Tren Baru Strategi Perbendaharaan Aset Kripto: Kebangkitan Perbendaharaan Ethereum
Dalam beberapa waktu terakhir, penggabungan antara cryptocurrency dan sekuritas tradisional telah menjadi fokus perhatian pasar, dan tren ini terlihat dari lonjakan minat pasar terbuka terhadap aset crypto perusahaan. Meskipun komunitas crypto telah lama memuji tokenisasi dan aset on-chain sebagai cara untuk meningkatkan aksesibilitas, kemajuan yang paling signifikan sebenarnya berasal dari penggabungan ini.
Perusahaan yang pertama kali menerapkan strategi ini telah mendorong nilai pasar mereka lebih dari 100 miliar dolar, bahkan melonjak lebih dari Nvidia. Logika inti dari strategi keuangan ini adalah: penawaran saham publik dapat memperoleh leverage tanpa jaminan dengan biaya yang lebih rendah, yang sulit dijangkau oleh trader biasa.
Baru-baru ini, perhatian orang telah beralih dari Bitcoin ke bidang Ethereum. Strategi treasury yang berbasis Ethereum semakin mendapatkan perhatian. Lalu, apakah treasury Ethereum benar-benar masuk akal? Perusahaan pada dasarnya mencoba untuk melakukan arbitrase antara compound annual growth rate (CAGR) dari aset yang menjadi acuan dengan biaya modal mereka sendiri. Ethereum sebagai aset cadangan yang langka dan dapat diprogram, memainkan peran fundamental dalam menjaga keamanan ekonomi di blockchain seiring dengan semakin banyaknya aset yang berpindah ke jaringan blockchain. Artikel ini akan menjelaskan mengapa treasury Ethereum memiliki tren bullish dan memberikan saran operasional untuk perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan ini.
Mendapatkan Likuiditas: Fondasi Perusahaan Keuangan
Salah satu alasan utama bagi token dan protokol untuk menciptakan perusahaan treasury ini adalah untuk memberikan akses likuiditas keuangan tradisional bagi token, terutama dalam konteks penurunan likuiditas altcoin di pasar cryptocurrency. Umumnya, strategi treasury ini memperoleh likuiditas atau utang yang tidak dijamin dan tidak dapat ditebus dengan tiga cara untuk membeli lebih banyak aset:
Obligasi konversi: menerbitkan utang yang dapat dikonversi menjadi saham untuk mengumpulkan dana, digunakan untuk membeli lebih banyak enkripsi.
Saham preferen: Menerbitkan saham preferen yang membayar dividen tahunan tetap kepada investor untuk mengumpulkan dana.
Penawaran Harga Pasar (ATM): Menjual saham baru secara langsung di pasar terbuka untuk mengumpulkan dana real-time yang fleksibel untuk membeli aset enkripsi.
Keuntungan Obligasi Konversi Ethereum
Volatilitas historis dan volatilitas implisit Ethereum yang lebih tinggi dibandingkan Bitcoin adalah keunggulan kunci. Perusahaan treasury Ethereum mencerminkan volatilitas yang lebih tinggi ini secara alami dalam struktur modalnya dengan menerbitkan obligasi konversi Ethereum, menjadikannya sangat menarik bagi para arbitrase dan hedge fund. Volatilitas ini juga memungkinkan treasury Ethereum untuk menjual obligasi konversi dengan valuasi yang lebih tinggi, memperoleh kondisi pendanaan yang lebih menguntungkan.
Bagi pemegang obligasi konversi, volatilitas yang lebih tinggi meningkatkan peluang untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi perdagangan gamma. Singkatnya, semakin tinggi volatilitas aset dasar, semakin menguntungkan perdagangan gamma, yang memberikan keunggulan yang jelas bagi obligasi konversi dari kas Ethereum dibandingkan dengan obligasi konversi dari kas Bitcoin.
Namun, perlu dicatat bahwa jika Ethereum tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk jangka panjang, apresiasi aset yang mendasari mungkin tidak cukup untuk mendukung konversi sebelum jatuh tempo. Dalam hal ini, perusahaan treasury Ethereum akan menghadapi risiko pelunasan obligasi secara penuh. Sebagai perbandingan, kemungkinan Bitcoin mengalami risiko penurunan semacam ini lebih rendah.
Nilai Diferensiasi Penerbitan Saham Preferen Ethereum
Berbeda dengan obligasi konversi, penerbitan saham preferen terutama ditujukan untuk kategori aset pendapatan tetap. Ethereum menambah lapisan nilai tambahan: pendapatan asli yang dihasilkan melalui staking, re-staking, dan pinjaman. Pendapatan bawaan ini memberikan kepastian yang lebih tinggi untuk pembayaran dividen saham preferen, yang secara teori seharusnya dapat membawa peringkat kredit yang lebih tinggi.
Salah satu inovasi dari saham preferen Ethereum adalah potensi untuk menjadi alat investasi non-arah, yang memungkinkan investor institusi berpartisipasi dalam keamanan jaringan tanpa harus menghadapi risiko arah harga Ethereum. Dengan semakin banyak aset yang bermigrasi ke blockchain, dukungan aktif institusi terhadap desentralisasi dan keamanan Ethereum menjadi semakin penting.
Perusahaan treasury Ethereum dapat bertindak sebagai perantara, menyerap risiko arah, sambil menyediakan imbal hasil tetap yang serupa untuk institusi. Beberapa perusahaan menerbitkan saham preferen yang dirancang khusus untuk tujuan ini sebagai produk staking pendapatan tetap on-chain, yang dapat menjadi lebih menarik bagi investor yang mencari imbal hasil stabil tanpa mengambil seluruh risiko pasar melalui keuntungan seperti hak untuk diutamakan dalam transaksi yang digabungkan, dan insentif pada tingkat protokol.
Keuntungan Penawaran Harga Pasar (ATM) untuk Kas Ethereum
Untuk perusahaan treasury kripto, mNAV (rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai aset bersih) adalah indikator valuasi yang banyak digunakan. Treasury Ethereum pada dasarnya harus menikmati premi mNAV yang lebih tinggi, berkat mekanisme pendapatan asli Ethereum. Aktivitas ini dapat menghasilkan "pendapatan" yang berulang atau meningkatkan nilai per saham Ethereum tanpa memerlukan modal tambahan.
mNAV memiliki sifat refleksif: mNAV yang lebih tinggi memungkinkan perusahaan treasury untuk mengumpulkan dana dengan lebih efektif melalui penerbitan harga pasar. Mereka menerbitkan saham dengan premium dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak aset yang mendasari, sehingga meningkatkan nilai aset per saham dan memperkuat siklus ini. Semakin tinggi mNAV, semakin banyak nilai yang dapat ditangkap, yang membuat penerbitan harga pasar sangat efektif bagi perusahaan treasury Ethereum.
Menyaring perusahaan keuangan dari prinsip pertama
Penerbitan pada harga pasar dapat dianggap sebagai cara untuk mengumpulkan modal dari investor ritel, sedangkan obligasi konversi dan saham preferen biasanya dirancang untuk investor institusi. Kunci strategi penerbitan pada harga pasar yang sukses adalah membangun basis investor ritel yang kuat, yang sering kali tergantung pada apakah ada seorang pemimpin yang dapat dipercaya dan karismatik, serta transparansi yang berkelanjutan di sekitar strategi tersebut. Sebaliknya, untuk berhasil menerbitkan obligasi konversi dan saham preferen, dibutuhkan saluran penjualan institusi yang kuat serta hubungan dengan departemen pasar modal.
Dampak Kas Ethereum terhadap Ekosistem dan Lanskap Persaingan
Salah satu tantangan terbesar yang dihadapi Ethereum adalah meningkatnya tingkat sentralisasi dari validator dan staking Ether. Perusahaan treasury Ethereum membantu menyeimbangkan tren ini dan mempromosikan desentralisasi validator. Untuk mendukung ketahanan jangka panjang, perusahaan-perusahaan ini harus menyebarkan Ether mereka ke berbagai penyedia staking dan, jika memungkinkan, menjadi validator sendiri.
Persaingan di dalam kas Ethereum mungkin berbeda secara signifikan dari perusahaan kas Bitcoin. Dalam ekosistem Bitcoin, pasar telah berkembang menjadi pola pemenang mengambil semua. Sebaliknya, strategi kas Ethereum baru saja dimulai, dan belum ada entitas tunggal yang menciptakan dominasi. Kondisi tanpa keuntungan awal ini tidak hanya lebih sehat untuk jaringan, tetapi juga dapat membina lingkungan pasar yang lebih kompetitif dan cepat berkembang.
Prospek Valuasi
Secara luas, model treasury Ethereum dapat dianggap sebagai penggabungan antara treasury Bitcoin dan protokol staking likuid, dirancang khusus untuk keuangan tradisional. Berbeda dengan protokol staking likuid, perusahaan treasury Ethereum memiliki potensi untuk menangkap pangsa yang lebih besar dari apresiasi aset, karena mereka memegang aset yang mendasari, yang membuat model ini jauh lebih unggul dalam akumulasi nilai.
Dari sudut pandang valuasi, beberapa protokol staking likuid utama saat ini mengelola sekitar 30% dari total staking Ether, dengan valuasi tersirat lebih dari 30 miliar USD. Dalam satu siklus pasar (4 tahun), total skala perusahaan treasury Ethereum utama berpotensi melebihi protokol-protokol ini, berkat kecepatan, kedalaman, dan refleksivitas aliran modal keuangan tradisional.
Jika ukuran perusahaan utama Ethereum treasury mencapai sekitar 20% dari valuasi perusahaan treasury Bitcoin yang memimpin sebesar 120 miliar USD, ini berarti nilai jangka panjangnya sekitar 24 miliar USD. Saat ini, total valuasi mereka sedikit di bawah 8 miliar USD, yang menunjukkan bahwa masih ada ruang pertumbuhan yang besar seiring dengan matangnya treasury Ethereum.
Kesimpulan
Kombinasi antara cryptocurrency dan keuangan tradisional melalui penggabungan aset digital mewakili perubahan besar, dengan Ethereum Treasury kini menjadi kekuatan yang kuat. Keunggulan unik Ethereum memberi perusahaan Ethereum Treasury potensi pertumbuhan yang unik. Potensi mereka dalam memfasilitasi desentralisasi validator dan memupuk kompetisi semakin membedakan mereka dari Bitcoin Treasury. Menggabungkan efisiensi modal Bitcoin Treasury dengan hasil bawaan Ethereum akan melepaskan nilai yang besar dan mendorong ekonomi on-chain untuk lebih dalam terintegrasi dengan keuangan tradisional. Ekspansi yang cepat dan minat institusional yang semakin meningkat menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, ini akan memiliki dampak transformatif pada cryptocurrency dan pasar modal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ethereum treasury bangkit: mengintegrasikan tren baru dan potensi pertumbuhan TradFi
Tren Baru Strategi Perbendaharaan Aset Kripto: Kebangkitan Perbendaharaan Ethereum
Dalam beberapa waktu terakhir, penggabungan antara cryptocurrency dan sekuritas tradisional telah menjadi fokus perhatian pasar, dan tren ini terlihat dari lonjakan minat pasar terbuka terhadap aset crypto perusahaan. Meskipun komunitas crypto telah lama memuji tokenisasi dan aset on-chain sebagai cara untuk meningkatkan aksesibilitas, kemajuan yang paling signifikan sebenarnya berasal dari penggabungan ini.
Perusahaan yang pertama kali menerapkan strategi ini telah mendorong nilai pasar mereka lebih dari 100 miliar dolar, bahkan melonjak lebih dari Nvidia. Logika inti dari strategi keuangan ini adalah: penawaran saham publik dapat memperoleh leverage tanpa jaminan dengan biaya yang lebih rendah, yang sulit dijangkau oleh trader biasa.
Baru-baru ini, perhatian orang telah beralih dari Bitcoin ke bidang Ethereum. Strategi treasury yang berbasis Ethereum semakin mendapatkan perhatian. Lalu, apakah treasury Ethereum benar-benar masuk akal? Perusahaan pada dasarnya mencoba untuk melakukan arbitrase antara compound annual growth rate (CAGR) dari aset yang menjadi acuan dengan biaya modal mereka sendiri. Ethereum sebagai aset cadangan yang langka dan dapat diprogram, memainkan peran fundamental dalam menjaga keamanan ekonomi di blockchain seiring dengan semakin banyaknya aset yang berpindah ke jaringan blockchain. Artikel ini akan menjelaskan mengapa treasury Ethereum memiliki tren bullish dan memberikan saran operasional untuk perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan ini.
Mendapatkan Likuiditas: Fondasi Perusahaan Keuangan
Salah satu alasan utama bagi token dan protokol untuk menciptakan perusahaan treasury ini adalah untuk memberikan akses likuiditas keuangan tradisional bagi token, terutama dalam konteks penurunan likuiditas altcoin di pasar cryptocurrency. Umumnya, strategi treasury ini memperoleh likuiditas atau utang yang tidak dijamin dan tidak dapat ditebus dengan tiga cara untuk membeli lebih banyak aset:
Keuntungan Obligasi Konversi Ethereum
Volatilitas historis dan volatilitas implisit Ethereum yang lebih tinggi dibandingkan Bitcoin adalah keunggulan kunci. Perusahaan treasury Ethereum mencerminkan volatilitas yang lebih tinggi ini secara alami dalam struktur modalnya dengan menerbitkan obligasi konversi Ethereum, menjadikannya sangat menarik bagi para arbitrase dan hedge fund. Volatilitas ini juga memungkinkan treasury Ethereum untuk menjual obligasi konversi dengan valuasi yang lebih tinggi, memperoleh kondisi pendanaan yang lebih menguntungkan.
Bagi pemegang obligasi konversi, volatilitas yang lebih tinggi meningkatkan peluang untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi perdagangan gamma. Singkatnya, semakin tinggi volatilitas aset dasar, semakin menguntungkan perdagangan gamma, yang memberikan keunggulan yang jelas bagi obligasi konversi dari kas Ethereum dibandingkan dengan obligasi konversi dari kas Bitcoin.
Namun, perlu dicatat bahwa jika Ethereum tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk jangka panjang, apresiasi aset yang mendasari mungkin tidak cukup untuk mendukung konversi sebelum jatuh tempo. Dalam hal ini, perusahaan treasury Ethereum akan menghadapi risiko pelunasan obligasi secara penuh. Sebagai perbandingan, kemungkinan Bitcoin mengalami risiko penurunan semacam ini lebih rendah.
Nilai Diferensiasi Penerbitan Saham Preferen Ethereum
Berbeda dengan obligasi konversi, penerbitan saham preferen terutama ditujukan untuk kategori aset pendapatan tetap. Ethereum menambah lapisan nilai tambahan: pendapatan asli yang dihasilkan melalui staking, re-staking, dan pinjaman. Pendapatan bawaan ini memberikan kepastian yang lebih tinggi untuk pembayaran dividen saham preferen, yang secara teori seharusnya dapat membawa peringkat kredit yang lebih tinggi.
Salah satu inovasi dari saham preferen Ethereum adalah potensi untuk menjadi alat investasi non-arah, yang memungkinkan investor institusi berpartisipasi dalam keamanan jaringan tanpa harus menghadapi risiko arah harga Ethereum. Dengan semakin banyak aset yang bermigrasi ke blockchain, dukungan aktif institusi terhadap desentralisasi dan keamanan Ethereum menjadi semakin penting.
Perusahaan treasury Ethereum dapat bertindak sebagai perantara, menyerap risiko arah, sambil menyediakan imbal hasil tetap yang serupa untuk institusi. Beberapa perusahaan menerbitkan saham preferen yang dirancang khusus untuk tujuan ini sebagai produk staking pendapatan tetap on-chain, yang dapat menjadi lebih menarik bagi investor yang mencari imbal hasil stabil tanpa mengambil seluruh risiko pasar melalui keuntungan seperti hak untuk diutamakan dalam transaksi yang digabungkan, dan insentif pada tingkat protokol.
Keuntungan Penawaran Harga Pasar (ATM) untuk Kas Ethereum
Untuk perusahaan treasury kripto, mNAV (rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai aset bersih) adalah indikator valuasi yang banyak digunakan. Treasury Ethereum pada dasarnya harus menikmati premi mNAV yang lebih tinggi, berkat mekanisme pendapatan asli Ethereum. Aktivitas ini dapat menghasilkan "pendapatan" yang berulang atau meningkatkan nilai per saham Ethereum tanpa memerlukan modal tambahan.
mNAV memiliki sifat refleksif: mNAV yang lebih tinggi memungkinkan perusahaan treasury untuk mengumpulkan dana dengan lebih efektif melalui penerbitan harga pasar. Mereka menerbitkan saham dengan premium dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak aset yang mendasari, sehingga meningkatkan nilai aset per saham dan memperkuat siklus ini. Semakin tinggi mNAV, semakin banyak nilai yang dapat ditangkap, yang membuat penerbitan harga pasar sangat efektif bagi perusahaan treasury Ethereum.
Menyaring perusahaan keuangan dari prinsip pertama
Penerbitan pada harga pasar dapat dianggap sebagai cara untuk mengumpulkan modal dari investor ritel, sedangkan obligasi konversi dan saham preferen biasanya dirancang untuk investor institusi. Kunci strategi penerbitan pada harga pasar yang sukses adalah membangun basis investor ritel yang kuat, yang sering kali tergantung pada apakah ada seorang pemimpin yang dapat dipercaya dan karismatik, serta transparansi yang berkelanjutan di sekitar strategi tersebut. Sebaliknya, untuk berhasil menerbitkan obligasi konversi dan saham preferen, dibutuhkan saluran penjualan institusi yang kuat serta hubungan dengan departemen pasar modal.
Dampak Kas Ethereum terhadap Ekosistem dan Lanskap Persaingan
Salah satu tantangan terbesar yang dihadapi Ethereum adalah meningkatnya tingkat sentralisasi dari validator dan staking Ether. Perusahaan treasury Ethereum membantu menyeimbangkan tren ini dan mempromosikan desentralisasi validator. Untuk mendukung ketahanan jangka panjang, perusahaan-perusahaan ini harus menyebarkan Ether mereka ke berbagai penyedia staking dan, jika memungkinkan, menjadi validator sendiri.
Persaingan di dalam kas Ethereum mungkin berbeda secara signifikan dari perusahaan kas Bitcoin. Dalam ekosistem Bitcoin, pasar telah berkembang menjadi pola pemenang mengambil semua. Sebaliknya, strategi kas Ethereum baru saja dimulai, dan belum ada entitas tunggal yang menciptakan dominasi. Kondisi tanpa keuntungan awal ini tidak hanya lebih sehat untuk jaringan, tetapi juga dapat membina lingkungan pasar yang lebih kompetitif dan cepat berkembang.
Prospek Valuasi
Secara luas, model treasury Ethereum dapat dianggap sebagai penggabungan antara treasury Bitcoin dan protokol staking likuid, dirancang khusus untuk keuangan tradisional. Berbeda dengan protokol staking likuid, perusahaan treasury Ethereum memiliki potensi untuk menangkap pangsa yang lebih besar dari apresiasi aset, karena mereka memegang aset yang mendasari, yang membuat model ini jauh lebih unggul dalam akumulasi nilai.
Dari sudut pandang valuasi, beberapa protokol staking likuid utama saat ini mengelola sekitar 30% dari total staking Ether, dengan valuasi tersirat lebih dari 30 miliar USD. Dalam satu siklus pasar (4 tahun), total skala perusahaan treasury Ethereum utama berpotensi melebihi protokol-protokol ini, berkat kecepatan, kedalaman, dan refleksivitas aliran modal keuangan tradisional.
Jika ukuran perusahaan utama Ethereum treasury mencapai sekitar 20% dari valuasi perusahaan treasury Bitcoin yang memimpin sebesar 120 miliar USD, ini berarti nilai jangka panjangnya sekitar 24 miliar USD. Saat ini, total valuasi mereka sedikit di bawah 8 miliar USD, yang menunjukkan bahwa masih ada ruang pertumbuhan yang besar seiring dengan matangnya treasury Ethereum.
Kesimpulan
Kombinasi antara cryptocurrency dan keuangan tradisional melalui penggabungan aset digital mewakili perubahan besar, dengan Ethereum Treasury kini menjadi kekuatan yang kuat. Keunggulan unik Ethereum memberi perusahaan Ethereum Treasury potensi pertumbuhan yang unik. Potensi mereka dalam memfasilitasi desentralisasi validator dan memupuk kompetisi semakin membedakan mereka dari Bitcoin Treasury. Menggabungkan efisiensi modal Bitcoin Treasury dengan hasil bawaan Ethereum akan melepaskan nilai yang besar dan mendorong ekonomi on-chain untuk lebih dalam terintegrasi dengan keuangan tradisional. Ekspansi yang cepat dan minat institusional yang semakin meningkat menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, ini akan memiliki dampak transformatif pada cryptocurrency dan pasar modal.