Bitcoin Finance: Reconfigurando o panorama financeiro global

As dúvidas dos investidores institucionais sobre a legalidade do Bitcoin já se dissiparam. Com o volume de ativos do ETF à vista ultrapassando 50 mil milhões de dólares, e empresas começando a emitir obrigações convertíveis vinculadas ao Bitcoin, o foco atual se voltou para uma questão mais profunda: como o Bitcoin irá integrar-se no sistema financeiro global? A resposta está a tornar-se gradualmente clara: o Bitcoin está a passar por um processo de financeirização.

Bitcoin está se transformando em colateral programável e uma ferramenta de otimização de estratégias de capital. As instituições que conseguem perceber essa transformação liderarão a direção do desenvolvimento financeiro na próxima década.

O setor financeiro tradicional muitas vezes considera a volatilidade do Bitcoin como um defeito, mas os recentes títulos conversíveis sem juros emitidos demonstraram uma lógica diferente. Este tipo de transação transforma habilidosamente a volatilidade em potencial de alta: quanto maior a volatilidade do ativo, maior o valor da opção de conversão embutida nos títulos. Com a garantia da solvência, esses títulos oferecem aos investidores uma estrutura de rendimento assimétrica, enquanto ampliam a exposição do tesouro a ativos valorizados.

Esta tendência está a espalhar-se. A empresa Metaplanet do Japão adotou uma estratégia focada em Bitcoin, e a The Blockchain Group e a Twenty One Capital de França também se juntaram ao grupo das "empresas de carteira de ativos Bitcoin". Esta abordagem ecoa a estratégia dos estados soberanos da era do sistema de Bretton Woods de tomar empréstimos em moeda fiduciária e convertê-los em ativos reais. A versão da era digital combina a otimização da estrutura de capital com a valorização do tesouro.

Desde a diversificação do tesouro da Tesla até à extensão da empresa de portfólio de ativos Bitcoin ao uso de alavancagem no balanço, estes são apenas dois exemplos da intersecção entre finanças digitais e finanças tradicionais. A financeirização do Bitcoin está a penetrar em vários níveis do mercado moderno.

Bitcoin como um colateral acessível a qualquer hora está se tornando cada vez mais evidente. Em 2024, o volume de empréstimos em staking de Bitcoin ultrapassou 4 bilhões de dólares, e continua a crescer nos setores de finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi). Essas ferramentas oferecem canais de empréstimo globais acessíveis a qualquer hora — uma característica que o empréstimo tradicional não consegue alcançar.

Os produtos estruturais e os rendimentos em cadeia também estão a prosperar. Atualmente, uma série de produtos estruturais oferece garantias de liquidez embutidas, proteção do capital ou aumento dos rendimentos para a exposição ao Bitcoin. As plataformas em cadeia também estão em constante evolução: o DeFi, que inicialmente era impulsionado pelo retalho, está a amadurecer para cofres de nível institucional, criando retornos competitivos com o Bitcoin como colateral subjacente.

ETF é apenas o ponto de partida. Com o desenvolvimento do mercado de derivativos de nível institucional, os pacotes de fundos de tokenização de ativos e os bilhetes estruturados adicionam liquidez, proteção contra a queda e camadas de aumento de rendimento ao mercado.

A adoção por países soberanos também está a acelerar. À medida que os estados dos EUA elaboram leis de reservas em Bitcoin e vários países exploram os "Bitbonds", o foco da discussão já não se limita à diversificação, mas sim à testemunha de um novo capítulo na soberania monetária.

A regulação não deve ser vista como um obstáculo, mas sim como um fosso para os primeiros agentes de ação. O MiCA da UE, a Lei de Serviços de Pagamento de Singapura e a aprovação dos fundos do mercado monetário (MMFs) tokenizados demonstram que os ativos digitais podem ser integrados na estrutura regulatória existente. As instituições que investem atualmente em custódia, conformidade e licenciamento ocuparão uma posição de liderança à medida que o sistema regulatório global se alinhar.

A instabilidade macroeconômica, a desvalorização da moeda, o aumento das taxas de juros e a fragmentação da infraestrutura de pagamentos estão acelerando o processo de financeirização do Bitcoin. Escritórios familiares, que começaram com uma pequena alocação direcional, agora estão tomando empréstimos com Bitcoin como garantia; empresas estão emitindo títulos conversíveis; empresas de gestão de ativos estão lançando estratégias estruturais que combinam rendimento com exposição programável. A teoria do "ouro digital" já amadureceu para se tornar uma estratégia de capital mais ampla.

Os desafios ainda existem. O Bitcoin ainda enfrenta riscos de mercado e de liquidez elevados, especialmente em períodos de pressão; o ambiente regulatório e a maturidade técnica das plataformas DeFi também estão em constante evolução. No entanto, ver o Bitcoin como uma infraestrutura em vez de um mero ativo pode permitir que os investidores ocupem uma posição favorável em um sistema onde os colaterais em valorização oferecem vantagens incomparáveis em relação aos ativos tradicionais.

Embora o Bitcoin ainda apresente volatilidade e não seja isento de riscos, sob uma gestão adequada, está a transformar-se de um ativo especulativo em uma infraestrutura programável, tornando-se uma ferramenta para geração de rendimento, gestão de colaterais e hedge macroeconômico.

A próxima onda de inovação financeira não apenas utilizará Bitcoin, mas será construída sobre ele. Assim como a transformação que o eurodólar trouxe para a liquidez global na década de 1960, a estratégia de balanço patrimonial denominada em Bitcoin pode criar um impacto semelhante na década de 2030.