Situasi Baru Regulasi ETF Kripto di Amerika Serikat: Persetujuan Penukaran Fisik, Standar Pendaftaran Umum Mungkin Segera Diterapkan

Pasar ETF enkripsi di Amerika Serikat sedang mengalami perubahan besar. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) baru-baru ini menyetujui mekanisme pembelian dan penebusan fisik untuk ETF enkripsi, yang akan secara signifikan meningkatkan efisiensi perdagangan dan likuiditas pasar. Sementara itu, standar pencatatan umum untuk ETP enkripsi akan segera diluncurkan, membuka jalur cepat bagi aset enkripsi untuk memasuki pasar ETF.

SEC menyetujui penebusan fisik ETP enkripsi

Pada 30 Juli, SEC membuat keputusan penting dengan mengizinkan peserta yang berwenang untuk melakukan penawaran dan penebusan ETP enkripsi secara fisik. Langkah ini menandai titik balik penting dalam regulasi enkripsi.

enkripsi ETP dan ETF adalah alat keuangan yang mengesahkan aset enkripsi dan diperdagangkan di bursa sekuritas tradisional. Mereka memberikan saluran investasi aset enkripsi yang nyaman dan sesuai hukum bagi investor, tanpa perlu mengelola dompet enkripsi atau kunci pribadi secara langsung. Kedua produk ini memiliki likuiditas dan transparansi yang tinggi, dan memerlukan persetujuan dari lembaga regulasi keuangan terkait. Namun, ada beberapa perbedaan dalam struktur dan persyaratan regulasi antara keduanya.

Sebelumnya, ETF spot Bitcoin dan Ethereum menggunakan mekanisme penebusan tunai. Peserta yang diberi otorisasi harus terlebih dahulu menyerahkan uang tunai kepada penerbit ETF, yang kemudian membeli aset enkripsi yang setara di pasar spot. Model operasi tidak langsung ini menyebabkan biaya transaksi yang tinggi, penundaan penyelesaian, dan risiko slippage pasar yang besar, membatasi daya tarik produk dan likuiditas pasar primer.

Dengan pembukaan mekanisme penukaran fisik, partisipan yang diberi kuasa kini dapat langsung menyerahkan Bitcoin atau Ethereum kepada penerbit ETF untuk menciptakan atau menebus saham ETF. Ini tidak hanya meningkatkan efisiensi operasional, tetapi juga membuka saluran baru untuk likuiditas kepatuhan aset enkripsi, yang dapat menarik lebih banyak pihak yang terlibat dalam ETF.

Ketua SEC menyatakan bahwa ini adalah awal dari bab baru dalam regulasi, bertujuan untuk menetapkan kerangka regulasi yang realistis untuk pasar enkripsi. Langkah ini akan mengurangi biaya produk, meningkatkan efisiensi operasional, dan pada akhirnya menguntungkan para investor, serta mendorong pembangunan sistem regulasi enkripsi yang rasional dan jelas.

Para analis industri percaya bahwa mekanisme pembelian/pencairan fisik ETF spot Bitcoin dan Ethereum yang disetujui adalah langkah lain menuju arah yang benar. Diperkirakan bahwa ETF cryptocurrency lainnya yang akan disetujui juga kemungkinan besar akan memungkinkan pembelian/pencairan fisik sejak awal.

Selain itu, SEC juga telah menyetujui proposal lain yang mempromosikan perkembangan pasar aset enkripsi, termasuk aplikasi perdagangan untuk ETP Bitcoin dan Ethereum spot campuran, perdagangan opsi ETP spot Bitcoin tertentu, perdagangan opsi bursa fleksibel, serta peningkatan batas posisi untuk opsi ETP Bitcoin tertentu menjadi 250.000 kontrak, yang memperkaya alat pasar dan meningkatkan fleksibilitas.

Standar Listing Umum ETP Enkripsi Mungkin Akan Diterapkan

Selain terobosan dalam mode operasional, saluran peluncuran ETP enkripsi juga mengalami optimasi penting. Sebuah bursa telah mengajukan proposal revisi aturan yang memiliki makna penting kepada SEC, yang bertujuan untuk menetapkan standar pencatatan umum untuk saham trust berbasis komoditas (CBTS).

Usulan ini sepenuhnya meningkatkan definisi CBTS, melampaui batasan produk tunggal yang ada sebelumnya. Aturan baru menjelaskan bahwa unit kepercayaan dapat diterbitkan oleh trust, perusahaan terbatas, atau entitas serupa lainnya, sehingga fleksibilitas meningkat secara signifikan. Rentang aset juga diizinkan untuk memiliki berbagai produk, aset dasar komoditas, sekuritas, uang tunai, dan setara kas.

Proposal ini menetapkan tiga jenis jalur aset dasar yang dapat langsung terdaftar: diperdagangkan di pasar ISG, diperdagangkan di pasar kontrak tertentu selama lebih dari 6 bulan, atau memiliki nilai aset bersih lebih dari 40% dalam ETF yang sudah terdaftar. Ketiga jalur ini secara efektif menambatkan likuiditas, kepatuhan, dan visibilitas regulasi aset, membentuk mekanisme "penyertaan langsung saat terdaftar" yang seragam dan transparan.

Selain itu, proposal tersebut juga memperkuat transparansi pasar dan persyaratan perlindungan investor, yang mengharuskan penerbit CBTS untuk secara gratis mengungkapkan informasi inti setiap hari di situs web publik, termasuk posisi, nilai aset bersih, harga pasar, data historis, dan volume perdagangan.

Perlu dicatat bahwa proposal ini mendukung mekanisme staking enkripsi. Selama ETF dapat memastikan likuiditas yang cukup atau membangun sistem pengendalian risiko staking yang solid, mekanisme staking dapat secara sah diperkenalkan ke dalam struktur produk enkripsi ETF, memberikan lebih banyak kemungkinan untuk desain produk dan model pendapatan.

Saat ini, proposal tersebut belum secara resmi diimplementasikan. Menurut sumber industri, regulasi ini masih perlu menerima komentar dan pengawasan publik, periode komentar mungkin akan berakhir dalam 21 hari. Ini berarti aturan tersebut kemungkinan akan ditetapkan dalam waktu kurang dari 60 hari. Setelah disetujui, akan membuka saluran listing yang efisien dan transparan untuk produk ETP termasuk aset enkripsi.

Dampak Peraturan Baru dan Pihak yang Potensial Mendapat Manfaat

Penerapan standar peluncuran umum ETP enkripsi mungkin akan membuat beberapa peserta pasar menjadi pihak yang paling diuntungkan.

Di bawah kerangka peraturan baru, selama suatu aset futures memiliki catatan perdagangan yang sesuai di pasar kontrak tertentu selama lebih dari 6 bulan, maka aset tersebut memenuhi syarat untuk terdaftar secara umum. Ini berarti bahwa beberapa platform perdagangan mungkin menjadi "pusat sertifikasi" bagi altcoin untuk mencapai ETF. Pada saat yang sama, karena proposal baru mendukung mekanisme staking, penyedia layanan kustodian dan staking terkait juga mungkin mendapatkan manfaat.

Usulan tersebut juga secara jelas menyatakan bahwa entitas penerbit produk CBTS tidak terdaftar sebagai perusahaan investasi, tetapi harus mematuhi kerangka pengawasan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Ini berarti, aset kripto mana yang dapat masuk ke ETF di masa depan, mungkin akan dipengaruhi oleh CFTC melalui pengendalian listing futures-nya.

Peraturan baru juga akan mendorong lebih banyak produk ETF altcoin untuk cepat disetujui dan diluncurkan. Menurut analis, saat ini ada sekitar sepuluh aset enkripsi yang memenuhi syarat, sesuai dengan harapan pasar sebelumnya yang kemungkinan besar akan disetujui untuk mata uang enkripsi utama. Mengenai waktu spesifik persetujuan, mungkin akan terjadi pada bulan September atau Oktober tahun ini.

Para ahli industri memperkirakan bahwa bursa efek utama lainnya juga akan segera mengikuti. Beberapa aplikasi ETP yang menunggu persetujuan, termasuk ETP Solana dan XRP, mungkin akan diluncurkan pada kuartal keempat, termasuk fitur pengiriman fisik dan hasil staking.

Secara keseluruhan, perubahan regulasi ini menandakan bahwa pasar ETF kripto di Amerika Serikat sedang menghadapi peluang pengembangan baru, yang diharapkan dapat memberikan lebih banyak pilihan bagi investor dan lebih lanjut mendorong integrasi aset kripto dengan keuangan tradisional.