TON:歴史的な荷物と復興への道

ここ2年間で、TONネットワークは静寂から爆発への驚くべき変化を遂げました。Telegramの膨大なユーザーベースを背景に、TONは暗号コミュニティで迅速に強力な存在感を確立しました。ゲーム化されたエコシステム、ロボット経済、決済システムなどの多重な物語は、一時的に大きな関心を集めました。しかし、価格の乱高下、市場価値の低下、活発度の減少に伴い、TONは集中的な資金配分、エコシステムの同質化、インフラの脆弱性など、深層的な構造的問題を露呈しました。

この記事では、TONのチップ分布、トークンエコノミー、ユーザーと資金の流動、開発エコシステムなどの側面を体系的に整理し、TONの短期的な繁栄の背後に長期的な価値を支える構造が存在するかどうかを探ります。

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TONチップの極度の集中: 巨大なクジラと小口投資家の亀裂

TONは順調にスタートを切れず、最初から巨額のトークン集中や歴史的なマイナーのロックアップなどの問題に直面しています。データによると、総供給量の1%以上を持つホエールアドレスは12個あり、そのうち6個はアクティビティが低いアドレスです。約52%のTONが2025年10月までロックされています。

TONのコイン分布は非常に不均等で、100 TON未満を保有するユーザーの割合はほぼ99.9%を占めています。2024年3月から個人投資家が流入し始めましたが、大口保有者の数は熱気が退くにつれて減少しています。このような二極化したコイン構造は、TONに独特の発展上の課題をもたらしています。

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TONの評価が下落しましたが、上昇の余地はまだあります

過去一年、TONトークンは高値から50%以上下落し、市場価値が大幅に縮小しました。同時に、TONエコシステムのロック総価値(TVL)も最高の7.7億ドルから1.4億ドルに急降下し、下落幅は約80%に達しました。

それにもかかわらず、市場規模の観点から見ると、TONは再び成長する余地を持っています。現在、TONの時価総額は約8.64億ドルで、2024年中の25.17億ドルの最高点から65.65%減少しており、依然として大きな上昇の可能性を示しています。重要なのは、エコシステムの熱気を長期的な価値に転換できるかどうかです。

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TONのインフレは制御可能で、アプリケーションのシナリオは拡大の余地があります

TONトークンの初期供給量は50億枚で、毎年約0.6%の速度で増加します。トークンの用途には、取引手数料の支払い、ステーキング、ガバナンスなどが含まれます。

現在、TONはTelegram Starsの中継プランを導入し、規制に適応し、ユーザーエクスペリエンスを向上させています。このプランにより、ユーザーはクレジットカードを使用してStarsを購入し、エコシステム内で消費することができますが、商家が現金を引き出す際はTONを使用する必要があります。公式は広告の投放と収益の引き出しをTONにリンクさせ、エコシステムに閉じた循環を構築しました。

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TONのトラフィック減少後の現実: エコシステムの転換に伴う痛み

TONは現在、競争が激しく、公式はゲームエコシステムに注目せず、支払い分野の発展に重点を置いています。ゲームやミームを除くと、他の市場の製品は比較的単純で基本的です。

オンチェーンの活発度は持続的に低下しており、エコシステム内部の経済的活力の衰退を示しています。この困難は、複数の要因に起因しています: 早期ユーザーを効果的に保持できなかったこと、エコシステムのストーリーが単調であること、独特な構造が開発者にとって不親切であることなど。

短期的な熱に対するパス依存から抜け出せず、実現可能なアプリケーションシナリオを拡充できなければ、TONは持続可能なオンチェーンの価値として定着することが難しい。

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TONのユーザーと開発者エコシステム

TONユーザー数は急速に増加しており、現在150万人に達しています。しかし、エコシステムの熱が低下するにつれて、アクティブアドレスの数は大幅に減少しており、現在の月間アクティブユーザーは約200万(、日間アクティブユーザーは3万)で、2024年末には1000万人を突破していた月間アクティブユーザーに比べて大幅に縮小しています。

開発者の面では、TONのフルタイム開発者は約30人で、毎月のアクティブ開発者は150人以上であり、2024年末に比べて減少しています。バリデーターの数はわずか400で、他のパブリックチェーンに比べて少ないため、一定程度の中央集権化の問題を引き起こす可能性があります。

TONは「ユーザー第一」の特性を示していますが、生態系の基盤が不安定で、開発者のサポートが不足しているという問題も明らかにしています。

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TONの未来:互換性と接続性に向けて

EVMエコシステムとの互換性の障害を克服するために、TONはTACプロジェクトを通じてEVMアプリケーションへの橋を構築しています。TACは独立したEVMパブリックチェーンとして、完全なEVMスマートコントラクトの実行をサポートし、クロスチェーン通信を通じてTONとの相互運用性を実現します。

このアーキテクチャはTONに互換性の道を開き、EVMの主流世界への接続、堅牢な開発者エコシステムの構築、アプリケーションシナリオのボトルネックの突破ができるかどうかが、TONが本当にプラットフォームの利益から自身の発展のパラダイムを築くことができるかどうかを決定します。

流量の恩恵が薄れた後、本当に残るのはパブリックチェーンの自己資金調達能力です。TONの未来にはまだ多くの不確実性があり、重要な発展の分岐点にあります。

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