Le marché des alts renaît, Wall Street vise de nouvelles opportunités

Récemment, le marché des cryptomonnaies a montré des tendances intéressantes. Bien que le prix du Bitcoin ait connu une correction, l'Ethereum a inversé la tendance précédente et a franchi la barre des 3600 dollars. Pendant ce temps, plusieurs secteurs tels que DeFi et Layer 2 ont également connu une hausse généralisée, et le marché des alts semble être en train de se redresser progressivement. Cela contraste fortement avec la situation du marché d'il y a quelques jours, lorsque le Bitcoin était près de 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était généralement morose, montrant des signes de survie désespérée.

Dans cet environnement de marché, les institutions de Wall Street commencent à se tourner vers les ETFs d'alts, insufflant une nouvelle vitalité au marché des alts qui était resté silencieux depuis longtemps.

Au cours de la semaine passée, le Bitcoin a atteint un sommet de 99 000 dollars, devenant le centre d'attention des grands médias. Cependant, dans cette vague de marché haussier dominée par les institutions, la plupart des participants du marché n'ont pas pu profiter des dividendes de liquidité. Au contraire, les alts qu'ils détenaient ont été constamment "aspirés" par le Bitcoin, affichant une tendance à la baisse persistante. Cela crée un fort contraste avec la promotion flamboyante du marché haussier, laissant de nombreux participants dans un profond désespoir.

Ethereum, en tant que jeton reconnu comme une cryptomonnaie principale, n'a pas non plus affiché de performances satisfaisantes. Comparé au Bitcoin, la hausse relative de l'ETH est largement en retard. Le taux de change ETH/BTC a continuellement diminué au cours de l'année, passant de 0,053 à un minimum de 0,032, avant de commencer à rebondir récemment. La situation des autres alts est encore moins optimiste.

Cependant, le marché des alts semble commencer à se réveiller récemment. Des jetons comme SOL, XRP, LTC et Link ont lancé une tendance haussière le week-end dernier. Le volume quotidien des transactions des échanges décentralisés (DEX) de l'écosystème Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet à 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a même franchi avec force les 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée de l'ensemble du secteur des alts, avec le secteur DeFi enregistrant une hausse de 8,47 % en 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'optimisme global du marché haussier, la participation des institutions de Wall Street est indéniable. Les ETF en sont la manifestation la plus évidente.

En regardant le point de départ de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF Bitcoin au comptant a déclenché une frénésie sur le marché. L'entrée de géants de Wall Street comme BlackRock et Fidelity a considérablement accéléré le processus de démocratisation du Bitcoin, tout en abaissant de manière significative le seuil d'entrée pour les investisseurs ordinaires sur le marché des cryptomonnaies. Après l'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant, le marché a commencé à spéculer sur le prochain jeton qui pourrait susciter l'intérêt de Wall Street. Compte tenu des facteurs de capitalisation boursière et de capital, Solana est devenu un temps le jeton le plus plébiscité.

À la fin juin, le géant de la gestion d'actifs VanEck a été le premier à soumettre le formulaire S-1 pour le "VanEck Solana Trust" à la SEC. Le lendemain, 21Shares a emboîté le pas. Au début de juillet, la Chicago Board Options Exchange (Cboe) a officiellement soumis le document 19b-4 pour les ETF Solana de ces deux entreprises, propulsant la spéculation autour des ETF SOL à son paroxysme.

Cependant, l'attitude ferme de la SEC a rapidement refroidi les ETF d'alts. En août, des informations ont révélé que le CBOE avait retiré deux demandes potentielles d'ETF Solana de son site, et les analystes estiment que les chances d'approbation sont minces.

Mais aujourd'hui, l'environnement du marché a considérablement changé. À la fin novembre, un document de la bourse Cboe BZX a montré que la bourse proposait de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont respectivement lancés par Bitwise, VanEck, 21Shares et Canary Funds, et sont classés comme "parts de fiducie basées sur des produits de base". Si la SEC accepte officiellement la demande, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

En plus de Solana, davantage d'alts ETF sont également en préparation. Au cours du dernier mois, la société d'investissement en cryptomonnaies Canary Capital a soumis des demandes d'ETF au comptant pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR, auprès de la SEC. Selon Nate Geraci, président de ETF Store, au moins un émetteur tente actuellement de demander un ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

Cette vague de l'ETF des alts a suscité de larges discussions, et les flux de capitaux dépassant les attentes ont véritablement enflammé le marché. L'ère "far west" des ETF crypto est-elle vraiment sur le point d'arriver ?

D'un point de vue objectif, en révisant le processus d'approbation antérieur de Bitcoin et d'Ethereum, il semble que l'approbation d'un ETF au comptant pour les cryptomonnaies doive essentiellement répondre à deux exigences implicites : premièrement, ne pas être clairement qualifié de titre par la Commission des valeurs mobilières ; deuxièmement, il doit exister des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'absence de manipulation du marché, la caractéristique typique étant que le jeton peut être négocié à la Chicago Mercantile Exchange (CME), c'est-à-dire qu'il a d'abord été lancé sur le marché des contrats à terme. En se basant sur ce critère, à part Bitcoin et Ethereum, il semble qu'il n'y ait actuellement d'autres alts sur le marché des cryptomonnaies qui remplissent pleinement ces conditions. Pour les cryptomonnaies plus centralisées, la difficulté d'approbation est encore plus grande, en particulier pour SOL, qui est non seulement hautement centralisée, mais a également été explicitement qualifiée de titre dans le cadre des accusations de la SEC américaine contre une certaine plateforme de trading.

Malgré cela, le marché reste optimiste quant aux perspectives d'approbation des ETF pour des jetons tels que SOL et XRP. James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, estime que le calendrier d'approbation des décisions pour les ETF SOL, XRP, LTC et HBAR pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, et que la SEC pourrait approuver un ETF lié à Solana dans les deux prochaines années. Nate Geraci, président de l'ETF Store, est encore plus optimiste, prévoyant qu'un ETF Solana pourrait très probablement être approuvé d'ici la fin de l'année prochaine.

Cette optimisme repose sur des bases, le facteur clé pointant vers le nouveau gouvernement qui va prendre ses fonctions. L'attitude du nouveau gouvernement envers les jetons numériques est en train de se transformer positivement, et l'amélioration de l'environnement réglementaire interne et externe donne à l'industrie des alts une plus grande confiance.

Du point de vue de la régulation interne de l'industrie, la principale autorité de régulation des crypto-monnaies, la SEC, va bientôt connaître un changement de personnel. Le président actuel de la SEC a annoncé qu'il quitterait ses fonctions le 20 janvier 2025, jour de l'entrée en fonction du nouveau président, ce qui met sur pause la régulation stricte de la SEC ces dernières années. Selon les statistiques, pendant son mandat, la SEC a engagé des actions en justice contre plusieurs entreprises cryptographiques de renom, complétant des milliers d'affaires judiciaires et récupérant environ 21 milliards de dollars d'amendes, étant considérée comme une célèbre opposante aux crypto-monnaies dans l'industrie.

Bien que le prochain président de la SEC n'ait pas encore été désigné, des informations indiquent qu'un ancien commissaire de la SEC pourrait succéder à ce poste. Dans un contexte où la controverse sur la nature des jetons de cryptomonnaie en tant que titres s'intensifie, il y a aussi des rumeurs selon lesquelles le nouveau gouvernement souhaite élargir les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), renforçant ainsi sa capacité de régulation dans le domaine des actifs numériques. Si cette initiative se concrétise, la probabilité que les actifs cryptographiques soient considérés comme des titres pourrait diminuer.

D'un point de vue plus large, le nouveau gouvernement peut être qualifié de rassemblement de partisans des cryptomonnaies. Parmi les membres du cabinet de ce nouveau gouvernement, en plus de quelques noms bien connus du marché, plusieurs membres importants sont des partisans des cryptomonnaies, dont certains détiennent même directement des cryptomonnaies. Cette composition est radicalement différente de celle des gouvernements précédents, et étant donné que les hauts responsables sont majoritairement des partisans, la réglementation des cryptomonnaies sera nécessairement plus laxiste. Si un cadre de réglementation des actifs cryptographiques peut être établi durant le mandat de ce gouvernement, l'orientation de la réglementation de l'industrie sera également plus claire à l'avenir.

En plus de la réglementation, les entreprises sous le nouveau gouvernement ont déjà ciblé les opportunités dans le domaine de la cryptographie. Récemment, elles ont multiplié les actions, s'efforçant d'étendre leur territoire dans l'industrie de la cryptographie par le biais d'investissements. Des informations indiquent qu'une société de technologie médiatique est en pourparlers avec l'Intercontinental Exchange (ICE) pour acquérir la plateforme d'échange de cryptomonnaies Bakkt. De plus, cette entreprise a soumis une demande pour un service de paiement en cryptomonnaie nommé Truth Fi, envisageant de se lancer dans le domaine des paiements en cryptomonnaie. Ces mouvements d'entreprises reflètent indirectement l'attitude proactive du gouvernement envers l'industrie de la cryptographie.

C'est précisément en raison de ces facteurs que le marché ravive l'espoir pour les ETFs d'alts. Avec le changement de président de la SEC, les controverses sur la sécurité des alts devraient cesser, établissant ainsi une base préliminaire pour la réalisation des ETFs.

D'autre part, même si l'avenir des ETF sur les alts n'est pas encore clair, Wall Street ne veut pas abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Les institutions financières traditionnelles construisent de nouveaux produits d'investissement et instruments dérivés autour des actifs cryptographiques pour faciliter l'intégration des actifs cryptographiques dans les portefeuilles des investisseurs.

Le responsable de CF Benchmarks, un fournisseur d'indices de cryptomonnaie, a déclaré que les investisseurs institutionnels établiraient une exposition directe au Bitcoin via des ETF au comptant, tout en personnalisant également leur exposition à cette classe d'actifs grâce à des produits supplémentaires. Parmi les produits les plus populaires figurent ceux liés aux futures de marchandises qui sont indexés sur les cryptomonnaies et qui génèrent des rendements, ainsi que ceux qui offrent une protection contre la baisse par le biais d'options. Actuellement, la société prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin du Nasdaq.

Le directeur des investissements d'Astoria Portfolio Advisors a également mentionné qu'il envisage d'augmenter l'exposition au bitcoin dans son portefeuille de modèles d'ETF géré.

Dans l'ensemble, bien qu'il existe encore des difficultés à réaliser des ETF altcoin dans l'environnement réglementaire actuel, à long terme, avec l'assouplissement de la réglementation et l'augmentation de l'intérêt des investisseurs, il est inévitable que les institutions approfondissent leurs recherches sur les actifs cryptographiques, en raison de la nécessité d'attirer du trafic et de la concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus aux jetons Bitcoin et Ethereum, la productisation et la normalisation des actifs cryptographiques seront encore renforcées, et le marché des dérivés pourrait connaître une croissance explosive, visant à éliminer les obstacles à l'entrée des investisseurs. On peut prévoir qu'à l'avenir, les investisseurs disposeront de davantage de moyens pour investir dans des produits liés aux cryptomonnaies.

En plus des nouveaux produits, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'ETF spot Ethereum comme exemple, dont les flux de capitaux ont longtemps été inférieurs à ceux du Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de capitaux de l'ETF spot Ethereum s'élevaient à environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets de capitaux de l'ETF spot Bitcoin atteignaient 30,384 milliards de dollars, montrant un écart considérable entre les deux.

Les raisons de cet écart sont diverses. Ethereum présente déjà des différences avec Bitcoin en termes de stabilité de valeur et de positionnement, et sa fonction de staking, qui est au cœur de son fonctionnement, est également limitée par la réglementation, ce qui a encore affaibli l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, si un investisseur détient directement de l'ETH, il peut obtenir un rendement de staking d'environ 3,5 %, mais s'il détient un ETF institutionnel, non seulement il ne peut pas bénéficier de ce rendement sans risque, mais il doit également payer des frais de gestion supplémentaires allant de 0,15 % à 2,5 %.

Mais avec l'évolution de l'environnement réglementaire, il se peut qu'un ETF sur Ethereum puisse réaliser une fonction de staking à l'avenir. Après tout, l'attitude réglementaire qui s'opposait fermement au staking a quelque peu changé, et il existe déjà des précédents sur le marché européen. Récemment, l'émetteur d'ETP européen 21Shares AG a annoncé l'ajout de la fonction de staking à son produit ETP principal sur Ethereum.

Bien sûr, bien que les ETF aient de bonnes perspectives, la situation réelle des flux de capitaux doit encore être observée. Même l'attractivité d'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limitée, et l'actif total du Solana Trust d'une certaine société de fiducie n'est que de 70 millions de dollars, l'appétit d'investissement pour les alts semble ne pas être aussi optimiste qu'on pourrait le penser. En conséquence, le responsable du département des actifs numériques d'une grande société de gestion d'actifs a déclaré que la société n'était pas très intéressée par d'autres produits cryptographiques en dehors du Bitcoin et de l'Ethereum.

Quelle que soit l'évolution de l'approbation ultérieure, la spéculation autour des ETF altcoin a déjà commencé, et pour un marché altcoin longtemps morose, cela représente sans aucun doute un coup de fouet salvateur.