REV ve F/R Çarpanı: Yeni Nesil Kamu Zinciri Değerlendirme Yöntemi

Bu makale, REV ile ilgili bilgileri öğrenmeyi ve böylece kamu blok zincirine daha kapsamlı bir değerlendirme ve yorumlama sağlamayı amaçlamaktadır. Bilgiyi kapsayıcı bir şekilde öğrenmeliyiz, REV ile ilgili mevcut tartışmaları diyalektik bir şekilde ele almalıyız ve aynı zamanda herhangi bir gösterge parametresinin izole bir şekilde kullanılmasını önleyerek bazı potansiyel olumsuz etkilerden kaçınmalıyız.

1. REV Yorumu

1.1 REV nedir?

REV, gerçek ekonomik değeri temsil eder ve kullanıcıların halka açık blok zincirine ödediği toplam ücretlerin bir ölçüsüdür.

REV, kamu blok zincirine, gelir ise bir işletmeye benzer. Ancak elbette detay farklılıkları olacaktır, bu tam anlamıyla işletmeye göre gelir kavramıyla eşdeğer değildir, burada da birçok tartışma bulunmaktadır.

Tam REV hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

REV = ∑(Protokol içi ücretler) + ∑(Protokol dışı bahşişler) + ∑(MEV)

Şu anda REV'nin maksimuma çıkarılması gerekip gerekmediği konusunda yaygın bir tartışma var:

• REV Maxis: REV'nin maksimize edilmesinin ağın marjinal maliyetlerini düşürmek/ kullanıcı tabanını genişletmek/ sürdürülebilir gelir artışını sağlamak açısından faydalı olduğunu düşünüyor.

• REV Minimalistleri: REV'nin kötü bir uzun vadeli değer göstergesi olduğunu düşünüyorlar, çünkü spekülatif balon dönemlerinde yükseliyor ve Bitcoin gibi REV'nin neredeyse sıfır olduğu blok zincirleri için uygun değil. Olası negatif ekonomik etkilerini azaltmak için en az uygulanabilir REV uygulanmalıdır.

Bu makalenin odak noktası REV'nin maksimum veya minimum seviyeye çıkarılması değil, REV'nin kendisinin uygulamasına dikkat çekmekte, bize ne tür yardımlar ve referanslar sağladığını vurgulamaktadır. Okuyuculardan bu göstergeleri mantıklı bir şekilde düşünmeleri ve diyalektik bir bakış açısıyla ele almaları istenmektedir.

1.2 Yakın Zamandaki Özellikler

5 yıl içinde REV oranı verileri şunu gösteriyor:

• ETH 2020~2023 yılları arasında egemen bir konumda;
• 24 yılından itibaren SOL yeni bir liderlik pozisyonu üstlenmeye başladı;
• TRON'un REV'i de oldukça dikkate değer ve sürekli olarak büyüyor.

Son üç ayın REV'ine bakıldığında, SOL, TRON ve ETH REV'nin liderleridir.

REV'in doğrudan gösterdiği en büyük özellik: kullanıcı tarafı dışındaki gelir faktörlerinin etkisi ağırlığını büyük ölçüde artırmasıdır.

REV'in hesaplama formülü, kullanıcı talepleri dışında Out of Protocol Tips( veya MEV)'yi kapsadığını bize söylüyor. Bu nedenle, tüm kamu blok zincirleri arasında Solana'nın MEV'inin REV'ini önemli ölçüde artırabileceği ve bunun sonucunda potansiyel değerleme alanını daha da yükseltebileceği kolayca görülebilir.

1.3 REV'in avantajları ve dezavantajları

Avantajlar:

• Aktif adres sayısı ve işlem hacmine kıyasla, REV'nin manipüle edilmesi daha zordur, özellikle de bazı REV'ler yok edildiğinde;
• Bireysel yatırımcıların geçmişteki farklı zincirlerdeki etkinliğini iyi bir şekilde gösterebilir.

Eksiler:

• Belirli bir gecikme süresine sahiptir;
• Bir kamu blok zincirinin tüm durumunu yansıtmaz, yalnızca buna dayanarak değerleme yapmak mümkün değildir;
• Zor olsa da manipüle edilme olasılığı hala vardır;
• Bazı sapma değerleri vardır, bazı durumlarda MEV ve REV ortalamanın çok üzerinde olabilir;
• Bazı MEV altyapısı olgunlaşmamış kamu blok zincirlerinde REV küçüktür, bu da bazı adaletsiz değerlemelere yol açabilir.

Genel olarak, REV'ye yaklaşırken MEV'yi nasıl değerlendirdiğimiz gibi diyalektik bir yaklaşım benimsemeliyiz; herhangi bir gösterge veya yöntemi izole bir şekilde ve metafizik olarak uygulamaktan kaçınmalıyız.

1.4 FDV'nin değerleme yöntemi: F/R çarpanı

FDV'yi REV ile birleştirerek değerlendirirsek, bir FDV/REV çarpanı elde ederiz. Bu tür bir çarpan, kısmen P/E Oranı'na benzer; temel mantığı, piyasanın projeye olan değerleme primini ölçmektir. Yani F/R çarpanı ne kadar büyükse, olası değerleme balonu o kadar büyük olabilir, piyasanın projeye olan büyüme beklentisi o kadar iyimser ( veya spekülatif olma eğilimi gösterir ), aksi takdirde balon daha küçük, değerleme daha olası gerçeklerle örtüşür ve dikey karşılaştırmada göreceli olarak düşük değerleme temsil etmek için de kullanılabilir.

FDV/REV çarpanı, bir projenin FDV( piyasa beklentisi) ile yıllık gerçek ekonomik gelir( mevcut kârlılığı) arasındaki oranı ölçen bir değerdir ve piyasanın her bir gelir birimi için ödediği prim seviyesini yansıtır.

Buradan görülebilir:

• BTC'nin F/R çarpanı en yüksek, uzun vadeli anlatı ve likidite primini içeriyor;
• SOL ve Tron'un F/R çarpanları düşük, bu da pazarın gelir potansiyelini daha güçlü veya değerlemelerinin daha makul olduğunu düşündüğünü gösteriyor.

FDV, tokenlerin serbest bırakılmasından etkilenebilir ve bu da kısa ve orta vadeli değerlemeleri etkileyebilir. Ayrıca, piyasa değerini (Market Cap) yardımcı bir referans olarak kullanabiliriz, bu da mevcut piyasanın projeye olan değer takdirini daha gerçekçi bir şekilde yansıtır------ böylece bir MC/R veya M/R çarpanı oluşturabiliriz. Bu tür bir çarpan, piyasada projelerin gelirinin kısa vadeli fiyatlandırma verimliliğini değerlendirmek için daha uygundur.

1.5 MEV ile farkları ve ilişkisi

MEV, Maksimum Çıkarılabilir Değer (Maximal Extractable Value), belirli katılımcıların zincir üstü işlemlerin yerel özelliklerini, fiyat gecikmeleri, borç verme tasfiyesi, işlem görünürlüğü gibi yöntemler kullanarak elde ettikleri kârdır.

MEV genellikle arbitraj, tasfiye, ön alma, sandviç saldırısı gibi durumlarda ortaya çıkar ve kendisi nötr bir terimdir.

Bu yüzden değerleme sisteminde, MEV ve REV aslında iki tamamen farklı kavramdır.

• MEV aslında değerleme işlevinde daha çok ağın sağlığını ve bazı stratejik değer dağılım durumlarını ölçmek için mikro göstergeler olarak kullanılmalıdır;
• REV aslında daha makro düzeyde, ana zincirin kendisinin toplam gelirinin prim durumuna odaklanıyor;
• MEV ve REV oranlarını dinamik izleme ile birleştirerek, ekosistem sağlığının yardımcı bir göstergesi olarak kullanabilirsiniz. Düşük oran sağlıklı, yüksek oran risklidir.

2. Sonuç

1. REV, zincir üzerindeki yerel tokenin değer yakalamasıyla eşit değildir.

2. FDV/REV oranı (, farklı zincirler ) ve şirketler ( arasında doğal olarak var olan farklar ile benzer bir şekilde fiyat/kazanç oranı P/E ).

3. Blok zinciri bir işletme değildir ve yerel tokenler de hissedar değildir.

4. REV Minimalistlerinin görüşleri her zaman geçerli olmayabilir, ancak REV'in uzun vadede maksimize edilmesi birçok tartışmaya değerdir.

5. REV, birçok gösterge ile bir araya getirildiğinde, oldukça kapsamlı bir gözlem sistemi oluşturabilir.

• Makalede REV ile Ücretler arasındaki ilişkiyi tartıştık;
• F/R çarpanı ve M/R çarpanının kamu blok zinciri değerlemesine olan referans değeri tartışıldı;
• MEV ile olan fark ve ilişkileri tartışıldı ve MEV/REV'nin halka açık blok zincir sağlığı göstergeleri verildi.
• Bu kombinasyon göstergelerini mantıklı ve esnek bir şekilde kullanmak, kamu blok zincirini değerlendirirken bize nispeten kapsamlı bir bakış açısı kazandırabilir.