Kỳ vọng cải thiện môi trường quản lý gia tăng, vùng Staking ETH có thể trở thành người hưởng lợi lớn nhất

Gần đây, thị trường xuất hiện một hiện tượng đáng chú ý: với khả năng Trump trở lại chính trường, thị trường bắt đầu dự đoán rằng Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đương nhiệm có thể sẽ từ chức. Các phương tiện truyền thông chính đã bắt đầu phân tích các ứng cử viên tiềm năng thay thế. Bài viết này sẽ khám phá những lợi ích trực tiếp nhất mà sự cải thiện kỳ vọng về môi trường quản lý có thể mang lại cho vùng tiền điện tử.

Kết luận ban đầu là, lĩnh vực Staking ETH có thể trở thành người hưởng lợi lớn nhất, trong khi các dự án hàng đầu trong lĩnh vực này có khả năng thoát khỏi tình trạng giá hiện tại.

Lido gặp phải thách thức về quy định

Lido là dự án dẫn đầu trong lĩnh vực Staking ETH, thông qua dịch vụ công nghệ phi quản lý giúp người dùng tham gia vào PoS của Ethereum và kiếm lợi nhuận, giảm thiểu rào cản kỹ thuật và ngưỡng tài chính 32 ETH. Dự án đã huy động tổng cộng 170 triệu USD qua ba vòng gọi vốn. Nhờ lợi thế tiên phong, thị phần của Lido duy trì ổn định ở mức khoảng 30%. Theo dữ liệu từ nền tảng, Lido hiện vẫn giữ được 27% thị phần, cho thấy nhu cầu kinh doanh của họ vẫn mạnh mẽ.

Tuy nhiên, vào cuối năm 2023, một vụ kiện đã thay đổi quỹ đạo phát triển của Lido. Một cá nhân tên là Andrew Samuels đã đệ đơn kiện Lido DAO tại Tòa án Quận Liên bang Bắc California, cáo buộc rằng họ đã bán token LDO cho công chúng mà không đăng ký, vi phạm Đạo luật Chứng khoán năm 1933. Vụ kiện cũng cáo buộc Lido DAO đã tạo ra mô hình kinh doanh có lợi nhuận cao bằng cách tập hợp tài sản Ethereum của người dùng để staking nhưng không đăng ký token LDO với SEC.

Vụ án này không chỉ liên quan đến Lido DAO mà còn bao gồm các nhà đầu tư chính của nó. Vào tháng 1 năm 2024, các tổ chức này lần lượt nhận được giấy triệu tập của tòa án. Sau đó, quy trình pháp lý chủ yếu diễn ra giữa các luật sư của tổ chức đầu tư và luật sư của nguyên đơn.

Sau phiên điều trần đầu tiên vào ngày 28 tháng 3 năm 2024, vụ án đã chính thức được tiếp nhận vào ngày 10 tháng 4. Vào ngày 28 tháng 5, đội ngũ luật sư của nguyên đơn đã đơn phương thông báo về việc đề xuất quyết định vắng mặt đối với Lido DAO. Do Lido DAO cho rằng họ không hoạt động theo hình thức công ty, trước đó họ đã không phản hồi về vụ kiện. Vào ngày 27 tháng 6, tòa án đã phán quyết thông qua đề xuất này và yêu cầu Lido DAO phản hồi trong vòng 14 ngày.

Lido DAO sau đó vào ngày 2 tháng 7 đã thuê luật sư qua đề xuất của cộng đồng và xin kinh phí 200.000 DAI. Sau đó, vụ án bước vào giai đoạn tranh luận của hai bên, và sau tháng 9 sẽ bước vào giai đoạn bình tĩnh.

Trong khi đó, vào ngày 28 tháng 6 năm 2024, SEC đã đệ đơn kiện một công ty khác, cáo buộc công ty này tham gia vào việc phát hành và bán chứng khoán chưa đăng ký thông qua dịch vụ MetaMask Staking. SEC cho rằng công ty này đã cung cấp và bán một lượng lớn chứng khoán chưa đăng ký thay mặt cho Lido và Rocket Pool, những mã thông báo staking có tính thanh khoản này (như stETH và rETH) được SEC rõ ràng mô tả là chứng khoán.

Những áp lực quản lý này đã dẫn đến tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, trở thành nguyên nhân chính khiến giá LDO suy yếu. Nếu phán quyết không thuận lợi, Lido DAO có thể phải đối mặt với khoản tiền phạt lớn, gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá LDO.

stETH có phải là chứng khoán và triển vọng phát triển của Lido trong tương lai

Hiện tại, giá LDO thấp chủ yếu do sự không chắc chắn từ áp lực quản lý, chứ không phải do hiệu suất kinh doanh kém. Vấn đề then chốt là xác định xem stETH có cấu thành chứng khoán hay không. Thông thường, việc xác định tài sản có phải là chứng khoán hay không cần phải thông qua "kiểm tra Howey", kiểm tra này có nguồn gốc từ vụ án của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ vào năm 1946, bao gồm bốn tiêu chuẩn: đầu tư vốn, doanh nghiệp chung, lợi nhuận kỳ vọng và nỗ lực của người khác.

Tuy nhiên, ngành công nghiệp tiền điện tử có quan điểm khác. Một số ý kiến cho rằng hoạt động Staking ETH không đáp ứng bốn yếu tố của thử nghiệm Howey: người dùng giữ quyền sở hữu tài sản, không có doanh nghiệp chung, phần thưởng staking giống như thu nhập từ lao động, và nhà cung cấp dịch vụ chỉ cung cấp hỗ trợ kỹ thuật. Do đó, vẫn còn có không gian thảo luận về việc liệu tài sản chứng nhận liên quan đến Staking ETH có cấu thành chứng khoán hay không.

Lido tương lai phát triển đáng chú ý vì những lý do sau:

1. Giá hiện tại bị ảnh hưởng bởi áp lực quản lý, đã ở mức thấp về mặt kỹ thuật.
2. ETH đã được định nghĩa là hàng hóa, không gian thảo luận liên quan khá lớn.
3. ETH ETF được phê duyệt có thể mang lại cơ hội phát triển mới.
4. Chi phí pháp lý để giải quyết các vụ kiện liên quan tương đối nhỏ, ảnh hưởng tương đối hạn chế.

Tóm lại, với khả năng cải thiện môi trường quản lý, sự phát triển tiếp theo của Lido xứng đáng được theo dõi chặt chẽ.