REVとF/R乗数:新しいタイプのパブリックチェーン評価方法

この記事はREVに関連する知識を学び、パブリックチェーンについてより包括的な評価と解釈を行うことを目的としています。私たちは知識を寛容に学び、REVに関する既存の議論を弁証法的に考察し、同時にいかなる指標やパラメータを孤立して使用することを避けることで、潜在的な悪影響を回避する必要があります。

1. REV解釈

1.1 REVとは何ですか?

REVは実際の経済的価値を表し、ユーザーがパブリックチェーンに支払う合計手数料を測定する指標です。

REVはパブリックチェーンに対して、企業の収益と同じような関係にあります。しかし、もちろん細かな違いが存在し、必ずしも企業における収益の概念と完全に一致するわけではなく、ここには多くの議論も存在します。

完全なREV計算式は以下の通りです:

REV = ∑(プロトコル内手数料) + ∑(プロトコル外チップ) + ∑(MEV)

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現在、REVを最大化すべきかどうかについての議論が広く存在しています:

• REV Maxis: REVの最大化は、ネットワークの限界コストを低下させ、ユーザーベースを拡大し、収益の持続的な成長を実現するのに役立つと考えています。

• REVミニマリスト: REVは長期的な価値指標として悪いと考えられており、投機的バブルの期間中に急上昇し、ビットコインのようなREVがほぼゼロのブロックチェーンには適していない。最小限の実行可能なREVを実施して、その可能な経済的悪影響を減少させるべきである。

この記事ではREVを最大化または最小化すべきかどうかについて議論することはありません。REVの応用そのものに焦点を当て、それが私たちにもたらす助けや参考について考察します。読者には理性的に考え、この指標を弁証法的に見ることをお願いしたいと思います。

1.2 最近の特徴

5年間のREV比率データは示しています:

• ETHは2020年から2023年にかけて支配的な地位を示す;
• 24年にSOLが新しいリーダーシップの地位を掌握する;
• TRONのREVもかなりのもので、さらに拡大し続けています。

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過去3ヶ月間のREVから判断すると、SOL、TRON、ETHはREVのリーダーです。

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REVが直接示す最大の特徴は、ユーザー側以外の収入因子の影響ウェイトが大幅に増加したことです。

REVの計算式は、ユーザーの需要以外のOut of Protocol Tips(やMEV)を含んでいることを示しています。したがって、すべてのパブリックチェーンの中で、SolanaのMEVはREVの向上に顕著に貢献し、さらなる潜在的な評価のスペースを高めることができることがわかります。

1.3 REVの長所と短所

価値：

• 活発なアドレス数や取引量に比べて、REVはより操作されにくい、特に一部のREVが焼却されるときは。
• それは歴史的に小口投資家が各チェーンでどのように活発であったかを示すのに非常に役立ちます。

短所：

• 一定の遅延性がある;
• それだけでは公衆チェーンのすべての状況を反映することはできず、それに基づいて評価を行うことはできません;
• 難しいですが、操作される可能性は依然として存在します。
• 一部の偏差値がありますが、特定の状況下ではMEVとREVが平均値を大幅に上回ることがあります。
• 一部のMEVインフラが成熟していない公链ではREVが小さく、特定の不公平な評価をもたらす可能性があります。

全体的に、REVを扱う際にはMEVを見るように弁証法的に考える必要があり、いかなる指標や方法も孤立的かつ形而上的に適用することは避けなければなりません。

1.4 重畳FDVの評価方法:F / R乗数

FDVを加算し、REVで評価することで、FDV/REVの乗数が得られます。このような乗数は、P/E比率に似ており、その核心的な論理は、プロジェクトに対する市場の評価のプレミアム度を測ることです。つまり、F/Rの乗数が大きいほど、評価バブルの可能性が大きくなり、市場がプロジェクトの成長を楽観視している(か、投機的である)可能性が高くなります。逆に、バブルが小さくなるほど、評価は実際の可能性に近く、縦の比較においても相対的に過小評価を示すことができます。

FDV/REV倍率は、プロジェクトのFDV(市場期待)と年換算実際経済収入(の現在の収益性)の比率を測定し、市場が単位収入に対して支払うプレミアムの程度を反映します。

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そこからわかることは:

• BTCのF/R倍率が最も高く、長期的なストーリーと流動性プレミアムを暗示している;
• SOLとTronのF/R倍率が低いことは、市場がそれらの収益能力をより強いと考えているか、またはそれらの評価がより合理的であると考えている可能性を示しています。

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FDVはトークンのリリースの影響を受けて過大評価される可能性があり、それが短期および中期の評価に影響を与える可能性があります。私たちは流通時価総額Market Capを参考にすることもでき、現在の市場がプロジェクトの価値をどのように評価しているかをより真実に反映することができます------それによりMC/RまたはM/Rの乗数を構築できます。このような乗数は、短期的に市場がプロジェクトの収益をどのように価格付けしているかの効率を評価するのにも適しています。

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1.5 MEVとの違いと関係

MEV（最大抽出可能価値）とは、特定の参加者がチェーン上の取引の固有特性（価格の遅延、貸借の清算、取引の可視性など）を利用して得られる利益のことです。

MEVは通常、アービトラージ、清算、フロントラン、サンドイッチ攻撃などとして表れ、そのものは中立的な用語です。

したがって、評価システムにおいて、MEVとREVは実際には全く異なる2つの概念です。

• MEVは実際には評価において、ネットワークの健康状態やいくつかの戦略的価値分配の状況を測るためのミクロ指標としてより多くの役割を果たすべきである;
• REVは実際にはよりマクロなものであり、パブリックブロックチェーン自体の全体的な収入のプレミアム状況に注目しています。
• MEVとREVの比率を組み合わせて動的に監視し、エコシステムの健康度の補助指標として利用できます(低い比率は健康で、高い比率はリスクがあります)。

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2. 結論

1. REVはオンチェーンのネイティブトークンの価値捕捉と等しくありません。

2. FDV/REV比率(は、異なるチェーン)および企業(間で本質的な違いを持つ、類似の株価収益率P/E)です。

3. ブロックチェーンは企業ではなく、ネイティブトークンは株式ではありません。

4. REVミニマリストの見解は必ずしも好ましいとは限らず、長期的にREVを最大化することには多くの議論の余地があります。

5. REVは多くの指標と組み合わせることで、相対的に包括的な観察システムを構成できます。

• 記事ではREVと手数料の連動関係について議論しました;
• F/R乗数およびM/R乗数がパブリックチェーンの評価にどのように参考になるかについて議論した;
• MEVとの違いや関係について議論し、MEV/REVのパブリックチェーンの健全性指標を示しました。
• これらの組み合わせ指標を合理的かつ柔軟に活用することで、私たち自身がパブリックチェーンを評価する際に、比較的包括的な視点をもたらすことができます。

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