A subida da taxa de juro do iene provoca uma queda sincronizada de três grandes ativos; a reversão das operações de arbitragem pode remodelar a economia japonesa.
Aumento da taxa de juros do iene provoca queda rara e sincronizada do dólar, ouro e Bitcoin
Visão Geral
Após a divulgação dos dados macroeconómicos de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin registaram uma queda sincronizada rara, o que não está de acordo com a habitual regra de movimento inverso destes três ativos.
A principal razão é o aumento da demanda por liquidez desencadeado pelo encerramento do carry trade do iene, levando à liquidação de muitas posições em ouro e Bitcoin para obter liquidez em dólares.
O aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão reflete a determinação de manter a taxa de câmbio do iene, embora a curto prazo tenha pouca relação com os preços dos ativos, pode ter um impacto profundo na macroeconomia do Japão, especialmente na reconstrução do comércio exterior e da manufatura de alta qualidade.
Um, a escassez de liquidez leva a uma queda sincronizada rara de ativos
Historicamente, não é comum que o ouro e o Bitcoin, cotados em dólares, caiam drasticamente ao mesmo tempo. Normalmente, esses dois ativos têm uma correlação negativa com o índice do dólar, e devido às características comuns de proteção contra a inflação e alta liquidez, os preços de ambos costumam ser positivamente correlacionados.
No entanto, no início de agosto de 2024, apesar dos dados econômicos fracos dos EUA e da quase certeza de um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro, o índice do dólar caiu drasticamente, enquanto o preço do ouro e do Bitcoin também apresentou uma queda significativa.
Este fenômeno decorre principalmente do anúncio do Banco do Japão no final de julho de que sairia do controle da curva de rendimento (YCC) e da primeira alta de juros, o que provocou a reversão das operações de carry trade em ienes. Durante muito tempo, a política de baixas taxas de juros do Japão levou à ampliação do diferencial de juros entre Japão e EUA, gerando uma grande quantidade de operações de carry trade em ienes. Com o aumento inesperado das taxas pelo Banco do Japão, o diferencial de juros entre Japão e EUA estreitou-se abruptamente, tornando as operações de carry trade pouco atraentes e até mesmo resultando em perdas.
Para evitar a liquidação forçada, muitos traders de arbitragem tiveram que liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, para trocar por dólares e adicionar margem, resultando em uma pressão vendedora enorme sobre esses ativos, levando, por fim, a uma queda rara do índice do dólar, do ouro e do Bitcoin ao mesmo tempo.
Atualmente, a diferença de juros de longo prazo entre os EUA e o Japão caiu para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de carry trade com o iene. Espera-se que essa situação possa durar cerca de 3 a 5 meses.
Dois, o impacto da reversão das transações de arbitragem sobre a maioria dos ativos é limitado
Do ponto de vista dos dados históricos, exceto pelo iene e pelos títulos do governo japonês, o impacto de longo prazo da reversão das operações de carry trade em outros ativos não é significativo. Desde o colapso da bolha econômica japonesa na década de 90, quando o iene se tornou a principal moeda de carry trade, ocorreram 5 ciclos de reversão das operações de carry trade. Além de causar um fluxo de capital de volta ao Japão, elevando a taxa de câmbio do iene e os rendimentos dos títulos japoneses, a reação do mercado de ações global a cada ciclo de reversão não é consistente.
Em 1998, 2002 e 2007, a redução do diferencial de juros entre o Japão e os EUA levou à reversão das operações de arbitragem; em 2015 e 2022, a reversão ocorreu devido à expectativa do mercado de que o diferencial de juros entre o Japão e os EUA diminuiria. Nessas cinco ondas de volatilidade, o desempenho do mercado de ações global não apresenta um padrão uniforme, tornando difícil chegar a conclusões orientadoras fiáveis.
Três, a reversão ou o impacto profundo das operações de arbitragem na economia japonesa
A relação entre a taxa de câmbio do iene e a reversão do carry trade apresenta uma relação de fortalecimento em espiral. O aumento das taxas de juro pelo banco central leva à diminuição do diferencial de juros e à reversão do carry trade; a reversão do carry trade provoca um retorno de capital e a valorização do iene; o aumento do retorno dos ativos em iene enfraquece ainda mais o incentivo ao carry trade, formando um ciclo.
O aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão visa estabilizar a taxa de câmbio do iene, mas a valorização do iene pode ter impactos negativos na economia japonesa. Embora o comércio exterior do Japão não represente uma grande parte do PIB, seu impacto não pode ser ignorado. Isso se deve ao seguinte:
As exportações do Japão são principalmente de produtos industriais, especialmente na indústria automóvel, que pode fornecer muitas oportunidades de emprego.
A eficiência de produção na indústria é alta, e altos níveis salariais serão transmitidos para os setores não comerciáveis através do efeito Balassa-Samuelson, impulsionando o desenvolvimento econômico global.
As vendas das fábricas no exterior das marcas de automóveis japonesas não são contabilizadas no PIB, o que leva a uma subestimação do papel de apoio da indústria de exportação na economia.
Num contexto de fraca demanda interna, a forte valorização do iene é um fator desfavorável para a indústria automóvel japonesa que compete com os automóveis chineses e para a indústria de semicondutores que tenta se reerguer. Nos últimos 30 anos, o Japão tem lutado contra a deflação; até mesmo uma desaceleração relativa na política de flexibilização do Federal Reserve pode levar a uma recessão económica significativa. A posição claramente hawkish do Banco do Japão desta vez, sem dúvida, lança uma sombra sobre as perspetivas económicas do Japão.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
16 gostos
Recompensa
16
6
Republicar
Partilhar
Comentar
0/400
hodl_therapist
· 07-17 07:30
Já tudo explode, o que é que tem de subir?
Ver originalResponder0
GateUser-40edb63b
· 07-15 17:21
Não consigo mais jogar, deixo a vida seguir.
Ver originalResponder0
GateUser-afe07a92
· 07-15 17:20
O capital estrangeiro está prestes a sair.
Ver originalResponder0
OneBlockAtATime
· 07-15 17:05
Se não pode brincar com o iene, então não brinque.
Ver originalResponder0
Fren_Not_Food
· 07-15 16:54
真就全线 big dump
Ver originalResponder0
Layer3Dreamer
· 07-15 16:52
teoricamente falando, os vetores de liquidez em cadeia cruzada acabaram de ser rekt...
A subida da taxa de juro do iene provoca uma queda sincronizada de três grandes ativos; a reversão das operações de arbitragem pode remodelar a economia japonesa.
Aumento da taxa de juros do iene provoca queda rara e sincronizada do dólar, ouro e Bitcoin
Visão Geral
Após a divulgação dos dados macroeconómicos de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin registaram uma queda sincronizada rara, o que não está de acordo com a habitual regra de movimento inverso destes três ativos.
A principal razão é o aumento da demanda por liquidez desencadeado pelo encerramento do carry trade do iene, levando à liquidação de muitas posições em ouro e Bitcoin para obter liquidez em dólares.
O aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão reflete a determinação de manter a taxa de câmbio do iene, embora a curto prazo tenha pouca relação com os preços dos ativos, pode ter um impacto profundo na macroeconomia do Japão, especialmente na reconstrução do comércio exterior e da manufatura de alta qualidade.
Um, a escassez de liquidez leva a uma queda sincronizada rara de ativos
Historicamente, não é comum que o ouro e o Bitcoin, cotados em dólares, caiam drasticamente ao mesmo tempo. Normalmente, esses dois ativos têm uma correlação negativa com o índice do dólar, e devido às características comuns de proteção contra a inflação e alta liquidez, os preços de ambos costumam ser positivamente correlacionados.
No entanto, no início de agosto de 2024, apesar dos dados econômicos fracos dos EUA e da quase certeza de um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro, o índice do dólar caiu drasticamente, enquanto o preço do ouro e do Bitcoin também apresentou uma queda significativa.
Este fenômeno decorre principalmente do anúncio do Banco do Japão no final de julho de que sairia do controle da curva de rendimento (YCC) e da primeira alta de juros, o que provocou a reversão das operações de carry trade em ienes. Durante muito tempo, a política de baixas taxas de juros do Japão levou à ampliação do diferencial de juros entre Japão e EUA, gerando uma grande quantidade de operações de carry trade em ienes. Com o aumento inesperado das taxas pelo Banco do Japão, o diferencial de juros entre Japão e EUA estreitou-se abruptamente, tornando as operações de carry trade pouco atraentes e até mesmo resultando em perdas.
Para evitar a liquidação forçada, muitos traders de arbitragem tiveram que liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, para trocar por dólares e adicionar margem, resultando em uma pressão vendedora enorme sobre esses ativos, levando, por fim, a uma queda rara do índice do dólar, do ouro e do Bitcoin ao mesmo tempo.
Atualmente, a diferença de juros de longo prazo entre os EUA e o Japão caiu para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de carry trade com o iene. Espera-se que essa situação possa durar cerca de 3 a 5 meses.
Dois, o impacto da reversão das transações de arbitragem sobre a maioria dos ativos é limitado
Do ponto de vista dos dados históricos, exceto pelo iene e pelos títulos do governo japonês, o impacto de longo prazo da reversão das operações de carry trade em outros ativos não é significativo. Desde o colapso da bolha econômica japonesa na década de 90, quando o iene se tornou a principal moeda de carry trade, ocorreram 5 ciclos de reversão das operações de carry trade. Além de causar um fluxo de capital de volta ao Japão, elevando a taxa de câmbio do iene e os rendimentos dos títulos japoneses, a reação do mercado de ações global a cada ciclo de reversão não é consistente.
Em 1998, 2002 e 2007, a redução do diferencial de juros entre o Japão e os EUA levou à reversão das operações de arbitragem; em 2015 e 2022, a reversão ocorreu devido à expectativa do mercado de que o diferencial de juros entre o Japão e os EUA diminuiria. Nessas cinco ondas de volatilidade, o desempenho do mercado de ações global não apresenta um padrão uniforme, tornando difícil chegar a conclusões orientadoras fiáveis.
Três, a reversão ou o impacto profundo das operações de arbitragem na economia japonesa
A relação entre a taxa de câmbio do iene e a reversão do carry trade apresenta uma relação de fortalecimento em espiral. O aumento das taxas de juro pelo banco central leva à diminuição do diferencial de juros e à reversão do carry trade; a reversão do carry trade provoca um retorno de capital e a valorização do iene; o aumento do retorno dos ativos em iene enfraquece ainda mais o incentivo ao carry trade, formando um ciclo.
O aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão visa estabilizar a taxa de câmbio do iene, mas a valorização do iene pode ter impactos negativos na economia japonesa. Embora o comércio exterior do Japão não represente uma grande parte do PIB, seu impacto não pode ser ignorado. Isso se deve ao seguinte:
Num contexto de fraca demanda interna, a forte valorização do iene é um fator desfavorável para a indústria automóvel japonesa que compete com os automóveis chineses e para a indústria de semicondutores que tenta se reerguer. Nos últimos 30 anos, o Japão tem lutado contra a deflação; até mesmo uma desaceleração relativa na política de flexibilização do Federal Reserve pode levar a uma recessão económica significativa. A posição claramente hawkish do Banco do Japão desta vez, sem dúvida, lança uma sombra sobre as perspetivas económicas do Japão.