このサイクルにおいて、私の経験と教訓(下)

今期のゲスト:

• アレックス、ミントベンチャーズの研究パートナー
• コリン、自由なトレーダー、オンチェーンデータ研究者
• オンチェーンの遊民、プロのオンチェーン投資家

収録時間:2025年7月17日

声明:本期ポッドキャストで私たちが議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資のアドバイスを構成するものではありません。

現段階の判断と対処法

アレックス: 現在のサイクル段階について、あなたたちはどのように考えていますか？今、あなたたちは、現在の暗号のブルマーケットが、ビットコインや他の資産に対して、どのような段階にあると感じていますか？この判断に基づいて、あなたの現在の戦略とポジションはどのようになっていますか？

コリン: 私個人は、いわゆるビットコインのサイクルを定義する問題において、主に私が得意とする領域、つまりオンチェーン分析におけるいくつかの指標や信号を用いて、現在私たちがサイクルの初期、中期、または末期にいるのかを定義します。私は、このサイクルにおいてBTCが非常に尾声に近づいていると感じています。その理由は、当時すでに歴史上のすべてのトップで見られる信号が現れていたからです。

現在この部分のポジションに変動の予定はありません。以上が私の現在の全体的な見解です。

オンチェーンの遊牧民: 一次的な観点から見ると、大きな判断ができます: 現在は確実に一次の牛市ではありません。23年に参入してから約2年ちょっとの時間が経ち、BTCエコシステムが銘文を炒めていた時や、今年の初めにミームコインを炒めていた時などを経験しましたが、市場外からの流入が明らかにこの市場に入ってきているのが見えます。場内資金だけでなく、場外資金が一次市場に流入していることが感じられます。この感覚は非常に明確です。しかし、現在の市場は比較的冷淡で、一次の牛市の感覚には遠く及びません。

ポジションに関して、私は現在約90％のポジションをUSDTに換えており、残りの10％のBTCは長期保有で動かさない予定です。この位置で再度購入するつもりもありません。

アレックス: それでは、非常にアクティブなレベル1プレーヤーとして、現在の仕事の状態や毎日の時間配分はどのようになっていますか?

オンチェーンの遊民: これは市場と関連しています。私はオンチェーンの流動性に注目しています。最近の1、2週間で、オンチェーンの流動性が少し回復したので、私自身の作業時間もそれに応じて増えました。以前、オンチェーンが非常に静かだった時期には、毎日基本的に1、2時間情報をチェックし、最近参加する価値のある大きな機会がないか見ていました。

このサイクルの投資難易度の変化

アレックス: わかりました、それでは今日の第二の質問について話しましょう。コリンは何度も暗号周期を経験した投資家だと知っています。あなたにとって、今回の周期は過去のいくつかの周期と比べて、投資の難易度が高くなったと思いますか、それとも低くなったと思いますか？その背後にある理由は何ですか？

Colin: わかりました。私自身の感覚では、市場全体を総合的に評価すると、特に大きな変化はないと思います。なぜなら、金融市場でお金を稼ぐことは非常に難しいことであり、特に超過収益、つまりアルファを得ようとする場合はなおさらです。先ほど話したように、私はこのサイクルの中でBTCが最も特異な点は、それ自身の独自のアップグレード、つまり独り勝ちであると思います。市場全体がまるでそれだけが上昇しているかのようで、ETHですらそれに比べて劣っているのです。

もし難しさを強調するなら、機関投資家の参入に伴い、難しさは確実に増すでしょう。我々の敵はもはや古いOGや古いクジラではなく、伝統的な金融市場で何十年も戦ってきたヘッジファンドやクオンタムファンドです。彼らの参入は市場をより成熟させ、その成熟がさらに多くの機関の参加を引き寄せる、これは循環プロセスです。このプロセスの結果、BTCのボラティリティは大幅に低下し、アルファを獲得することの難しさが増すでしょう。しかし、私が先ほど述べたように、もしあなたが単にBTCのベータ、つまり単純なバイ・アンド・ホールドをしたいだけなら、現在の市場の難しさはあまり顕著に向上しないと思います。

オンチェーンの遊民: これは特にレベル1のプレイヤーにとって非常に良い質問だと思います。レベル1を行う時、さまざまな意見を耳にすることがあります: レベル1の市場が難しくなったと言う人もいれば、以前と比べてどうだこうだと言う人もいます。この時、非常に重要な言葉——先入観が関わってきます。レベル1のプレイヤーにとって、先入観は非常に致命的です。もし先入観を持って見てしまうと、稼ぐチャンスは遠のいてしまいます。

最近、私は小さなグループで、グループの友人に一つの例を挙げました: 一次市場は特に馬車のようで、一車の金塊を引いて天に登っています。そして私たちプレイヤーは道端の市民のように、その天に登る馬車から落ちてくる金塊を拾っています。これらのアルファの機会も、ミームも、最初は馬車の布に隠されています。それが徐々に天に登るにつれて、布が少しずつ滑り落ち、市場価値が増加し、馬車の金塊も次々と落ちてきます。そして私たち一次市場のプレイヤーはその横で金塊を拾っています。必ずこうした天に登る馬車が目の前を通り過ぎるので、私たちができることはそれにできるだけ近づき、市場の機会にできるだけ近づくことです。

今回のサイクルでの最も正しい操作

アレックス: OK、それでは第三の小さな問題について話しましょう。このサイクルは23年から現在まで続いていると考えられ、まだ完全には終わっていないと言えます。このサイクルの中で、あなたが行った最も正しい投資操作や戦略は何ですか？当時の思考ロジックや背景を共有していただけますか？

オンチェーンの遊民: このラウンドで最も正しい操作と戦略について、自分なりに大きく二つの方向性をまとめました。第一に、実は先ほども言及しましたが、これを「リーダーストラテジー」と呼んでいます。まず、例えばBTCエコシステムやMemeエコシステムなどのストーリーが出てきます。これらのセクターにおいて、できるだけ多くのリーダー銘柄に参加し、強いコンセンサスを持つ銘柄に関与し、できるだけ私たちのポジションを投入するようにします。

2つ目のポイントは、私がプライマリーマーケットに参加しているときに、先輩から教えてもらったもので、非常に価値があると思っているのが、ダイナミックリバランスです。これは、プライマリープレイヤーにとって本当に重要です。これを牛市の前半と後半として理解できます。私自身、牛市の前半にこれらのプライマリーマーケットの機会に参加するとき、BTCチェーン、イーサリアムチェーン、またはSOLチェーンであっても、プライマーから得られた利益を段階的に処理します。

コリン: 私はこのサイクルの最初の頃、2023年の9月から12月の間に、すでにBTCを分割して購入し始めたと思います。当時、私は自分の現物サイクルシステム、つまりいくつかのオンチェーンシグナルに基づいて操作を行っていました。最底値で購入することはできませんでしたが、その時は市場の感情の影響を受けていたため、少し慎重になり、操作することに対して躊躇する感情がありました。それでも、私はシグナルに基づいて、自分の取引計画に従い、少し遅れて資金をBTCに投入しました。この取引はずっと保持していて、昨年の年末から今年の初めにかけて清算しました。この取引は過去1〜2年間で私に最大のリターンをもたらしました。なぜなら、このサイクルの中でビットコインは際立っていたからです。

もう一つ、私が良いと思う操作は、今年の4月初めにありました。その時、市場は関税の影響で非常に深刻なパニックに陥りました。ビットコイン市場だけでなく、米国株式市場も同様の状況が見られました。その時、私は非常に興味深い現象に気づきましたので、皆さんと共有します。通常、私たちが見る米国の3大指数は、波動が非常に安定していて、日中の上昇や下落は1--2%程度で、小さな範囲内で変動します。しかし、4月の第一週から第二週の平日には、米国株式市場が開くと、指数の変動は市場が壊れてしまったかのように誇張されていました。例えば、指数が最初に3%大幅上昇した後、また大幅下落に転じ、下落幅は5%に達することがありました。指数そのものだけを見ても、市場に過度のパニック感情があることが感じられました。そこで私は以前に売却した米国株のポジションをすべて取り戻しました。

今回のサイクルにおける誤操作と経験

アレックス: では次の質問に入ります。このサイクルの現在までで、投資において最も犯してはいけなかったと思う間違いは何ですか？あなたのまとめと振り返りはどうですか？

Colin: はい、この問題については前回の番組でアレックスと少し話したことがあります。私はこのサイクルで最も痛い経験は、個人的にイーサリアムのセカンドポジションに対する過信だと思います。ETHは今でもセカンドですが、ブルマーケットの初期と中期には、私はすでにビットコインを買い始めていました。初期から中期の間、私はETHを使っていくつかのアルファを得ようと考えていました。当時の私の論理は、ETHとBTCの相関が非常に高く、同時にETHのボラティリティがより大きいというものでした。ブルマーケットが始まったばかりなので、ETHの上昇余地はBTCよりも大きいはずだと考えました。それで、私は一部のBTC現物をETHに交換し、ETH/BTCの為替レートをロングしたことになります。振り返ってみると、この操作は非常に失敗でした。お金は失っていませんが、大きな潜在的なリターンを逃しました。

オンチェーンの遊民: この問題は本当にお金で築かれたものであり、各ポイントの背後には多くの損失経験があります。最初のポイントとして共有したいのは、レベル1では価格の上下を賭けてはいけないということです。レベル1の核心は、非対称の機会を探すことであり、つまり勝率が高く、オッズも高い機会です。私たちが機会を判断する過程で、その後上がるか下がるかを賭けたり、ディーラーがどのように動くかを賭けたりすると、賭けの要素が高くなるほど、その機会の判断の勝率は低くなります。自分の過去の多くの損失経験を振り返ると、賭けの要素が高すぎることが多く、自己の取引ロジックや判断に基づいていなかったからです。あなたが後の動きを賭けたり推測したりすることは、往々にして信頼できないものです。

第二のポイントは、新しいプレイヤーにとって非常に致命的な問題です: 厳格な損切りがない、または損切りを設定していないということです。この問題はポジションを持つときだけでなく、売却や利益確定を行う際にも非常に重要です。

第三のポイントは、投資研究が不徹底であることです。これは非常に致命的な問題でもあります。時には、自分が投資研究を行ったと思っていても、後から振り返ると、実際には非常に浅薄で不徹底なものであったことに気づくことがあります。

模倣者シーズンの審判

アレックス: では、次に皆が関心を持ち、しかし常に苦しんでいる問題、つまりアルトコインの問題について話しましょう。このアルトコインのサイクルは、最近の2日間で反発が見られたものの、依然としてBTCやETHに大幅に劣っています。今後のサイクルトレーディング計画には、アルトシーズンの評価と準備が含まれていますか？皆さんはアルトシーズンを楽しみにしていますか？それは規模の大きい市場が再び現れると思いますか？また、良好な富の効果が期待できると思いますか？

オンチェーンの遊民: わかりました、こちらではオンチェーンの部分だけを話します。なぜなら、私は二次市場のコピーコインについてあまり詳しくないからです。私は一次市場には非常に明確な周期性があると思います。これを「収穫」と理解することができます。実際にそのようなプロセスが必要です。一次のプレイヤーが一定期間堆積した後、マーケットの「韭菜」が育ち、または「韭菜」が強くなり、流動性がしっかりと堆積します。だから、ある物語が出てくると、無関係なものであれ、ミームであれ、「韭菜」が群がり、マーケットの流動性が改善されると、一次市場の牛市も出現し、場外の流量を引き寄せ、市場を押し上げます。しかし、最近のミームによるこの収穫の後、私は「韭菜」がほとんど刈り取られたと思っていて、実際には休養と回復のプロセスが必要です。その後、一次市場の「遠い水」が再び流動し始めるでしょう。したがって、私は今後の一次市場に対して慎重に参加するつもりです。

コリン: 私は山寨季というトピックについて、主に二つの点を共有したいと思います。第一の点は、実際に私たち全員がこの市場でお金を稼ぐために来ているということです。お金が稼げる限り、実際には山寨季があるかどうかは誰も気にしません。たとえ山寨季がなくても、大金を稼ぐことができれば、私は…