オンチェーン借貸:投機から実用化への転型の道

オンチェーン貸出協定はインターネット金融の基石として、世界中に公平な資本取得のチャネルを提供し、より効率的な資本市場と経済成長を促進することを目的としています。潜在能力は大きいものの、現在の主要なユーザーは依然として暗号ネイティブのグループに限られており、用途は主に投機的取引にとどまっているため、その市場カバレッジを大きく制限しています。

この記事では、ユーザー群を段階的に拡大し、より生産的な貸出シーンに移行する方法と、直面する可能性のある課題に対処する方法について探討します。

オンチェーン借貸の現状

短い数年の間に、オンチェーンレンディング市場は概念から市場の試練を経た複数のプロトコルに発展し、激しい変動を経ても不良債権は発生しなかった。現在、これらのプロトコルは合計で437億ドルの預金を引き付け、186億ドルの未回収ローンを発行している。

現在の主な需要源:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します
• 流動性の取得: 投資家は資産を売却することなく流動性を獲得でき、キャピタルゲイン税を回避します。
• アービトラージフラッシュローン: 極短期のローンで、市場の一時的な価格の不均衡を利用するアービトラージトレーダーのために使用される

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機が主な目的です。しかし、オンチェーン借入のビジョンはこれだけではありません。

世界の未償債務総額320兆ドル、または家庭および非金融企業の貸付総額120兆ドルに対して、オンチェーン貸付プロトコルの現在の186億ドルの未償貸付はごくわずかな部分に過ぎません。

より生産的な資本用途(への転換、例えば小企業の資金調達、個人の自動車購入または住宅ローン)により、その市場規模は桁違いの成長を遂げることが期待されています。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸付の実用性を向上させるには、2つの重要な改善が必要です:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、担保として使用できる暗号資産はごくわずかで、通常は2倍以上の担保率が要求されるため、潜在的な借り手の数が大きく制限されています。受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することは、より多くの投資家をポートフォリオ貸借に引き付けるだけでなく、プロトコルの貸出能力を向上させることにもつながります。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、多くのプロトコルはオーバーコラテラルモデルを採用しており、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシーンの実現が難しくなっています。超低額担保貸付を採用することで、より広範な借り手層をカバーし、実用性をさらに向上させることができます。

これらの改善策は難易度が異なり、簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。また、固定金利の貸出も重要な特性ですが、第三者を通じて借り手の金利リスクを負担することで解決できます。

担保資産の範囲拡大

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値は世界の金融資産のごく一部に過ぎません。担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン貸付の成長を大きく制限します。

資産トークン化とオンチェーンレンディングの組み合わせにより、投資家は全体の投資ポートフォリオをより効果的に利用して借り入れを行い、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

第一歩は流動性が高く、取引頻度の高い資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始めることができます。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが大きな成長の可能性を提供します。

最終的には、オンチェーンの貸し借りは不動産を担保にした住宅ローンのレベルにまで発展する可能性があり、ローンの発行、不動産の購入、担保が1つのブロック内で原子的に完了することができます。企業も貸借契約を通じて資金調達が可能で、例えば工場設備を購入し、同時に担保として契約に預け入れることができます。

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低担保貸出の推進

現在、多くのオンチェーン貸出プロトコルはオーバーコラテラルモデルを採用しており、貸し手の安全性を確保していますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシーンが実現が難しくなっています。

暗号業界では、低額担保ローンの初期需要はマーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。注目すべき新プロジェクトとして、あるローンプラットフォームが、より多くのオンチェーンコンポーネントを保持しながら、低額担保ローンを再導入しようとしています。

暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローンやビジネスローンに広く利用されています。オンチェーン貸付商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。たとえば:

1. 個人貸出市場: 非伝統的な貸付機関が低所得および中所得層の中でシェアを持続的に増加させています。オンチェーン貸出はこのトレンドの自然な延長として、より競争力のある貸出金利を提供します。

2. 小企業の資金調達: 大手銀行はしばしば小企業に対して小口融資を提供することをためらいます。オンチェーン貸し出しはこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達手段を提供します。

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解決すべき課題

上述の改善は、オンチェーン貸出の潜在的なユーザー層を大幅に拡大し、より多くの効率的な金融アプリケーションをサポートしますが、新たな課題も引き起こします。

1. 非流動資産に基づく債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 非中央集権的信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、法規制遵守、借入れた収益を現実世界の効用により簡単に使用できるようにすることが含まれます。

まとめ

オンチェーン貸付契約は堅固な基盤を築きましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。次の段階はさらに刺激的です: 契約は徐々に暗号ネイティブおよび投機的なシナリオから、より効率的で現実に関連した金融アプリケーションへと移行します。

最終的に、オンチェーン貸付は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が平等に資本を得られるようにします。我々の目標は、資本コストに圧縮された純金利差の金融システムを構築することです。これは、努力する価値のある目標です!

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