U Card dan Digital Money Market: Dua Jalur Pembayaran Enkripsi

Saat ini, jalur pembayaran sedang berada dalam fase transisi sebelum perubahan kualitatif. Dibandingkan dengan tahap awal, produk yang ada sekarang menunjukkan kemajuan yang jelas dalam desain, pengalaman, dan kepatuhan, tetapi masih ada jarak untuk membangun kerangka pembayaran Web3 yang lengkap dan berkelanjutan. Status "belum terbentuk" ini justru menjadi salah satu fokus perbincangan pasar baru-baru ini.

Kartu U sebagai bentuk terbaru dari pembayaran enkripsi, pada dasarnya adalah sebuah mekanisme transisi. Itu bukan sekadar salinan sederhana dari kartu pengisian Web2, dan juga bukan bentuk akhir dari dompet atau saluran pembayaran generasi baru di blockchain, melainkan merupakan hasil kompromi antara kebutuhan pembayaran di blockchain saat ini dan konsumsi di luar blockchain.

U Card menghubungkan akun on-chain dengan saldo stablecoin dan menyediakan antarmuka konsumsi off-chain yang sesuai, mewujudkan model komposit pengalaman Web2 dan logika aset Web3. Model ini dengan cepat mendapatkan perhatian, di satu sisi berasal dari imajinasi pengguna tentang konsumsi aset on-chain sehari-hari, di sisi lain juga mencerminkan bahwa stablecoin sedang merambah lebih jauh ke dalam bidang ritel C-end dan pembayaran lokal, setelah sebelumnya digunakan dalam skenario tradisional seperti pertukaran lintas batas dan penyelesaian OTC.

Namun, mode U-Card sangat bergantung pada izin sistem keuangan tradisional, berjuang untuk bertahan di antara tekanan kepatuhan dan keuntungan yang tipis, sulit untuk bertahan dalam jangka panjang. Pihak proyek harus bergantung pada banyak perantara keuangan untuk menyelesaikan penyelesaian, dan mereka hanya merupakan pelaksana di ujung rantai. Biaya operasional U-Card sangat tinggi, pada dasarnya merupakan bisnis yang merugi. Pihak proyek tidak memiliki pendapatan biaya tetap yang stabil, juga kurang memiliki kekuatan suara, tetapi harus menanggung tekanan layanan pengguna.

Untuk mengubah situasi ini, ada dua jalan: pertama, bergabung dengan sistem akun, menjadi penghubung ekosistem, dan mendapatkan suara dalam mekanisme kepatuhan; kedua, menunggu penyempurnaan undang-undang stablecoin Amerika, menghindari sistem kliring yang ada, dan menangkap peluang baru yang ditawarkan oleh stablecoin dolar.

Untuk dompet dan bursa, U Card lebih merupakan fitur pendukung untuk meningkatkan keterikatan pengguna. Namun, bagi tim startup Web3 yang kekurangan lalu lintas dan pengalaman infrastruktur keuangan, mencoba membangun proyek U Card yang berkelanjutan melalui subsidi dan skala sama saja dengan perjuangan tanpa harapan.

Kendala nyata dari pembayaran enkripsi terletak pada sistem penyelesaian keuangan tradisional. Pemahaman pasar tentang pembayaran enkripsi juga terdapat perbedaan: apakah itu meniru pembayaran dengan pemindaian kode QR dalam kehidupan sehari-hari, atau mencari makna baru di jaringan anonim? Untuk yang terakhir, pembayaran bukan hanya transfer, tetapi juga pengendapan; esensinya bukan penyelesaian, melainkan peredaran.

Sebagai contoh, money market digital gaya Chaozhou, ia membangun ekosistem yang berbasis pada hubungan, kepercayaan, dan siklus aset. Intinya adalah kepercayaan: perputaran dana, penyelesaian yang tertunda yang membawa akumulasi dan siklus, semuanya bergantung pada kepercayaan. Model ini memerlukan rekomendasi dari orang yang dikenal untuk bergabung, membentuk mekanisme tanggung jawab yang tidak terlihat.

Dalam mekanisme ini, pembayaran tidak lagi berupa hubungan satu lawan satu, tetapi merupakan bentuk satu lawan banyak ke satu yang terus berputar dalam jaringan nilai. Aliran dana masuk adalah pembayaran, sekaligus mendapatkan kepercayaan. Aliran dana non-pembayaran yang terus menerus membentuk endapan, semakin banyak peserta akan berevolusi menjadi jaringan pembayaran sosial yang lambat dalam penyelesaian tetapi tinggi frekuensi.

Sebenarnya, ekosistem tertutup "bank digital" semacam ini telah beroperasi di blockchain selama bertahun-tahun, menyelesaikan sebagian masalah sirkulasi uang abu-abu, tetapi belum berhasil membawa enkripsi pembayaran ke arus utama. Sebaliknya, yang memiliki potensi global yang nyata dan dekat dengan pengguna adalah sistem penyelesaian di blockchain yang dibangun dengan stablecoin dolar AS sebagai inti, berdasarkan jaringan yang sesuai.

Struktur on-chain ala money laundering sudah ada sejak lama, baik itu organisasi arbitrase industri abu-abu di Asia Tenggara, maupun militer Rusia yang melakukan penyelesaian internasional melalui USDT, aset digital telah memiliki cara yang matang untuk menghindari sistem keuangan tradisional. Kebangkitan jaringan Tron adalah perwujudan dari logika ini, antara tahun 2023-2024 sekitar 40% aliran dana ilegal on-chain terjadi di jaringan Tron, lebih dari setengahnya diselesaikan melalui USDT.

Dana-dana ini tidak masuk ke bursa, melainkan diselesaikan melalui OTC hedging, "island hopping" wallet, DEX diversion, dan bentuk lainnya, menyelesaikan "pembebasan cermin" yang mirip dengan money changer bawah tanah. Cara operasi ini mirip dengan jaringan dana luar negeri: tidak mengejar kepastian penyelesaian lapisan akhir, tetapi mengandalkan rantai kepercayaan terdistribusi dan jaringan hubungan lintas batas untuk memastikan likuiditas.

Namun, model-model semacam ini tidak dirancang untuk pengguna biasa, melainkan untuk "bagaimana membuat sekelompok kecil orang melakukan pembayaran yang tidak dapat dilacak", bukan "bagaimana membuat lebih banyak orang menggunakan enkripsi untuk pembayaran". Titik awalnya adalah untuk menghindari, bukan menghubungkan, melayani skenario yang tidak ingin dijangkau oleh regulasi, bukan kelompok pengguna yang membutuhkan perlindungan hukum.

Dari perspektif sistemik, "uang yang enggan pergi" memang dapat meningkatkan TVL platform dan penggunaan modal ekosistem DeFi, tetapi sistem pembayaran yang benar-benar dapat diskalakan memerlukan kebebasan "masuk dan keluar" uang, bukan "masuk tetapi tidak bisa keluar". Sistem hadiah TON dan akun poin on-chain lainnya sedang mengubah perilaku pembayaran menjadi penyimpanan, mirip dengan logika "balanse-bao" di era Web2. Meskipun model penyimpanan ini memiliki nilai komersial, tetapi tidak dapat memecahkan batasan ekosistem.

Yang benar-benar mendorong pembayaran Web3 dari "dark web" menuju "mainnet" adalah dukungan kebijakan AS terhadap jaringan pembayaran stablecoin. Pada tahun 2024, Departemen Keuangan AS mendorong RUU GENIUS, dan setelah Kongres mengesahkan Clarity for Payment Stablecoins Act, stablecoin pertama kali diberikan penempatan kebijakan sebagai "infrastruktur pembayaran strategis".

Perusahaan fintech seperti Circle, Paxos, Stripe, Visa, Mastercard dengan cepat mendorong perluasan aplikasi stablecoin dolar AS dalam penyelesaian internasional, penerimaan pedagang, dan penyelesaian platform. Ini adalah arus kas antara barang dan jasa yang nyata, dengan perlindungan hukum dan kepatuhan audit dalam perilaku penyelesaian.

Kita tidak dapat menolak inspirasi dari desain mekanisme "bank digital". Proposal seperti Intent dan abstraksi akun sedang mengupgrade pembayaran on-chain tradisional dari transfer "mesin ke mesin" menjadi koordinasi dana yang "dipicu oleh niat manusia". Namun, struktur pembayaran yang sistematis tidak mungkin hanya dibangun di atas kepercayaan sosial yang kabur dan logika perputaran lokal; pada akhirnya harus terhubung dengan regulasi, dan identitas pengguna, proses transaksi, serta sumber dana harus dapat ditelusuri.

Dari sudut pandang makro, seiring dengan tantangan struktural terhadap status mata uang global dolar AS, Amerika Serikat sedang berusaha membangun sistem moneter dua jalur baru "dolar + stablecoin dolar". Stablecoin bukan lagi inovasi keuangan pinggiran, melainkan alat strategis yang secara aktif dikerahkan oleh Amerika Serikat dalam kompetisi keuangan internasional.

Model pembayaran berbasis digital market maker sulit untuk mengakomodasi sistem strategi seperti itu. Model underground market maker pada dasarnya adalah untuk menghindari regulasi, sementara Amerika Serikat ingin membangun jaringan keuangan global yang terintegrasi dengan regulasi. Digital market maker bergantung pada kepercayaan komunitas dan arbitrase ruang abu-abu, sedangkan sistem stablecoin dolar harus dibangun di atas lembaga keuangan yang patuh dan rantai izin regulasi.

Masa depan industri enkripsi akan sepenuhnya terintegrasi dan saling menyatu dengan keuangan tradisional. Keuangan tradisional sedang mempercepat masuk ke dunia blockchain, standar yang diterapkan adalah kepatuhan, transparansi, dan dapat diawasi, yang secara alami menolak ekspansi logika bank bawah tanah.

Masa depan nyata dari pembayaran Web3 adalah membangun jaringan yang berbasis pada stablecoin dolar dan saluran penyelesaian yang mematuhi peraturan. Ini memiliki desentralisasi dan keterbukaan, namun dapat memanfaatkan dasar kredit dari sistem mata uang fiat yang ada. Ini memungkinkan dana untuk masuk dan keluar dengan bebas, tetapi tidak terjebak dalam akumulasi; menekankan abstraksi identitas, tetapi tidak menghindari regulasi; menggabungkan niat pengguna, tetapi tidak keluar dari batas hukum. Dalam sistem ini, dana tidak hanya bisa masuk ke dunia Web3, tetapi juga bisa keluar dengan bebas; tidak hanya melayani aktivitas keuangan di blockchain, tetapi juga terintegrasi dalam pertukaran barang dan jasa global.

Bursa digital seperti air, air tidak berbentuk, bergerak sesuai arus; dan fase berikutnya dari pembayaran enkripsi seharusnya seperti cahaya, dapat saling menyatu, tetapi memiliki titik asalnya sendiri, dapat dengan jelas menemukan jalannya kembali jika dilacak, tidak mengejar untuk menelan, tetapi fokus untuk menerangi.