によって書かれた: TechFlow
数え切れないほどのイノベーションの不足に対する嘆きの中には、2020年に始まったDeFiサマーへの懐かしさが深く隠されています。
そしてこの懐かしさは、多くの人々にSonicエコシステムのリーダーDEX Shadow Exchangeに注目させました。
今回のサイクルでは、全方位のパフォーマンスアップグレードとDeFiの父アンドレ・クロンジェの深い関与により、Sonicブロックチェーンは「より純粋なDeFiの遺伝子」という名のもとに、DeFiへの市場の期待と熱意を再び燃え上がらせました。そして、Sonicエコシステムの取引量が最も多く、収益が最も高いDeFiプロジェクトであるShadow Exchangeは、間違いなくその中で主要な推進力です。
Messariの最新の報告によると、2024年12月のローンチ以来、Shadowは平均してSonicの総取引量の46%を占め、最高で69%に達しています。また、収益面では、Shadowは過去30日間でxSHADOWのステーキング者と投票者に204万ドルを配分しており、Sonicエコシステムの中で第一位であるだけでなく、世界のDeFi収益ランキングでもトップ10に入っています。
プロジェクトの核心的な革新として、 x(3,3) は、名高い ve(3,3) から派生しました。マイニング、ステーキング、投票は一般的なプレイスタイルのように聞こえますが、Shadow はどのように「老樹に新しい花を咲かせる」ことで、トレーダー、流動性提供者、トークン保有者の利益のバランスを取りつつ、実質的な革新をもたらし、多くのユーザーを惹きつけたのでしょうか？
公式に発表された最新のロードマップによると、Shadowは現在x33に基づく貸出市場を実現しており、今後のMemecoinエコシステムの開発や技術インフラのアップグレードなどのロードマップは、新たな爆発的な成長をもたらすのでしょうか？
この記事は真相を探求することを目的としています。
ソニックダブル王：総取引量が100億を突破し、収入ランキング1位
私たちは、より客観的かつ理性的なデータの次元を通じて、SonicエコシステムのDeFiリーダーとしてのShadowの絶対的な支配力をよりよく感じることができます。
取引プラットフォームとして、最も重要な指標は取引量であり、それはプラットフォームの市場活力とユーザーの参加度を直接反映します。そして、取引量の観点から見ると、Shadow Exchangeはその強力な競争力と持続的な成長の勢いを示しています：
7月に発表された最新データによると、Shadowの総取引量は現在100億ドルを突破しました。この規模は本物のDeFi老舗DEXと比較するとまだ差がありますが、Sonicエコシステムにおける重要な流動性ハブとしてのShadowの重要な地位を示すには十分です。
取引量が一気に突破する中、Shadowのオンチェーンでの活発さも注目に値します：取引の背後にいる主体はユーザーであり、広く浸透し高度に活発なDeFiユーザーがShadowの急成長のもう一つの重要な力を形成しています。
過去30日間、Shadowは20万以上のアクティブアドレスを持っています。
オンチェーンデータによると、2025年2月21日にShadowの24時間取引高は252,856,099ドルに達し、歴史的な最高値を記録し、このサイクルで注目を集めている取引プラットフォームHyperliquidを一時的に超えました。
2024年12月のローンチ以来、Shadowは平均してSonicの総取引量の46%を占め、最高69%に達し、さらに80%のSonicのアクティブユーザーがShadowを使用しています。この長期的で安定したリードは、ShadowがSonicエコシステムにおける中心的な地位を再び強く証明しています。
高いユーザーアクティビティと急速な取引量の成長により、ShadowはSonicエコシステム内で最も収益性の高いプロトコルとなり、ほぼ自然な結果となりました。
Shadowの公式発表によると、現在までにShadowは3800万ドル以上の手数料収益と1800万ドル以上のプラットフォーム収益を達成しています。Sonicプラットフォームの86％の収入はShadowから来ています。
そして、30日間のプロジェクト収入/時価総額比率の観点から見ると、Shadowはより小さな時価総額とより高い収入の利点を持って首位に躍り出ており、2位のPharaohを約10.22%上回り、Raydium、PancakeSwap、Aerodromeなどの有名なプロトコルをも超えて、Ethereum、Solana、Tron、Hyperliquidなどの成熟したネットワークと肩を並べることができるプロジェクトとなっています。
プロトコル収入について、Shadowチームは95〜100%がエコシステムの支援に使われ、プロトコルがより健康で持続可能な方向に向かって高速で進むことを推進すると述べています。
オンチェーンの流動性が枯渇し、ユーザーの注意が分散しているこのサイクルで、なぜShadowは成功を収めたのか？
ve(3に基づいて重要な革新を実現し、x)3がより多くの人々の視界に現れる。
x(3,3) モデル：ve(3,3) から派生した、DeFi 流動性インセンティブの究極の進化
暗号通貨はここまで発展してきて、多くの人が持っている考え方があります。それは、暗号通貨プロジェクトの競争は最終的に経済モデルの設計の優劣の比較に落ち着くというものです。特にDeFiプロジェクトにおいてはその傾向が強いです。
DEXに関しては、トレーダー、流動性提供者（LP）、トークン保有者の三大取引プラットフォームの核心的役割を中心に、三者間のより良いインセンティブのバランスをどのように実現するかが、その正の持続可能な発展に必要な核心的課題となります。
DeFi夏の始まりから現在まで、DEXの「不可能な三角形」を巡って、DeFiトラックは何度も進化を遂げてきました。
初期の1.0バージョンは、私たちが非常に馴染みのあるUniswapを典型的な代表としており、DeFiの荒野の初期にAMMによって迅速に台頭しましたが、トレーダーとLPの利益により重点を置いて、トークン保有者の権益を無視したため、Uniswapは当時、SushiSwapを含むヴァンパイア攻撃を受けました。
2.0 バージョンでは、Andre Cronje によって提案された ve(3,3) モデルが代表されます。このモデルは、Curve の veCRV と Olympus の (3,3) モデルを組み合わせることを目的としており、非常に明確な特徴を持っています：トークンの発行量はロックされたトークンの数に基づいて調整されます；より長いロック期間はより高い APR を生み出し、長期的なロックを奨励します；ve トークンの保有比率は発行量の調整に応じて変化します；ロックされたトークンの保有者は、そのポジションを NFT に変換し、二次市場で取引することができます。
理論的には、ve(3,3) はトークン保有者の権益をさらに考慮し、トレーダー、LP、トークン保有者の三角関係をより安定させるが、具体的な実践過程では、ve(3,3) モデルの限界もますます顕著になっている：
一方では、退出の柔軟性が欠けており、ユーザーはトークンを一定期間（最長4年）ロックする必要があります。もう一方では、報酬の配分は主にユーザーのロック期間と投票権に基づいており、コアはrebaseメカニズムを通じてロックポジションの重みを再調整することですが、長期保有者をインフレの影響から効果的に保護することができません。また、veTokenは譲渡不可で流通しないガバナンストークンであり、ユーザーの資本効率を制限しています。
全体的に、ve(3,3) モデルの報酬配分は、プロトコル側（プロジェクト側）または長期ロックのユーザーに偏っており、一般ユーザーは報酬配分において不利な立場にあります。
そして、3.0時代の幕開けを告げる革新的なプロトコルとして、Shadow x(3,3)モデルは、ve(3,3)モデルの限界に正面から向き合い、より柔軟で、よりバランスが取れ、ユーザーの視点に立って利益を最大化する解決策を提案しています。
短期間でShadow x(3,3)モデルの運用ロジックを迅速に理解するためには、まずx(3,3)に含まれる3つの主要なトークンメカニズムを理解する必要があります。
Shadow：Shadowエコシステムのネイティブトークンで、取引、流動性マイニングなどのユーティリティを持ち、初期供給量は300万で、プロトコルは各サイクルのプロトコル収入に基づいてトークンの発行量を調整します。トークンの最大供給量は1000万で、ユーザーはShadowをステーキングして$xShadowを獲得できます；
xShadow：Shadowエコシステムガバナンストークンで、ユーザーはxShadowを通じて$x33を獲得できます；
x33：xShadowの流動性バージョンで、ユーザーはxShadowを通じて$x33を鋳造することで、ガバナンス権と収益を保持しながら、トークンの流動性を得ることができます。
三つの主要なトークンが連鎖し、「より大きな価値創造 → より十分な価値捕獲 → より公平な価値分配」という堅固なエコシステムのインセンティブフライホイールを形成しています。
ve(3,3) 退出が不便ですか？x(3,3) いつでも退出をサポートし、ユーザーの参加の柔軟性を全面的に向上させます。
ユーザーはいつでも $xShadow のロック解除を退出できますが、異なる時期に退出するには相応の罰金が必要です：即時退出の場合は50%の没収；90日分割退出の場合は1：0.73の比率で変換；180日で1：1の損失なしで変換可能です。この設計は長期的なインセンティブを保持しつつ、ユーザーが市場の変動に応じて取引戦略を適時調整できる柔軟な退出オプションを提供します。
提前退出の罰金はどのように処理されますか？x(3,3) は PVP Rebase メカニズムを提案しました。このプロトコルは価値を捕捉し、100% を保有者に還元します。
早期撤退の罰金は、他の $xShadow ステーキング者に比例配分され、希薄化防止メカニズムを形成し、長期保有者をインフレの影響から保護し、同時に追加の収益を提供します。このメカニズムは、ユーザーが受動的に保有するのではなく、積極的に参加することを奨励します。
そしてガバナンスの観点から、Shadowは投票ガバナンスと賄賂メカニズムを設計し、$xShadowの保有者にさらなる権限を与えつつ、エコシステムの報酬が本当に質の高い流動性プールに流れることを保証しています。
xShadow のステーキングユーザーは、毎週 Epoch 投票を通じて Shadow の異なる流動性プールが獲得できるトークン報酬を決定します。一方、プロジェクト側は追加の報酬を提供することで投票者をその流動性プールに支持させ、xShadow 保有者に追加収入をもたらすことができます。
さらに、ve(3および3)モデルにおけるveTokenの流通不可問題に対処するために、Shadowは革新的に流動性ステーキングバージョンの$xShadowである$x33を導入し、流動性をさらに解放しました。
$x33 は Shadow Exchange または Sonic DEX で自由に取引できます。$x33 が LST トークンとして市場で認識されると、担保資産として貸出市場で利用できるような利用可能な資産となり、他のプロジェクトによって代替的な収益生成ツールとして利用されることもあります。Silo、Aave、Euler、Pendle は $x33 が LST として応用される典型的な例です。
その一方で、$x33 は自動複利機能を持ち、毎週（つまり、毎エポック）の $xShadow 報酬が $x33 によって自動的に増加します。したがって、ユーザーが $xShadow を $x33 に鋳造する過程で 1:1 の比率に従っているにもかかわらず、時間と収益の推移に伴い、$x33 を $xShadow に交換するレートは上昇し続けます。これにより、$x33/$Shadow の流動性提供者 (LP) がポジションの範囲を設定しやすくなるだけでなく、多くのアービトラージボットを引き寄せ、自律的に強化される流動性ネットワークが形成されています。
このように、トレーダーとLPの権益を保障しながら、$xShadowの保有者としても複数の価値保障を持つことができます。
100%の手数料分配:シャドウはソニックから最も高い手数料(FeeM)を受け取り、それを$xShadowと$x 33人の保有者に返還します。
PvP Rebase 収益：$xShadow を早期に退出するユーザーはペナルティを支払う必要があり、その部分はトークン保有者に戻され、長期保有を促します。
贈収賄による収益：プロジェクトチームはより多くの投票支持を得るために、$xShadow 保有者により豊富な報酬を提供します。
x33 ：xShadow は $x33 の基軸資産として、その価値は手数料と報酬によって持続的に蓄積され、$x33 の市場価格は $xShadow の償還価値を下回ることはありません。
バランストレーダー、流動性提供者 LP、トークンホルダーのインセンティブ配分のより完璧な解法として、x(3,3) モデルは Shadow の急成長の基本であり、Sonic に基づいて構築された取引プラットフォームとして、Shadow は取引体験の面でどのようなパフォーマンスを発揮しているのでしょうか？
DEXの基本スキル：速度、流動性、体験と安全性のパラダイムシフト
Sonicに基づいて構築されており、Shadowが一流の取引プラットフォームに成長するための自信を大いに与えています。
パフォーマンスの観点から、Sonicは仮想マシン、ストレージエンジン、コンセンサスメカニズムを再構築することにより、SonicVM、SonicDB、SonicCS 2.0を中心とした技術体系を構築しました。EVMとの完全な互換性を前提に、2000+ TPSのスループット、0.7秒の取引確定、1件の取引コストが0.0001ドルまで低下しました。
先進的な性能の利点の下、マーケットがSonicに「DeFiを再び偉大にする」という期待を寄せる中、Sonicに基づいて構築されたShadowは、ユーザーにより効率的で安全、便利、低コストな資産取引体験を提供する能力を持っています。
技術を除けば、Sonicが最も評価されているのは、その誠意あふれるFeeMエコシステムインセンティブモデルです：開発者はSonic上にアプリケーションを展開することでユーザーと取引量を引き寄せ、最大90％の取引手数料収益が直接開発者に分配され、残りの金額はバリデーターに分配されます。
この「より多くのユーザーとより活発な取引が直接高い利益をもたらす」というメカニズムは、開発者がより高いトラフィックを持つ質の高いアプリケーションを作成することを促進するだけでなく、エコシステムプロジェクトがユーザーに還元することを可能にし、より革新的な取引方法の探求においてより大きな余地を持つことを可能にします：Shadowはユーザーまたは開発者に90%のガス費用を還元し、高頻度取引やポジション調整にコストの圧力をかけず、集中流動性の迅速な配置と従来の流動性のアービトラージ効率をサポートし、全体の取引量の増加を促進します。
ShadowはSonicに基づいて構築されているため、「大樹の陰にいると涼しい」という多くの利点がありますが、より優れた取引体験、より高い資金効率、そしてよりスマートな取引手数料に関しても、Shadowは多くの「本物の実力」を発揮しています。
Shadowは2種類の流動性フレームワークをサポートしています：1つは従来の流動性フレームワーク、もう1つは集中流動性フレームワークです。
Uniswapに精通していれば、これら二つの流動性フレームワークをより速く理解できるでしょう。
Shadow 伝統的流動性フレームワークは Uniswap v2 に基づいて構築されており、恒常的な積プール（x * y = k）を使用してボラティリティおよび安定性のあるアセットペアをサポートします。ボラティリティアセットペアは等価ドルでペアリングされ、例えば $50 の Token A と $50 の Token B です。一方、安定アセットペアは特別に設計された最適価格曲線に従い、価格が高度に関連するアセットにより適合し、スリッページを低減し、より効率的な交換を実現します。伝統的なフレームワークでは流動性が全価格範囲をカバーし、アービトラージボットによって管理され、95% の取引手数料（通常は 0.3%）が流動性提供者に分配されます。
Shadowの集中流動性フレームワークはRamses V3 Coreを基に構築されており、Uniswap V3の派生版と考えることができます。ユーザーは流動性を特定の価格範囲に集中させることができ、例えばETH-USDC取引ペアでは、ユーザーは流動性を$2,000–$2,500の価格範囲に集中させることを選択できます。範囲を設定すればするほど、得られる報酬は高くなり、資金の効率をさらに向上させ、流動性が存在する活発な価格範囲内で手数料が倍増します。
資本を最も効果的な価格帯に集中させることで、ShadowはLPにより良いリターンをもたらすだけでなく、トレーダーに対してもより小さなスプレッドと安定した価格を提供します。
しかし、ポジションの範囲が狭くなるほど、無常損失のリスクが高くなります。ユーザーはリスクを低減するためにポジションを頻繁に監視する必要があります。一方、Shadow のポジションは NFT の形式で追跡され、Sonic ブロックチェーンの高速性能と組み合わせることで、流動性提供者は迅速にポジションを調整し、市場の変動に柔軟に対応できるようになります。
その一方で、Shadowはスマート料金構造の利点も持っています。
Shadowのアルゴリズムは、市場の状況と取引量に基づいて自動的に手数料を調整します。FeeMメカニズムに従い、手数料は最短で30秒ごとに変動することができます。Shadowのシステムは、他のDEXおよびCEXの取引量の変化を同時に監視しており、価格の変動期間中でもより良いパフォーマンスと価格の安定性を提供し、ユーザーにとってより質の高い取引体験をもたらします。
最後に、取引プラットフォームとして、安全性はすべての機能と利点が成立する前提です。そして、Shadowを通じて構築された層層の安全防護によって、私たちは「常に安全を最優先する」という約束の実践を垣間見ることができます。
一方で、Shadowは強力なセキュリティ基盤の上に構築されています：ShadowのコアアーキテクチャはUniswap V3とAndre CronjeのSolidlyモデルに基づいており、これを基に動的システム、プロトコル手数料メカニズムなどの複数の最適化が行われており、ユーザーに対してより正確な流動性トラッキングを提供します。さらに、Shadowの不変スマートコントラクト設計はプラットフォームのセキュリティをさらに強化しています。
一方で、Shadowはセキュリティ監査に100万ドルを投資しており、多モジュール、多段階の厳格な監査を通じて、全方位のセキュリティ防御能力を提供しています。報告によると、ShadowはSpearbit、Consensys Diligence、Code4rena、Zenith Mitigation、yAudit、Spearbitなどの複数の機関のセキュリティ監査を通過しており、コアアーキテクチャのセキュリティ監査、専門的なテスト、プライバシー開発監査などの複数の次元をカバーし、堅牢で信頼できる取引エコシステムを構築しています。
複数の収益を得るために参加し、複数のロードマップが実現します。
もちろん、理論を学んだ後には、実践によって真の知識を得ることが重要です。ましてや、Shadowは豊富な利益で知られています。
現在、最も直接な参加方法は流動性マイニングであり、Shadowの流動性ページはさまざまな流動性プールを提供しており、ユーザーは異なるリスクの好みに応じて選択できます。
流動性メカニズムに基づいて分類すると、ユーザーには4つの選択肢があります：
ステーブルプール：安定した通貨の取引ペアで、インパーマネントロスが少なく、安定した取引を求めるトレーダーに適しています；
エアドロッププール：Sonic エアドロップポイントを獲得したいユーザーのために設計されています
レガシープール：Uniswap V2スタイルのプールで、安定した取引を追求するトレーダーに適しています。
CLプール：Uniswap V3スタイルの集中流動性プールで、高リスク高リターンを追求するトレーダーに適しています。
そして報酬タイプに基づいて分類すると、ユーザーには2つの主要な選択肢があります：
スワップ手数料のみ：取引手数料を稼ぎ、安定したが低い収益。
排出量とインセンティブ：流動性プール $SHADOW / $xShadow または他のトークン報酬を獲得し、高い利益を得られるが変動が大きい。
ユーザーの流動性マイニングの報酬は、$Shadow または $xShadow を受け取ることを選択でき、その後、$x33 の鋳造などの操作を通じて、さらなる次元のエコシステム価値を捕獲し、より豊かな報酬構成を実現します。
注目すべきは、Sonic エアドロップ第2シーズンが正式に開始された今、Sonic エコシステムの主要な DeFi プロトコルとして、ユーザーは Shadow プラットフォームでホワイトリスト資産を取引することでポイントを獲得でき、忠誠度マルチプライヤーと収益スコアの二重ボーナスを享受します。$Shadow および $x33 を保有することで、10 倍の $S エアドロップポイント加速が得られます。
一方で、第2四半期のエアドロップはGEMトークン化をサポートしなくなるため、Shadowは300万枚の$Sトークンインセンティブプログラムを発表しました。これは第2四半期のエアドロップの期待報酬の50%を前倒しでリリースし、流動性インセンティブとアクティブマーケットメイキング（ALM）戦略に使用され、ユーザーのエコシステム成長への参加をさらに促進します。
生態系が盛況に拡大する中、Shadow チームは製品のイテレーションと改善においても手を緩めていません。公式のロードマップによれば、Shadow は今後も技術基盤のアップグレードを続け、回収アービトラージシステムや遅延報酬メカニズムなどの機能を導入して MEV 保護を強化し、報酬が真のマーケットメイカーに流れることを確保します。また、新しい手数料追跡システムを導入し、効率的な流動性のみが報酬を得られるようにすることも予定されています。
その一方で、いくつかの革新的な機能が最近 Shadow に登場し、最も注目を集めているのは、$x33 に基づく貸出市場であり、Shadow の DeFi の実用性をさらに拡張しています。
将来、Memecoinエコシステムの開発に関して、Shadowはより安全でインセンティブメカニズムに合ったローンチプロセスを構築し、xSHADOW保有者、トークン作成者、流動性提供者の間で取引手数料が自由かつ公平に配分されることを実現します。
Sonic エコシステムの核心的な推進力として、Shadow Exchange はその独自の x(3,3) モデル、強力な取引性能、そして包括的な収益分配メカニズムによって DeFi の発展の道筋を再定義しています。
エコシステムの全方位の配置と多くの革新的な機能の徐々に実現する中で、DeFiの新興企業であるShadow Exchangeが次の段階の爆発的成長を迎え、DeFiを再び偉大に導く重要な力になることを期待しています。
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Sonic エコシステム出来高、収入ダブル1位：Shadow が x(3,3) を携えて分散型金融流動性インセンティブの究極の進化を演じる？
によって書かれた: TechFlow
数え切れないほどのイノベーションの不足に対する嘆きの中には、2020年に始まったDeFiサマーへの懐かしさが深く隠されています。
そしてこの懐かしさは、多くの人々にSonicエコシステムのリーダーDEX Shadow Exchangeに注目させました。
今回のサイクルでは、全方位のパフォーマンスアップグレードとDeFiの父アンドレ・クロンジェの深い関与により、Sonicブロックチェーンは「より純粋なDeFiの遺伝子」という名のもとに、DeFiへの市場の期待と熱意を再び燃え上がらせました。そして、Sonicエコシステムの取引量が最も多く、収益が最も高いDeFiプロジェクトであるShadow Exchangeは、間違いなくその中で主要な推進力です。
Messariの最新の報告によると、2024年12月のローンチ以来、Shadowは平均してSonicの総取引量の46%を占め、最高で69%に達しています。また、収益面では、Shadowは過去30日間でxSHADOWのステーキング者と投票者に204万ドルを配分しており、Sonicエコシステムの中で第一位であるだけでなく、世界のDeFi収益ランキングでもトップ10に入っています。
プロジェクトの核心的な革新として、 x(3,3) は、名高い ve(3,3) から派生しました。マイニング、ステーキング、投票は一般的なプレイスタイルのように聞こえますが、Shadow はどのように「老樹に新しい花を咲かせる」ことで、トレーダー、流動性提供者、トークン保有者の利益のバランスを取りつつ、実質的な革新をもたらし、多くのユーザーを惹きつけたのでしょうか？
公式に発表された最新のロードマップによると、Shadowは現在x33に基づく貸出市場を実現しており、今後のMemecoinエコシステムの開発や技術インフラのアップグレードなどのロードマップは、新たな爆発的な成長をもたらすのでしょうか？
この記事は真相を探求することを目的としています。
ソニックダブル王：総取引量が100億を突破し、収入ランキング1位
私たちは、より客観的かつ理性的なデータの次元を通じて、SonicエコシステムのDeFiリーダーとしてのShadowの絶対的な支配力をよりよく感じることができます。
取引プラットフォームとして、最も重要な指標は取引量であり、それはプラットフォームの市場活力とユーザーの参加度を直接反映します。そして、取引量の観点から見ると、Shadow Exchangeはその強力な競争力と持続的な成長の勢いを示しています：
7月に発表された最新データによると、Shadowの総取引量は現在100億ドルを突破しました。この規模は本物のDeFi老舗DEXと比較するとまだ差がありますが、Sonicエコシステムにおける重要な流動性ハブとしてのShadowの重要な地位を示すには十分です。
取引量が一気に突破する中、Shadowのオンチェーンでの活発さも注目に値します：取引の背後にいる主体はユーザーであり、広く浸透し高度に活発なDeFiユーザーがShadowの急成長のもう一つの重要な力を形成しています。
過去30日間、Shadowは20万以上のアクティブアドレスを持っています。
オンチェーンデータによると、2025年2月21日にShadowの24時間取引高は252,856,099ドルに達し、歴史的な最高値を記録し、このサイクルで注目を集めている取引プラットフォームHyperliquidを一時的に超えました。
2024年12月のローンチ以来、Shadowは平均してSonicの総取引量の46%を占め、最高69%に達し、さらに80%のSonicのアクティブユーザーがShadowを使用しています。この長期的で安定したリードは、ShadowがSonicエコシステムにおける中心的な地位を再び強く証明しています。
高いユーザーアクティビティと急速な取引量の成長により、ShadowはSonicエコシステム内で最も収益性の高いプロトコルとなり、ほぼ自然な結果となりました。
Shadowの公式発表によると、現在までにShadowは3800万ドル以上の手数料収益と1800万ドル以上のプラットフォーム収益を達成しています。Sonicプラットフォームの86％の収入はShadowから来ています。
そして、30日間のプロジェクト収入/時価総額比率の観点から見ると、Shadowはより小さな時価総額とより高い収入の利点を持って首位に躍り出ており、2位のPharaohを約10.22%上回り、Raydium、PancakeSwap、Aerodromeなどの有名なプロトコルをも超えて、Ethereum、Solana、Tron、Hyperliquidなどの成熟したネットワークと肩を並べることができるプロジェクトとなっています。
プロトコル収入について、Shadowチームは95〜100%がエコシステムの支援に使われ、プロトコルがより健康で持続可能な方向に向かって高速で進むことを推進すると述べています。
オンチェーンの流動性が枯渇し、ユーザーの注意が分散しているこのサイクルで、なぜShadowは成功を収めたのか？
ve(3に基づいて重要な革新を実現し、x)3がより多くの人々の視界に現れる。
x(3,3) モデル：ve(3,3) から派生した、DeFi 流動性インセンティブの究極の進化
暗号通貨はここまで発展してきて、多くの人が持っている考え方があります。それは、暗号通貨プロジェクトの競争は最終的に経済モデルの設計の優劣の比較に落ち着くというものです。特にDeFiプロジェクトにおいてはその傾向が強いです。
DEXに関しては、トレーダー、流動性提供者（LP）、トークン保有者の三大取引プラットフォームの核心的役割を中心に、三者間のより良いインセンティブのバランスをどのように実現するかが、その正の持続可能な発展に必要な核心的課題となります。
DeFi夏の始まりから現在まで、DEXの「不可能な三角形」を巡って、DeFiトラックは何度も進化を遂げてきました。
初期の1.0バージョンは、私たちが非常に馴染みのあるUniswapを典型的な代表としており、DeFiの荒野の初期にAMMによって迅速に台頭しましたが、トレーダーとLPの利益により重点を置いて、トークン保有者の権益を無視したため、Uniswapは当時、SushiSwapを含むヴァンパイア攻撃を受けました。
2.0 バージョンでは、Andre Cronje によって提案された ve(3,3) モデルが代表されます。このモデルは、Curve の veCRV と Olympus の (3,3) モデルを組み合わせることを目的としており、非常に明確な特徴を持っています：トークンの発行量はロックされたトークンの数に基づいて調整されます；より長いロック期間はより高い APR を生み出し、長期的なロックを奨励します；ve トークンの保有比率は発行量の調整に応じて変化します；ロックされたトークンの保有者は、そのポジションを NFT に変換し、二次市場で取引することができます。
理論的には、ve(3,3) はトークン保有者の権益をさらに考慮し、トレーダー、LP、トークン保有者の三角関係をより安定させるが、具体的な実践過程では、ve(3,3) モデルの限界もますます顕著になっている：
一方では、退出の柔軟性が欠けており、ユーザーはトークンを一定期間（最長4年）ロックする必要があります。もう一方では、報酬の配分は主にユーザーのロック期間と投票権に基づいており、コアはrebaseメカニズムを通じてロックポジションの重みを再調整することですが、長期保有者をインフレの影響から効果的に保護することができません。また、veTokenは譲渡不可で流通しないガバナンストークンであり、ユーザーの資本効率を制限しています。
全体的に、ve(3,3) モデルの報酬配分は、プロトコル側（プロジェクト側）または長期ロックのユーザーに偏っており、一般ユーザーは報酬配分において不利な立場にあります。
そして、3.0時代の幕開けを告げる革新的なプロトコルとして、Shadow x(3,3)モデルは、ve(3,3)モデルの限界に正面から向き合い、より柔軟で、よりバランスが取れ、ユーザーの視点に立って利益を最大化する解決策を提案しています。
短期間でShadow x(3,3)モデルの運用ロジックを迅速に理解するためには、まずx(3,3)に含まれる3つの主要なトークンメカニズムを理解する必要があります。
Shadow：Shadowエコシステムのネイティブトークンで、取引、流動性マイニングなどのユーティリティを持ち、初期供給量は300万で、プロトコルは各サイクルのプロトコル収入に基づいてトークンの発行量を調整します。トークンの最大供給量は1000万で、ユーザーはShadowをステーキングして$xShadowを獲得できます；
xShadow：Shadowエコシステムガバナンストークンで、ユーザーはxShadowを通じて$x33を獲得できます；
x33：xShadowの流動性バージョンで、ユーザーはxShadowを通じて$x33を鋳造することで、ガバナンス権と収益を保持しながら、トークンの流動性を得ることができます。
三つの主要なトークンが連鎖し、「より大きな価値創造 → より十分な価値捕獲 → より公平な価値分配」という堅固なエコシステムのインセンティブフライホイールを形成しています。
ve(3,3) 退出が不便ですか？x(3,3) いつでも退出をサポートし、ユーザーの参加の柔軟性を全面的に向上させます。
ユーザーはいつでも $xShadow のロック解除を退出できますが、異なる時期に退出するには相応の罰金が必要です：即時退出の場合は50%の没収；90日分割退出の場合は1：0.73の比率で変換；180日で1：1の損失なしで変換可能です。この設計は長期的なインセンティブを保持しつつ、ユーザーが市場の変動に応じて取引戦略を適時調整できる柔軟な退出オプションを提供します。
提前退出の罰金はどのように処理されますか？x(3,3) は PVP Rebase メカニズムを提案しました。このプロトコルは価値を捕捉し、100% を保有者に還元します。
早期撤退の罰金は、他の $xShadow ステーキング者に比例配分され、希薄化防止メカニズムを形成し、長期保有者をインフレの影響から保護し、同時に追加の収益を提供します。このメカニズムは、ユーザーが受動的に保有するのではなく、積極的に参加することを奨励します。
そしてガバナンスの観点から、Shadowは投票ガバナンスと賄賂メカニズムを設計し、$xShadowの保有者にさらなる権限を与えつつ、エコシステムの報酬が本当に質の高い流動性プールに流れることを保証しています。
xShadow のステーキングユーザーは、毎週 Epoch 投票を通じて Shadow の異なる流動性プールが獲得できるトークン報酬を決定します。一方、プロジェクト側は追加の報酬を提供することで投票者をその流動性プールに支持させ、xShadow 保有者に追加収入をもたらすことができます。
さらに、ve(3および3)モデルにおけるveTokenの流通不可問題に対処するために、Shadowは革新的に流動性ステーキングバージョンの$xShadowである$x33を導入し、流動性をさらに解放しました。
$x33 は Shadow Exchange または Sonic DEX で自由に取引できます。$x33 が LST トークンとして市場で認識されると、担保資産として貸出市場で利用できるような利用可能な資産となり、他のプロジェクトによって代替的な収益生成ツールとして利用されることもあります。Silo、Aave、Euler、Pendle は $x33 が LST として応用される典型的な例です。
その一方で、$x33 は自動複利機能を持ち、毎週（つまり、毎エポック）の $xShadow 報酬が $x33 によって自動的に増加します。したがって、ユーザーが $xShadow を $x33 に鋳造する過程で 1:1 の比率に従っているにもかかわらず、時間と収益の推移に伴い、$x33 を $xShadow に交換するレートは上昇し続けます。これにより、$x33/$Shadow の流動性提供者 (LP) がポジションの範囲を設定しやすくなるだけでなく、多くのアービトラージボットを引き寄せ、自律的に強化される流動性ネットワークが形成されています。
このように、トレーダーとLPの権益を保障しながら、$xShadowの保有者としても複数の価値保障を持つことができます。
100%の手数料分配:シャドウはソニックから最も高い手数料(FeeM)を受け取り、それを$xShadowと$x 33人の保有者に返還します。
PvP Rebase 収益：$xShadow を早期に退出するユーザーはペナルティを支払う必要があり、その部分はトークン保有者に戻され、長期保有を促します。
贈収賄による収益：プロジェクトチームはより多くの投票支持を得るために、$xShadow 保有者により豊富な報酬を提供します。
x33 ：xShadow は $x33 の基軸資産として、その価値は手数料と報酬によって持続的に蓄積され、$x33 の市場価格は $xShadow の償還価値を下回ることはありません。
バランストレーダー、流動性提供者 LP、トークンホルダーのインセンティブ配分のより完璧な解法として、x(3,3) モデルは Shadow の急成長の基本であり、Sonic に基づいて構築された取引プラットフォームとして、Shadow は取引体験の面でどのようなパフォーマンスを発揮しているのでしょうか？
DEXの基本スキル：速度、流動性、体験と安全性のパラダイムシフト
Sonicに基づいて構築されており、Shadowが一流の取引プラットフォームに成長するための自信を大いに与えています。
パフォーマンスの観点から、Sonicは仮想マシン、ストレージエンジン、コンセンサスメカニズムを再構築することにより、SonicVM、SonicDB、SonicCS 2.0を中心とした技術体系を構築しました。EVMとの完全な互換性を前提に、2000+ TPSのスループット、0.7秒の取引確定、1件の取引コストが0.0001ドルまで低下しました。
先進的な性能の利点の下、マーケットがSonicに「DeFiを再び偉大にする」という期待を寄せる中、Sonicに基づいて構築されたShadowは、ユーザーにより効率的で安全、便利、低コストな資産取引体験を提供する能力を持っています。
技術を除けば、Sonicが最も評価されているのは、その誠意あふれるFeeMエコシステムインセンティブモデルです：開発者はSonic上にアプリケーションを展開することでユーザーと取引量を引き寄せ、最大90％の取引手数料収益が直接開発者に分配され、残りの金額はバリデーターに分配されます。
この「より多くのユーザーとより活発な取引が直接高い利益をもたらす」というメカニズムは、開発者がより高いトラフィックを持つ質の高いアプリケーションを作成することを促進するだけでなく、エコシステムプロジェクトがユーザーに還元することを可能にし、より革新的な取引方法の探求においてより大きな余地を持つことを可能にします：Shadowはユーザーまたは開発者に90%のガス費用を還元し、高頻度取引やポジション調整にコストの圧力をかけず、集中流動性の迅速な配置と従来の流動性のアービトラージ効率をサポートし、全体の取引量の増加を促進します。
ShadowはSonicに基づいて構築されているため、「大樹の陰にいると涼しい」という多くの利点がありますが、より優れた取引体験、より高い資金効率、そしてよりスマートな取引手数料に関しても、Shadowは多くの「本物の実力」を発揮しています。
Shadowは2種類の流動性フレームワークをサポートしています：1つは従来の流動性フレームワーク、もう1つは集中流動性フレームワークです。
Uniswapに精通していれば、これら二つの流動性フレームワークをより速く理解できるでしょう。
Shadow 伝統的流動性フレームワークは Uniswap v2 に基づいて構築されており、恒常的な積プール（x * y = k）を使用してボラティリティおよび安定性のあるアセットペアをサポートします。ボラティリティアセットペアは等価ドルでペアリングされ、例えば $50 の Token A と $50 の Token B です。一方、安定アセットペアは特別に設計された最適価格曲線に従い、価格が高度に関連するアセットにより適合し、スリッページを低減し、より効率的な交換を実現します。伝統的なフレームワークでは流動性が全価格範囲をカバーし、アービトラージボットによって管理され、95% の取引手数料（通常は 0.3%）が流動性提供者に分配されます。
Shadowの集中流動性フレームワークはRamses V3 Coreを基に構築されており、Uniswap V3の派生版と考えることができます。ユーザーは流動性を特定の価格範囲に集中させることができ、例えばETH-USDC取引ペアでは、ユーザーは流動性を$2,000–$2,500の価格範囲に集中させることを選択できます。範囲を設定すればするほど、得られる報酬は高くなり、資金の効率をさらに向上させ、流動性が存在する活発な価格範囲内で手数料が倍増します。
資本を最も効果的な価格帯に集中させることで、ShadowはLPにより良いリターンをもたらすだけでなく、トレーダーに対してもより小さなスプレッドと安定した価格を提供します。
しかし、ポジションの範囲が狭くなるほど、無常損失のリスクが高くなります。ユーザーはリスクを低減するためにポジションを頻繁に監視する必要があります。一方、Shadow のポジションは NFT の形式で追跡され、Sonic ブロックチェーンの高速性能と組み合わせることで、流動性提供者は迅速にポジションを調整し、市場の変動に柔軟に対応できるようになります。
その一方で、Shadowはスマート料金構造の利点も持っています。
Shadowのアルゴリズムは、市場の状況と取引量に基づいて自動的に手数料を調整します。FeeMメカニズムに従い、手数料は最短で30秒ごとに変動することができます。Shadowのシステムは、他のDEXおよびCEXの取引量の変化を同時に監視しており、価格の変動期間中でもより良いパフォーマンスと価格の安定性を提供し、ユーザーにとってより質の高い取引体験をもたらします。
最後に、取引プラットフォームとして、安全性はすべての機能と利点が成立する前提です。そして、Shadowを通じて構築された層層の安全防護によって、私たちは「常に安全を最優先する」という約束の実践を垣間見ることができます。
一方で、Shadowは強力なセキュリティ基盤の上に構築されています：ShadowのコアアーキテクチャはUniswap V3とAndre CronjeのSolidlyモデルに基づいており、これを基に動的システム、プロトコル手数料メカニズムなどの複数の最適化が行われており、ユーザーに対してより正確な流動性トラッキングを提供します。さらに、Shadowの不変スマートコントラクト設計はプラットフォームのセキュリティをさらに強化しています。
一方で、Shadowはセキュリティ監査に100万ドルを投資しており、多モジュール、多段階の厳格な監査を通じて、全方位のセキュリティ防御能力を提供しています。報告によると、ShadowはSpearbit、Consensys Diligence、Code4rena、Zenith Mitigation、yAudit、Spearbitなどの複数の機関のセキュリティ監査を通過しており、コアアーキテクチャのセキュリティ監査、専門的なテスト、プライバシー開発監査などの複数の次元をカバーし、堅牢で信頼できる取引エコシステムを構築しています。
複数の収益を得るために参加し、複数のロードマップが実現します。
もちろん、理論を学んだ後には、実践によって真の知識を得ることが重要です。ましてや、Shadowは豊富な利益で知られています。
現在、最も直接な参加方法は流動性マイニングであり、Shadowの流動性ページはさまざまな流動性プールを提供しており、ユーザーは異なるリスクの好みに応じて選択できます。
流動性メカニズムに基づいて分類すると、ユーザーには4つの選択肢があります：
ステーブルプール：安定した通貨の取引ペアで、インパーマネントロスが少なく、安定した取引を求めるトレーダーに適しています；
エアドロッププール：Sonic エアドロップポイントを獲得したいユーザーのために設計されています
レガシープール：Uniswap V2スタイルのプールで、安定した取引を追求するトレーダーに適しています。
CLプール：Uniswap V3スタイルの集中流動性プールで、高リスク高リターンを追求するトレーダーに適しています。
そして報酬タイプに基づいて分類すると、ユーザーには2つの主要な選択肢があります：
スワップ手数料のみ：取引手数料を稼ぎ、安定したが低い収益。
排出量とインセンティブ：流動性プール $SHADOW / $xShadow または他のトークン報酬を獲得し、高い利益を得られるが変動が大きい。
ユーザーの流動性マイニングの報酬は、$Shadow または $xShadow を受け取ることを選択でき、その後、$x33 の鋳造などの操作を通じて、さらなる次元のエコシステム価値を捕獲し、より豊かな報酬構成を実現します。
注目すべきは、Sonic エアドロップ第2シーズンが正式に開始された今、Sonic エコシステムの主要な DeFi プロトコルとして、ユーザーは Shadow プラットフォームでホワイトリスト資産を取引することでポイントを獲得でき、忠誠度マルチプライヤーと収益スコアの二重ボーナスを享受します。$Shadow および $x33 を保有することで、10 倍の $S エアドロップポイント加速が得られます。
一方で、第2四半期のエアドロップはGEMトークン化をサポートしなくなるため、Shadowは300万枚の$Sトークンインセンティブプログラムを発表しました。これは第2四半期のエアドロップの期待報酬の50%を前倒しでリリースし、流動性インセンティブとアクティブマーケットメイキング（ALM）戦略に使用され、ユーザーのエコシステム成長への参加をさらに促進します。
生態系が盛況に拡大する中、Shadow チームは製品のイテレーションと改善においても手を緩めていません。公式のロードマップによれば、Shadow は今後も技術基盤のアップグレードを続け、回収アービトラージシステムや遅延報酬メカニズムなどの機能を導入して MEV 保護を強化し、報酬が真のマーケットメイカーに流れることを確保します。また、新しい手数料追跡システムを導入し、効率的な流動性のみが報酬を得られるようにすることも予定されています。
その一方で、いくつかの革新的な機能が最近 Shadow に登場し、最も注目を集めているのは、$x33 に基づく貸出市場であり、Shadow の DeFi の実用性をさらに拡張しています。
将来、Memecoinエコシステムの開発に関して、Shadowはより安全でインセンティブメカニズムに合ったローンチプロセスを構築し、xSHADOW保有者、トークン作成者、流動性提供者の間で取引手数料が自由かつ公平に配分されることを実現します。
Sonic エコシステムの核心的な推進力として、Shadow Exchange はその独自の x(3,3) モデル、強力な取引性能、そして包括的な収益分配メカニズムによって DeFi の発展の道筋を再定義しています。
エコシステムの全方位の配置と多くの革新的な機能の徐々に実現する中で、DeFiの新興企業であるShadow Exchangeが次の段階の爆発的成長を迎え、DeFiを再び偉大に導く重要な力になることを期待しています。