アメリカの暗号化ETF規制の新しい局面：現物の申請と償還が承認され、一般的な上場基準が実現する可能性がある

アメリカの暗号化ETF市場は重大な変革を迎えています。アメリカ証券取引委員会（SEC）は最近、暗号化ETFの実物申購と償還メカニズムを承認しました。これにより、取引効率と市場流動性が大幅に向上するでしょう。同時に、暗号化ETPの一般的な上場基準がまもなく発表され、暗号資産がETF市場に迅速に参入するための道が開かれます。

SECは、暗号ETPの物理的な償還を承認します

7月30日、SECは重要な決定を下し、認可された参加者が実物方式で暗号ETPの申請と償還を行うことを許可しました。この措置は暗号規制の重要な転換点を示しています。

暗号化ETPとETFは、暗号資産を証券化し、伝統的な証券取引所で取引される金融商品です。これらは、投資家に対して便利でコンプライアンスに適した暗号資産の投資チャネルを提供し、暗号財布や秘密鍵を直接管理する必要がありません。この2つの製品はどちらも高い流動性と透明性を持ち、関連する金融監督機関の承認が必要です。しかし、構造と規制要件にはいくつかの違いがあります。

これまで、ビットコインとイーサリアムの現物ETFは現金の申請・償還メカニズムを採用していました。認可された参加者はまずETF発行者に現金を支払う必要があり、その後、発行者は現物市場で同等の暗号資産を購入します。この間接的な操作モデルは取引コストを高くし、決済の遅延を引き起こし、市場のスリッページリスクを増加させ、製品の魅力と一次市場の流動性を制限しています。

物理的な申請および償還メカニズムが解放され、認可された参加者は現在、ETF発行者に直接ビットコインまたはイーサリアムを提供してETFシェアを作成または償還できます。これは運用効率を向上させるだけでなく、暗号資産のコンプライアンス流動性の新しい道を切り開き、より多くのETF参加者を引き付ける可能性があります。

SECの議長は、これは規制の新しい章の始まりであり、暗号市場のために現実的な規制フレームワークを策定することを目指していると述べました。この措置は、製品コストを削減し、運用効率を向上させ、最終的には投資家に利益をもたらし、さらに理性的で明確な暗号規制システムの構築を推進します。

業界のアナリストは、ビットコインとイーサリアムの現物ETFの実物購入/償還メカニズムの承認は、正しい方向に向けた一歩であると考えています。今後承認される他の暗号化通貨ETFも、最初から実物の申請と償還を許可する可能性が高いと予想されています。

さらに、SECは暗号資産市場の発展を促進する他の提案も承認しました。これには、混合現物ビットコインおよびイーサリアムETFの上場取引申請、特定ビットコイン現物ETFオプション取引、フレキシブル取引所オプション取引、そして特定ビットコインETFオプションのポジション制限を25万契約に引き上げることが含まれ、市場のツールが豊富になり、柔軟性が向上しました。

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暗号化されたETPの一般的な上場基準が実装される可能性があります

運用モデルの突破に加えて、暗号化ETPの上場ルートも重要な最適化を迎えています。ある取引所がSECに対し、商品基盤信託シェア（CBTS）の一般的な上場基準を確立することを目的とした画期的なルール改正提案を提出しました。

この提案はCBTSの定義を全面的にアップグレードし、元の単一商品制限を突破しました。新しい規則では、信託の持分は信託、有限責任会社、またはその他の類似の法人によって発行できることが明確にされ、柔軟性が大幅に向上しました。資産の範囲も多様な商品、商品基盤資産、証券、現金及び現金同等物を保持することが許可されました。

提案は、直接上場可能な3種類の基盤資産のパスを明確にしました：ISG市場での取引、指定契約市場での6ヶ月以上の取引、または既に上場しているETFのネット資産価値の40%以上を占めること。この3つのパスは、資産の流動性、コンプライアンス、監督の可視性を効果的にアンカーし、統一された透明な「上場即入場」メカニズムを形成しています。

さらに、提案は市場の透明性と投資家保護の要件を強化し、CBTS発行者は公のウェブサイトで毎日無料でコア情報を開示する必要があると規定しています。これには、ポジション、純資産価値、市場価格、歴史データ、取引量などが含まれます。

注目すべきは、この提案が暗号化ステーキングメカニズムを支持していることです。ETFが十分な流動性を確保するか、堅牢なステーキングリスク管理システムを構築できれば、ステーキングメカニズムは暗号化ETF製品の構造に合法的に導入され、製品設計と収益モデルにより多くの可能性を提供します。

現在、この提案はまだ正式に実施されていません。業界関係者によると、この規定はまだ公衆のコメントと審査を受ける必要があり、コメント期間は21日以内に終了する可能性があります。これは、このルールが60日以内に最終決定される可能性が高いことを意味します。一度承認されれば、暗号資産を含む商品型ETPの効率的で透明な上場経路が開かれます。

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新しい規制の影響と潜在的な受益者

Crypto ETPのCommon Listing Standardの導入により、特定の市場参加者が主な受益者になる可能性があります。

新しい規則の枠組みの下では、特定の資産の先物が指定された契約市場で6ヶ月以上の適法な取引記録を持っている限り、一般的な上場資格を有します。これは、一部の取引プラットフォームが暗号通貨がETFに至るための「認証センター」となる可能性があることを意味します。同時に、新しい提案がステーキングメカニズムを支持しているため、関連するカストディおよびステーキングサービスプロバイダーも恩恵を受ける可能性があります。

提案はまた、CBTS製品の発行主体が投資会社として登録されていないが、商品先物取引委員会（CFTC）の規制フレームワークの下で管理される必要があることを明確に示しています。これは、将来的にどの暗号資産がETFに入ることができるかが、CFTCがその先物上場を制御することによって影響を与える可能性があることを意味します。

新しい規制は、より多くの山寨コインETF製品の迅速な承認と上場を促進することになります。アナリストによると、現在条件を満たしている暗号資産は約10種類あり、以前の市場予測で承認される可能性が高い主流の暗号通貨と一致しています。具体的な承認時期については、今年の9月または10月になる可能性があります。

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業界の専門家は、他の主要な証券取引所もすぐに追随するだろうと予測しています。承認待ちのETP申請のいくつか、SolanaやXRPのETPを含むものは、第四四半期に発売される可能性があり、現物受け渡しやステーキング收益などの特徴を含むでしょう。

総じて、これらの規制の変化は、アメリカの暗号ETF市場が新たな発展の機会を迎えていることを示しており、投資家により多くの選択肢をもたらし、暗号資産と伝統的金融の融合をさらに促進することが期待されます。

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