RWA: Da tecnologia à Conformidade, reimaginando o mercado global de ativos
RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à transformação de ativos físicos do mundo real em tokens digitais negociáveis por meio da tecnologia blockchain. Esta tecnologia remonta a 2017, tendo evoluído a partir do conceito derivado de securitização de ativos ao longo de 8 anos. Diferente da securitização tradicional, RWA utiliza a tecnologia blockchain para oferecer novas possibilidades de reconfiguração da liquidez dos ativos tradicionais globais, visando romper fronteiras tradicionais entre ativos e regulação.
Este artigo analisará sistematicamente as práticas globais de RWA nas principais áreas de aplicação, como títulos do governo, imóveis e créditos de carbono, explorando as quebras e conflitos entre a colaboração tecnológica e regulatória, e fazendo uma projeção sobre os caminhos de desenvolvimento futuros. Seja em projetos de conformidade liderados por instituições ou em projetos experimentais dentro do Web3, o desenvolvimento deve buscar um equilíbrio entre eficiência tecnológica, segurança regulatória e políticas e legislações. Atualmente, os Estados Unidos, a União Europeia e a região da Ásia-Pacífico apresentam diferentes graus de inovação política, sendo que a exploração diferenciada entre a China e Hong Kong oferece um alto valor de referência.
Recentemente, Hong Kong e os EUA lançaram e aprovaram quadros regulatórios para stablecoins. Este artigo fará uma análise aprofundada das mais recentes dinâmicas regulatórias, ao mesmo tempo em que se concentrará em direções futuras importantes, como prestadores de serviços de infraestrutura nas áreas de ativos padronizados, ativos do mundo real (RWA) e a colaboração em regulamentação técnica.
Índice
Introdução: A Revolução dos Ativos sob a Reestruturação da Internet de Valor
Principais categorias globais de RWA e projetos representativos
A quebra e o conflito da colaboração técnica e regulatória
Estrutura e Análise de Casos de Conformidade Legal RWA
Projeção de caminhos futuros - Tecnologia impulsionada vs Prioridade regulatória
Anomalias e Avisos de Risco no Mercado RWA
Conclusão: Lições da prática global de RWA
1. Introdução: A Revolução dos Ativos sob a Reestruturação da Internet de Valor
Desde que os EUA emitiram pela primeira vez produtos securitizados baseados em hipotecas em 1970, a securitização de ativos ganhou um rápido desenvolvimento como uma ferramenta de inovação financeira. Sob o quadro de expansão da liquidez com base na teoria de Keynes, a indústria financeira moderna tem se concentrado em aumentar a liquidez de ativos de baixa liquidez. O surgimento da tecnologia blockchain oferece novas possibilidades para resolver esse problema.
RWA surgiu como uma ferramenta inovadora para injetar liquidez em ativos do mundo real. De acordo com os dados da plataforma de monitoramento RWA, até maio de 2025, o valor de mercado total dos RWA em blockchain alcançou 22,38 bilhões de dólares, um aumento de 7,59% em relação a 30 dias atrás, e o número de detentores de ativos atingiu 100.941, com um crescimento mensal de 5,33%. A Boston Consulting prevê que até 2030 o tamanho do mercado global de RWA alcançará 16 trilhões de dólares, representando 10% do PIB global.
A taxa de crescimento do RWA está se tornando cada vez mais acentuada, mas os distúrbios do mercado também surgem. Problemas como "moedas do ar", "fundos de pirâmide" e "arbitragem de conformidade" precisam urgentemente encontrar uma solução em um equilíbrio dinâmico entre inovação tecnológica e adaptação regulatória. A pesquisa aprofundada sobre as práticas globais do RWA, os desafios tecnológicos e os mecanismos de colaboração regulatória é de grande importância para promover o desenvolvimento saudável da indústria.
2. Principais setores e projetos representativos de RWA global
2.1 Tokenização de dívida pública: Experimento de conformidade liderado por instituições
A tokenização de títulos do governo é a direção RWA mais popular atualmente. Em um ambiente global de altas taxas de juros, os títulos do governo ancorados em tecnologia blockchain podem aumentar a flexibilidade de negociação, reduzir custos e melhorar a transparência, apresentando um grande espaço para desenvolvimento.
Projetos líderes internacionais como o fundo BUIDL da BlackRock adotam o padrão ERC-1400 para emitir produtos conformes à SEC, enquanto a plataforma GS DAP do Goldman Sachs realiza a liquidação quase em tempo real de títulos digitais. A Autoridade Monetária de Hong Kong emitiu aproximadamente 7,8 bilhões de dólares de Hong Kong em títulos digitais equivalentes através do sistema CMU, e está promovendo o programa de sandbox Ensemble para explorar aplicações de tokenização de ativos.
Ainda não existem projetos de tokenização de títulos de dívida pública bem-sucedidos no continente, mas já se começou a promover a inclusão de ativos de dados nas demonstrações financeiras e a diversificação dos ativos subjacentes na certificação digital. A Bolsa de Energia e Ambiente de Xangai lançou uma plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain, permitindo a negociação em cadeia das quotas do mercado de carbono nacional.
2.2 Tokenização de imóveis: desafios de reestruturação de liquidez e adaptação legal
O mercado global de imóveis enfrenta desafios como baixa liquidez e altos custos de transação. A tecnologia RWA promete acelerar a digitalização, a fragmentação da propriedade e a certificação e negociação de imóveis.
Projetos internacionais como o RealT reduzem o limite de investimento em imóveis para 50 dólares, mas enfrentam dificuldades devido à incompatibilidade entre a propriedade on-chain e off-chain. A Propy utiliza transações imobiliárias impulsionadas por IA, economizando 40% nos custos de mão de obra. O projeto Munch, em piloto em Hong Kong, reduz o ciclo de financiamento em 50% através da divisão de NFT de receitas de restaurantes.
O sistema de registro de imóveis de Shenzhen no continente testa a tecnologia blockchain, com 30% das informações de propriedade registradas na blockchain. A Langxin Technology, em colaboração com a Ant Group, completou o projeto RWA de fotovoltaicos residenciais, tokenizando 4000 ativos de armários de troca de baterias, explorando novos caminhos de securitização de ativos do tipo "REITs".
2.3 Tokenização de créditos de carbono: o jogo de conformidade das finanças ambientais
O mercado de créditos de carbono, como uma ferramenta chave para a governança ecológica, tem um modelo de operação inovador que está relacionado ao desenvolvimento sustentável. No entanto, o mercado global de carbono enfrenta problemas como fragmentação geopolítica e desordem nos preços.
O Protocolo Toucan converte créditos de carbono tradicionais em tokens na blockchain, acumulando um volume de transações de 40 bilhões de dólares. A Ant Group de Hong Kong constrói uma plataforma tokenizada para realizar transações de créditos de carbono e títulos verdes. A Bolsa de Energia e Ambiente de Xangai no continente lançou uma plataforma de negociação de carbono em blockchain, permitindo o registro e a negociação de quotas do mercado de carbono nacional na blockchain.
3. Quebra e Conflito entre a Colaboração Técnica e Regulatória
3.1 Conformidade arquitetura inovação: SPV offshore e sandbox em cadeia
O projeto Guardian de Singapura introduziu oráculos Chainlink no piloto, construindo com sucesso uma ponte entre dados off-chain e contratos inteligentes on-chain, aumentando significativamente a eficiência das transações financeiras transfronteiriças. O sandbox Ensemble de Hong Kong estabelece regras de limite de transação de forma inovadora, equilibrando dinamicamente eficiência e risco. O piloto do yuan digital na China continental realiza uma profunda acoplagem de tecnologia e regulamentação através de uma estrutura de "dupla operação".
3.2 Barreiras tecnológicas e soluções
A confiabilidade dos dados de oráculos, a interoperabilidade entre cadeias e a segurança dos contratos inteligentes são os principais gargalos técnicos. A Ant Group em Hong Kong inovou ao implementar um sistema de "terminal de IoT + computação segura multi-partes" no projeto Langxin, resolvendo efetivamente o problema de latência de dados. O sandbox Ensemble introduziu o protocolo LayerZero para construir soluções de interoperabilidade entre cadeias. O continente lançou o "sistema de registro de contratos inteligentes", exigindo que os contratos em blockchain passem pela verificação de segurança do Centro Nacional de Resposta a Emergências da Internet.
3.3 Dilema de Liquidez e Diversificação de Mercado
No que diz respeito à expansão do mercado de crédito privado, a plataforma GSBN de Hong Kong reconfigura o modelo de financiamento do comércio transfronteiriço através da tokenização de conhecimentos eletrônicos. A plataforma de finanças de cadeia de suprimentos baseada em blockchain do Banco de Comércio da China já prestou serviços a mais de 100.000 pequenas e médias empresas. Para melhorar a liquidez de ativos não padronizados, o projeto Munch de Hong Kong inova ao construir uma estrutura de dois níveis de "Conformidade com a moeda estável + Registro de direitos de receita transfronteiriços". O projeto RWA da Left Bank Xinhui Agriculture na China continental adota o mecanismo de "Fundo orientado pelo governo + Estruturação em camadas" para otimizar a estrutura de risco e retorno.
4. Quadro de Conformidade Legal RWA e Análise de Casos
4.1 Desafios legais internos e Conformidade
A regulação interna proíbe a emissão de tokens para financiamento, e os projetos RWA devem utilizar moeda fiduciária ou stablecoins de conformidade para liquidação. O financiamento transfronteiriço deve obedecer às regras de gestão de contas de capital, sendo implementado através de modelos como QFLP. Os projetos devem ser registrados pelo gestor do fundo de investimento privado, utilizando o quadro da Lei de Fundos de Investimento Mobiliário para levantar capital.
4.2 Mecanismo de sandbox em Hong Kong e conformidade transfronteiriça
O Sandbox Ensemble de Hong Kong fornece um ambiente de conformidade para projetos de RWA. As regras de regulamentação de stablecoins são reconhecidas como equivalentes ao quadro MiCA da União Europeia, reduzindo os custos de conformidade. O novo "Regulamento de Stablecoins" exige que os emissores mantenham 100% de reservas de alta liquidez e estabeleçam um mecanismo de verificação em tempo real das reservas.
4.3 Comparação do quadro de conformidade internacional e os desafios de interoperabilidade
A SEC dos EUA ampliou o escopo de reconhecimento de valores mobiliários, aumentando a carga de conformidade dos projetos RWA. O quadro MiCA da UE exerce um efeito de exclusão sobre as pequenas e médias instituições. Mercados emergentes como Cingapura e Dubai adotam um mecanismo de sandbox em fases. O ecossistema global de RWA enfrenta a contradição entre a liquidez global dos ativos em cadeia e a regulação local, sendo urgente encontrar soluções por meio do reconhecimento regulatório mútuo e padrões técnicos de cross-chain.
5. Projeção do Caminho Futuro - Tecnologia Impulsionada vs Prioridade Regulatória
5.1 Modelo de Colaboração Técnico-Orientado entre Singapura e Hong Kong (
O lançamento da fase dois do Sandbox Ensemble em Hong Kong, com o piloto de "código de regras de conformidade", promete reduzir o ciclo de aprovação transfronteiriço de RWA para 7 dias. A tecnologia Chainlink CCIP controlará a diferença de preço das transações entre cadeias em menos de 5% no piloto em Hong Kong. O continente está a implantar uma rede de oráculos híbridos "satélite de sensoriamento remoto + Internet das Coisas", para fornecer suporte de dados on-chain para projetos verdes de RWA.
) 5.2 Conformidade prioritária ### Estados Unidos, União Europeia - Modelo de referência para o continente e Hong Kong (
Hong Kong e os Estados Unidos chegaram a um consenso sobre a política de stablecoins, exigindo reservas de alta liquidez de 100%. As regras de stablecoin da Autoridade Monetária de Hong Kong são reconhecidas como equivalentes ao quadro da MiCA da União Europeia. O continente está acelerando a formulação de um plano de regulamentação de ativos digitais, explorando a compatibilidade com normas contábeis internacionais. Hong Kong está testando a liquidação em tempo real do dólar digital de Hong Kong e ativos tokenizados, enquanto o continente aprofunda a aplicação do yuan digital nas transações transfronteiriças.
) 5.3 Caminho misto ### Rede global liderada por instituições (
A plataforma Onyx da BlackRock integra o fundo BUIDL e o JPM Coin, construindo uma rede de empréstimos colateralizados com títulos do Tesouro dos EUA. A Ant Group e o UBS lançam em conjunto a plataforma RWA de novas energias para a região da Ásia-Pacífico. Hong Kong participa no projeto piloto SWIFT GPI, inovando ao integrar a Oracle Chainlink, proporcionando um canal para que bancos tradicionais acessem RWA.
![Perspectiva do Q3 de 25 anos: Como os RWA equilibram tecnologia, regulamentação e mercado sob a perspectiva global, incluindo a China continental e Hong Kong])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
6. Anomalias e Avisos de Risco no Mercado RWA
) 6.1 "Moeda do Ar" e a proliferação de "Esquemas de Investimento"
Alguns projetos disfarçam-se de RWA para realizar esquemas de pirâmide, como o projeto "moeda de energia de某丰" que atrai investimentos com ativos energéticos falsos. Alguns projetos falsificam relatórios de auditoria e usam ilegalmente a identificação de instituições reconhecidas para enganar, como a "cadeia financeira de某华" que inventou um respaldo de auditoria da Deloitte.
6.2 Conformidade arbitragem e lacunas regulatórias
Alguns projetos aproveitam as diferenças na regulamentação transfronteiriça para realizar arbitragem, como estabelecer entidades em Hainan para evitar a revisão de saída de dados. Outros projetos optam por se registrar em regiões com regulamentação mais flexível, contornando as restrições rigorosas da lei de valores mobiliários. Os canais de participação em produtos RWA conformes no continente são limitados, levando os investidores a se voltarem para projetos não conformes.
6.3 Riscos técnicos e armadilhas operacionais
Riscos técnicos como falhas em contratos inteligentes e atrasos nos dados de oráculos ocorrem com frequência. Alguns projetos criam cadeias falsas para enganar investidores, como o projeto "Certa Cadeia" que afirma ser baseado em Ethereum, mas na verdade opera em uma cadeia fechada criada por eles, manipulando os preços dos tokens.
![Perspectiva do Q3 de 25 anos: Como os RWA podem equilibrar tecnologia, conformidade e mercado na perspectiva global de Mainland, Hong Kong e outros lugares?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
7. Conclusão: Lições das práticas globais de RWA
) 7.1 A essência da contradição central
O desenvolvimento de RWA enfrenta uma profunda contradição entre os princípios de "fluxo descentralizado" e "regulação territorial". O jogo de poder entre Toucan e Verra nas regras de créditos de carbono destaca o conflito entre o novo modelo de circulação em blockchain e os sistemas de certificação tradicionais. As diferenças nas regras de dados transfronteiriços entre a China e Hong Kong também limitam o desenvolvimento de projetos de RWA.
7.2 Características ecológicas regionais
No campo de ativos padronizados, títulos do governo, stablecoins, etc., baseiam-se em estruturas de regulação maduras da Europa e dos EUA.
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RWA a reconfigurar o mercado global de ativos: avanços tecnológicos e desafios regulatórios coexistem
RWA: Da tecnologia à Conformidade, reimaginando o mercado global de ativos
RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à transformação de ativos físicos do mundo real em tokens digitais negociáveis por meio da tecnologia blockchain. Esta tecnologia remonta a 2017, tendo evoluído a partir do conceito derivado de securitização de ativos ao longo de 8 anos. Diferente da securitização tradicional, RWA utiliza a tecnologia blockchain para oferecer novas possibilidades de reconfiguração da liquidez dos ativos tradicionais globais, visando romper fronteiras tradicionais entre ativos e regulação.
Este artigo analisará sistematicamente as práticas globais de RWA nas principais áreas de aplicação, como títulos do governo, imóveis e créditos de carbono, explorando as quebras e conflitos entre a colaboração tecnológica e regulatória, e fazendo uma projeção sobre os caminhos de desenvolvimento futuros. Seja em projetos de conformidade liderados por instituições ou em projetos experimentais dentro do Web3, o desenvolvimento deve buscar um equilíbrio entre eficiência tecnológica, segurança regulatória e políticas e legislações. Atualmente, os Estados Unidos, a União Europeia e a região da Ásia-Pacífico apresentam diferentes graus de inovação política, sendo que a exploração diferenciada entre a China e Hong Kong oferece um alto valor de referência.
Recentemente, Hong Kong e os EUA lançaram e aprovaram quadros regulatórios para stablecoins. Este artigo fará uma análise aprofundada das mais recentes dinâmicas regulatórias, ao mesmo tempo em que se concentrará em direções futuras importantes, como prestadores de serviços de infraestrutura nas áreas de ativos padronizados, ativos do mundo real (RWA) e a colaboração em regulamentação técnica.
Índice
1. Introdução: A Revolução dos Ativos sob a Reestruturação da Internet de Valor
Desde que os EUA emitiram pela primeira vez produtos securitizados baseados em hipotecas em 1970, a securitização de ativos ganhou um rápido desenvolvimento como uma ferramenta de inovação financeira. Sob o quadro de expansão da liquidez com base na teoria de Keynes, a indústria financeira moderna tem se concentrado em aumentar a liquidez de ativos de baixa liquidez. O surgimento da tecnologia blockchain oferece novas possibilidades para resolver esse problema.
RWA surgiu como uma ferramenta inovadora para injetar liquidez em ativos do mundo real. De acordo com os dados da plataforma de monitoramento RWA, até maio de 2025, o valor de mercado total dos RWA em blockchain alcançou 22,38 bilhões de dólares, um aumento de 7,59% em relação a 30 dias atrás, e o número de detentores de ativos atingiu 100.941, com um crescimento mensal de 5,33%. A Boston Consulting prevê que até 2030 o tamanho do mercado global de RWA alcançará 16 trilhões de dólares, representando 10% do PIB global.
A taxa de crescimento do RWA está se tornando cada vez mais acentuada, mas os distúrbios do mercado também surgem. Problemas como "moedas do ar", "fundos de pirâmide" e "arbitragem de conformidade" precisam urgentemente encontrar uma solução em um equilíbrio dinâmico entre inovação tecnológica e adaptação regulatória. A pesquisa aprofundada sobre as práticas globais do RWA, os desafios tecnológicos e os mecanismos de colaboração regulatória é de grande importância para promover o desenvolvimento saudável da indústria.
2. Principais setores e projetos representativos de RWA global
2.1 Tokenização de dívida pública: Experimento de conformidade liderado por instituições
A tokenização de títulos do governo é a direção RWA mais popular atualmente. Em um ambiente global de altas taxas de juros, os títulos do governo ancorados em tecnologia blockchain podem aumentar a flexibilidade de negociação, reduzir custos e melhorar a transparência, apresentando um grande espaço para desenvolvimento.
Projetos líderes internacionais como o fundo BUIDL da BlackRock adotam o padrão ERC-1400 para emitir produtos conformes à SEC, enquanto a plataforma GS DAP do Goldman Sachs realiza a liquidação quase em tempo real de títulos digitais. A Autoridade Monetária de Hong Kong emitiu aproximadamente 7,8 bilhões de dólares de Hong Kong em títulos digitais equivalentes através do sistema CMU, e está promovendo o programa de sandbox Ensemble para explorar aplicações de tokenização de ativos.
Ainda não existem projetos de tokenização de títulos de dívida pública bem-sucedidos no continente, mas já se começou a promover a inclusão de ativos de dados nas demonstrações financeiras e a diversificação dos ativos subjacentes na certificação digital. A Bolsa de Energia e Ambiente de Xangai lançou uma plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain, permitindo a negociação em cadeia das quotas do mercado de carbono nacional.
2.2 Tokenização de imóveis: desafios de reestruturação de liquidez e adaptação legal
O mercado global de imóveis enfrenta desafios como baixa liquidez e altos custos de transação. A tecnologia RWA promete acelerar a digitalização, a fragmentação da propriedade e a certificação e negociação de imóveis.
Projetos internacionais como o RealT reduzem o limite de investimento em imóveis para 50 dólares, mas enfrentam dificuldades devido à incompatibilidade entre a propriedade on-chain e off-chain. A Propy utiliza transações imobiliárias impulsionadas por IA, economizando 40% nos custos de mão de obra. O projeto Munch, em piloto em Hong Kong, reduz o ciclo de financiamento em 50% através da divisão de NFT de receitas de restaurantes.
O sistema de registro de imóveis de Shenzhen no continente testa a tecnologia blockchain, com 30% das informações de propriedade registradas na blockchain. A Langxin Technology, em colaboração com a Ant Group, completou o projeto RWA de fotovoltaicos residenciais, tokenizando 4000 ativos de armários de troca de baterias, explorando novos caminhos de securitização de ativos do tipo "REITs".
2.3 Tokenização de créditos de carbono: o jogo de conformidade das finanças ambientais
O mercado de créditos de carbono, como uma ferramenta chave para a governança ecológica, tem um modelo de operação inovador que está relacionado ao desenvolvimento sustentável. No entanto, o mercado global de carbono enfrenta problemas como fragmentação geopolítica e desordem nos preços.
O Protocolo Toucan converte créditos de carbono tradicionais em tokens na blockchain, acumulando um volume de transações de 40 bilhões de dólares. A Ant Group de Hong Kong constrói uma plataforma tokenizada para realizar transações de créditos de carbono e títulos verdes. A Bolsa de Energia e Ambiente de Xangai no continente lançou uma plataforma de negociação de carbono em blockchain, permitindo o registro e a negociação de quotas do mercado de carbono nacional na blockchain.
3. Quebra e Conflito entre a Colaboração Técnica e Regulatória
3.1 Conformidade arquitetura inovação: SPV offshore e sandbox em cadeia
O projeto Guardian de Singapura introduziu oráculos Chainlink no piloto, construindo com sucesso uma ponte entre dados off-chain e contratos inteligentes on-chain, aumentando significativamente a eficiência das transações financeiras transfronteiriças. O sandbox Ensemble de Hong Kong estabelece regras de limite de transação de forma inovadora, equilibrando dinamicamente eficiência e risco. O piloto do yuan digital na China continental realiza uma profunda acoplagem de tecnologia e regulamentação através de uma estrutura de "dupla operação".
3.2 Barreiras tecnológicas e soluções
A confiabilidade dos dados de oráculos, a interoperabilidade entre cadeias e a segurança dos contratos inteligentes são os principais gargalos técnicos. A Ant Group em Hong Kong inovou ao implementar um sistema de "terminal de IoT + computação segura multi-partes" no projeto Langxin, resolvendo efetivamente o problema de latência de dados. O sandbox Ensemble introduziu o protocolo LayerZero para construir soluções de interoperabilidade entre cadeias. O continente lançou o "sistema de registro de contratos inteligentes", exigindo que os contratos em blockchain passem pela verificação de segurança do Centro Nacional de Resposta a Emergências da Internet.
3.3 Dilema de Liquidez e Diversificação de Mercado
No que diz respeito à expansão do mercado de crédito privado, a plataforma GSBN de Hong Kong reconfigura o modelo de financiamento do comércio transfronteiriço através da tokenização de conhecimentos eletrônicos. A plataforma de finanças de cadeia de suprimentos baseada em blockchain do Banco de Comércio da China já prestou serviços a mais de 100.000 pequenas e médias empresas. Para melhorar a liquidez de ativos não padronizados, o projeto Munch de Hong Kong inova ao construir uma estrutura de dois níveis de "Conformidade com a moeda estável + Registro de direitos de receita transfronteiriços". O projeto RWA da Left Bank Xinhui Agriculture na China continental adota o mecanismo de "Fundo orientado pelo governo + Estruturação em camadas" para otimizar a estrutura de risco e retorno.
4. Quadro de Conformidade Legal RWA e Análise de Casos
4.1 Desafios legais internos e Conformidade
A regulação interna proíbe a emissão de tokens para financiamento, e os projetos RWA devem utilizar moeda fiduciária ou stablecoins de conformidade para liquidação. O financiamento transfronteiriço deve obedecer às regras de gestão de contas de capital, sendo implementado através de modelos como QFLP. Os projetos devem ser registrados pelo gestor do fundo de investimento privado, utilizando o quadro da Lei de Fundos de Investimento Mobiliário para levantar capital.
4.2 Mecanismo de sandbox em Hong Kong e conformidade transfronteiriça
O Sandbox Ensemble de Hong Kong fornece um ambiente de conformidade para projetos de RWA. As regras de regulamentação de stablecoins são reconhecidas como equivalentes ao quadro MiCA da União Europeia, reduzindo os custos de conformidade. O novo "Regulamento de Stablecoins" exige que os emissores mantenham 100% de reservas de alta liquidez e estabeleçam um mecanismo de verificação em tempo real das reservas.
4.3 Comparação do quadro de conformidade internacional e os desafios de interoperabilidade
A SEC dos EUA ampliou o escopo de reconhecimento de valores mobiliários, aumentando a carga de conformidade dos projetos RWA. O quadro MiCA da UE exerce um efeito de exclusão sobre as pequenas e médias instituições. Mercados emergentes como Cingapura e Dubai adotam um mecanismo de sandbox em fases. O ecossistema global de RWA enfrenta a contradição entre a liquidez global dos ativos em cadeia e a regulação local, sendo urgente encontrar soluções por meio do reconhecimento regulatório mútuo e padrões técnicos de cross-chain.
5. Projeção do Caminho Futuro - Tecnologia Impulsionada vs Prioridade Regulatória
5.1 Modelo de Colaboração Técnico-Orientado entre Singapura e Hong Kong (
O lançamento da fase dois do Sandbox Ensemble em Hong Kong, com o piloto de "código de regras de conformidade", promete reduzir o ciclo de aprovação transfronteiriço de RWA para 7 dias. A tecnologia Chainlink CCIP controlará a diferença de preço das transações entre cadeias em menos de 5% no piloto em Hong Kong. O continente está a implantar uma rede de oráculos híbridos "satélite de sensoriamento remoto + Internet das Coisas", para fornecer suporte de dados on-chain para projetos verdes de RWA.
) 5.2 Conformidade prioritária ### Estados Unidos, União Europeia - Modelo de referência para o continente e Hong Kong (
Hong Kong e os Estados Unidos chegaram a um consenso sobre a política de stablecoins, exigindo reservas de alta liquidez de 100%. As regras de stablecoin da Autoridade Monetária de Hong Kong são reconhecidas como equivalentes ao quadro da MiCA da União Europeia. O continente está acelerando a formulação de um plano de regulamentação de ativos digitais, explorando a compatibilidade com normas contábeis internacionais. Hong Kong está testando a liquidação em tempo real do dólar digital de Hong Kong e ativos tokenizados, enquanto o continente aprofunda a aplicação do yuan digital nas transações transfronteiriças.
) 5.3 Caminho misto ### Rede global liderada por instituições (
A plataforma Onyx da BlackRock integra o fundo BUIDL e o JPM Coin, construindo uma rede de empréstimos colateralizados com títulos do Tesouro dos EUA. A Ant Group e o UBS lançam em conjunto a plataforma RWA de novas energias para a região da Ásia-Pacífico. Hong Kong participa no projeto piloto SWIFT GPI, inovando ao integrar a Oracle Chainlink, proporcionando um canal para que bancos tradicionais acessem RWA.
![Perspectiva do Q3 de 25 anos: Como os RWA equilibram tecnologia, regulamentação e mercado sob a perspectiva global, incluindo a China continental e Hong Kong])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
6. Anomalias e Avisos de Risco no Mercado RWA
) 6.1 "Moeda do Ar" e a proliferação de "Esquemas de Investimento"
Alguns projetos disfarçam-se de RWA para realizar esquemas de pirâmide, como o projeto "moeda de energia de某丰" que atrai investimentos com ativos energéticos falsos. Alguns projetos falsificam relatórios de auditoria e usam ilegalmente a identificação de instituições reconhecidas para enganar, como a "cadeia financeira de某华" que inventou um respaldo de auditoria da Deloitte.
6.2 Conformidade arbitragem e lacunas regulatórias
Alguns projetos aproveitam as diferenças na regulamentação transfronteiriça para realizar arbitragem, como estabelecer entidades em Hainan para evitar a revisão de saída de dados. Outros projetos optam por se registrar em regiões com regulamentação mais flexível, contornando as restrições rigorosas da lei de valores mobiliários. Os canais de participação em produtos RWA conformes no continente são limitados, levando os investidores a se voltarem para projetos não conformes.
6.3 Riscos técnicos e armadilhas operacionais
Riscos técnicos como falhas em contratos inteligentes e atrasos nos dados de oráculos ocorrem com frequência. Alguns projetos criam cadeias falsas para enganar investidores, como o projeto "Certa Cadeia" que afirma ser baseado em Ethereum, mas na verdade opera em uma cadeia fechada criada por eles, manipulando os preços dos tokens.
![Perspectiva do Q3 de 25 anos: Como os RWA podem equilibrar tecnologia, conformidade e mercado na perspectiva global de Mainland, Hong Kong e outros lugares?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
7. Conclusão: Lições das práticas globais de RWA
) 7.1 A essência da contradição central
O desenvolvimento de RWA enfrenta uma profunda contradição entre os princípios de "fluxo descentralizado" e "regulação territorial". O jogo de poder entre Toucan e Verra nas regras de créditos de carbono destaca o conflito entre o novo modelo de circulação em blockchain e os sistemas de certificação tradicionais. As diferenças nas regras de dados transfronteiriços entre a China e Hong Kong também limitam o desenvolvimento de projetos de RWA.
7.2 Características ecológicas regionais
No campo de ativos padronizados, títulos do governo, stablecoins, etc., baseiam-se em estruturas de regulação maduras da Europa e dos EUA.