Oportunidades e Desafios do Mercado RWA: Análise Comparativa do RWA em Dólares e Outros RWAs
Recentemente, apesar do mercado de criptomoedas continuar em baixa, os RWA (ativos do mundo real) tornaram-se um tópico popular. Há opiniões que afirmam que os RWA representam um mercado de trilhões, uma vez que os RWA em dólares mais antigos e bem-sucedidos (como USDT e USDC) têm um valor de mercado próximo a 300 bilhões de dólares, enquanto uma grande quantidade de ativos off-chain, como imóveis, ações, obrigações, etc., tem potencial para serem tokenizados.
No entanto, essa perspectiva é excessivamente simplista. Na verdade, o RWA não é um mercado homogêneo; há enormes diferenças entre o RWA em dólares e outros RWAs, que são quase incomparáveis. Para que outros RWAs possam se desenvolver rapidamente, além de aprender com a experiência do RWA em dólares, também precisam encontrar um modelo de desenvolvimento que se adeque a si mesmos.
Para os investidores, para capturar oportunidades de Alpha no espaço RWA, é necessário primeiro esclarecer a diferença entre RWA em dólares e outros RWA. A seguir, analisamos as diferenças entre os dois sob quatro ângulos, para ajudar os investidores a entender a situação e os desafios dos RWA não monetários, assim como a buscar potenciais oportunidades de investimento no espaço RWA.
1. Cenários de uso: requisitos claros vs requisitos vagos
O RWA em dólares (como USDT e USDC) é essencialmente uma extensão digital do dólar, que serve principalmente para liquidações de transações no mercado de criptomoedas, pagamentos transfronteiriços e necessidades de hedge. Esses cenários têm alta frequência e são necessidades prementes. Por exemplo, em países com alta inflação, como Argentina e Turquia, as stablecoins em dólares tornaram-se uma ferramenta importante para proteger a riqueza, com alta demanda dos usuários.
Em comparação, o principal objetivo de outros RWA (como a tokenização de imóveis) é alcançar financiamento global ou aumentar a liquidez dos ativos por meio da tecnologia blockchain. Essa demanda é menos frequente e o grupo de usuários é limitado. Os participantes do mercado de criptomoedas tendem a investir mais em ativos nativos como BTC, ETH ou moedas Meme. Além disso, os ativos com bons rendimentos fora da cadeia já possuem canais de financiamento consolidados, enquanto os ativos com rendimentos mais baixos buscam ativamente a tokenização, o que limita ainda mais o tamanho do mercado.
Em suma, o RWA do dólar é o "fornecedor" que oferece liquidez ao mercado de criptomoedas, enquanto outros RWA são os "demandantes" que buscam liquidez. Apesar de terem o mesmo nome, a essência é completamente diferente. Vale a pena considerar se existem outros RWA não monetários que possam fornecer liquidez ao mercado de criptomoedas.
2. Conformidade e Confiança: Madura vs Deficiente
Conformidade regulatória
O USDC é emitido por instituições regulamentadas, com reservas auditadas regularmente, em conformidade com a legislação monetária dos EUA. Embora o USDT tenha enfrentado controvérsias, conquistou a confiança do mercado através de uma colaboração profunda com as exchanges. Em comparação, o ambiente regulatório para outros RWA é mais complexo. Tomando como exemplo a tokenização de imóveis, isso envolve a confirmação da propriedade legal e questões jurídicas transfronteiriças, atualmente faltam padrões unificados, tornando difícil a expansão rápida.
Base de Confiança
O núcleo do RWA está na tokenização do crédito. O RWA ancorado em dólares é respaldado pelo crédito nacional dos Estados Unidos, o que gera uma alta confiança por parte dos usuários. Outros RWAs, por outro lado, dependem do crédito do emissor de ativos off-chain; por exemplo, a tokenização de propriedades requer a validação da propriedade por uma instituição de autoridade, caso contrário, os usuários terão dificuldade em acreditar que os tokens na blockchain correspondem realmente aos ativos físicos.
Em geral, a base de confiança do RWA em dólares é incomparável, e outros RWAs têm dificuldade em alcançá-la. Portanto, as categorias de RWA com barreiras regulatórias mais baixas e que facilitam a construção de confiança devem receber mais atenção no curto prazo.
3. Implementação Técnica: Simples vs Complexo
A lógica técnica dos stablecoins em dólares é relativamente simples: emissão e resgate em blockchain, com um baixo limiar de entrada. O dólar e os títulos do tesouro americano são considerados ativos padronizados, com custos de auditoria e rastreamento baixos. Por outro lado, outros Ativos do Mundo Real (RWA) envolvem avaliação de ativos, distribuição de dividendos, liquidação e outros processos complexos, além de exigir oráculos para validar dados off-chain em tempo real. Os processos de tokenização de diferentes ativos (como imóveis) variam enormemente, com altos padrões de conformidade e dificuldades técnicas, resultando em um desenvolvimento naturalmente lento.
Assim, os RWA não padronizados precisam de normas personalizadas para cada classe de ativos, o que será difícil de superar a curto prazo. Em comparação, os RWA que podem ser padronizados de forma relativamente fácil, como ouro e obrigações, são mais fáceis de realizar.
4. Métodos de impulso: de baixo para cima vs de cima para baixo
A ascensão do USDT originou-se da demanda dos usuários: devido a restrições regulatórias na compra de criptomoedas com moeda fiduciária, as exchanges lançaram pares de negociação com USDT para resolver esse problema. À medida que o uso aumentava, ele gradualmente se transformou em um dólar digital, integrando-se ao DeFi e ao setor de pagamentos transfronteiriços. Este é o resultado da demanda de mercado impulsionada de baixo para cima.
Em comparação, os RWA como imóveis e ações são principalmente impulsionados por grandes instituições, devido a necessidades de financiamento ou liquidez, pertencendo a um modelo de cima para baixo. O envolvimento de usuários comuns e empreendedores é relativamente baixo.
A abordagem de desenvolvimento de baixo para cima é mais adequada às características da indústria de criptomoedas. Projetos de RWA que se concentram mais no desenvolvimento da comunidade também têm maior probabilidade de serem reconhecidos pelos usuários.
Resumo e Perspectivas
O sucesso de RWA em dólares, como USDT e USDC, deve-se a uma demanda clara, alta liquidez, uma base sólida de confiança, baixa barreira técnica e um impulso de mercado de baixo para cima. Outros RWA enfrentam dificuldades devido a problemas de mapeamento de propriedade, incerteza regulatória, complexidade técnica e resistência de interesses tradicionais, avançando com dificuldade.
No futuro, outros RWA que queiram se destacar devem esforçar-se pelo menos nas seguintes direções:
Colaboração regulatória: promover o reconhecimento legal transnacional da propriedade de ativos em blockchain.
Estrutura de conformidade: estabelecer critérios de segmentação por categoria de ativos para acelerar o processo de conformidade.
Infraestrutura: aperfeiçoar oráculos RWA, plataformas de emissão e protocolos de liquidez entre cadeias.
Como investidores, devemos compreender claramente as diferenças entre o RWA em dólares e outros RWAs, avaliando corretamente o estado atual do desenvolvimento do setor RWA.
Primeiro, é necessário prestar atenção às tendências de desenvolvimento da estrutura de conformidade RWA nos Estados Unidos. Em segundo lugar, focar nos ativos RWA que são mais fáceis de padronizar e tornar transparentes (como ouro e obrigações). Por fim, atualmente, a atenção deve ser voltada para projetos de infraestrutura na área de RWA, como oráculos RWA, plataformas de emissão RWA e protocolos de liquidez RWA.
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Oportunidades e Desafios do Mercado RWA: Análise das Diferenças entre RWA em Dólares e Outros RWA
Oportunidades e Desafios do Mercado RWA: Análise Comparativa do RWA em Dólares e Outros RWAs
Recentemente, apesar do mercado de criptomoedas continuar em baixa, os RWA (ativos do mundo real) tornaram-se um tópico popular. Há opiniões que afirmam que os RWA representam um mercado de trilhões, uma vez que os RWA em dólares mais antigos e bem-sucedidos (como USDT e USDC) têm um valor de mercado próximo a 300 bilhões de dólares, enquanto uma grande quantidade de ativos off-chain, como imóveis, ações, obrigações, etc., tem potencial para serem tokenizados.
No entanto, essa perspectiva é excessivamente simplista. Na verdade, o RWA não é um mercado homogêneo; há enormes diferenças entre o RWA em dólares e outros RWAs, que são quase incomparáveis. Para que outros RWAs possam se desenvolver rapidamente, além de aprender com a experiência do RWA em dólares, também precisam encontrar um modelo de desenvolvimento que se adeque a si mesmos.
Para os investidores, para capturar oportunidades de Alpha no espaço RWA, é necessário primeiro esclarecer a diferença entre RWA em dólares e outros RWA. A seguir, analisamos as diferenças entre os dois sob quatro ângulos, para ajudar os investidores a entender a situação e os desafios dos RWA não monetários, assim como a buscar potenciais oportunidades de investimento no espaço RWA.
1. Cenários de uso: requisitos claros vs requisitos vagos
O RWA em dólares (como USDT e USDC) é essencialmente uma extensão digital do dólar, que serve principalmente para liquidações de transações no mercado de criptomoedas, pagamentos transfronteiriços e necessidades de hedge. Esses cenários têm alta frequência e são necessidades prementes. Por exemplo, em países com alta inflação, como Argentina e Turquia, as stablecoins em dólares tornaram-se uma ferramenta importante para proteger a riqueza, com alta demanda dos usuários.
Em comparação, o principal objetivo de outros RWA (como a tokenização de imóveis) é alcançar financiamento global ou aumentar a liquidez dos ativos por meio da tecnologia blockchain. Essa demanda é menos frequente e o grupo de usuários é limitado. Os participantes do mercado de criptomoedas tendem a investir mais em ativos nativos como BTC, ETH ou moedas Meme. Além disso, os ativos com bons rendimentos fora da cadeia já possuem canais de financiamento consolidados, enquanto os ativos com rendimentos mais baixos buscam ativamente a tokenização, o que limita ainda mais o tamanho do mercado.
Em suma, o RWA do dólar é o "fornecedor" que oferece liquidez ao mercado de criptomoedas, enquanto outros RWA são os "demandantes" que buscam liquidez. Apesar de terem o mesmo nome, a essência é completamente diferente. Vale a pena considerar se existem outros RWA não monetários que possam fornecer liquidez ao mercado de criptomoedas.
2. Conformidade e Confiança: Madura vs Deficiente
Conformidade regulatória
O USDC é emitido por instituições regulamentadas, com reservas auditadas regularmente, em conformidade com a legislação monetária dos EUA. Embora o USDT tenha enfrentado controvérsias, conquistou a confiança do mercado através de uma colaboração profunda com as exchanges. Em comparação, o ambiente regulatório para outros RWA é mais complexo. Tomando como exemplo a tokenização de imóveis, isso envolve a confirmação da propriedade legal e questões jurídicas transfronteiriças, atualmente faltam padrões unificados, tornando difícil a expansão rápida.
Base de Confiança
O núcleo do RWA está na tokenização do crédito. O RWA ancorado em dólares é respaldado pelo crédito nacional dos Estados Unidos, o que gera uma alta confiança por parte dos usuários. Outros RWAs, por outro lado, dependem do crédito do emissor de ativos off-chain; por exemplo, a tokenização de propriedades requer a validação da propriedade por uma instituição de autoridade, caso contrário, os usuários terão dificuldade em acreditar que os tokens na blockchain correspondem realmente aos ativos físicos.
Em geral, a base de confiança do RWA em dólares é incomparável, e outros RWAs têm dificuldade em alcançá-la. Portanto, as categorias de RWA com barreiras regulatórias mais baixas e que facilitam a construção de confiança devem receber mais atenção no curto prazo.
3. Implementação Técnica: Simples vs Complexo
A lógica técnica dos stablecoins em dólares é relativamente simples: emissão e resgate em blockchain, com um baixo limiar de entrada. O dólar e os títulos do tesouro americano são considerados ativos padronizados, com custos de auditoria e rastreamento baixos. Por outro lado, outros Ativos do Mundo Real (RWA) envolvem avaliação de ativos, distribuição de dividendos, liquidação e outros processos complexos, além de exigir oráculos para validar dados off-chain em tempo real. Os processos de tokenização de diferentes ativos (como imóveis) variam enormemente, com altos padrões de conformidade e dificuldades técnicas, resultando em um desenvolvimento naturalmente lento.
Assim, os RWA não padronizados precisam de normas personalizadas para cada classe de ativos, o que será difícil de superar a curto prazo. Em comparação, os RWA que podem ser padronizados de forma relativamente fácil, como ouro e obrigações, são mais fáceis de realizar.
4. Métodos de impulso: de baixo para cima vs de cima para baixo
A ascensão do USDT originou-se da demanda dos usuários: devido a restrições regulatórias na compra de criptomoedas com moeda fiduciária, as exchanges lançaram pares de negociação com USDT para resolver esse problema. À medida que o uso aumentava, ele gradualmente se transformou em um dólar digital, integrando-se ao DeFi e ao setor de pagamentos transfronteiriços. Este é o resultado da demanda de mercado impulsionada de baixo para cima.
Em comparação, os RWA como imóveis e ações são principalmente impulsionados por grandes instituições, devido a necessidades de financiamento ou liquidez, pertencendo a um modelo de cima para baixo. O envolvimento de usuários comuns e empreendedores é relativamente baixo.
A abordagem de desenvolvimento de baixo para cima é mais adequada às características da indústria de criptomoedas. Projetos de RWA que se concentram mais no desenvolvimento da comunidade também têm maior probabilidade de serem reconhecidos pelos usuários.
Resumo e Perspectivas
O sucesso de RWA em dólares, como USDT e USDC, deve-se a uma demanda clara, alta liquidez, uma base sólida de confiança, baixa barreira técnica e um impulso de mercado de baixo para cima. Outros RWA enfrentam dificuldades devido a problemas de mapeamento de propriedade, incerteza regulatória, complexidade técnica e resistência de interesses tradicionais, avançando com dificuldade.
No futuro, outros RWA que queiram se destacar devem esforçar-se pelo menos nas seguintes direções:
Como investidores, devemos compreender claramente as diferenças entre o RWA em dólares e outros RWAs, avaliando corretamente o estado atual do desenvolvimento do setor RWA.
Primeiro, é necessário prestar atenção às tendências de desenvolvimento da estrutura de conformidade RWA nos Estados Unidos. Em segundo lugar, focar nos ativos RWA que são mais fáceis de padronizar e tornar transparentes (como ouro e obrigações). Por fim, atualmente, a atenção deve ser voltada para projetos de infraestrutura na área de RWA, como oráculos RWA, plataformas de emissão RWA e protocolos de liquidez RWA.