Ethena:暗号化エコシステムは合成ドルの最適な選択肢を提供します

最近、私は1年前に発表された「地殻の上の灰塵」を再読しました。文中では、伝統的な銀行システムに依存しない、人為的サポートによる法定安定通貨の創造方法が提案されています。私の考えは、暗号化通貨のロングとショートの perpetual フューチャー契約ポジションをヘッジして、合成の法定通貨単位を作り出すことです。私はこれを「Nakadollar」と名付けました。なぜなら、ビットコインとXBTUSDの「perpetual」ショートフューチャー契約を使用して合成ドルを創造することを想定しているからです。

一年後、この考えは実現しました。Ethenaの創設者Guyは、私の文章を読んだ後、独自の合成ドルを立ち上げることを思いつきました。彼は私の最初の構想を改良し、BTCではなくETHを使用する合成ドルのステーブルコインを創造しました。

GuyがETHを選んだ理由は、イーサリアムネットワークがネイティブな収益を提供しているからです。ETHの実質的なステーキングとETH/USDの永久スワップのショートポジションを組み合わせることで、高収益の合成ドルを生み出すことができます。現在、スポットETH米ドル(sUSDe)の年利回りは約>50%です。

メインネットが立ち上がってからわずか3週間後、EthenaのステーブルコインUSDeの発行量は既に10億枚に近づいています。私は、EthenaがTetherを超えて最大のステーブルコインになると信じています。この予言は実現するのに何年もかかるでしょう。

テザーには二つの主な問題があります:

1. ユーザーはTetherの純利息収益からいかなる分配も受け取ることができません。

2. たとえTetherが規則に従って行動しても、アメリカの銀行システムは一夜にしてその業務を停止する可能性があります。

比較すると、EthenaはUSDe保有者に大部分の純利息収益を支払い、取引所に安価なガバナンストークンを販売します。これが吸血鬼オクトパスが実体法定通貨をサポートするステーブルコインを攻撃する方法です。

Ethenaはこのプレイスタイルに完全に従っています。USDeの保有者は、USDeをEthenaに預けて、大部分の純利益利息を得ることができます。主要な取引所は、Ethenaの初期資金調達ラウンドに投資しています。

USDeが利益を生む方法はUSTとは全く異なります。Ethenaは、2つの利益を生む資産を保有しています: ステーキングされたETHとパーペチュアルスワップ。この資産の組み合わせは、高い合成ドル収益率に相当します。

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Ethenaには取引所の取引相手リスクがあります。Ethenaは中央集権型取引所(CEX)でショートスワップポジションを保有しています。これらのCEXがスワップポジションの利益を支払えなかったり、預けた担保を返還できなかった場合、Ethenaは資本損失を被ることになります。しかし、CEXはEthenaの投資者であり、デリバティブの正常な支払いを確保することに利害関係を持っています。

Ethenaは「私たちのために、私たちによって」(FUBU)です。Tetherは「私たちのために、彼らによって」(FUBAR)です。

私はEthenaが暗号化通貨エコシステムにおいて、パブリックチェーン上で合成ドルを提供する最良の選択肢になると信じています。人々がUSDeの利回りが誇大広告ではないと信じ始めるにつれて、流通しているUSDeもますます増えるでしょう。将来的にはEthenaのガバナンストークンの価値が驚異的な水準に達する可能性があります。

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