Şifreleme Varlık Değerlendirme Modeli Keşfi: Kamu Zincirinden Bitcoin'e

Şifreleme para, finansal teknoloji alanında en dinamik ve potansiyelli sektörlerden biri haline geldi. Kurumsal fonların sürekli akışıyla birlikte, şifreleme projelerinin makul bir şekilde değerleme yapılması kritik bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların olgun değerleme sistemleri vardır, örneğin nakit akışı indirim modeli ve piyasa değeri/kazanç oranı gibi.

Şifreleme projeleri çeşitlilik gösterir ve bunlar arasında kamu blok zincirleri, merkezi borsa token'ları, merkeziyetsiz finans projeleri ve meme coin'ler gibi farklı türler bulunmaktadır. Her biri farklı özellikler, ekonomik modeller ve token işlevlerine sahiptir. Bu nedenle, her bir alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.

1. Kamu Zinciri Değeri: Metcalfe Yasası

Metcalfe'in yasasının temel içeriği şudur: Ağın değeri, düğüm sayısının karesi ile doğru orantılıdır.

V = K*N² (V, ağ değerini; N, etkin düğüm sayısını; K, sabiti temsil eder)

Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş bir kabul görmektedir. Araştırmalar, 10 yıllık bir istatistiksel süre zarfında bazı büyük sosyal ağ şirketlerinin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini ortaya koyduğunu göstermektedir.

Ethereum örneği üzerinden yapılan araştırmalar, piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik bir lineer ilişkiye sahip olduğunu, temel olarak Metcalfe yasasına uyduğunu göstermiştir. Spesifik hesaplama formülü şudur:

V = 3000 * N^1.43

İstatistiksel veriler, bu değerleme yönteminin Ethereum piyasa değerinin seyrine gerçekten belirli bir ilişki olduğunu göstermektedir.

Ancak, Metcalfe'in yasası, yeni ortaya çıkan halka açık blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalara sahiptir. Gelişiminin erken aşamalarındaki halka açık blok zincirleri için, kullanıcı tabanı küçük olduğunda, bu yöntemle değerleme yapmak pek uygun olmayabilir. Ayrıca, bu yöntem staking oranı, yakma mekanizması ve ekosistemin toplam değer üzerindeki etkisi gibi faktörleri yansıtamaz.

İki, merkezi borsa token değerlendirmesi: kar geri alımı ve yok etme modeli

Merkezi borsa tokenleri, hisse senedi sertifikalarına benzer ve borsanın geliri, ekosistem gelişimi ve pazar payı ile yakından ilişkilidir. Bu tür tokenler genellikle geri alım ve yok etme mekanizması kullanır ve bazıları kamu blok zincirindeki işlem ücretlerini yakma mekanizmasına da sahip olabilir.

Değerleme yaparken platformun toplam gelirini ve token yakma mekanizmasını dikkate almak gerekir. Basit bir değerleme hesaplama yöntemi şudur:

Token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz yok etme oranı (K bir sabittir)

Örneğin, belirli bir tanınmış borsa tokeni, güç verme yöntemini kar geri alımından otomatik imhaya doğru evrildi. Şu anda fiyat ve blok sayısına dayalı otomatik imha mekanizmasını benimsemekte ve gerçek zamanlı imha stratejisi uygulamaktadır.

Ancak, pratik uygulamada, borsa pazar payı değişikliklerine ve düzenleyici politikaların etkilerine dikkat etmek gerekmektedir; bu faktörler token değerlemesini önemli ölçüde etkileyebilir.

Üç, Merkezsiz Finans Projeleri Değerlendirmesi: Token Nakit Akışı İndirim Yöntemi

Merkeziyetsiz finans projeleri, token nakit akışı iskontosu değerleme yöntemini benimseyebilir. Temel mantık, token'in gelecekte üreteceği nakit akışını tahmin etmek ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değeri hesaplamaktır.

Örnek olarak bir merkeziyetsiz ticaret platformunu ele alalım, varsayalım ki yıllık gelir büyüme oranı %10, iskonto oranı %15, tahmin dönemi 5 yıl ve sonsuz büyüme oranı %3'tür. Elde edilen değerleme, mevcut piyasa değeri ile yakındır.

Ancak, bu yöntem birkaç zorlukla karşı karşıya: yönetişim tokenleri genellikle protokol gelirlerini doğrudan yakalamaz; gelecekteki nakit akışını doğru bir şekilde tahmin etmek zordur; indirim oranının belirlenmesi karmaşıktır; bazı projelerin benimsediği geri alım ve yok etme mekanizması değerlemenin uygulanabilirliğini etkileyebilir.

Dört, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Kapsamlı Değerlendirmesi

Bitcoin'in değeri birçok açıdan değerlendirilebilir:

1. Madencilik maliyeti değerleme yöntemi: Son beş yıl içinde, Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı süre yalnızca %10 civarındadır, bu da madencilik maliyetinin fiyat üzerinde önemli bir destekleyici rol oynadığını göstermektedir.

2. Altın İkamesi Modeli: Bitcoin'i "dijital altın" olarak değerlendirerek, altın piyasa değerindeki payına göre değerlemek. Ancak, ikisi arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı ve uygulama senaryoları gibi önemli farklılıklar bulunmaktadır ve dikkatle değerlendirilmesi gerekmektedir.

Özet

Şifreleme projeleri için uygun bir değerleme modeli bulmak, sektörün gelişimini teşvik etmek ve kurumsal yatırımcıları çekmek açısından son derece önemlidir. Özellikle ayı piyasası dönemlerinde, makul değerleme yöntemleri, uzun vadeli değere sahip projeleri keşfetmeye yardımcı olur; bu, internet balonunun patlamasından sonra kaliteli teknoloji şirketlerini bulmaya benzer.