Les leaders de l'industrie des stablecoins discutent de l'avenir : Zhenghe Games et les nouvelles régulations
À l'heure où la technologie des cryptomonnaies et de la blockchain se développe rapidement, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Lors d'une récente conversation, ils ont partagé leurs réflexions sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, l'innovation de leurs propres projets et les changements réglementaires à venir, en particulier après la volatilité du marché des cryptomonnaies en 2022, et comment les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie.
Ils ont discuté en profondeur du projet de loi GENIUS, une législation révolutionnaire qui pourrait élever les stablecoins au rang de monnaie légale, bouleversant ainsi le paysage mondial du dollar. Cet article explorera en détail les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes concernant le projet de loi, ainsi que la manière dont les stablecoins pourraient façonner l'avenir de l'écosystème financier.
La vague des stablecoins et le vent législatif
Animateur : Le secteur des stablecoins se développe rapidement, plusieurs versions de législation sont en cours, bien que sa part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre de dollars M1, il semble que l'ensemble de l'industrie pense que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs clés du secteur, comment percevez-vous ce moment ?
Sam Kazemian :
Honnêtement, j'ai du mal à contenir mon excitation. Je lis des rapports d'investissement et des bulletins d'ETF chaque jour, et sans exception, "AI" et "stablecoin" sont cités comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde d'aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, c'est formidable de voir que cette industrie est enfin comprise et acceptée dans le monde entier.
Nous avons passé des années à rechercher et à construire Frax, qui était au départ un "modèle hybride" expérimental, et qui est maintenant devenu une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs politiques sont prêts à soutenir par la législation. Ce changement est énorme.
Stani Kulechov :
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires. La stabilité financière offerte par les stablecoins est bien plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Mais même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans la "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils rendent la rentabilité de la DeFi compréhensible et accessible aux utilisateurs grand public. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "billet de banque → monnaie numérique → actif sur la chaîne". Cela a véritablement ouvert un nouveau paradigme pour le transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins pour s'étendre sur des marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie. En ce qui concerne l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains pensent que les stablecoins menacent la position dominante du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Quelle est votre opinion sur cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela comprend totalement mal le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont une "extension" du dollar, une extension mondiale de l'influence du dollar.
Nous pouvons examiner les stablecoins à partir de deux phases historiques :
La première étape est l'idéal des "stablecoins basés sur des algorithmes décentralisés", qui se termine finalement par un effondrement ;
La deuxième étape est la phase de réalisme dans laquelle nous entrons maintenant : si vous ancrez à USD, alors le design de stablecoin le "plus parfait" serait en fait d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain, lui permettant de reconnaître directement votre jeton comme étant le "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire du projet de loi GENIUS. Il permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir une "qualification légale en dollars", c'est-à-dire que lorsque le Trésor américain déclare "ce jeton conforme équivaut à un dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars. Il ne s'agit plus simplement d'un "actif numérique" sur la blockchain, mais d'un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov：
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent également une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet continuera de s'élargir. La réalisation d'un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption large, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se traduit par l'extension de la valeur existante.
Dans les 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la blockchain, tandis que dans 5 à 7 ans, les tokens de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs cryptographiques. L'intégration des actifs traditionnels sur la blockchain apporte des avantages au RWA, majoritairement libellés en dollars, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais cela ne constitue pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années verront un changement dans les moyens d'échange vers de nouveaux moyens possédant une sécurité et une interopérabilité uniques, ce qui améliorera la liquidité et créera plus d'intérêt pour l'écosystème, établissant de nouvelles façons de valoriser les stablecoins et les transactions.
Les jetons de type titre sont-ils la forme ultime des actifs sur la chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner que, à long terme, les stablecoins ne sont qu'une transition, et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. De quels actifs parlez-vous précisément ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov :
C'est un concept général, ce que nous appelons souvent RWA englobe en fait aussi les jetons de type titre. Le champ d'application peut aller des actions d'entreprises cotées, des participations privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés qui pourraient exister à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoin sont soutenues par des obligations à court terme américaines, et cet actif joue déjà un rôle sur la chaîne. Cependant, avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels offrant des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes être également intégrés sur la chaîne, et c'est justement la colonne vertébrale du système financier.
Par le passé, de nombreux actifs de qualité souffraient d'une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attractifs, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées", d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Les impacts principaux de la loi GENIUS : Qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des dialogues avec les sénateurs et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous parler des nouvelles opportunités que la loi GENIUS ouvrira une fois qu'elle sera en vigueur ?
Sam Kazemian：
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier, la Réserve fédérale classifiant les différents types d'actifs en dollars à travers M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 fait référence à la monnaie immédiatement disponible dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds de marché monétaire qui peuvent être rapidement convertis en espèces. La forme de monnaie M2 présente des risques plus élevés, par exemple les dettes bancaires libellées en dollars mais non couvertes par l'assurance FDIC, ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre de la monnaie de type M1 a toujours été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, le projet de loi GENIUS a accordé cette capacité aux émetteurs de stablecoins, permettant à certaines entités qui ne sont pas des banques fédérales d'émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point de soutenir ce projet de loi qu'elles avaient auparavant fortement contesté, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et le paiement en stablecoins ont une signification historique, car il permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de pension de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir le premier stablecoin de paiement d'une entité agréée. Ce développement n'a pas encore été complètement valorisé par le marché, et il pourrait être progressivement reconnu dans les mois à venir avec davantage d'informations sur l'émission légale de stablecoins par les banques.
Stani Kulechov :
Bien que, intuitivement, la réglementation et l'approbation des stablecoins et d'autres domaines semblent raisonnables, la clé réside dans les restrictions que ces réglementations pourraient engendrer, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans le DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a contraint de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'avaient pas la capacité de supporter les coûts de conformité élevés.
Ainsi, la clé est que la loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que l'innovation soit compromise par une prudence excessive. Heureusement, il y a actuellement un groupe de représentants législatifs très professionnels dans le secteur de la cryptographie qui s'efforcent de faire progresser ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, est-ce qu'elles vont se concurrencer ?
Animateur : Plusieurs banques traditionnelles prévoient d'émettre leur propre stablecoin. Est-ce qu'il y aura une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, et même un problème d'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov：
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "compétition". À notre avis, les stablecoins ressemblent plutôt à un "canal de paiement" ou à une "voie", chaque utilisateur choisissant la voie la plus appropriée en fonction du scénario. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs détiennent des stablecoins pendant plus de 6 mois, ce qui indique qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des instruments de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version, nous avons également conçu "GSM" pour accepter ces stablecoins comme collatéral de base, plusieurs stablecoins étant déjà intégrés. À l'avenir, d'autres stablecoins pourront également être inclus par le biais du processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la capacité de résistance au risque de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian :
Je suis tout à fait d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme positive. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins en chaîne ne représente actuellement que 1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie reste très faible.
Notre stablecoin a été lancé il y a seulement trois mois et nous sommes actuellement en train de demander une intégration écologique. Je crois qu'à l'avenir, de plus en plus de stablecoins conformes rejoindront la DeFi, rendant l'ensemble du système numérique en dollars plus diversifié et robuste. Notre objectif est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouveau paysage du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance d'origine. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian :
Tout à fait correct. Notre architecture globale est passée de "protocole de stablecoin algorithmique" à "émission de dollars numériques + réseau de règlement". L'ancien Frax Share a été renommé en Frax, devenant le jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un tout nouveau stablecoin de paiement conforme aux lois.
Nous aimerions l'appeler "La bonne version du plan Libra". Libra a tenté de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de la résistance politique. Maintenant, avec le moment opportun et le soutien des politiques, nous choisissons de viser "l'émission conforme de dollars" et de réaliser l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance de Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov：
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, les propositions connexes ont été approuvées l'année dernière et le développement est presque terminé. Nous pensons que la variété des actifs sur la chaîne sera extrêmement diversifiée à l'avenir, et la courbe des risques s'allongera également. C'est pourquoi la V4 introduit la conception de "hub de liquidité + ramification des risques". Différentes catégories d'actifs peuvent être allouées à différents "marchés de ramification", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité d'utilisation des fonds est accrue et les risques systémiques sont efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", les garanties à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure globale des coûts d'emprunt.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais faire une "proposition publique" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax FinTech, où les utilisateurs détenant des frxUSD peuvent obtenir des rendements sans risque de niveau obligataire américain dans un portefeuille non gardé.
Mais je veux aller plus loin, en permettant aux détenteurs de frxUSD de déposer leurs actifs directement dans Aave, afin d'obtenir des rendements via un véritable marché de prêt. Cela rendra possible la combinaison "dollar numérique + rendement on-chain", et fera d'Aave la première plateforme de rendement DeFi connectée à des dollars légaux.
Stani Kulechov：
Cette idée est très
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GasGrillMaster
· Il y a 9h
On verra avec ce projet de loi.
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RugDocScientist
· 08-10 16:50
La régulation continue de poursuivre l'univers de la cryptomonnaie.
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ArbitrageBot
· 08-10 16:47
Est-ce que ce gars, Sam, est fiable ?
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BlockchainThinkTank
· 08-10 16:38
D'après des années d'expérience, il est probable que ce type de projet échoue à 80 %.
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LadderToolGuy
· 08-10 16:35
En restant stable, on va s'envoler.
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SigmaValidator
· 08-10 16:35
Les stablecoins sont vraiment attrayants, laissons les balles voler un peu plus longtemps.
Les géants des stablecoins discutent des perspectives du secteur : de nouvelles opportunités avec le jeu de la coopération et la loi GENIUS.
Les leaders de l'industrie des stablecoins discutent de l'avenir : Zhenghe Games et les nouvelles régulations
À l'heure où la technologie des cryptomonnaies et de la blockchain se développe rapidement, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Lors d'une récente conversation, ils ont partagé leurs réflexions sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, l'innovation de leurs propres projets et les changements réglementaires à venir, en particulier après la volatilité du marché des cryptomonnaies en 2022, et comment les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie.
Ils ont discuté en profondeur du projet de loi GENIUS, une législation révolutionnaire qui pourrait élever les stablecoins au rang de monnaie légale, bouleversant ainsi le paysage mondial du dollar. Cet article explorera en détail les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes concernant le projet de loi, ainsi que la manière dont les stablecoins pourraient façonner l'avenir de l'écosystème financier.
La vague des stablecoins et le vent législatif
Animateur : Le secteur des stablecoins se développe rapidement, plusieurs versions de législation sont en cours, bien que sa part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre de dollars M1, il semble que l'ensemble de l'industrie pense que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs clés du secteur, comment percevez-vous ce moment ?
Sam Kazemian :
Honnêtement, j'ai du mal à contenir mon excitation. Je lis des rapports d'investissement et des bulletins d'ETF chaque jour, et sans exception, "AI" et "stablecoin" sont cités comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde d'aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, c'est formidable de voir que cette industrie est enfin comprise et acceptée dans le monde entier.
Nous avons passé des années à rechercher et à construire Frax, qui était au départ un "modèle hybride" expérimental, et qui est maintenant devenu une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs politiques sont prêts à soutenir par la législation. Ce changement est énorme.
Stani Kulechov :
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires. La stabilité financière offerte par les stablecoins est bien plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Mais même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans la "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils rendent la rentabilité de la DeFi compréhensible et accessible aux utilisateurs grand public. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "billet de banque → monnaie numérique → actif sur la chaîne". Cela a véritablement ouvert un nouveau paradigme pour le transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins pour s'étendre sur des marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie. En ce qui concerne l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains pensent que les stablecoins menacent la position dominante du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Quelle est votre opinion sur cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela comprend totalement mal le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont une "extension" du dollar, une extension mondiale de l'influence du dollar.
Nous pouvons examiner les stablecoins à partir de deux phases historiques :
La première étape est l'idéal des "stablecoins basés sur des algorithmes décentralisés", qui se termine finalement par un effondrement ;
La deuxième étape est la phase de réalisme dans laquelle nous entrons maintenant : si vous ancrez à USD, alors le design de stablecoin le "plus parfait" serait en fait d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain, lui permettant de reconnaître directement votre jeton comme étant le "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire du projet de loi GENIUS. Il permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir une "qualification légale en dollars", c'est-à-dire que lorsque le Trésor américain déclare "ce jeton conforme équivaut à un dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars. Il ne s'agit plus simplement d'un "actif numérique" sur la blockchain, mais d'un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov：
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent également une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet continuera de s'élargir. La réalisation d'un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption large, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se traduit par l'extension de la valeur existante.
Dans les 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la blockchain, tandis que dans 5 à 7 ans, les tokens de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs cryptographiques. L'intégration des actifs traditionnels sur la blockchain apporte des avantages au RWA, majoritairement libellés en dollars, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais cela ne constitue pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années verront un changement dans les moyens d'échange vers de nouveaux moyens possédant une sécurité et une interopérabilité uniques, ce qui améliorera la liquidité et créera plus d'intérêt pour l'écosystème, établissant de nouvelles façons de valoriser les stablecoins et les transactions.
Les jetons de type titre sont-ils la forme ultime des actifs sur la chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner que, à long terme, les stablecoins ne sont qu'une transition, et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. De quels actifs parlez-vous précisément ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov :
C'est un concept général, ce que nous appelons souvent RWA englobe en fait aussi les jetons de type titre. Le champ d'application peut aller des actions d'entreprises cotées, des participations privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés qui pourraient exister à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoin sont soutenues par des obligations à court terme américaines, et cet actif joue déjà un rôle sur la chaîne. Cependant, avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels offrant des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes être également intégrés sur la chaîne, et c'est justement la colonne vertébrale du système financier.
Par le passé, de nombreux actifs de qualité souffraient d'une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attractifs, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées", d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Les impacts principaux de la loi GENIUS : Qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des dialogues avec les sénateurs et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous parler des nouvelles opportunités que la loi GENIUS ouvrira une fois qu'elle sera en vigueur ?
Sam Kazemian：
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier, la Réserve fédérale classifiant les différents types d'actifs en dollars à travers M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 fait référence à la monnaie immédiatement disponible dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds de marché monétaire qui peuvent être rapidement convertis en espèces. La forme de monnaie M2 présente des risques plus élevés, par exemple les dettes bancaires libellées en dollars mais non couvertes par l'assurance FDIC, ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre de la monnaie de type M1 a toujours été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, le projet de loi GENIUS a accordé cette capacité aux émetteurs de stablecoins, permettant à certaines entités qui ne sont pas des banques fédérales d'émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point de soutenir ce projet de loi qu'elles avaient auparavant fortement contesté, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et le paiement en stablecoins ont une signification historique, car il permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de pension de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir le premier stablecoin de paiement d'une entité agréée. Ce développement n'a pas encore été complètement valorisé par le marché, et il pourrait être progressivement reconnu dans les mois à venir avec davantage d'informations sur l'émission légale de stablecoins par les banques.
Stani Kulechov :
Bien que, intuitivement, la réglementation et l'approbation des stablecoins et d'autres domaines semblent raisonnables, la clé réside dans les restrictions que ces réglementations pourraient engendrer, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans le DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a contraint de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'avaient pas la capacité de supporter les coûts de conformité élevés.
Ainsi, la clé est que la loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que l'innovation soit compromise par une prudence excessive. Heureusement, il y a actuellement un groupe de représentants législatifs très professionnels dans le secteur de la cryptographie qui s'efforcent de faire progresser ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, est-ce qu'elles vont se concurrencer ?
Animateur : Plusieurs banques traditionnelles prévoient d'émettre leur propre stablecoin. Est-ce qu'il y aura une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, et même un problème d'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov：
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "compétition". À notre avis, les stablecoins ressemblent plutôt à un "canal de paiement" ou à une "voie", chaque utilisateur choisissant la voie la plus appropriée en fonction du scénario. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs détiennent des stablecoins pendant plus de 6 mois, ce qui indique qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des instruments de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version, nous avons également conçu "GSM" pour accepter ces stablecoins comme collatéral de base, plusieurs stablecoins étant déjà intégrés. À l'avenir, d'autres stablecoins pourront également être inclus par le biais du processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la capacité de résistance au risque de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian :
Je suis tout à fait d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme positive. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins en chaîne ne représente actuellement que 1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie reste très faible.
Notre stablecoin a été lancé il y a seulement trois mois et nous sommes actuellement en train de demander une intégration écologique. Je crois qu'à l'avenir, de plus en plus de stablecoins conformes rejoindront la DeFi, rendant l'ensemble du système numérique en dollars plus diversifié et robuste. Notre objectif est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouveau paysage du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance d'origine. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian :
Tout à fait correct. Notre architecture globale est passée de "protocole de stablecoin algorithmique" à "émission de dollars numériques + réseau de règlement". L'ancien Frax Share a été renommé en Frax, devenant le jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un tout nouveau stablecoin de paiement conforme aux lois.
Nous aimerions l'appeler "La bonne version du plan Libra". Libra a tenté de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de la résistance politique. Maintenant, avec le moment opportun et le soutien des politiques, nous choisissons de viser "l'émission conforme de dollars" et de réaliser l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance de Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov：
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, les propositions connexes ont été approuvées l'année dernière et le développement est presque terminé. Nous pensons que la variété des actifs sur la chaîne sera extrêmement diversifiée à l'avenir, et la courbe des risques s'allongera également. C'est pourquoi la V4 introduit la conception de "hub de liquidité + ramification des risques". Différentes catégories d'actifs peuvent être allouées à différents "marchés de ramification", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité d'utilisation des fonds est accrue et les risques systémiques sont efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", les garanties à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure globale des coûts d'emprunt.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais faire une "proposition publique" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax FinTech, où les utilisateurs détenant des frxUSD peuvent obtenir des rendements sans risque de niveau obligataire américain dans un portefeuille non gardé.
Mais je veux aller plus loin, en permettant aux détenteurs de frxUSD de déposer leurs actifs directement dans Aave, afin d'obtenir des rendements via un véritable marché de prêt. Cela rendra possible la combinaison "dollar numérique + rendement on-chain", et fera d'Aave la première plateforme de rendement DeFi connectée à des dollars légaux.
Stani Kulechov：
Cette idée est très