REV et multiplicateur F/R : une nouvelle perspective sur l'évaluation des chaînes publiques

Cet article vise à explorer la valeur économique réelle de REV(, les indicateurs et leur application dans l'évaluation des blockchains publiques, afin de fournir une évaluation et une interprétation plus complètes des blockchains publiques. Nous devons considérer de manière dialectique les débats concernant REV et éviter d'utiliser isolément un seul indicateur.

1. Interprétation de REV

) Définition de 1.1 REV

REV représente la valeur économique réelle, c'est un indicateur qui mesure la somme totale des frais que les utilisateurs paient au réseau public. Cela ressemble aux revenus d'une entreprise, mais il existe quelques différences de détail.

La formule de calcul de REV est :

REV = Σ### frais dans le protocole ( + Σ) pourboires hors protocole ( + Σ) MEV (

Il existe actuellement un débat sur la question de savoir s'il faut maximiser REV :

• Les plus grands partisans de REV estiment que cela contribue à réduire les coûts marginaux du réseau, à élargir la base d'utilisateurs et à réaliser une croissance durable.
• Les partisans de la minimisation du REV estiment que le REV va exploser durant les périodes de bulle spéculative, et qu'il n'est pas adapté aux blockchains dont le REV est proche de zéro, et qu'il convient de mettre en œuvre un REV minimal viable pour réduire les impacts économiques négatifs.

Cet article ne discute pas de si le REV doit être maximisé ou minimisé, mais se concentre sur la valeur d'application du REV.

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) 1.2 Caractéristiques récentes de REV

Les données sur la part de REV au cours des 5 dernières années :

• ETH a dominé de 2020 à 2023
• À partir de 2024, SOL prendra la tête.
• Le REV de TRON est également considérable et en constante augmentation.

Au cours des 3 derniers mois, les données REV montrent que SOL, TRON et ETH sont les principaux leaders.

Comparé aux revenus en chaîne, la principale caractéristique de REV est d'avoir considérablement augmenté le poids d'influence des facteurs de revenus non utilisateur.

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) Les avantages et inconvénients de 1.3 REV

Avantages:

• Plus difficile à manipuler par rapport au nombre d'adresses actives et au volume des transactions.
• Peut bien refléter l'activité historique des petits investisseurs sur différentes chaînes.

Inconvénients :

• Avoir un certain retard
• Ne peut pas refléter complètement l'ensemble de la blockchain publique, ne doit pas être utilisé isolément.
• Il existe toujours un risque de manipulation.
• Dans certains cas, le MEV et le REV peuvent être bien supérieurs à la moyenne.
• Sur les blockchains où l'infrastructure MEV est immature, REV est relativement faible, ce qui peut entraîner une évaluation injuste.

Dans l'ensemble, il est nécessaire d'adopter une approche dialectique envers REV et d'éviter d'utiliser isolément tout indicateur.

Méthode d'évaluation par multiplicateur F/R 1.4

En combinant la valorisation entièrement diluée FDV### avec REV, on peut obtenir le multiplicateur FDV/REV. Cela est similaire au ratio cours/bénéfice, utilisé pour mesurer le degré de prime du marché sur la valorisation d'un projet. Plus le multiplicateur F/R est grand, plus la bulle de valorisation potentielle est importante, et les attentes du marché sont plus optimistes ; inversement, cela peut représenter une sous-évaluation relative.

Définition du multiplicateur F/R : le rapport entre la FDV et le revenu économique réel annualisé, reflète la prime que le marché paie pour chaque unité de revenu.

Il est également possible d'utiliser la capitalisation boursière pour remplacer la FDV, afin d'établir un multiplicateur MC/R ou M/R, ce qui est plus approprié pour évaluer l'efficacité de la tarification du marché à court terme.

( Différences et liens entre 1.5 REV et MEV

MEV est la valeur maximale pouvant être extraite, désignant les profits réalisés par des participants spécifiques en exploitant les caractéristiques des transactions sur la blockchain.

Le rôle de l'MEV et du REV dans le système de valorisation est différent :

• MEV plus souvent considéré comme un indicateur micro pour mesurer la santé du réseau et la répartition de la valeur
• REV est plus macro, se concentrant sur la situation de prime des revenus globaux de la chaîne publique.
• Peut combiner le ratio MEV/REV pour surveiller la santé de l'écosystème) un faible ratio est sain, un ratio élevé comporte des risques###

2. Conclusion

1. REV n'est pas équivalent à la capture de valeur des tokens natifs sur la chaîne.

2. Le ratio FDV/REV présente des différences naturelles entre les différentes chaînes.

3. La blockchain n'est pas une entreprise, et le jeton natif n'est pas une action.

4. La perspective de minimisation de REV peut ne pas être souhaitable, maximiser REV à long terme mérite une discussion.

5. La combinaison de REV avec d'autres indicateurs peut constituer un système d'observation relativement complet :

   • Relation entre REV et les frais
   • La valeur de référence des multiplicateurs F/R et M/R pour l'évaluation des chaînes publiques
   • MEV/REV en tant qu'indicateur de la santé des chaînes publiques

L'utilisation raisonnable et flexible de ces indicateurs combinés peut fournir une perspective relativement complète pour l'évaluation des blockchains publiques.