Panduan
Pada usia 15 tahun, saat masih menyelesaikan pendidikan sekolah menengah, Path mengalami bencana pasar saham pertamanya dalam hidup.
Sebagian besar orang menghabiskan sepuluh tahun dan mungkin tidak dapat memahami esensi perdagangan. Namun, pemuda berusia 25 tahun yang baru lulus ini telah menghabiskan sepuluh tahun untuk menjadikannya sebagai — seorang ahli perdagangan yang mengutamakan "bertahan hidup" sebagai prinsip utama.
Tahun lalu, ia mengatur "lotere angsa hitam" Bitcoin, yang membuatnya meraih keuntungan bersih puluhan ribu dolar AS. Di balik kesuksesan ini, terdapat strategi perdagangan yang sangat canggih. Dan di balik strategi ini, terdapat sebuah filosofi perdagangan yang disebut "Ergodicity".
Dalam pandangannya, perdagangan bukan lagi perjalanan berisiko yang penuh dengan kemungkinan kematian, melainkan sebuah permainan manajemen biaya yang berlangsung setiap hari. Tujuannya jelas dan tegas: dengan terus-menerus "menggeser biaya", membuat biaya kepemilikan terus mendekati nol bahkan menjadi negatif, sehingga pada akhirnya, terlepas dari kejadian tak terduga di pasar, dapat menikmati hadiah yang diberikan oleh "ketidakpastian".
Edisi kali ini dari "SignalPlus Dialog dengan Investor Besar", Path untuk pertama kalinya dengan terbuka menunjukkan logika inti dari arbitrase lintas pasar, bagaimana menggunakan strategi opsi untuk menciptakan "lotere gratis", sehingga membangun sistem "anti-fragile" yang berbiaya rendah.
Jika Anda bersedia melepaskan fantasi untuk kaya dalam semalam, mari bergabung dengan kami dalam perjalanan panjang untuk meninjau sepuluh tahun perjalanan perdagangan ini.
Masuk pasar pada usia 15 tahun, pemutusan perdagangan akibat krisis saham adalah pelajaran pertama.
SignalPlus: Silakan teman PATH memperkenalkan diri, ceritakan pengalaman Anda.
Path: Saya memiliki pengalaman investasi sekitar sepuluh tahun. Saya telah terlibat dalam saham, obligasi, serta opsi, futures, dan produk turunan lainnya, dan saya juga memiliki pengalaman perdagangan yang nyata.
SignalPlus: Bolehkah saya bertanya, berapa umur Anda tahun ini? Saya ingat sepertinya Anda baru saja lulus, bagaimana Anda mulai terlibat dalam investasi?
Path: Saya lahir pada tahun 1999, tahun ini berusia 25 tahun. Sekitar sepuluh tahun yang lalu, tepatnya setahun sebelum krisis pasar saham A-share, saya mulai berinvestasi. Pasar pertama yang saya perdagangkan adalah A-share, karena Alipay baru saja meluncurkan fitur simulasi perdagangan saham, saya mencoba beberapa kali, merasa ini bisa menghasilkan uang, jadi saya menggunakan akun anggota keluarga, meminjam sepuluh ribu yuan untuk memulai. Hasilnya, pada awal tahun kedua, saya menyambut krisis pasar saham dengan penuh posisi, memberikan saya pelajaran yang mendalam. Inilah pengalaman perdagangan awal saya.
Hidup untuk menjadi kaya: Pemikiran traversalis yang melampaui angsa hitam
SignalPlus: Dengan pengalaman sepuluh tahun, Anda pasti telah melalui banyak siklus. Apakah Anda telah membentuk ide atau metode operasi inti yang lebih disukai?
Jalan: Yang paling saya rasakan saat ini sebenarnya sangat sederhana: bertahan hidup.
Selama Anda memastikan diri Anda tetap hidup (tidak mengalami likuidasi), ada kemungkinan untuk menghasilkan uang di masa depan. Dengan kata lain, saya percaya ada dua kunci dalam perdagangan: yang pertama adalah bertahan hidup, dan yang kedua adalah ergoditas.
Apa itu keterulangan? Singkatnya, jika waktu diperpanjang cukup lama, baik hal baik maupun hal buruk pada akhirnya akan terjadi pada Anda. Keterulangan yang buruk berarti suatu hari Anda akan menghadapi risiko ekstrem yang mengakibatkan likuidasi; keterulangan yang baik berarti mungkin suatu hari Anda akan menemukan peluang besar dan menjadi kaya dalam semalam.
Baik itu hal baik maupun buruk, situasi ekstrem ini ada di pasar karena pasar memiliki karakteristik ekor gemuk, dan kejadian angsa hitam tidak dapat diprediksi. Misalnya, beberapa hari yang lalu ada dompet lama yang memiliki 80.000 Bitcoin tiba-tiba diaktifkan, kan? Ini sebenarnya bisa dianggap sebagai contoh kekayaan yang dihasilkan dari "traversabilitas".
Tentu saja, lebih dari sepuluh tahun yang lalu dia tidak mungkin memprediksi bahwa harga Bitcoin akan naik hingga 110 ribu dolar satu dekade kemudian, jika tidak, dia tidak akan membeli hanya 80 ribu dengan jumlah yang sedikit. Contoh ini menunjukkan bahwa ada keberuntungan yang baik (keberuntungan). Begitu juga, siapa pun yang menggunakan cara agresif untuk mengambil posisi besar, sooner or later mungkin akan menghadapi keberuntungan yang buruk (nasib buruk) dan keluar dari pasar dengan kerugian.
Bagaimana cara menghindari keburukan keberuntungan sebanyak mungkin dan meningkatkan kemungkinan keberuntungan terjadi pada diri sendiri? Intinya adalah bertahan hidup—memastikan diri tetap hidup di pasar. Selama kita bertahan cukup lama, waktu yang cukup panjang, efek "keberuntungan" pasti akan terlihat, dan akan selalu ada kesempatan untukmu. Ini adalah poin yang paling saya rasakan saat ini.
SignalPlus: Dalam matematika, "traversability" umumnya merujuk pada probabilitas mengalami semua kemungkinan skenario dalam waktu yang cukup lama. Bisakah Anda menjelaskan dengan bahasa yang sederhana apa yang Anda pahami tentang "traversability" dalam perdagangan?
Jalan: Selama ada kemungkinan terjadinya, maka itu pasti akan terjadi dalam waktu dekat, dan di pasar keuangan, masa depan ini seringkali akan datang jauh lebih awal dari yang diperkirakan.
Salah satu contohnya adalah dalam situasi penurunan harga yang disebabkan oleh pengurangan leverage (de-leveraging), di mana karena sifat pasar yang saling mempengaruhi, trader dengan leverage tinggi terpaksa dilikuidasi dan menyebabkan harga terus turun, sehingga trader dengan leverage sedikit lebih rendah juga terjerat dalam jangkauan likuidasi, dan siklus ini berlanjut. Di dalamnya mungkin juga disertai dengan situasi kekosongan likuiditas seperti pemicu penghentian perdagangan (circuit breaker), ditambah dengan efek magnet dari penghentian perdagangan, membuat banyak trader merasa bahwa rasio leverage mereka "sangat aman", yang justru menjadi penyebab terjadinya likuidasi.
Mungkin beberapa data backtest menunjukkan bahwa pada tingkat leverage tertentu, probabilitas portofolio terkena likuidasi kuat kurang dari 1%, tetapi pasar memiliki distribusi ekor tebal dan memiliki karakteristik yang mengarah pada realisasi diri.
Kasus serupa juga terjadi pada LTCM yang bangkrut karena peristiwa default utang negara Rusia. Model LTCM menganggap bahwa default utang negara Rusia adalah peristiwa yang berada di luar 7 atau 8 deviasi standar, menurut perhitungan model, peristiwa serupa mungkin tidak akan terjadi bahkan dalam satu juta tahun. Namun, cerita selanjutnya sudah kita ketahui.
SignalPlus: Untuk menghadapi traversabilitas, kita harus mempertimbangkan berbagai skenario ekstrem sebanyak mungkin, bukan?
Path: Menghadapi traversabilitas, seharusnya membuat traversabilitas menguntungkan bagi kita.
Distribusi ekor gemuk pasar dan karakteristik pemenuhan diri adalah fakta yang objektif, menggunakan fakta semacam itu untuk membangun portofolio investasi. Ketika pasar menjelajahi ekor, dampaknya terhadap portofolio seharusnya positif, bukan negatif, dan ini memerlukan penggunaan alat non-linier seperti opsi.
Pasar itu tidak dapat diprediksi, dan tidak perlu diprediksi. Selalu mempertahankan sikap yang bersikap terbuka akan bermanfaat bagi saya. Dengan akumulasi waktu, saya akan mendapatkan hasil yang baik.
Pengalaman pertama menghasilkan uang besar
SignalPlus: Apakah Anda masih ingat kapan pertama kali Anda menghasilkan uang besar?
Path： Transaksi yang paling menguntungkan yang saya lakukan terjadi pada BTC, yaitu pada gelombang pasar tahun lalu.
SignalPlus: Bisakah Anda berbicara tentang besarannya?
Path: Hmm, mungkin puluhan ribu dolar.
SignalPlus: Berapa banyak modal yang diinvestasikan?
Jalur: Modal sekitar seratus ribu dolar AS, jika saya tidak salah ingat.
SignalPlus: Dengan cara operasi apa Anda mendapatkan uang ini?
Path: Terutama terbagi menjadi dua bagian. Di satu sisi, memiliki spot, memastikan diri tidak menjual dengan mudah selama harga koin terus naik (tidak "kehilangan koin"). Pada masa itu, posisi opsi saya sebenarnya sangat sedikit. Di sisi lain, ketika harga koin berfluktuasi tinggi, saya mulai melakukan beberapa strategi opsi. Salah satu yang paling menguntungkan bagi saya adalah penurunan yang dipicu oleh pengurangan leverage yang dramatis pada bulan Agustus tahun lalu.
SignalPlus: Apakah Anda membeli OTM Put yang tidak bernilai pada saat itu?
Path： Ya, sebelum periode itu, saya sudah menaikkan posisi opsi, membeli banyak OTM Put, lalu untuk yang dekat, saya terus menggunakan opsi jangka pendek untuk mendapatkan kembali biaya Long Put tersebut.
SignalPlus: Apakah Anda pernah mengalami momen yang sangat menyiksa saat memiliki posisi atau menggeser biaya Anda?
Jalur: Sebenarnya tidak ada di BTC, tetapi ada di varietas lain. Misalnya, SSE 50, awal tahun lalu jatuh sangat dalam, setelah Tahun Baru Imlek ada sedikit pergerakan yang akhirnya membuat saya kembali mendapatkan profit. Dalam jenis aset seperti A-shares ini, ia selalu mengalami penurunan yang lambat, dan hanya dalam situasi yang sangat jarang mengalami lonjakan besar. Jika Anda terus memeriksa biaya, posisi Anda akan semakin tinggi. Saat itu, saya bahkan menggunakan beberapa pembiayaan, yang sebenarnya bertentangan dengan prinsip keterulangan yang saya sebutkan, jika itu benar-benar terus jatuh, maka saya akan mengalami likuidasi.
Kesempatan arbitrase selalu tersembunyi dalam aturan.
SignalPlus: Tadi Anda menyebutkan A-share, Crypto, termasuk sekarang menggunakan IBKR untuk saham AS, bagaimana Anda membangun sistem investasi yang begitu komprehensif?
Path: Pertama-tama, itu karena rasa ingin tahu. Saya memang tertarik dengan berbagai pasar keuangan. Awalnya saya trading saham A-share secara langsung, pada saat itu saya benar-benar pemula - tidak bisa membaca laporan keuangan, dan juga tidak mengerti indikator teknis. Saat itu, mendengar orang lain membahas tentang MACD, KDJ, saya membaca buku dan mencari informasi namun semakin bingung. Akhirnya saya memutuskan untuk berhenti trading saham secara langsung dan mulai belajar dari reksa dana.
Dengan membeli reksa dana, saya perlahan-lahan belajar bagaimana indeks dibentuk, bagaimana saham penyusun dan bobot mempengaruhi pergerakan reksa dana, aturan penyusunan indeks, algoritma bobot kapitalisasi pasar, dan sebagainya. Setelah memahami aturan dasar ini, saya beralih untuk mempelajari ETF di pasar: bagaimana proses pencocokan harga ETF, apa itu mekanisme lelang kolektif dan lelang berkelanjutan, dan sebagainya.
Saya selalu memiliki suatu prinsip: ketika Anda memahami aturan dasar perdagangan ini, sebenarnya Anda sudah mengungguli lebih dari 90% investor. Pemahaman ini terbentuk setelah saya berkomunikasi dengan banyak investor dan mengumpulkan informasi dari forum online.
Di dunia nyata, banyak orang yang bahkan tidak memahami aturan dasar trading. Dan ternyata ada banyak peluang trading yang terkandung dalam aturan dasar ini. Misalnya, beberapa tahun yang lalu, kasus akuisisi Porsche dan Volkswagen, pada saat itu aturan dari OJK tidak mencakup posisi opsi dalam jumlah kepemilikan saham, di mana salah satu pihak menggunakan derivatif ini untuk mencapai akuisisi.
Ini adalah aturan dasar perdagangan. Jika Anda dapat memahami aturan ini dengan baik, maka sebenarnya Anda sudah melampaui sebagian besar investor. Mulai sekarang, saya akan terus belajar ke arah ini.
Di Dongfang Caifu terdapat banyak jenis produk, selain saham, yang sering saya perdagangkan adalah obligasi konversi A-share. Arbitrase obligasi konversi sangat memerlukan penelitian yang mendalam terhadap aturan, banyak peluang arbitrase di dalamnya. Selain itu, ada juga pasar berjangka, baru-baru ini ada peluang arbitrase - terdapat ruang arbitrase antara harga penutupan ETF kedelai dan harga penutupan futures kedelai. Pada saat itu, tingkat pengembalian tahunan arbitrase sangat mengesankan, meskipun tidak berlangsung lama. Ini adalah arbitrase yang menggunakan harga penutupan dan nilai bersih yang paling dasar. Jika Anda bisa memahami aturan perdagangan yang paling dasar, uang ini akan menjadi milik Anda.
Setelah memasuki pasar luar negeri, saya menemukan bahwa saya juga dapat bermain di pasar saham AS dan Hong Kong. Mereka juga memiliki banyak peluang arbitrase, dari segi jenisnya yang paling jelas, misalnya derivatif Crypto yang kami perdagangkan berbasis koin, sedangkan IBIT saham AS berbasis dolar AS, keduanya memiliki rantai opsi, sehingga selisih harga antara keduanya dapat dimanfaatkan untuk arbitrase, juga memanfaatkan aturan penyelesaian dan pengiriman yang paling dasar.
SignalPlus: Jelas bahwa selama mekanisme penetapan harga memiliki "konvergensi", peluang arbitrase akan selalu ada.
Path： Iya, begitulah.
Pasar Transparan: Mengapa Saham AS dan Crypto Lebih Cocok untuk Trader?
SignalPlus: Menurut Anda, apa yang paling menarik dari pasar saham AS dan pasar kripto masing-masing?
Jalan： Yang paling menarik bagi saya adalah transparansi dan keterbukaan. Saya baru mengenal Crypto belakangan ini, hingga tahun lalu saya mulai belajar dengan serius. Sebelum saya masuk ke pasar Crypto, saya benar-benar membaca whitepaper-nya dan mencoba mereproduksi kodenya, jadi saya kira saya tahu ini adalah apa.
Kesan pertama yang saya dapatkan adalah keterbukaan dan transparansi. Setiap transaksi di blockchain, setiap alamat kepemilikan, semuanya sangat jelas dan sepenuhnya dapat diakses. Sifat ini sangat mengejutkan saya. Di dunia keuangan tradisional, Anda pasti tidak tahu tentang situasi aset di bawah nama pihak lawan Anda, tetapi di dunia blockchain, Anda bisa mengetahuinya.
Pasar saham AS tentu memiliki mekanisme publik yang sangat matang. Misalnya, setiap kali Ketua Federal Reserve Powell mengadakan konferensi pers, sebenarnya itu adalah permainan terbuka dengan pasar. Meskipun kita sering menyebutnya sebagai master Tai Chi, tetapi Anda dapat melihat bahwa dia masih memberikan grafik titik dan pengamat suku bunga Federal Reserve sebagai alat. Pasar ini sangat matang, selama Anda dapat dengan jelas mengetahui risiko apa yang ingin Anda perdagangkan, maka pasar pasti akan memiliki alat yang sesuai untuk Anda. Misalnya, jika Anda ingin memperdagangkan risiko tentang apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tiga bulan dari sekarang, CME akan memberikan Anda kontrak berjangka suku bunga untuk diperdagangkan. Pasar saham AS memiliki alat derivatif yang lengkap, ini juga merupakan daya tariknya.
Ketika membicarakan hal ini, baru-baru ini selama pemilihan presiden Amerika, ada pasar prediksi yang mempertaruhkan siapa yang bisa terpilih, Trump atau Harris. IBKR juga memiliki alat prediksi acara, Anda juga bisa bertaruh, ada perbedaan harga di antara kedua pasar, bahkan bisa melakukan arbitrase. Saat itu saya menghitung, jika dilakukan, imbal hasil tahunan lebih dari 10%.
Saya pikir pasar saham AS dan pasar kripto adalah pasar yang sangat terpasar dan terbuka untuk permainan. Harga mereka adalah hasil dari berbagai kekuatan yang berkompetisi.
SignalPlus: Pasar yang terbuka dan transparan sudah sangat menarik dan kompetitif.
Path： Ya, benar, itu adalah daya saing.
Jalan Permainan: Pengalaman A-share dalam Menyerang Pasar Luar Negeri Secara Dimensional
SignalPlus: Pengalaman Anda dalam arbitrase obligasi konversi di pasar saham A dan strategi volatilitas di pasar saham AS, apakah itu memberikan pengaruh atau inspirasi bagi Anda dalam melakukan Crypto ke depannya?
Path： Mungkin agak kontroversial, tetapi saya rasa di A-share, apa pun strategi yang Anda lakukan, Anda akan terlibat dalam permainan, yaitu permainan antara orang-orang. Hal ini sebenarnya netral, bukan makna negatif. Jika Anda sangat terampil dalam permainan, Anda sebenarnya memiliki keuntungan di pasar saham AS. Misalnya, dalam pergerakan harga GME, jika Anda adalah orang yang telah berdagang di A-share selama bertahun-tahun, Anda akan memiliki keuntungan dalam kemampuan permainan Anda.
Jika Anda terbiasa dengan pemikiran teori permainan di pasar A-share dan menggunakannya dengan sangat baik, maka ketika Anda pergi ke pasar saham AS, Anda sebenarnya memiliki keuntungan. Misalnya, dalam situasi short squeeze GME, jika Anda adalah seseorang yang lama berkecimpung di pasar A-share, pemahaman Anda tentang situasi permainan antara bull dan bear akan lebih dalam, dan Anda juga akan lebih berani untuk berpartisipasi.
Arbitrase obligasi konversi yang disebutkan sebelumnya sebenarnya adalah hasil dari sebuah permainan. Saat itu strategi saya adalah membeli saham yang relevan terlebih dahulu dan menyimpannya hingga tanggal pendaftaran saham, sehingga saya berhak mendapatkan obligasi konversi yang diterbitkan oleh perusahaan. Pada saat itu, sering kali terdapat selisih harga yang sangat besar antara harga penerbitan obligasi konversi di pasar A-share dan harga pasar (umumnya premium lebih dari 30%), saya dapat memanfaatkan selisih harga ini sebagai "tampungan keamanan" untuk memegang saham. Tentu saja, tujuan akhir saya bukanlah untuk memegang saham dalam jangka panjang, tetapi untuk menjual obligasi konversi setelah mendapatkannya untuk arbitrase. Lalu, bagaimana cara memilih waktu pembelian, memilih saham yang tepat, dan bagaimana desain kontrak obligasi konversinya? Ini juga menjadi titik permainan. Ini membantu dalam memahami permainan di pasar saham AS dan dunia cryptocurrency.
SignalPlus: Ini terutama tentang pemikiran permainan dan kemampuan untuk memilih waktu dalam operasi nyata, bukan?
Path： Ya, pilih waktu.
SignalPlus: Apakah konsep bertarung yang tidak mudah dipertaruhkan dan fokus pada permainan, yang dikembangkan sebelumnya di pasar tradisional, serta banyak metode arbitrase dan hedging, masih berlaku di pasar Crypto?
Path: Itu pasti bisa diterapkan dengan lebih baik. Derivatif di pasar Crypto harus lebih bebas, desain margin bahkan jauh lebih mudah digunakan dibandingkan saham AS. Karena selalu berada di satu bursa, risikonya sendiri tidak terlalu besar. Saham AS memiliki berbagai bursa, Anda mungkin akan memikirkan desain margin antar bursa. Jika melibatkan hedging, alat Crypto lebih mudah digunakan.
Membangun strategi pertahanan ultimat: Segala sesuatu dapat "menggesek biaya"
SignalPlus: Mari kita bicarakan strategi spesifik Anda selanjutnya. Strategi apa yang biasanya Anda gunakan di pasar saham AS?
Path： Tabel yang Anda lihat sekarang adalah posisi saya terkait TLT (ETF Obligasi Pemerintah AS 20+ Tahun).
Saya memiliki pandangan subyektif: pasar saham AS sedang dalam siklus penurunan suku bunga, dan obligasi jangka panjang memiliki ruang apresiasi yang lebih besar dalam siklus penurunan suku bunga. Saya memperkirakan bahwa ini adalah pasar bull, jadi bagaimana cara mencocokkan perkiraan saya ini? Strategi yang saya pilih adalah strategi biaya, yang secara spesifik adalah menggunakan opsi untuk melakukan covered call dan naked call untuk mengurangi biaya. Selain itu, ada banyak alat yang tersedia di pasar saham AS, termasuk obligasi tanpa bunga, dan di ETF ada leveraged ETF, inverse ETF, dan lain-lain, yang semuanya dapat membantu strategi.
Gagasan keseluruhannya adalah: pertama-tama membangun posisi dasar (setara dengan batu ballast). Saya akan memegang sejumlah posisi spot TLT, bukan langsung menjual Put sepenuhnya untuk menerima barang.
Anda lihat tabel biaya di atas, P mewakili put, ada tanggal kedaluwarsa, harga strike, dan jumlah kontrak, jika negatif berarti menjual. Setelah menerima barang, jual kembali Call, di tengah-tengah akan menggunakan beberapa ETF leverage (LETF) untuk meningkatkan keuntungan.
LETF adalah salah satu jenis perdagangan yang saya suka. Ciri khasnya adalah dalam kondisi pasar yang bergejolak, lebih cenderung mengalami kerugian. Obligasi biasanya merupakan jenis yang didominasi oleh kondisi pasar yang bergejolak, jadi LETF obligasi lebih cenderung mengalami kerugian daripada kelebihan tren dalam kondisi bergejolak. Karena ini adalah kerugian, saya akan mencari cara untuk menjadi posisi short terhadapnya.
Misalnya TMF adalah ETF yang melakukan penggandaan tiga kali untuk TLT, sementara TMV adalah untuk melakukan penjualan pendek tiga kali untuk TLT. Jadi, jika saya ingin melakukan penjualan pendek pada kerugian, sambil juga ingin melakukan pembelian pada obligasi, saya akan memilih untuk menjual pendek TMV. Operasi spesifiknya adalah menjual Call TMV, membeli Put TMV, dan menyusunnya menjadi kombinasi dengan biaya negatif. Dengan cara ini, meskipun setelah jatuh tempo harga acuan tidak bergerak, saya juga akan mendapatkan pendapatan positif dari premi, jadi transaksi ini cukup baik. Biaya negatif, dan batas keuntungan cukup tinggi.
SignalPlus: Saya melihat jumlah Anda di tabel adalah negatif lima, yang mewakili pihak penjual dalam perangkat lunak broker, yaitu pihak yang berkewajiban. Anda sangat familiar dengan format ini.
Path: Ya. Setelah Anda memiliki catatan transaksi, Anda dapat menghitung total premi dan dividen, total komisi, jumlah spot, dan total biaya, dan akhirnya menghitung biaya rata-rata. Bicara tentang ini, mengapa saya memilih TLT untuk strategi ini? TLT adalah kumpulan serangkaian obligasi, kita dapat menyamakannya dengan satu obligasi besar. Metode penetapan harga yang berlaku untuk obligasi juga berlaku untuk TLT. Obligasi memiliki sifat yang sangat baik: satu harga pasti sesuai dengan satu tingkat pengembalian.
Dalam drama bisnis Amerika yang kita tonton, ketika trader melaporkan harga produk obligasi, biasanya mereka tidak melaporkan harga transaksi, tetapi tingkat pengembalian. Misalnya, "Saya ingin membeli obligasi dengan durasi berapa tahun dan nominal berapa ribu dengan harga 5% (di sini, tingkat pengembalian 5% disingkat menjadi harga 5%)." Mengapa? Karena harga dan tingkat pengembalian dapat saling terkait satu sama lain. TLT sebagai obligasi besar juga memiliki sifat ini.
Jika saya ingin membeli TLT pada harga 85, 85 bagi saya adalah konsep abstrak, tetapi jika saya mengatakan bahwa saya ingin membeli dengan imbal hasil 5,09%, konsep itu menjadi langsung jelas. Durasi TLT sekitar 26 tahun, apakah saya bersedia mengunci imbal hasil 5,09% selama 26 tahun? Saya rasa itu menguntungkan, jadi saya ambil. Jika harganya naik menjadi 92 dolar, dengan imbal hasil 4,59%, saya rasa itu kurang menguntungkan, jadi saya bisa menjual sebagian. Dengan cara ini, biaya kepemilikan Anda juga merupakan suatu harga, dan harga ini juga sesuai dengan suatu imbal hasil. Saya perkirakan secara konservatif, imbal hasil yang sesuai dengan biaya kepemilikan saya saat ini seharusnya lebih dari 8%.
Menjaga biaya Anda rendah berarti Anda meningkatkan tingkat pengembalian Anda. Saya rasa memegang obligasi dengan biaya lebih dari 8% selama lebih dari 25 tahun adalah tepat, jadi saya akan tetap mempertahankan harga biaya ini.
Biaya ini sebenarnya memiliki makna, sama seperti saham. Akun saya yang lain terutama berinvestasi di Occidental Petroleum (OXY), salah satu indikatornya adalah PE (Price Earnings Ratio), yaitu periode pengembalian modal Anda. Ketika biaya Anda menjadi lebih rendah, periode pengembalian modal Anda akan semakin cepat.
Selain itu, saya juga melakukan beberapa manajemen biaya di IBIT (ETF Spot Bitcoin BlackRock). Harga IBIT memiliki hubungan yang sesuai dengan harga Bitcoin, di mana harga IBIT sebesar 50 dolar AS sesuai dengan harga Bitcoin sebesar 87912 dolar AS. Seringkali, harga pelaksanaan perdagangan tampak sangat abstrak, tetapi setelah membuat hubungan ini, menjadi lebih intuitif. Demikian juga, ada hubungan konversi antara jumlah saham yang dimiliki dan jumlah koin yang sesuai. Saya juga akan menggabungkan strategi dari aset terkait, misalnya, uang yang saya hasilkan dari strategi peningkatan dengan ETF dua kali lipat, akan digabungkan ke dalam tabel biaya IBIT, membuat biaya IBIT semakin rendah. Pada dasarnya, setiap aset dikelola dengan cara ini.
SignalPlus: Dengan cara Anda, tampaknya perdagangan menjadi hal yang sederhana seperti "beli rendah jual tinggi, selama biayanya cukup rendah pasti akan menghasilkan uang."
Path: Apapun asetnya, termasuk beberapa "turunan dari turunan", jika Anda dapat terus menurunkan biaya kepemilikannya, maka Anda memiliki posisi "anti-fragile" yang berbiaya rendah.
Semua orang mengerti bahwa memiliki beberapa "asuransi angsa hitam" (posisi anti-fragile) adalah hal yang baik, tetapi karena semua orang ingin memilikinya, harganya biasanya sangat mahal. Jika Anda membeli asuransi ini dengan harga tinggi, begitu pasar benar-benar jatuh dan asuransi mulai berfungsi, keuntungan Anda harus dikurangi dengan biaya tinggi yang awalnya dibayarkan, sehingga laba bersih mungkin tidak sebanyak itu.
Jadi, kuncinya adalah memiliki posisi anti-fragile dengan biaya rendah. Dengan terus-menerus "menggeser biaya" untuk menurunkan biaya kepemilikan, posisi ini dapat benar-benar menghasilkan keuntungan besar di masa depan. Ambil UVIX (ETF yang menggandakan VIX untuk kontrak berjangka volatilitas) sebagai contoh, jika Anda dapat menurunkan biaya kepemilikan UVIX menjadi sangat rendah, ketika pasar anjlok, ia akan melonjak, dan keuntungan Anda dikurangi biaya yang sangat rendah, maka keuntungan bersih Anda akan sangat signifikan.
Penerapan strategi "anti-fragile" berbiaya rendah di pasar kripto
SignalPlus: Apakah strategi "anti-rentan biaya rendah + arus kas" yang Anda gunakan di pasar saham juga berlaku di pasar kripto?
Path： Crypto sebenarnya tidak banyak dalam derivatif volatilitas, selain dari kontrak berjangka DVOL, pada dasarnya tidak ada yang lain. Tapi kamu bisa membangunnya sendiri secara manual. Misalnya, metode yang pernah saya gunakan adalah dengan melakukan Long (beli) opsi OTM (out of the money) jangka panjang. Deribit hanya bisa memperdagangkan opsi hingga satu tahun, sebenarnya tidak terlalu jauh, tetapi konveksitas (karakteristik non-linear percepatan nilai opsi terhadap perubahan harga aset dasar, yaitu efek Gamma) juga cukup. Kemudian kamu terus membeli OTM jangka panjang, dan menggunakan arus kas yang dihasilkan dari penjualan opsi dekat, untuk membayar pengeluaran jangka panjang. Hitungan ini pasti seimbang, karena laju pengurangan Theta (nilai waktu) jangka pendek akan jauh lebih cepat dibandingkan dengan jangka panjang. Kamu menggunakan laju pengurangan Theta jangka pendek yang lebih lambat, untuk menutupi pengeluaran jangka panjang, terus lakukan ini, sampai pada titik waktu tertentu, posisi OTM kamu menjadi gratis. Sebuah OTM Put gratis adalah seperti tiket lotere gratis, sangat berarti.
Secara spesifik, ketika "lotere" Anda benar-benar menang (yaitu ketika opsi jual jangka panjang menjadi berharga, dan penurunan besar terjadi), strategi terbaru saya sekarang adalah melakukan Roll (operasi bergulir). Misalnya, baru-baru ini ketika BTC naik, saya menjual opsi beli yang sudah ITM (dalam uang), dan membuka opsi dengan harga eksekusi yang lebih tinggi. Misalnya, saya menjual posisi 40 dan membuka posisi 43. Dengan cara ini, harga transaksi Anda menjadi lebih murah, yang berarti Anda sudah mengambil keuntungan. Namun, sambil mengambil keuntungan, Anda tetap mempertahankan konveksitas dari aset dasar yang sesuai, yang setara dengan sebagian keuntungan, lalu terus melakukan Roll ke atas. Dengan cara ini, biaya konveksitas Anda juga akan menjadi sangat rendah.
SignalPlus: Terdengar seperti strategi spread kalender. Misalnya menjual bulan dekat, membeli bulan jauh, memanfaatkan perbedaan Theta antara bulan dekat dan jauh untuk mendapatkan keuntungan.
Jalur: Ini adalah struktur kalender yang kamu buat sendiri. Waktu jauh sedang berlalu, tidak menguntungkan bagimu; waktu dekat juga sedang berlalu, tetapi menguntungkan bagimu (karena kamu sedang menjual). Kecepatan aliran waktu dekat sangat cepat, sehingga kamu dapat terus mengisi kecepatan aliran waktu jauh dengan kecepatan aliran waktu dekat.
SignalPlus: Anda sebelumnya menyebutkan bahwa pada bulan Agustus tahun lalu Anda menghasilkan banyak uang di pasar Crypto melalui posisi angsa hitam. Bisakah Anda menjelaskan lebih detail, bagaimana Anda merancang posisi angsa hitam tersebut saat itu?
Path: Saat itu (dimulai bulan Juli) saya sebenarnya sudah mulai melakukan beberapa hedging dan reverse hedging, bukan hanya sekadar memegang koin.
Saat itu, harga BTC sekitar 70 ribu dolar, sudah turun sekali. Ketika mulai naik lagi, saya mulai membeli OTM Put, membeli sambil naik. Saat itu saya membeli cukup banyak, tetapi saya yakin arus kas jangka pendek pasti bisa menutupi pengeluaran jangka panjang. Saya yakin saya pasti bisa balik modal, itu pasti bisa kembali.
Nasihat untuk pemula: Setan bersembunyi di detail.
SignalPlus: Anda resmi bergabung dengan pasar Crypto sejak tahun lalu, dan mulai menggunakan SignalPlus. Bisakah Anda berbagi fitur mana yang sangat membantu Anda?
Path： Matriks risiko adalah salah satu alat yang paling sering saya gunakan, dalam beberapa waktu terakhir saya juga melakukan beberapa strategi BTC, ini pada dasarnya adalah fungsi yang selalu saya gunakan setiap kali membuka. Saya akan melihat grafik keuntungan dan kerugian saya, dalam kondisi apa huruf Yunani yang berbeda mempengaruhi keuntungan dan kerugian saya. Yang terpenting adalah pengujian tekanan margin, ini dapat memberi saya perkiraan kasar yang cukup membantu untuk ekspektasi pergerakan pasar di masa depan.
SignalPlus: Bagi para investor pemula yang sebelumnya berinvestasi di pasar saham AS atau opsi saham AS dan sekarang beralih ke pasar opsi Crypto, ada hal-hal yang ingin Anda ingatkan, atau menurut Anda apa saja yang mudah menjadi jebakan?
Path: Anda harus memahami dengan jelas aturan perdagangan dari jenis perdagangan yang Anda lakukan. Derivatif memiliki aturan penyelesaian dan交割, kapan sebenarnya penyelesaian dilakukan? Bagaimana harga dihitung? Dari mana sumber datanya? Anda setidaknya harus memahami ini. Baru-baru ini saya melihat kasus di mana seseorang tidak memahami aturan pemaksaan penutupan, menghasilkan uang tetapi malah ditutup. Semua ini sudah diberitahukan sebelumnya, Anda seharusnya tidak mengetahuinya setelah terjadi masalah.
Seperti beberapa derivatif di dunia kripto, mungkin ada beberapa perbedaan. Misalnya, kontrak berbasis koin, dalam bahasa Inggris disebut Inverse Contract (kontrak terbalik), algoritmanya adalah sebaliknya. Misalnya, jika saya biasanya membeli 100 saham Nvidia di pasar saham AS, nilai pasarnya adalah harga transaksi dikalikan 100 saham, satuannya adalah dolar. Namun, untuk kontrak terbalik, satuannya adalah dolar, dan nilai pasarnya adalah koin. Baru-baru ini, saya bahkan membuat kalkulator untuk menunjukkan secara intuitif perbedaan antara kontrak terbalik ini dan kontrak linier yang umum kita temui dalam kurva laba dan rugi (lebih menguntungkan bagi investor yang melakukan short selling).
Bahkan pada tingkat yang lebih dasar, saya juga merekomendasikan untuk memahami apa sebenarnya BTC itu. Saya tahu banyak orang memiliki definisi BTC yang sangat kasar, yaitu sebagai skema ponzi untuk pencucian uang. Jadi, apakah mereka benar-benar telah melihat white paper BTC, melihat bagaimana kode sumbernya ditulis, mencoba mereproduksinya, dan merasakannya? Setidaknya lihatlah di blockchain explorer setiap transaksi yang termasuk dalam setiap blok, transfer antara setiap alamat, apa sebenarnya istilah Input/Output ini.
Anda juga harus memahami dasar dari aset yang Anda perdagangkan, termasuk BTC, ETH, serta beberapa hal terkait saham AS. Untuk saham, itu adalah data keuangan dasar (laporan keuangan). Sekarang alat-alat seperti GPT sangat maju, saya sekarang melihat laporan keuangan biasanya dengan menyerahkannya kepada mereka, agar mereka menganalisis poin-poin yang saya inginkan — Apa saja segmen bisnisnya, berapa persentase masing-masing segmen, berapa laba bersih tahunan, persentase pendapatan dari berbagai daerah, dan lain-lain. Sekarang saya bisa menyelesaikan penelitian tentang satu saham dalam sehari, yang sebelumnya mungkin bisa memakan waktu sebulan.
SignalPlus: Singkatnya, kita harus mulai dari aturan dan detail dasar, sepenuhnya memahami pasar dan aset yang Anda perdagangkan.
Path: Ada pepatah yang cukup tepat: setan itu ada di detail. Sungguh ada banyak hal, terutama beberapa hal yang berbahaya, seringkali tersembunyi di dalam detail-detail ini, Anda benar-benar harus memperhatikannya.
Termasuk banyak alat di platform SignalPlus, Anda juga dapat mempelajari sumber data dan prinsip mereka. Delta di platform Anda memiliki Delta berbasis koin dan Delta berbasis dolar, Anda dapat mencoba beralih untuk merasakan efek kurva di bawah satuan pengukuran yang berbeda.
Saran akhir: Jangan mengagungkan alat, tingkatkan toleransi kesalahan
SignalPlus: Terakhir, apakah Anda memiliki pesan untuk teman pendengar baru yang baru masuk? Silakan berbagi.
Path: tetap kalimat yang sama: Anda harus bertahan hidup. Anda setidaknya harus bertahan di pasar ini agar memiliki kemungkinan untuk menunggu kesempatan kaya mendadak. Saya telah melihat banyak orang yang mengatakan kepada saya bahwa mereka memiliki modal kecil, hanya bisa mengambil risiko, menggunakan leverage tinggi untuk berjudi. Tapi itu tidak benar, itu hanya alasan Anda. Posisi 1 juta dan posisi 10 juta, posisi 100 juta, Anda harus melakukan dengan cara yang sama, berkelanjutan dan stabil.
Proses akumulasi modal memerlukan waktu. Jika kamu tidak sabar dan bekerja keras, bagaimana mungkin 1 juta bisa menjadi 10 juta? Jadi, jangan terburu-buru. Pertama, pastikan kamu tetap bertahan di pasar, baru kemudian kekayaan "keterjangkauan" bisa datang kepadamu. Jangan sampai suatu hari nanti, ketika ekspektasi yang kamu lihat benar-benar terjadi, tetapi saat itu kamu sudah tidak ada, apa artinya? Jadi, setidaknya kamu harus bertahan hingga hari di mana apa yang kamu lihat benar-benar terjadi.
Alat-alat opsi ini hanya bisa dikatakan memberikan toleransi kesalahan yang lebih besar dan membuat kurva perdagangan Anda lebih halus. Ini bukan obat mujarab, tidak berarti setelah mempelajari opsi Anda akan melangkah dengan mudah menuju kekayaan dengan cepat. Ini hanyalah sebuah alat, jangan mengagungkan alat, tetapi manfaatkan alat dengan baik untuk meningkatkan toleransi kesalahan Anda. Jika orang lain sudah mati, Anda masih hidup.
Sama seperti biayanya, saya menggunakan analogi obligasi, dan biaya saya saat ini sesuai dengan imbal hasil 8%, dan kutipan pasar adalah 5%. Kemudian ketika pasar jatuh ke imbal hasil 8% yang sesuai, itu pasti orang berbiaya tinggi yang meninggal sebelum saya. Hal yang sama berlaku untuk saham, di mana perusahaan dengan valuasi yang lebih tinggi, kualitas aset yang lebih buruk, dan leverage yang lebih tinggi pasti akan bangkrut terlebih dahulu.
Bagaimana cara menurunkan harga pokok Anda? Dalam hal Bitcoin, jika Anda dapat menekan biaya kepemilikan Anda hingga lebih rendah dari biaya listrik penambang, ketika mereka semua harus mematikan mesin mereka, Anda masih bertahan, itu berarti Anda hebat. Jika biaya Anda negatif, itu bahkan lebih baik.
Ini juga merupakan sebuah pendekatan: memanfaatkan opsi sebagai derivatif untuk terus menurunkan biaya posisi. Opsi memiliki satu poin yang sangat baik, yaitu Anda dapat memperdagangkan risiko di luar harga pasar saat ini. Misalnya, jika saat ini Bitcoin seharga seratus ribu, Anda dapat memperdagangkan eksposur risiko sembilan puluh ribu atau bahkan delapan puluh ribu, produk linier tidak dapat melakukannya. Anda dapat memanfaatkan sifat ini untuk terus memangkas biaya Anda. Bahkan jika orang lain mengatakan Bitcoin tidak memiliki arus kas, Anda dapat menggunakan opsi untuk menciptakan arus kas tersebut, secara manual mewujudkan arus kasnya.
Sepuluh tahun Path adalah sebuah epik tentang bagaimana bertahan secara sistematis di pasar yang tidak menentu. Kami percaya, di setiap sudut pasar, terdapat bab yang sama menariknya.
"SignalPlus Dialog: Cara Bertahan di Pasar" sedang mencari investor berpengalaman seperti Anda.
Jika Anda adalah pemain berpengalaman yang mengelola aset investasi lebih dari 100.000 USD, kami dengan hormat mengundang Anda untuk berpartisipasi dalam wawancara mendalam satu lawan satu. Kami ingin memahami gaya investasi unik dan strategi kemenangan Anda, dan kami bersedia menginvestasikan sumber daya profesional untuk menyusun pengalaman berharga Anda menjadi artikel mendalam yang akan dibagikan kepada seluruh komunitas.
Kesuksesan Anda layak untuk dilihat. Kami menantikan kontak dari Anda!
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
25 tahun pengalaman trading: Evolusi trader jenius PATH
Panduan Pada usia 15 tahun, saat masih menyelesaikan pendidikan sekolah menengah, Path mengalami bencana pasar saham pertamanya dalam hidup. Sebagian besar orang menghabiskan sepuluh tahun dan mungkin tidak dapat memahami esensi perdagangan. Namun, pemuda berusia 25 tahun yang baru lulus ini telah menghabiskan sepuluh tahun untuk menjadikannya sebagai — seorang ahli perdagangan yang mengutamakan "bertahan hidup" sebagai prinsip utama. Tahun lalu, ia mengatur "lotere angsa hitam" Bitcoin, yang membuatnya meraih keuntungan bersih puluhan ribu dolar AS. Di balik kesuksesan ini, terdapat strategi perdagangan yang sangat canggih. Dan di balik strategi ini, terdapat sebuah filosofi perdagangan yang disebut "Ergodicity". Dalam pandangannya, perdagangan bukan lagi perjalanan berisiko yang penuh dengan kemungkinan kematian, melainkan sebuah permainan manajemen biaya yang berlangsung setiap hari. Tujuannya jelas dan tegas: dengan terus-menerus "menggeser biaya", membuat biaya kepemilikan terus mendekati nol bahkan menjadi negatif, sehingga pada akhirnya, terlepas dari kejadian tak terduga di pasar, dapat menikmati hadiah yang diberikan oleh "ketidakpastian". Edisi kali ini dari "SignalPlus Dialog dengan Investor Besar", Path untuk pertama kalinya dengan terbuka menunjukkan logika inti dari arbitrase lintas pasar, bagaimana menggunakan strategi opsi untuk menciptakan "lotere gratis", sehingga membangun sistem "anti-fragile" yang berbiaya rendah. Jika Anda bersedia melepaskan fantasi untuk kaya dalam semalam, mari bergabung dengan kami dalam perjalanan panjang untuk meninjau sepuluh tahun perjalanan perdagangan ini. Masuk pasar pada usia 15 tahun, pemutusan perdagangan akibat krisis saham adalah pelajaran pertama. SignalPlus: Silakan teman PATH memperkenalkan diri, ceritakan pengalaman Anda. Path: Saya memiliki pengalaman investasi sekitar sepuluh tahun. Saya telah terlibat dalam saham, obligasi, serta opsi, futures, dan produk turunan lainnya, dan saya juga memiliki pengalaman perdagangan yang nyata. SignalPlus: Bolehkah saya bertanya, berapa umur Anda tahun ini? Saya ingat sepertinya Anda baru saja lulus, bagaimana Anda mulai terlibat dalam investasi? Path: Saya lahir pada tahun 1999, tahun ini berusia 25 tahun. Sekitar sepuluh tahun yang lalu, tepatnya setahun sebelum krisis pasar saham A-share, saya mulai berinvestasi. Pasar pertama yang saya perdagangkan adalah A-share, karena Alipay baru saja meluncurkan fitur simulasi perdagangan saham, saya mencoba beberapa kali, merasa ini bisa menghasilkan uang, jadi saya menggunakan akun anggota keluarga, meminjam sepuluh ribu yuan untuk memulai. Hasilnya, pada awal tahun kedua, saya menyambut krisis pasar saham dengan penuh posisi, memberikan saya pelajaran yang mendalam. Inilah pengalaman perdagangan awal saya. Hidup untuk menjadi kaya: Pemikiran traversalis yang melampaui angsa hitam SignalPlus: Dengan pengalaman sepuluh tahun, Anda pasti telah melalui banyak siklus. Apakah Anda telah membentuk ide atau metode operasi inti yang lebih disukai? Jalan: Yang paling saya rasakan saat ini sebenarnya sangat sederhana: bertahan hidup.
Selama Anda memastikan diri Anda tetap hidup (tidak mengalami likuidasi), ada kemungkinan untuk menghasilkan uang di masa depan. Dengan kata lain, saya percaya ada dua kunci dalam perdagangan: yang pertama adalah bertahan hidup, dan yang kedua adalah ergoditas. Apa itu keterulangan? Singkatnya, jika waktu diperpanjang cukup lama, baik hal baik maupun hal buruk pada akhirnya akan terjadi pada Anda. Keterulangan yang buruk berarti suatu hari Anda akan menghadapi risiko ekstrem yang mengakibatkan likuidasi; keterulangan yang baik berarti mungkin suatu hari Anda akan menemukan peluang besar dan menjadi kaya dalam semalam. Baik itu hal baik maupun buruk, situasi ekstrem ini ada di pasar karena pasar memiliki karakteristik ekor gemuk, dan kejadian angsa hitam tidak dapat diprediksi. Misalnya, beberapa hari yang lalu ada dompet lama yang memiliki 80.000 Bitcoin tiba-tiba diaktifkan, kan? Ini sebenarnya bisa dianggap sebagai contoh kekayaan yang dihasilkan dari "traversabilitas". Tentu saja, lebih dari sepuluh tahun yang lalu dia tidak mungkin memprediksi bahwa harga Bitcoin akan naik hingga 110 ribu dolar satu dekade kemudian, jika tidak, dia tidak akan membeli hanya 80 ribu dengan jumlah yang sedikit. Contoh ini menunjukkan bahwa ada keberuntungan yang baik (keberuntungan). Begitu juga, siapa pun yang menggunakan cara agresif untuk mengambil posisi besar, sooner or later mungkin akan menghadapi keberuntungan yang buruk (nasib buruk) dan keluar dari pasar dengan kerugian. Bagaimana cara menghindari keburukan keberuntungan sebanyak mungkin dan meningkatkan kemungkinan keberuntungan terjadi pada diri sendiri? Intinya adalah bertahan hidup—memastikan diri tetap hidup di pasar. Selama kita bertahan cukup lama, waktu yang cukup panjang, efek "keberuntungan" pasti akan terlihat, dan akan selalu ada kesempatan untukmu. Ini adalah poin yang paling saya rasakan saat ini. SignalPlus: Dalam matematika, "traversability" umumnya merujuk pada probabilitas mengalami semua kemungkinan skenario dalam waktu yang cukup lama. Bisakah Anda menjelaskan dengan bahasa yang sederhana apa yang Anda pahami tentang "traversability" dalam perdagangan? Jalan: Selama ada kemungkinan terjadinya, maka itu pasti akan terjadi dalam waktu dekat, dan di pasar keuangan, masa depan ini seringkali akan datang jauh lebih awal dari yang diperkirakan. Salah satu contohnya adalah dalam situasi penurunan harga yang disebabkan oleh pengurangan leverage (de-leveraging), di mana karena sifat pasar yang saling mempengaruhi, trader dengan leverage tinggi terpaksa dilikuidasi dan menyebabkan harga terus turun, sehingga trader dengan leverage sedikit lebih rendah juga terjerat dalam jangkauan likuidasi, dan siklus ini berlanjut. Di dalamnya mungkin juga disertai dengan situasi kekosongan likuiditas seperti pemicu penghentian perdagangan (circuit breaker), ditambah dengan efek magnet dari penghentian perdagangan, membuat banyak trader merasa bahwa rasio leverage mereka "sangat aman", yang justru menjadi penyebab terjadinya likuidasi. Mungkin beberapa data backtest menunjukkan bahwa pada tingkat leverage tertentu, probabilitas portofolio terkena likuidasi kuat kurang dari 1%, tetapi pasar memiliki distribusi ekor tebal dan memiliki karakteristik yang mengarah pada realisasi diri. Kasus serupa juga terjadi pada LTCM yang bangkrut karena peristiwa default utang negara Rusia. Model LTCM menganggap bahwa default utang negara Rusia adalah peristiwa yang berada di luar 7 atau 8 deviasi standar, menurut perhitungan model, peristiwa serupa mungkin tidak akan terjadi bahkan dalam satu juta tahun. Namun, cerita selanjutnya sudah kita ketahui. SignalPlus: Untuk menghadapi traversabilitas, kita harus mempertimbangkan berbagai skenario ekstrem sebanyak mungkin, bukan? Path: Menghadapi traversabilitas, seharusnya membuat traversabilitas menguntungkan bagi kita. Distribusi ekor gemuk pasar dan karakteristik pemenuhan diri adalah fakta yang objektif, menggunakan fakta semacam itu untuk membangun portofolio investasi. Ketika pasar menjelajahi ekor, dampaknya terhadap portofolio seharusnya positif, bukan negatif, dan ini memerlukan penggunaan alat non-linier seperti opsi. Pasar itu tidak dapat diprediksi, dan tidak perlu diprediksi. Selalu mempertahankan sikap yang bersikap terbuka akan bermanfaat bagi saya. Dengan akumulasi waktu, saya akan mendapatkan hasil yang baik. Pengalaman pertama menghasilkan uang besar SignalPlus: Apakah Anda masih ingat kapan pertama kali Anda menghasilkan uang besar? Path： Transaksi yang paling menguntungkan yang saya lakukan terjadi pada BTC, yaitu pada gelombang pasar tahun lalu. SignalPlus: Bisakah Anda berbicara tentang besarannya? Path: Hmm, mungkin puluhan ribu dolar. SignalPlus: Berapa banyak modal yang diinvestasikan? Jalur: Modal sekitar seratus ribu dolar AS, jika saya tidak salah ingat. SignalPlus: Dengan cara operasi apa Anda mendapatkan uang ini? Path: Terutama terbagi menjadi dua bagian. Di satu sisi, memiliki spot, memastikan diri tidak menjual dengan mudah selama harga koin terus naik (tidak "kehilangan koin"). Pada masa itu, posisi opsi saya sebenarnya sangat sedikit. Di sisi lain, ketika harga koin berfluktuasi tinggi, saya mulai melakukan beberapa strategi opsi. Salah satu yang paling menguntungkan bagi saya adalah penurunan yang dipicu oleh pengurangan leverage yang dramatis pada bulan Agustus tahun lalu. SignalPlus: Apakah Anda membeli OTM Put yang tidak bernilai pada saat itu? Path： Ya, sebelum periode itu, saya sudah menaikkan posisi opsi, membeli banyak OTM Put, lalu untuk yang dekat, saya terus menggunakan opsi jangka pendek untuk mendapatkan kembali biaya Long Put tersebut. SignalPlus: Apakah Anda pernah mengalami momen yang sangat menyiksa saat memiliki posisi atau menggeser biaya Anda? Jalur: Sebenarnya tidak ada di BTC, tetapi ada di varietas lain. Misalnya, SSE 50, awal tahun lalu jatuh sangat dalam, setelah Tahun Baru Imlek ada sedikit pergerakan yang akhirnya membuat saya kembali mendapatkan profit. Dalam jenis aset seperti A-shares ini, ia selalu mengalami penurunan yang lambat, dan hanya dalam situasi yang sangat jarang mengalami lonjakan besar. Jika Anda terus memeriksa biaya, posisi Anda akan semakin tinggi. Saat itu, saya bahkan menggunakan beberapa pembiayaan, yang sebenarnya bertentangan dengan prinsip keterulangan yang saya sebutkan, jika itu benar-benar terus jatuh, maka saya akan mengalami likuidasi. Kesempatan arbitrase selalu tersembunyi dalam aturan. SignalPlus: Tadi Anda menyebutkan A-share, Crypto, termasuk sekarang menggunakan IBKR untuk saham AS, bagaimana Anda membangun sistem investasi yang begitu komprehensif? Path: Pertama-tama, itu karena rasa ingin tahu. Saya memang tertarik dengan berbagai pasar keuangan. Awalnya saya trading saham A-share secara langsung, pada saat itu saya benar-benar pemula - tidak bisa membaca laporan keuangan, dan juga tidak mengerti indikator teknis. Saat itu, mendengar orang lain membahas tentang MACD, KDJ, saya membaca buku dan mencari informasi namun semakin bingung. Akhirnya saya memutuskan untuk berhenti trading saham secara langsung dan mulai belajar dari reksa dana. Dengan membeli reksa dana, saya perlahan-lahan belajar bagaimana indeks dibentuk, bagaimana saham penyusun dan bobot mempengaruhi pergerakan reksa dana, aturan penyusunan indeks, algoritma bobot kapitalisasi pasar, dan sebagainya. Setelah memahami aturan dasar ini, saya beralih untuk mempelajari ETF di pasar: bagaimana proses pencocokan harga ETF, apa itu mekanisme lelang kolektif dan lelang berkelanjutan, dan sebagainya.
Saya selalu memiliki suatu prinsip: ketika Anda memahami aturan dasar perdagangan ini, sebenarnya Anda sudah mengungguli lebih dari 90% investor. Pemahaman ini terbentuk setelah saya berkomunikasi dengan banyak investor dan mengumpulkan informasi dari forum online. Di dunia nyata, banyak orang yang bahkan tidak memahami aturan dasar trading. Dan ternyata ada banyak peluang trading yang terkandung dalam aturan dasar ini. Misalnya, beberapa tahun yang lalu, kasus akuisisi Porsche dan Volkswagen, pada saat itu aturan dari OJK tidak mencakup posisi opsi dalam jumlah kepemilikan saham, di mana salah satu pihak menggunakan derivatif ini untuk mencapai akuisisi. Ini adalah aturan dasar perdagangan. Jika Anda dapat memahami aturan ini dengan baik, maka sebenarnya Anda sudah melampaui sebagian besar investor. Mulai sekarang, saya akan terus belajar ke arah ini. Di Dongfang Caifu terdapat banyak jenis produk, selain saham, yang sering saya perdagangkan adalah obligasi konversi A-share. Arbitrase obligasi konversi sangat memerlukan penelitian yang mendalam terhadap aturan, banyak peluang arbitrase di dalamnya. Selain itu, ada juga pasar berjangka, baru-baru ini ada peluang arbitrase - terdapat ruang arbitrase antara harga penutupan ETF kedelai dan harga penutupan futures kedelai. Pada saat itu, tingkat pengembalian tahunan arbitrase sangat mengesankan, meskipun tidak berlangsung lama. Ini adalah arbitrase yang menggunakan harga penutupan dan nilai bersih yang paling dasar. Jika Anda bisa memahami aturan perdagangan yang paling dasar, uang ini akan menjadi milik Anda. Setelah memasuki pasar luar negeri, saya menemukan bahwa saya juga dapat bermain di pasar saham AS dan Hong Kong. Mereka juga memiliki banyak peluang arbitrase, dari segi jenisnya yang paling jelas, misalnya derivatif Crypto yang kami perdagangkan berbasis koin, sedangkan IBIT saham AS berbasis dolar AS, keduanya memiliki rantai opsi, sehingga selisih harga antara keduanya dapat dimanfaatkan untuk arbitrase, juga memanfaatkan aturan penyelesaian dan pengiriman yang paling dasar. SignalPlus: Jelas bahwa selama mekanisme penetapan harga memiliki "konvergensi", peluang arbitrase akan selalu ada. Path： Iya, begitulah. Pasar Transparan: Mengapa Saham AS dan Crypto Lebih Cocok untuk Trader? SignalPlus: Menurut Anda, apa yang paling menarik dari pasar saham AS dan pasar kripto masing-masing? Jalan： Yang paling menarik bagi saya adalah transparansi dan keterbukaan. Saya baru mengenal Crypto belakangan ini, hingga tahun lalu saya mulai belajar dengan serius. Sebelum saya masuk ke pasar Crypto, saya benar-benar membaca whitepaper-nya dan mencoba mereproduksi kodenya, jadi saya kira saya tahu ini adalah apa. Kesan pertama yang saya dapatkan adalah keterbukaan dan transparansi. Setiap transaksi di blockchain, setiap alamat kepemilikan, semuanya sangat jelas dan sepenuhnya dapat diakses. Sifat ini sangat mengejutkan saya. Di dunia keuangan tradisional, Anda pasti tidak tahu tentang situasi aset di bawah nama pihak lawan Anda, tetapi di dunia blockchain, Anda bisa mengetahuinya. Pasar saham AS tentu memiliki mekanisme publik yang sangat matang. Misalnya, setiap kali Ketua Federal Reserve Powell mengadakan konferensi pers, sebenarnya itu adalah permainan terbuka dengan pasar. Meskipun kita sering menyebutnya sebagai master Tai Chi, tetapi Anda dapat melihat bahwa dia masih memberikan grafik titik dan pengamat suku bunga Federal Reserve sebagai alat. Pasar ini sangat matang, selama Anda dapat dengan jelas mengetahui risiko apa yang ingin Anda perdagangkan, maka pasar pasti akan memiliki alat yang sesuai untuk Anda. Misalnya, jika Anda ingin memperdagangkan risiko tentang apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tiga bulan dari sekarang, CME akan memberikan Anda kontrak berjangka suku bunga untuk diperdagangkan. Pasar saham AS memiliki alat derivatif yang lengkap, ini juga merupakan daya tariknya. Ketika membicarakan hal ini, baru-baru ini selama pemilihan presiden Amerika, ada pasar prediksi yang mempertaruhkan siapa yang bisa terpilih, Trump atau Harris. IBKR juga memiliki alat prediksi acara, Anda juga bisa bertaruh, ada perbedaan harga di antara kedua pasar, bahkan bisa melakukan arbitrase. Saat itu saya menghitung, jika dilakukan, imbal hasil tahunan lebih dari 10%. Saya pikir pasar saham AS dan pasar kripto adalah pasar yang sangat terpasar dan terbuka untuk permainan. Harga mereka adalah hasil dari berbagai kekuatan yang berkompetisi. SignalPlus: Pasar yang terbuka dan transparan sudah sangat menarik dan kompetitif. Path： Ya, benar, itu adalah daya saing. Jalan Permainan: Pengalaman A-share dalam Menyerang Pasar Luar Negeri Secara Dimensional SignalPlus: Pengalaman Anda dalam arbitrase obligasi konversi di pasar saham A dan strategi volatilitas di pasar saham AS, apakah itu memberikan pengaruh atau inspirasi bagi Anda dalam melakukan Crypto ke depannya? Path： Mungkin agak kontroversial, tetapi saya rasa di A-share, apa pun strategi yang Anda lakukan, Anda akan terlibat dalam permainan, yaitu permainan antara orang-orang. Hal ini sebenarnya netral, bukan makna negatif. Jika Anda sangat terampil dalam permainan, Anda sebenarnya memiliki keuntungan di pasar saham AS. Misalnya, dalam pergerakan harga GME, jika Anda adalah orang yang telah berdagang di A-share selama bertahun-tahun, Anda akan memiliki keuntungan dalam kemampuan permainan Anda. Jika Anda terbiasa dengan pemikiran teori permainan di pasar A-share dan menggunakannya dengan sangat baik, maka ketika Anda pergi ke pasar saham AS, Anda sebenarnya memiliki keuntungan. Misalnya, dalam situasi short squeeze GME, jika Anda adalah seseorang yang lama berkecimpung di pasar A-share, pemahaman Anda tentang situasi permainan antara bull dan bear akan lebih dalam, dan Anda juga akan lebih berani untuk berpartisipasi. Arbitrase obligasi konversi yang disebutkan sebelumnya sebenarnya adalah hasil dari sebuah permainan. Saat itu strategi saya adalah membeli saham yang relevan terlebih dahulu dan menyimpannya hingga tanggal pendaftaran saham, sehingga saya berhak mendapatkan obligasi konversi yang diterbitkan oleh perusahaan. Pada saat itu, sering kali terdapat selisih harga yang sangat besar antara harga penerbitan obligasi konversi di pasar A-share dan harga pasar (umumnya premium lebih dari 30%), saya dapat memanfaatkan selisih harga ini sebagai "tampungan keamanan" untuk memegang saham. Tentu saja, tujuan akhir saya bukanlah untuk memegang saham dalam jangka panjang, tetapi untuk menjual obligasi konversi setelah mendapatkannya untuk arbitrase. Lalu, bagaimana cara memilih waktu pembelian, memilih saham yang tepat, dan bagaimana desain kontrak obligasi konversinya? Ini juga menjadi titik permainan. Ini membantu dalam memahami permainan di pasar saham AS dan dunia cryptocurrency. SignalPlus: Ini terutama tentang pemikiran permainan dan kemampuan untuk memilih waktu dalam operasi nyata, bukan? Path： Ya, pilih waktu. SignalPlus: Apakah konsep bertarung yang tidak mudah dipertaruhkan dan fokus pada permainan, yang dikembangkan sebelumnya di pasar tradisional, serta banyak metode arbitrase dan hedging, masih berlaku di pasar Crypto? Path: Itu pasti bisa diterapkan dengan lebih baik. Derivatif di pasar Crypto harus lebih bebas, desain margin bahkan jauh lebih mudah digunakan dibandingkan saham AS. Karena selalu berada di satu bursa, risikonya sendiri tidak terlalu besar. Saham AS memiliki berbagai bursa, Anda mungkin akan memikirkan desain margin antar bursa. Jika melibatkan hedging, alat Crypto lebih mudah digunakan. Membangun strategi pertahanan ultimat: Segala sesuatu dapat "menggesek biaya" SignalPlus: Mari kita bicarakan strategi spesifik Anda selanjutnya. Strategi apa yang biasanya Anda gunakan di pasar saham AS? Path： Tabel yang Anda lihat sekarang adalah posisi saya terkait TLT (ETF Obligasi Pemerintah AS 20+ Tahun).
Saya memiliki pandangan subyektif: pasar saham AS sedang dalam siklus penurunan suku bunga, dan obligasi jangka panjang memiliki ruang apresiasi yang lebih besar dalam siklus penurunan suku bunga. Saya memperkirakan bahwa ini adalah pasar bull, jadi bagaimana cara mencocokkan perkiraan saya ini? Strategi yang saya pilih adalah strategi biaya, yang secara spesifik adalah menggunakan opsi untuk melakukan covered call dan naked call untuk mengurangi biaya. Selain itu, ada banyak alat yang tersedia di pasar saham AS, termasuk obligasi tanpa bunga, dan di ETF ada leveraged ETF, inverse ETF, dan lain-lain, yang semuanya dapat membantu strategi. Gagasan keseluruhannya adalah: pertama-tama membangun posisi dasar (setara dengan batu ballast). Saya akan memegang sejumlah posisi spot TLT, bukan langsung menjual Put sepenuhnya untuk menerima barang. Anda lihat tabel biaya di atas, P mewakili put, ada tanggal kedaluwarsa, harga strike, dan jumlah kontrak, jika negatif berarti menjual. Setelah menerima barang, jual kembali Call, di tengah-tengah akan menggunakan beberapa ETF leverage (LETF) untuk meningkatkan keuntungan. LETF adalah salah satu jenis perdagangan yang saya suka. Ciri khasnya adalah dalam kondisi pasar yang bergejolak, lebih cenderung mengalami kerugian. Obligasi biasanya merupakan jenis yang didominasi oleh kondisi pasar yang bergejolak, jadi LETF obligasi lebih cenderung mengalami kerugian daripada kelebihan tren dalam kondisi bergejolak. Karena ini adalah kerugian, saya akan mencari cara untuk menjadi posisi short terhadapnya. Misalnya TMF adalah ETF yang melakukan penggandaan tiga kali untuk TLT, sementara TMV adalah untuk melakukan penjualan pendek tiga kali untuk TLT. Jadi, jika saya ingin melakukan penjualan pendek pada kerugian, sambil juga ingin melakukan pembelian pada obligasi, saya akan memilih untuk menjual pendek TMV. Operasi spesifiknya adalah menjual Call TMV, membeli Put TMV, dan menyusunnya menjadi kombinasi dengan biaya negatif. Dengan cara ini, meskipun setelah jatuh tempo harga acuan tidak bergerak, saya juga akan mendapatkan pendapatan positif dari premi, jadi transaksi ini cukup baik. Biaya negatif, dan batas keuntungan cukup tinggi. SignalPlus: Saya melihat jumlah Anda di tabel adalah negatif lima, yang mewakili pihak penjual dalam perangkat lunak broker, yaitu pihak yang berkewajiban. Anda sangat familiar dengan format ini. Path: Ya. Setelah Anda memiliki catatan transaksi, Anda dapat menghitung total premi dan dividen, total komisi, jumlah spot, dan total biaya, dan akhirnya menghitung biaya rata-rata. Bicara tentang ini, mengapa saya memilih TLT untuk strategi ini? TLT adalah kumpulan serangkaian obligasi, kita dapat menyamakannya dengan satu obligasi besar. Metode penetapan harga yang berlaku untuk obligasi juga berlaku untuk TLT. Obligasi memiliki sifat yang sangat baik: satu harga pasti sesuai dengan satu tingkat pengembalian.
Dalam drama bisnis Amerika yang kita tonton, ketika trader melaporkan harga produk obligasi, biasanya mereka tidak melaporkan harga transaksi, tetapi tingkat pengembalian. Misalnya, "Saya ingin membeli obligasi dengan durasi berapa tahun dan nominal berapa ribu dengan harga 5% (di sini, tingkat pengembalian 5% disingkat menjadi harga 5%)." Mengapa? Karena harga dan tingkat pengembalian dapat saling terkait satu sama lain. TLT sebagai obligasi besar juga memiliki sifat ini. Jika saya ingin membeli TLT pada harga 85, 85 bagi saya adalah konsep abstrak, tetapi jika saya mengatakan bahwa saya ingin membeli dengan imbal hasil 5,09%, konsep itu menjadi langsung jelas. Durasi TLT sekitar 26 tahun, apakah saya bersedia mengunci imbal hasil 5,09% selama 26 tahun? Saya rasa itu menguntungkan, jadi saya ambil. Jika harganya naik menjadi 92 dolar, dengan imbal hasil 4,59%, saya rasa itu kurang menguntungkan, jadi saya bisa menjual sebagian. Dengan cara ini, biaya kepemilikan Anda juga merupakan suatu harga, dan harga ini juga sesuai dengan suatu imbal hasil. Saya perkirakan secara konservatif, imbal hasil yang sesuai dengan biaya kepemilikan saya saat ini seharusnya lebih dari 8%. Menjaga biaya Anda rendah berarti Anda meningkatkan tingkat pengembalian Anda. Saya rasa memegang obligasi dengan biaya lebih dari 8% selama lebih dari 25 tahun adalah tepat, jadi saya akan tetap mempertahankan harga biaya ini. Biaya ini sebenarnya memiliki makna, sama seperti saham. Akun saya yang lain terutama berinvestasi di Occidental Petroleum (OXY), salah satu indikatornya adalah PE (Price Earnings Ratio), yaitu periode pengembalian modal Anda. Ketika biaya Anda menjadi lebih rendah, periode pengembalian modal Anda akan semakin cepat. Selain itu, saya juga melakukan beberapa manajemen biaya di IBIT (ETF Spot Bitcoin BlackRock). Harga IBIT memiliki hubungan yang sesuai dengan harga Bitcoin, di mana harga IBIT sebesar 50 dolar AS sesuai dengan harga Bitcoin sebesar 87912 dolar AS. Seringkali, harga pelaksanaan perdagangan tampak sangat abstrak, tetapi setelah membuat hubungan ini, menjadi lebih intuitif. Demikian juga, ada hubungan konversi antara jumlah saham yang dimiliki dan jumlah koin yang sesuai. Saya juga akan menggabungkan strategi dari aset terkait, misalnya, uang yang saya hasilkan dari strategi peningkatan dengan ETF dua kali lipat, akan digabungkan ke dalam tabel biaya IBIT, membuat biaya IBIT semakin rendah. Pada dasarnya, setiap aset dikelola dengan cara ini.
SignalPlus: Dengan cara Anda, tampaknya perdagangan menjadi hal yang sederhana seperti "beli rendah jual tinggi, selama biayanya cukup rendah pasti akan menghasilkan uang." Path: Apapun asetnya, termasuk beberapa "turunan dari turunan", jika Anda dapat terus menurunkan biaya kepemilikannya, maka Anda memiliki posisi "anti-fragile" yang berbiaya rendah. Semua orang mengerti bahwa memiliki beberapa "asuransi angsa hitam" (posisi anti-fragile) adalah hal yang baik, tetapi karena semua orang ingin memilikinya, harganya biasanya sangat mahal. Jika Anda membeli asuransi ini dengan harga tinggi, begitu pasar benar-benar jatuh dan asuransi mulai berfungsi, keuntungan Anda harus dikurangi dengan biaya tinggi yang awalnya dibayarkan, sehingga laba bersih mungkin tidak sebanyak itu. Jadi, kuncinya adalah memiliki posisi anti-fragile dengan biaya rendah. Dengan terus-menerus "menggeser biaya" untuk menurunkan biaya kepemilikan, posisi ini dapat benar-benar menghasilkan keuntungan besar di masa depan. Ambil UVIX (ETF yang menggandakan VIX untuk kontrak berjangka volatilitas) sebagai contoh, jika Anda dapat menurunkan biaya kepemilikan UVIX menjadi sangat rendah, ketika pasar anjlok, ia akan melonjak, dan keuntungan Anda dikurangi biaya yang sangat rendah, maka keuntungan bersih Anda akan sangat signifikan. Penerapan strategi "anti-fragile" berbiaya rendah di pasar kripto SignalPlus: Apakah strategi "anti-rentan biaya rendah + arus kas" yang Anda gunakan di pasar saham juga berlaku di pasar kripto? Path： Crypto sebenarnya tidak banyak dalam derivatif volatilitas, selain dari kontrak berjangka DVOL, pada dasarnya tidak ada yang lain. Tapi kamu bisa membangunnya sendiri secara manual. Misalnya, metode yang pernah saya gunakan adalah dengan melakukan Long (beli) opsi OTM (out of the money) jangka panjang. Deribit hanya bisa memperdagangkan opsi hingga satu tahun, sebenarnya tidak terlalu jauh, tetapi konveksitas (karakteristik non-linear percepatan nilai opsi terhadap perubahan harga aset dasar, yaitu efek Gamma) juga cukup. Kemudian kamu terus membeli OTM jangka panjang, dan menggunakan arus kas yang dihasilkan dari penjualan opsi dekat, untuk membayar pengeluaran jangka panjang. Hitungan ini pasti seimbang, karena laju pengurangan Theta (nilai waktu) jangka pendek akan jauh lebih cepat dibandingkan dengan jangka panjang. Kamu menggunakan laju pengurangan Theta jangka pendek yang lebih lambat, untuk menutupi pengeluaran jangka panjang, terus lakukan ini, sampai pada titik waktu tertentu, posisi OTM kamu menjadi gratis. Sebuah OTM Put gratis adalah seperti tiket lotere gratis, sangat berarti. Secara spesifik, ketika "lotere" Anda benar-benar menang (yaitu ketika opsi jual jangka panjang menjadi berharga, dan penurunan besar terjadi), strategi terbaru saya sekarang adalah melakukan Roll (operasi bergulir). Misalnya, baru-baru ini ketika BTC naik, saya menjual opsi beli yang sudah ITM (dalam uang), dan membuka opsi dengan harga eksekusi yang lebih tinggi. Misalnya, saya menjual posisi 40 dan membuka posisi 43. Dengan cara ini, harga transaksi Anda menjadi lebih murah, yang berarti Anda sudah mengambil keuntungan. Namun, sambil mengambil keuntungan, Anda tetap mempertahankan konveksitas dari aset dasar yang sesuai, yang setara dengan sebagian keuntungan, lalu terus melakukan Roll ke atas. Dengan cara ini, biaya konveksitas Anda juga akan menjadi sangat rendah. SignalPlus: Terdengar seperti strategi spread kalender. Misalnya menjual bulan dekat, membeli bulan jauh, memanfaatkan perbedaan Theta antara bulan dekat dan jauh untuk mendapatkan keuntungan. Jalur: Ini adalah struktur kalender yang kamu buat sendiri. Waktu jauh sedang berlalu, tidak menguntungkan bagimu; waktu dekat juga sedang berlalu, tetapi menguntungkan bagimu (karena kamu sedang menjual). Kecepatan aliran waktu dekat sangat cepat, sehingga kamu dapat terus mengisi kecepatan aliran waktu jauh dengan kecepatan aliran waktu dekat. SignalPlus: Anda sebelumnya menyebutkan bahwa pada bulan Agustus tahun lalu Anda menghasilkan banyak uang di pasar Crypto melalui posisi angsa hitam. Bisakah Anda menjelaskan lebih detail, bagaimana Anda merancang posisi angsa hitam tersebut saat itu? Path: Saat itu (dimulai bulan Juli) saya sebenarnya sudah mulai melakukan beberapa hedging dan reverse hedging, bukan hanya sekadar memegang koin. Saat itu, harga BTC sekitar 70 ribu dolar, sudah turun sekali. Ketika mulai naik lagi, saya mulai membeli OTM Put, membeli sambil naik. Saat itu saya membeli cukup banyak, tetapi saya yakin arus kas jangka pendek pasti bisa menutupi pengeluaran jangka panjang. Saya yakin saya pasti bisa balik modal, itu pasti bisa kembali. Nasihat untuk pemula: Setan bersembunyi di detail. SignalPlus: Anda resmi bergabung dengan pasar Crypto sejak tahun lalu, dan mulai menggunakan SignalPlus. Bisakah Anda berbagi fitur mana yang sangat membantu Anda? Path： Matriks risiko adalah salah satu alat yang paling sering saya gunakan, dalam beberapa waktu terakhir saya juga melakukan beberapa strategi BTC, ini pada dasarnya adalah fungsi yang selalu saya gunakan setiap kali membuka. Saya akan melihat grafik keuntungan dan kerugian saya, dalam kondisi apa huruf Yunani yang berbeda mempengaruhi keuntungan dan kerugian saya. Yang terpenting adalah pengujian tekanan margin, ini dapat memberi saya perkiraan kasar yang cukup membantu untuk ekspektasi pergerakan pasar di masa depan.
SignalPlus: Bagi para investor pemula yang sebelumnya berinvestasi di pasar saham AS atau opsi saham AS dan sekarang beralih ke pasar opsi Crypto, ada hal-hal yang ingin Anda ingatkan, atau menurut Anda apa saja yang mudah menjadi jebakan? Path: Anda harus memahami dengan jelas aturan perdagangan dari jenis perdagangan yang Anda lakukan. Derivatif memiliki aturan penyelesaian dan交割, kapan sebenarnya penyelesaian dilakukan? Bagaimana harga dihitung? Dari mana sumber datanya? Anda setidaknya harus memahami ini. Baru-baru ini saya melihat kasus di mana seseorang tidak memahami aturan pemaksaan penutupan, menghasilkan uang tetapi malah ditutup. Semua ini sudah diberitahukan sebelumnya, Anda seharusnya tidak mengetahuinya setelah terjadi masalah. Seperti beberapa derivatif di dunia kripto, mungkin ada beberapa perbedaan. Misalnya, kontrak berbasis koin, dalam bahasa Inggris disebut Inverse Contract (kontrak terbalik), algoritmanya adalah sebaliknya. Misalnya, jika saya biasanya membeli 100 saham Nvidia di pasar saham AS, nilai pasarnya adalah harga transaksi dikalikan 100 saham, satuannya adalah dolar. Namun, untuk kontrak terbalik, satuannya adalah dolar, dan nilai pasarnya adalah koin. Baru-baru ini, saya bahkan membuat kalkulator untuk menunjukkan secara intuitif perbedaan antara kontrak terbalik ini dan kontrak linier yang umum kita temui dalam kurva laba dan rugi (lebih menguntungkan bagi investor yang melakukan short selling).
Bahkan pada tingkat yang lebih dasar, saya juga merekomendasikan untuk memahami apa sebenarnya BTC itu. Saya tahu banyak orang memiliki definisi BTC yang sangat kasar, yaitu sebagai skema ponzi untuk pencucian uang. Jadi, apakah mereka benar-benar telah melihat white paper BTC, melihat bagaimana kode sumbernya ditulis, mencoba mereproduksinya, dan merasakannya? Setidaknya lihatlah di blockchain explorer setiap transaksi yang termasuk dalam setiap blok, transfer antara setiap alamat, apa sebenarnya istilah Input/Output ini. Anda juga harus memahami dasar dari aset yang Anda perdagangkan, termasuk BTC, ETH, serta beberapa hal terkait saham AS. Untuk saham, itu adalah data keuangan dasar (laporan keuangan). Sekarang alat-alat seperti GPT sangat maju, saya sekarang melihat laporan keuangan biasanya dengan menyerahkannya kepada mereka, agar mereka menganalisis poin-poin yang saya inginkan — Apa saja segmen bisnisnya, berapa persentase masing-masing segmen, berapa laba bersih tahunan, persentase pendapatan dari berbagai daerah, dan lain-lain. Sekarang saya bisa menyelesaikan penelitian tentang satu saham dalam sehari, yang sebelumnya mungkin bisa memakan waktu sebulan. SignalPlus: Singkatnya, kita harus mulai dari aturan dan detail dasar, sepenuhnya memahami pasar dan aset yang Anda perdagangkan. Path: Ada pepatah yang cukup tepat: setan itu ada di detail. Sungguh ada banyak hal, terutama beberapa hal yang berbahaya, seringkali tersembunyi di dalam detail-detail ini, Anda benar-benar harus memperhatikannya. Termasuk banyak alat di platform SignalPlus, Anda juga dapat mempelajari sumber data dan prinsip mereka. Delta di platform Anda memiliki Delta berbasis koin dan Delta berbasis dolar, Anda dapat mencoba beralih untuk merasakan efek kurva di bawah satuan pengukuran yang berbeda. Saran akhir: Jangan mengagungkan alat, tingkatkan toleransi kesalahan SignalPlus: Terakhir, apakah Anda memiliki pesan untuk teman pendengar baru yang baru masuk? Silakan berbagi. Path: tetap kalimat yang sama: Anda harus bertahan hidup. Anda setidaknya harus bertahan di pasar ini agar memiliki kemungkinan untuk menunggu kesempatan kaya mendadak. Saya telah melihat banyak orang yang mengatakan kepada saya bahwa mereka memiliki modal kecil, hanya bisa mengambil risiko, menggunakan leverage tinggi untuk berjudi. Tapi itu tidak benar, itu hanya alasan Anda. Posisi 1 juta dan posisi 10 juta, posisi 100 juta, Anda harus melakukan dengan cara yang sama, berkelanjutan dan stabil. Proses akumulasi modal memerlukan waktu. Jika kamu tidak sabar dan bekerja keras, bagaimana mungkin 1 juta bisa menjadi 10 juta? Jadi, jangan terburu-buru. Pertama, pastikan kamu tetap bertahan di pasar, baru kemudian kekayaan "keterjangkauan" bisa datang kepadamu. Jangan sampai suatu hari nanti, ketika ekspektasi yang kamu lihat benar-benar terjadi, tetapi saat itu kamu sudah tidak ada, apa artinya? Jadi, setidaknya kamu harus bertahan hingga hari di mana apa yang kamu lihat benar-benar terjadi. Alat-alat opsi ini hanya bisa dikatakan memberikan toleransi kesalahan yang lebih besar dan membuat kurva perdagangan Anda lebih halus. Ini bukan obat mujarab, tidak berarti setelah mempelajari opsi Anda akan melangkah dengan mudah menuju kekayaan dengan cepat. Ini hanyalah sebuah alat, jangan mengagungkan alat, tetapi manfaatkan alat dengan baik untuk meningkatkan toleransi kesalahan Anda. Jika orang lain sudah mati, Anda masih hidup.
Sama seperti biayanya, saya menggunakan analogi obligasi, dan biaya saya saat ini sesuai dengan imbal hasil 8%, dan kutipan pasar adalah 5%. Kemudian ketika pasar jatuh ke imbal hasil 8% yang sesuai, itu pasti orang berbiaya tinggi yang meninggal sebelum saya. Hal yang sama berlaku untuk saham, di mana perusahaan dengan valuasi yang lebih tinggi, kualitas aset yang lebih buruk, dan leverage yang lebih tinggi pasti akan bangkrut terlebih dahulu. Bagaimana cara menurunkan harga pokok Anda? Dalam hal Bitcoin, jika Anda dapat menekan biaya kepemilikan Anda hingga lebih rendah dari biaya listrik penambang, ketika mereka semua harus mematikan mesin mereka, Anda masih bertahan, itu berarti Anda hebat. Jika biaya Anda negatif, itu bahkan lebih baik. Ini juga merupakan sebuah pendekatan: memanfaatkan opsi sebagai derivatif untuk terus menurunkan biaya posisi. Opsi memiliki satu poin yang sangat baik, yaitu Anda dapat memperdagangkan risiko di luar harga pasar saat ini. Misalnya, jika saat ini Bitcoin seharga seratus ribu, Anda dapat memperdagangkan eksposur risiko sembilan puluh ribu atau bahkan delapan puluh ribu, produk linier tidak dapat melakukannya. Anda dapat memanfaatkan sifat ini untuk terus memangkas biaya Anda. Bahkan jika orang lain mengatakan Bitcoin tidak memiliki arus kas, Anda dapat menggunakan opsi untuk menciptakan arus kas tersebut, secara manual mewujudkan arus kasnya.
Sepuluh tahun Path adalah sebuah epik tentang bagaimana bertahan secara sistematis di pasar yang tidak menentu. Kami percaya, di setiap sudut pasar, terdapat bab yang sama menariknya. "SignalPlus Dialog: Cara Bertahan di Pasar" sedang mencari investor berpengalaman seperti Anda. Jika Anda adalah pemain berpengalaman yang mengelola aset investasi lebih dari 100.000 USD, kami dengan hormat mengundang Anda untuk berpartisipasi dalam wawancara mendalam satu lawan satu. Kami ingin memahami gaya investasi unik dan strategi kemenangan Anda, dan kami bersedia menginvestasikan sumber daya profesional untuk menyusun pengalaman berharga Anda menjadi artikel mendalam yang akan dibagikan kepada seluruh komunitas. Kesuksesan Anda layak untuk dilihat. Kami menantikan kontak dari Anda!