ソラナエコシステム内のmemecoinプラットフォームの権力更迭

"王は死んだ、王万歳。"この宣言は1774年のヴェルサイユ宮殿に響き渡った。ルイ15世が亡くなり、貴族たちは直ちに新しい王に目を向けた。これは冷酷ではなく、生存本能である。フランス人は権力の本質を深く理解している：それは水のように流動し、決して個人に属することはない。この言葉は故人を悼むものではなく、新しい支配者を確認するものである。かつての君主は、あっという間に歴史の脚注となる可能性がある。交代は迅速で、無情で、避けられないものである。

権力はこの冷淡さを必要とする。帝国は先祖の死体の上に興り、新しい支配者が古い王座を継承する。このように繰り返される。そして今、ソラナチェーン上のmemecoin発行プラットフォームがこの古い儀式の新しいバージョンを上演している。

1ヶ月前には88%の市場シェアを持っていたPump.funは、今では13%に減少し、新興の挑戦者Let'sBONKは86%の市場を占めています。

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これは暗号世界のボラティリティのもう一つの表れではありません。これは帝国崩壊の典型的なケースです：注意が最終的な防衛線であることを忘れた時、どんなに大きな先行優位も瞬時に消え去るでしょう。

Pump.fun 帝国の興亡

Pump.funの衰退を理解するには、まずそれがかつてどれほど強力であったかを理解する必要があります。それは2024年1月に20代の若者3人によって立ち上げられ、memeコインの発行ロジックを一言で覆しました："画像をアップロードし、名前を付けて、数回クリックするだけで、コストは$2未満でコインを発行でき、コードは不要です。"

それは「無価値な」ものを「少し価値のある」ものに変えるという基本的な衝動を満たしています。暗号の世界では、これは幻想ではなく、ビジネスモデルです。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収入を生み出し、毎日数千の新しいコインが上线され、ピーク時の日収は700万ドルを超えました。

より重要なのは、それが注目の戦場を制し、ソラナのメームコイン文化の代名詞となったことです。Crypto Twitterでは、コインを発行することはデフォルトでPump.funを使用することを意味します。それはインフラを占有するだけでなく、文化的な発言権をしっかりと握っています。

悲劇はその最も「革新的な」機能の一つであるライブ配信から始まった。

本来は発行者がカメラの前でトークンを宣伝するためのものでしたが、事態はすぐに制御を失いました。2024年11月から、注目を集めるために、誰かがライブ配信中に過激な行動を始めました：自傷行為の模倣、自殺の脅迫、動物の虐待、最も深刻なケースでは、未成年のユーザーがカメラの前で散弾銃を持って家族を脅迫し、単にコインの価格を引き上げようとしました。

Pump.funはライブ機能を緊急に閉鎖せざるを得なくなりましたが、その評判はすでに傷ついています。その週の収入は瞬時に66%急落し、世論の反発が起こり、競争相手が隙を突いて入り込んできました。収入の減少と競争のプレッシャーに直面し、Pump.funは一見賢明で実際には致命的な決断を下しました：トークンを発行する（ICO）ことで自助を図ることです。

今回のICOは技術的に成功と見なされます - 12分以内に1万以上のウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートローンが加わりました。

しかし、詳細に分析すると、古い手法が再現されていることがわかります：200を超えるウォレットが100万ドルの上限に達し、最初の340人の購入者が60％のシェアを占めました。すべての販売トークンは全額ロック解除（ロックなし）で、48〜72時間の送金制限期間のみが設定されています。

参加者のほぼ半数が24時間以内にウォレットに資金を投入した - これは組織的な購入戦略を示唆しているか、単に個人投資家が今回の発行に強い関心を持っていることを示している可能性があります。

トークンの価格は最初に75%急騰し0.007ドルに達しましたが、熱気はすぐに冷めました。数週間内に60%下落し、次々と新安値を更新し、典型的な「デススパイラル」の動きを示しています。トークンエコノミクス自体も非常に攻撃的で、33%のみが公募および私募に配分され、残りの67%はプロジェクトチームが管理しており、配分のスケジュールは不明です。この33%の中で、18%は機関投資家向けの私募分として特別に確保されています。

ユーザーがプラットフォームに対して約7.5億ドルの収益を上げたにもかかわらず、即時のコミュニティ報酬はありませんでした。同時に、プライベート投資家が取引所に対して1.6億ドル相当のトークンを売却し、大きな売り圧力をもたらしました。

最後の一押しは、共同創設者Alon Cohenが公開で発表した「長期にわたる約束のエアドロップは、今後予見できる未来には発生しない」ということです。

数ヶ月にわたり、プロジェクトは発放予定の報酬が「業界内の誰よりも豊富になる」と暗示し、市場の期待を大きく煽っていました。しかし、コミュニティの信頼が最も脆弱な時期に、彼らはエアドロップのキャンセルを発表しました。トークン価格は24時間以内に15%も暴落しました。エアドロップ自体がどれほど重要かではなく、信頼を失うことの代償が非常に致命的であるということです。

Let'sBONKの台頭

Pump.funが次々と問題を抱えている間、Let'sBONKは対戦相手に欠けているすべてを静かに構築しています：透明性、コミュニティ指向、明確なコミュニケーション。

現在、Let'sBONKの1日の収入は130万ドルに達しており、Pump.funは25.4万ドルで、5倍の差があります。年換算すると、Let'sBONKの1ヶ月の収入は4.3492億ドルに達し、Pump.funは2.6725億ドルです。

5月のほぼゼロから、7月には日収100万ドルを安定的に突破し、Let'sBONKの収益は着実に上昇しました。一方、Pump.funの収益は1月のピークで700万ドルを超えてから急落し、2024年9月の水準に戻りました。

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ICO後、PUMPトークンは60%の市場価値を失い、BONKは比較的安定しており、市場価値は210億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週1%の収益を使ってBONKを買い戻し、このプラットフォーム誕生前から存在する基盤のあるエコトークンをサポートします。

アテンションエコノミー

Pump.funはネットワーク効果によって先行していた - 開発者がそこでトークンを発行するのは、トレーダーがそこでいるから；トレーダーがそこでいるのは、最も人気のあるメメコインがそこで初めて発表されるから。このフライホイール効果は回転するほど速くなり、止められないように見える。

しかし、注意力は脆弱です。伝統的な企業の競争優位性、すなわち規模の経済、スイッチングコスト、規制の壁とは異なり、一度信頼が崩れると、ユーザーの心理は瞬時に崩壊します。ライブ配信の事故により、ユーザーは代替プラットフォームを試す理由を持つことになります。Let'sBONKは、歴史的な負担のない「クリーン」な選択肢となりました。

これは、かつてMyspaceがFacebookに敗れたようなものです。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的な物語を失いました。Facebookは「リアルユーザー」のプラットフォームとなり、Myspaceはスパム、混乱したインターフェース、そして周縁化の代名詞となりました。生死存亡の危機を認識したPump.funは、ほぼ絶望的な反撃を開始しました。

まず、彼らはトークンの買い戻し比率を毎日の収益の25%から100%に引き上げました。これは、毎日約25.4万ドルが買い戻しに使われることを意味し、Let'sBONKの毎日の買い戻しが1.3万ドル（割合はわずか1%）であることをはるかに上回っていますが、Pump.funが全ての収益を買い戻しに使っていることを示しており、プラットフォームの成長ではありません。

次に、彼らは取引活動に基づいてPUMPトークンを報酬として提供する30日間のインセンティブプログラムを開始しました。しかし、初期のフィードバックは、この戦略が競争状況を逆転させるものではないことを示しています。

問題は戦術のレベルにあるのではなく、戦略のレベルにある。いくら買い戻しやインセンティブプランがあっても、失った信頼を取り戻すことはできず、移ったユーザーの注意を再び集めることもできない。

Pump.funの報酬メカニズムは取引量のみに基づいていますが、Let'sBONKはユーザーの利益に真正に結びついたエコシステム報酬システムを構築しています。

BONK報酬プログラムでは、ユーザーが6〜12ヶ月間ロックすることで、BonkBotやBonkSwapなどの製品エコシステムの収益分配を比例して受け取ることができます。ロック期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良いほど、ユーザーのリターンも増えます。これは「お金を使って取引をさせる」ことではなく、「お金を使ってユーザーと共に構築する」ことです。

ユーザー（プロジェクト側を含む）は、取引、購入、またはトークン発行などの方法で「Bonkポイント」を取得できます。これらのポイントは将来的に実物または権利と交換できることが予想されており、さらに活発な参加を促進します。ゲーム感覚の成長体験により、ユーザーは自分がより大きな使命に参加していると感じることができます。

Pump.funがICOの模索やエアドロップの実施に苦しんでいる間に、Let'sBONKはコアユーザーに構造化された報酬システムを提供しました。暗号の世界では、資本は常により優れたインセンティブメカニズムに流れていきます。

よりマクロな視点

伝統的な業界では、市場のリーダーはしばしば数十年間その地位を保つことができます。ゼネラルモーターズは自動車製造を半世紀にわたって主導し、IBMは企業向けコンピューティングをほぼ同じ期間支配してきました。しかし、デジタル市場ではユーザーの切り替えコストはほぼゼロであり、覇者の地位は数ヶ月で消え去る可能性があります。

調査によると、Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerは2017年に「価格を上げて売り抜ける」詐欺に関与していたことが明らかになりました - まさにPump.funが排除しようとしている行為です。信頼とミームに基づいた業界において、信用の崩壊は生存危機を意味します。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な瞬間に市場に参入したからです。注意経済において、タイミングはしばしば技術よりも重要です。

ネットワーク効果の勝者総取りの論理が逆転し始めている。一度ユーザーがLet'sBONKに移行し始めると、Pump.funを盛り上げたフライホイールも逆回転し始める。開発者はトレーダーについて行き、トレーダーは最もホットなプロジェクトを追い求め、プラットフォームの滑落スピードもそれに応じて加速する。

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Pump.funには逆転のチャンスはありますか？市場シェアは大幅に縮小しましたが、まだ退場する時期ではありません。

彼らには確かにいくつかの利点があります：12億ドルの資金調達が彼らに時間を与え、実験や競合に耐えるための資本を提供しました。彼らのプラットフォームは、数十万件のプロジェクト発表を支えており、崩壊することはありませんでした - 他の新しいプラットフォームが高圧環境で容易に失敗する中、これは特に重要です。たとえ市場シェアが減少しても、彼らは毎日25万ドル以上の収入を得ており、年換算で1億ドルに近づいています。さらに巨額の資金準備があり、基盤は依然として存在します。

彼らはこのカテゴリーの開拓者です。コイン発行をプログラミングからマウスを数回クリックする操作に変えたことで、彼らは持続的なブランド認知を獲得しました。初期の優位性は、そう簡単に失われるものではありません。

最近の動きは彼らがあきらめていないことを示しています：Pump.fun 2.0はリアルタイムデータ更新とワンクリック取引を追加しました；買い戻し比率は100%に引き上げられました；ユーザーインセンティブが導入されました。これらは負けを認める姿勢ではなく、反撃です。

最も可能性のある状況は全面的な崩壊ではなく、市場の断片化です。暗号分野では永久的な独占者が誕生することはほとんどありません。より可能性が高いのは、Let'sBONKが主要プラットフォームとなり、発行されたコインの数と収益を支配し、Pump.funが忠実なユーザーを持つニッチプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムによって一席を占めることです。

しかし、真に逆転を図るためには、Pump.funは単に技術的な問題を解決したり、お金を使って人々を留まらせるだけではなく、信頼を再構築し、文化の高地を再占有する必要があります。これは、公開透明でコミュニティ中心のトークンエコノミー構造を実現することを意味し、過去の論争から完全に脱却するためには、リーダーシップを全面的に交代させる必要があるかもしれません。

フランスの宮廷は早くも一つの真理を理解していた：王が正当性を失ったとき、どれだけの金銀と儀式も尊厳を取り戻すことはできない。新しい支配者だけが古い尊敬を勝ち取ることができる。時には、王国の存続のために、王冠は新しい者に譲られなければならない。

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