Kenaikan suku bunga Yen memicu penurunan langka yang bersamaan dari Dolar, Emas, dan Bitcoin
Ringkasan Pandangan
Setelah publikasi data makro bulan Juli, dolar, emas, dan Bitcoin mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan, yang tidak sesuai dengan pola pergerakan berlawanan yang biasanya terjadi pada ketiga aset ini.
Penyebab utama adalah lonjakan permintaan likuiditas yang dipicu oleh penutupan posisi carry trade yen, yang mengakibatkan banyak posisi emas dan Bitcoin yang dilikuidasi untuk mendapatkan likuiditas dolar.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Jepang kali ini mencerminkan tekad untuk menjaga nilai tukar yen, meskipun dalam jangka pendek tidak banyak berhubungan dengan harga aset, tetapi dapat memiliki dampak yang mendalam pada perekonomian makro Jepang, terutama pada pemulihan perdagangan luar negeri dan industri manufaktur kelas atas.
Satu, kekurangan likuiditas menyebabkan penurunan aset yang jarang terjadi secara bersamaan
Dalam sejarah, penurunan signifikan harga emas dan Bitcoin yang dihargakan dalam dolar AS tidaklah umum. Biasanya, kedua aset ini memiliki korelasi negatif dengan indeks dolar, dan karena karakteristik anti-inflasi dan likuiditas tinggi yang sama, harga keduanya seringkali berkorelasi positif.
Namun, pada awal Agustus 2024, meskipun data ekonomi Amerika lemah, dan penurunan suku bunga Fed pada bulan September sudah hampir menjadi kepastian, indeks dolar jatuh besar-besaran sementara harga emas dan Bitcoin juga mengalami penurunan yang signifikan.
Fenomena ini terutama berasal dari pengumuman Bank Sentral Jepang pada akhir Juli untuk keluar dari kontrol kurva imbal hasil (YCC) dan kenaikan suku bunga pertama, yang memicu pembalikan perdagangan carry yen. Selama ini, kebijakan suku bunga rendah Jepang menyebabkan perbedaan suku bunga Jepang-Amerika yang meluas, menciptakan perdagangan carry yen dalam skala besar. Kenaikan suku bunga Jepang yang melebihi ekspektasi kali ini, menyebabkan perbedaan suku bunga Jepang-Amerika menyusut secara tiba-tiba, sehingga perdagangan carry kehilangan daya tarik bahkan berbalik menjadi kerugian.
Untuk menghindari likuidasi, banyak trader carry harus melikuidasi posisi aset safe haven seperti emas, Bitcoin, dan lainnya untuk menukarnya dengan dolar guna menambah margin, yang menyebabkan tekanan jual besar pada aset-aset ini, akhirnya menyebabkan indeks dolar, emas, dan Bitcoin anjlok secara bersamaan dengan cara yang jarang terjadi.
Saat ini, selisih suku bunga jangka panjang antara AS dan Jepang telah turun di bawah 3%, dan nilai tukar dolar terhadap yen terus menurun, meningkatkan biaya dan kesulitan dalam perdagangan carry yen. Diperkirakan kondisi ini dapat bertahan sekitar 3-5 bulan.
Dua, Dampak Pembalikan Perdagangan Arbitraj Terhadap Sebagian Besar Aset Terbatas
Berdasarkan data historis, kecuali yen dan obligasi negara Jepang, dampak jangka panjang dari pembalikan carry trade terhadap aset lainnya tidak signifikan. Sejak pecahnya gelembung ekonomi Jepang pada tahun 90-an, di mana yen menjadi mata uang utama untuk carry trade, telah terjadi 5 putaran pembalikan carry trade. Selain menyebabkan aliran dana kembali ke Jepang, mendorong penguatan nilai tukar yen dan imbal hasil obligasi Jepang, respons pasar saham global terhadap setiap putaran pembalikan tidak konsisten.
Pada tahun 1998, 2002, dan 2007, penyempitan selisih suku bunga antara Jepang dan AS memicu pembalikan perdagangan arbitrase; pada tahun 2015 dan 2022, pembalikan terjadi karena ekspektasi pasar bahwa selisih suku bunga Jepang dan AS akan menurun. Dalam lima putaran fluktuasi ini, kinerja pasar saham global tidak menunjukkan pola yang seragam, sehingga sulit untuk menarik kesimpulan panduan yang dapat diandalkan.
Tiga, Pembalikan atau Dampak Mendalam dari Perdagangan Arbitrase terhadap Ekonomi Jepang
Ada hubungan penguatan spiral antara nilai tukar yen dan pembalikan carry trade. Kenaikan suku bunga bank sentral menyebabkan penyempitan selisih suku bunga dan pembalikan carry trade; pembalikan carry trade memicu arus balik modal dan penguatan yen; peningkatan imbal hasil aset yen lebih lanjut melemahkan motivasi carry trade, membentuk siklus.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Jepang kali ini bertujuan untuk menstabilkan nilai tukar yen, tetapi penguatan yen dapat berdampak negatif pada ekonomi Jepang. Meskipun perdagangan luar negeri Jepang tidak berkontribusi besar terhadap PDB, dampaknya tidak dapat diabaikan. Ini karena:
Ekspor Jepang didominasi oleh barang-barang industri, terutama sektor otomotif, yang dapat menyediakan banyak peluang kerja.
Efisiensi produksi di sektor manufaktur yang tinggi dan tingkat upah yang tinggi akan diteruskan ke sektor non-perdagangan melalui efek Balassa-Samuelson, mendorong perkembangan ekonomi secara keseluruhan.
Penjualan pabrik mobil merek Jepang di luar negeri tidak dihitung dalam PDB, yang mengakibatkan peran dukungan industri ekspor terhadap ekonomi diremehkan.
Dalam kondisi permintaan domestik yang lemah, apresiasi yen yang signifikan adalah faktor yang merugikan bagi industri otomotif Jepang yang bersaing dengan mobil Cina dan industri semikonduktor yang berusaha bangkit kembali. Selama 30 tahun terakhir, Jepang telah berjuang melawan deflasi, bahkan hanya dengan perlambatan langkah pelonggaran Federal Reserve dapat menyebabkan penurunan ekonomi yang signifikan. Sikap hawkish yang jelas ditunjukkan oleh Bank Jepang kali ini tanpa diragukan lagi memberikan bayangan pada prospek ekonomi Jepang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
6
Bagikan
Komentar
0/400
hodl_therapist
· 07-17 07:30
Sudah meledak semua, masih takut apa naik
Lihat AsliBalas0
GateUser-40edb63b
· 07-15 17:21
Tidak bisa bermain lagi, menyerah pada takdir.
Lihat AsliBalas0
GateUser-afe07a92
· 07-15 17:20
Modal asing akan kabur.
Lihat AsliBalas0
OneBlockAtATime
· 07-15 17:05
Jika tidak bisa bermain yen, jangan bermain.
Lihat AsliBalas0
Fren_Not_Food
· 07-15 16:54
Benar-benar jatuh besar di seluruh lini
Lihat AsliBalas0
Layer3Dreamer
· 07-15 16:52
secara teoritis, vektor likuiditas cross-chain baru saja hancur...
Kenaikan suku bunga yen menyebabkan penurunan tiga aset utama, jebakan perdagangan terbalik dapat membentuk kembali ekonomi Jepang
Kenaikan suku bunga Yen memicu penurunan langka yang bersamaan dari Dolar, Emas, dan Bitcoin
Ringkasan Pandangan
Setelah publikasi data makro bulan Juli, dolar, emas, dan Bitcoin mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan, yang tidak sesuai dengan pola pergerakan berlawanan yang biasanya terjadi pada ketiga aset ini.
Penyebab utama adalah lonjakan permintaan likuiditas yang dipicu oleh penutupan posisi carry trade yen, yang mengakibatkan banyak posisi emas dan Bitcoin yang dilikuidasi untuk mendapatkan likuiditas dolar.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Jepang kali ini mencerminkan tekad untuk menjaga nilai tukar yen, meskipun dalam jangka pendek tidak banyak berhubungan dengan harga aset, tetapi dapat memiliki dampak yang mendalam pada perekonomian makro Jepang, terutama pada pemulihan perdagangan luar negeri dan industri manufaktur kelas atas.
Satu, kekurangan likuiditas menyebabkan penurunan aset yang jarang terjadi secara bersamaan
Dalam sejarah, penurunan signifikan harga emas dan Bitcoin yang dihargakan dalam dolar AS tidaklah umum. Biasanya, kedua aset ini memiliki korelasi negatif dengan indeks dolar, dan karena karakteristik anti-inflasi dan likuiditas tinggi yang sama, harga keduanya seringkali berkorelasi positif.
Namun, pada awal Agustus 2024, meskipun data ekonomi Amerika lemah, dan penurunan suku bunga Fed pada bulan September sudah hampir menjadi kepastian, indeks dolar jatuh besar-besaran sementara harga emas dan Bitcoin juga mengalami penurunan yang signifikan.
Fenomena ini terutama berasal dari pengumuman Bank Sentral Jepang pada akhir Juli untuk keluar dari kontrol kurva imbal hasil (YCC) dan kenaikan suku bunga pertama, yang memicu pembalikan perdagangan carry yen. Selama ini, kebijakan suku bunga rendah Jepang menyebabkan perbedaan suku bunga Jepang-Amerika yang meluas, menciptakan perdagangan carry yen dalam skala besar. Kenaikan suku bunga Jepang yang melebihi ekspektasi kali ini, menyebabkan perbedaan suku bunga Jepang-Amerika menyusut secara tiba-tiba, sehingga perdagangan carry kehilangan daya tarik bahkan berbalik menjadi kerugian.
Untuk menghindari likuidasi, banyak trader carry harus melikuidasi posisi aset safe haven seperti emas, Bitcoin, dan lainnya untuk menukarnya dengan dolar guna menambah margin, yang menyebabkan tekanan jual besar pada aset-aset ini, akhirnya menyebabkan indeks dolar, emas, dan Bitcoin anjlok secara bersamaan dengan cara yang jarang terjadi.
Saat ini, selisih suku bunga jangka panjang antara AS dan Jepang telah turun di bawah 3%, dan nilai tukar dolar terhadap yen terus menurun, meningkatkan biaya dan kesulitan dalam perdagangan carry yen. Diperkirakan kondisi ini dapat bertahan sekitar 3-5 bulan.
Dua, Dampak Pembalikan Perdagangan Arbitraj Terhadap Sebagian Besar Aset Terbatas
Berdasarkan data historis, kecuali yen dan obligasi negara Jepang, dampak jangka panjang dari pembalikan carry trade terhadap aset lainnya tidak signifikan. Sejak pecahnya gelembung ekonomi Jepang pada tahun 90-an, di mana yen menjadi mata uang utama untuk carry trade, telah terjadi 5 putaran pembalikan carry trade. Selain menyebabkan aliran dana kembali ke Jepang, mendorong penguatan nilai tukar yen dan imbal hasil obligasi Jepang, respons pasar saham global terhadap setiap putaran pembalikan tidak konsisten.
Pada tahun 1998, 2002, dan 2007, penyempitan selisih suku bunga antara Jepang dan AS memicu pembalikan perdagangan arbitrase; pada tahun 2015 dan 2022, pembalikan terjadi karena ekspektasi pasar bahwa selisih suku bunga Jepang dan AS akan menurun. Dalam lima putaran fluktuasi ini, kinerja pasar saham global tidak menunjukkan pola yang seragam, sehingga sulit untuk menarik kesimpulan panduan yang dapat diandalkan.
Tiga, Pembalikan atau Dampak Mendalam dari Perdagangan Arbitrase terhadap Ekonomi Jepang
Ada hubungan penguatan spiral antara nilai tukar yen dan pembalikan carry trade. Kenaikan suku bunga bank sentral menyebabkan penyempitan selisih suku bunga dan pembalikan carry trade; pembalikan carry trade memicu arus balik modal dan penguatan yen; peningkatan imbal hasil aset yen lebih lanjut melemahkan motivasi carry trade, membentuk siklus.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Jepang kali ini bertujuan untuk menstabilkan nilai tukar yen, tetapi penguatan yen dapat berdampak negatif pada ekonomi Jepang. Meskipun perdagangan luar negeri Jepang tidak berkontribusi besar terhadap PDB, dampaknya tidak dapat diabaikan. Ini karena:
Dalam kondisi permintaan domestik yang lemah, apresiasi yen yang signifikan adalah faktor yang merugikan bagi industri otomotif Jepang yang bersaing dengan mobil Cina dan industri semikonduktor yang berusaha bangkit kembali. Selama 30 tahun terakhir, Jepang telah berjuang melawan deflasi, bahkan hanya dengan perlambatan langkah pelonggaran Federal Reserve dapat menyebabkan penurunan ekonomi yang signifikan. Sikap hawkish yang jelas ditunjukkan oleh Bank Jepang kali ini tanpa diragukan lagi memberikan bayangan pada prospek ekonomi Jepang.