Análise da estrutura de regulação das moedas estáveis: comparação entre os EUA e Hong Kong

Nos últimos anos, as principais economias globais aceleraram a construção de quadros regulatórios para moeda estável, a fim de enfrentar os potenciais riscos associados às moedas estáveis. A indústria de moedas estáveis enfrenta dois principais riscos: risco endógeno e risco externo. O risco endógeno decorre da fragilidade do mecanismo de estabilidade de valor da moeda estável, enquanto o risco externo provém da possibilidade de ser usada para atividades ilegais.

Atualmente, Hong Kong e os Estados Unidos estão na vanguarda da regulamentação de moedas estáveis. Os quadros regulatórios em ambas as regiões giram em torno do acesso dos emissores, mecanismos de estabilidade do valor das moedas e conformidade nos processos de circulação, mas existem diferenças nos detalhes específicos.

Quadro Regulatório da Moeda Estável de Hong Kong

Hong Kong irá publicar o "Regulamento das Moedas Estáveis" em dezembro de 2024, estabelecendo a estrutura básica de supervisão das moedas estáveis:

• Definiu a "moeda estável indicada" e o âmbito das atividades regulamentadas.
• Estabeleceu os critérios de admissão para os emissores, incluindo a qualificação jurídica e os requisitos de capital
• Exigir que o emissor mantenha ativos de reserva adequados e divulgue regularmente informações relevantes
• Estabeleceu os requisitos de conformidade para as etapas de circulação, como a prevenção da lavagem de dinheiro.
• Estabelecer um mecanismo de "moeda estável sandbox", para fornecer um ambiente de teste aos emissores

Quadro regulatório para moeda estável nos Estados Unidos

Os Estados Unidos atualmente estão a construir um quadro regulatório para moedas estáveis principalmente através da "Lei GENIUS" e da "Lei STABLE":

• Definiu-se a definição de "moeda estável de pagamento"
• Definiu os tipos de entidades emissoras de moeda estável qualificada
• Exigir que o emissor mantenha 100% de ativos de reserva e divulgue periodicamente a composição da reserva
• Proibido pagar juros aos detentores, evitando riscos potenciais
• Estabelecer um sistema de regulamentação paralelo a nível federal e estadual

Semelhanças e diferenças nos quadros regulatórios de duas jurisdições

Os quadros regulatórios de Hong Kong e dos Estados Unidos são bastante consistentes em termos gerais, enfatizando a qualificação do emissor, a gestão de ativos de reserva e a conformidade nas etapas de circulação. No entanto, existem diferenças no design específico do sistema:

• Hong Kong adota um modelo de agência reguladora única, enquanto os Estados Unidos têm uma supervisão regulatória com múltiplas agências.
• Hong Kong tem menos restrições sobre os tipos de ativos de reserva, enquanto os Estados Unidos têm regulamentos claros.
• Hong Kong estabeleceu um mecanismo de sandbox, enquanto os Estados Unidos ainda não implementaram um arranjo semelhante.

Com a melhoria do quadro regulatório, o setor das moedas estáveis deverá entrar numa nova fase de desenvolvimento normatizado, desempenhando um papel mais importante no sistema financeiro global.