque centrale est moins certaine de l'impact sur l'économie dans son ensemble. Tout dépend des négociations tarifaires et de leur capacité à apporter un certain soulagement.
En parallèle, les autorités fiscales essaient de s'assurer que les exportateurs ne subissent pas l'impact complet. Une proposition en cours de discussion redirigerait environ 30 milliards de reais. Ainsi, environ 5,5 milliards de dollars seront transférés du Fonds de garantie des exportations du BNDES vers des lignes de crédit subventionnées. Ces prêts seraient offerts à condition que les entreprises protègent les emplois nationaux. Des périodes de grâce et des taux d'intérêt inférieurs au marché sont à l'étude, signalant un rôle plus actif de la politique fiscale pour protéger les exportations brésiliennes des chocs externes.
Solde de commerce d'appariement
Les données commerciales de juillet ajoutent plus de texture à l'image. Le surplus mensuel s'est élevé à 7,1 milliards de dollars, en baisse de 6,3 % par rapport à l'année précédente. La baisse n'était pas massive, mais la composition compte ; les importations ont augmenté plus rapidement que les exportations. Cela est en partie dû à une demande intérieure plus forte, mais aussi un signe précoce de pression liée aux tarifs sur les ventes à l'étranger. Bien que l'économie brésilienne bénéficie toujours de marchés d'exportation diversifiés, notamment en Asie, certaines régions comme le Nord-Est restent plus exposées si la demande américaine faiblit davantage.
Le paysage actuel est celui d'un équilibre délicat. La priorité de la banque centrale reste la désinflation. Elle maintient donc le Selic élevé malgré l'impact négatif sur l'activité. Le rôle du gouvernement évolue vers une intervention fiscale ciblée, veillant à ce que les exportations brésiliennes ne perdent pas trop de terrain sur les marchés clés. Les tarifs brésiliens compliquent ce problème. Cela force les décideurs à peser le contrôle de l'inflation contre le risque d'un ralentissement de la croissance. Au cours des prochains trimestres, l'interaction entre la restraint monétaire, le soutien fiscal et les dynamiques commerciales externes sera à observer. Cela déterminera si le ralentissement reste léger ou devient un test plus important pour la résilience de l'économie.
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L'économie brésilienne montre des signes de tension alors que les taux élevés commencent à faire effet
Les dernières données et les commentaires officiels rendent difficile d'ignorer que l'économie brésilienne ressent maintenant le poids de sa politique monétaire stricte. Le taux Selic est à 15 pour cent, le plus élevé depuis presque 20 ans. Il a atteint ce niveau après sept augmentations consécutives. La politique a aidé à faire baisser l'inflation, mais elle commence également à ralentir l'économie. Les responsables prévoient toujours une croissance du PIB proche de 2,5 pour cent en 2025, mais il y a un sentiment croissant que le ralentissement s'installe plus tôt que prévu. Le secrétaire à la politique économique, Guilherme Mello, a même reconnu cette semaine que la politique pourrait fonctionner plus rapidement que prévu initialement.
Efforts de politique parallèle
La banque centrale reste fidèle à son approche prudente. Les procès-verbaux de sa réunion d'août indiquent que la politique stricte se poursuivra jusqu'à ce que l'inflation atteigne l'objectif de 3 pour cent. Il y a également une attention accrue sur le front externe. Les tarifs du Brésil provenant des États-Unis, un taux élevé de 50 pour cent sur certains biens, ont le potentiel de perturber des secteurs spécifiques. En conséquence, la banque centrale est moins certaine de l'impact sur l'économie dans son ensemble. Tout dépend des négociations tarifaires et de leur capacité à apporter un certain soulagement.
En parallèle, les autorités fiscales essaient de s'assurer que les exportateurs ne subissent pas l'impact complet. Une proposition en cours de discussion redirigerait environ 30 milliards de reais. Ainsi, environ 5,5 milliards de dollars seront transférés du Fonds de garantie des exportations du BNDES vers des lignes de crédit subventionnées. Ces prêts seraient offerts à condition que les entreprises protègent les emplois nationaux. Des périodes de grâce et des taux d'intérêt inférieurs au marché sont à l'étude, signalant un rôle plus actif de la politique fiscale pour protéger les exportations brésiliennes des chocs externes.
Solde de commerce d'appariement
Les données commerciales de juillet ajoutent plus de texture à l'image. Le surplus mensuel s'est élevé à 7,1 milliards de dollars, en baisse de 6,3 % par rapport à l'année précédente. La baisse n'était pas massive, mais la composition compte ; les importations ont augmenté plus rapidement que les exportations. Cela est en partie dû à une demande intérieure plus forte, mais aussi un signe précoce de pression liée aux tarifs sur les ventes à l'étranger. Bien que l'économie brésilienne bénéficie toujours de marchés d'exportation diversifiés, notamment en Asie, certaines régions comme le Nord-Est restent plus exposées si la demande américaine faiblit davantage.
Le paysage actuel est celui d'un équilibre délicat. La priorité de la banque centrale reste la désinflation. Elle maintient donc le Selic élevé malgré l'impact négatif sur l'activité. Le rôle du gouvernement évolue vers une intervention fiscale ciblée, veillant à ce que les exportations brésiliennes ne perdent pas trop de terrain sur les marchés clés. Les tarifs brésiliens compliquent ce problème. Cela force les décideurs à peser le contrôle de l'inflation contre le risque d'un ralentissement de la croissance. Au cours des prochains trimestres, l'interaction entre la restraint monétaire, le soutien fiscal et les dynamiques commerciales externes sera à observer. Cela déterminera si le ralentissement reste léger ou devient un test plus important pour la résilience de l'économie.