Analisis Protokol Ethena: Tantangan Funding Rate dan Optimasi Strategi
Ethena adalah sebuah protokol stablecoin yang berbasis Ethereum, yang menyediakan "synthetic dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti nya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol menggunakan skema penyelesaian OTC untuk melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, mencapai Delta netral.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil dari sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang mencakup sekitar 1,43% dari total nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena termasuk hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short. Funding rate adalah mekanisme dalam kontrak perpetual yang digunakan untuk mengatur hubungan antara harga futures dan spot. Dalam pasar bullish, permintaan long lebih besar daripada short, yang menyebabkan funding rate tetap tinggi dalam jangka panjang, ini adalah alasan utama Ethena dapat menghasilkan hasil yang tinggi.
Baru-baru ini, Ethena memperkenalkan BTC sebagai jaminan, dan saat ini proporsi jaminan BTC telah mencapai 41%. Tindakan ini meskipun mengurangi hasil staking stETH, tetapi meningkatkan kapasitas ekspansi protokol dan tingkat diversifikasi risiko. Namun, dalam jangka panjang, laju pertumbuhan total kontrak terbuka BTC dan ETH akan membatasi pertumbuhan USDe.
Saat ini, imbal hasil sUSDe dengan cepat turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, yang dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan dan juga terkait dengan banyak posisi short yang dihasilkan dari ekspansi cepat USDe. Karena USDe kurang memiliki skenario aplikasi, sebagian besar pemegangnya hanya bertujuan untuk mendapatkan APY tinggi dan berpartisipasi dalam kegiatan airdrop.
Mekanisme dana asuransi Ethena memainkan peran kunci dalam menghadapi funding rate negatif. Namun, saat ini ukuran dana asuransi hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat keamanan yang dihitung oleh model resmi. Ini dapat menyebabkan kurangnya kepercayaan pengguna, serta pihak proyek terpaksa meningkatkan tingkat pengambilan dana asuransi, yang selanjutnya menekan keuntungan pengguna.
Ketika funding rate turun drastis, Ethena tampaknya memiliki keuntungan alami terhadap bank run. Saat bank run terjadi, protokol perlu menutup posisi short, dan di pasar dengan funding rate negatif, likuiditas long cukup melimpah, yang menguntungkan untuk penutupan posisi. Selain itu, periode tenang 7 hari sUSDe juga dapat berfungsi sebagai bantalan saat terjadi perubahan pasar.
Di masa depan, total kontrak terbuka di pasar akan terus membatasi jumlah penerbitan USDe. Menambahkan lebih banyak jaminan berkualitas adalah cara yang efektif untuk meningkatkan batas pasokan USDe dan menyebarkan risiko.
Secara keseluruhan, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik dan adaptabilitas pasar. Meskipun menghadapi banyak tantangan, Ethena tetap mempertahankan daya saing di pasar melalui inovasi dan strategi diversifikasi. Namun, terus mengoptimalkan strategi dan memperkuat manajemen risiko sangat penting untuk pengembangan jangka panjang protokol.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
24 Suka
Hadiah
24
9
Bagikan
Komentar
0/400
DefiVeteran
· 07-12 09:55
Hasil terlalu buruk, saya tidak akan bermain lagi. Selamat tinggal.
Lihat AsliBalas0
WhaleWatcher
· 07-11 20:51
Jujur saja, hasilnya terlalu buruk.
Lihat AsliBalas0
FallingLeaf
· 07-11 09:54
Hah, tetap tidak bisa menghindari nasib penurunan keuntungan.
Lihat AsliBalas0
YieldWhisperer
· 07-09 12:58
ponzi hasil lainnya tumbang... melihat pola yang sama persis di MIM
Analisis Kedalaman protokol Ethena: Penurunan Pendapatan dan Strategi Penanganan Risiko
Analisis Protokol Ethena: Tantangan Funding Rate dan Optimasi Strategi
Ethena adalah sebuah protokol stablecoin yang berbasis Ethereum, yang menyediakan "synthetic dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti nya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol menggunakan skema penyelesaian OTC untuk melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, mencapai Delta netral.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil dari sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang mencakup sekitar 1,43% dari total nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena termasuk hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short. Funding rate adalah mekanisme dalam kontrak perpetual yang digunakan untuk mengatur hubungan antara harga futures dan spot. Dalam pasar bullish, permintaan long lebih besar daripada short, yang menyebabkan funding rate tetap tinggi dalam jangka panjang, ini adalah alasan utama Ethena dapat menghasilkan hasil yang tinggi.
Baru-baru ini, Ethena memperkenalkan BTC sebagai jaminan, dan saat ini proporsi jaminan BTC telah mencapai 41%. Tindakan ini meskipun mengurangi hasil staking stETH, tetapi meningkatkan kapasitas ekspansi protokol dan tingkat diversifikasi risiko. Namun, dalam jangka panjang, laju pertumbuhan total kontrak terbuka BTC dan ETH akan membatasi pertumbuhan USDe.
Saat ini, imbal hasil sUSDe dengan cepat turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, yang dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan dan juga terkait dengan banyak posisi short yang dihasilkan dari ekspansi cepat USDe. Karena USDe kurang memiliki skenario aplikasi, sebagian besar pemegangnya hanya bertujuan untuk mendapatkan APY tinggi dan berpartisipasi dalam kegiatan airdrop.
Mekanisme dana asuransi Ethena memainkan peran kunci dalam menghadapi funding rate negatif. Namun, saat ini ukuran dana asuransi hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat keamanan yang dihitung oleh model resmi. Ini dapat menyebabkan kurangnya kepercayaan pengguna, serta pihak proyek terpaksa meningkatkan tingkat pengambilan dana asuransi, yang selanjutnya menekan keuntungan pengguna.
Ketika funding rate turun drastis, Ethena tampaknya memiliki keuntungan alami terhadap bank run. Saat bank run terjadi, protokol perlu menutup posisi short, dan di pasar dengan funding rate negatif, likuiditas long cukup melimpah, yang menguntungkan untuk penutupan posisi. Selain itu, periode tenang 7 hari sUSDe juga dapat berfungsi sebagai bantalan saat terjadi perubahan pasar.
Di masa depan, total kontrak terbuka di pasar akan terus membatasi jumlah penerbitan USDe. Menambahkan lebih banyak jaminan berkualitas adalah cara yang efektif untuk meningkatkan batas pasokan USDe dan menyebarkan risiko.
Secara keseluruhan, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik dan adaptabilitas pasar. Meskipun menghadapi banyak tantangan, Ethena tetap mempertahankan daya saing di pasar melalui inovasi dan strategi diversifikasi. Namun, terus mengoptimalkan strategi dan memperkuat manajemen risiko sangat penting untuk pengembangan jangka panjang protokol.