Amerika'nın Şifreleme ETF Düzenlemeleri: Fiziksel Talep ve İade Onaylandı, Genel Listelenme Standartları Artık Gerçekleşebilir

Amerika'nın şifreleme ETF pazarı önemli bir değişim yaşıyor. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), yakın zamanda şifreleme ETF'lerinin fiziksel alım satım mekanizmasını onayladı, bu da ticaret verimliliğini ve piyasa likiditesini önemli ölçüde artıracak. Aynı zamanda, şifreleme ETP'lerinin genel listeleme standartları yakında yayımlanacak ve şifreleme varlıklarının ETF pazarına girişi için hızlı bir yol açacak.

SEC, şifreleme ETP'sinin fiziksel alım satımını onayladı

30 Temmuz'da SEC, yetkili katılımcıların fiziksel olarak şifreleme ETP'sini satın almasına ve geri almasına izin veren kritik bir karar aldı. Bu adım, şifreleme düzenlemesinde önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor.

Şifreleme ETP ve ETF, şifreleme varlıklarının menkul kıymetleştirilmesiyle, geleneksel menkul kıymet borsalarında işlem gören finansal araçlardır. Yatırımcılara, doğrudan şifreleme cüzdanı veya özel anahtar yönetimine gerek kalmadan, şifreleme varlıklarına yatırım yapma imkanı sunar. Bu iki ürün, yüksek likidite ve şeffaflık özelliklerine sahiptir ve ilgili finansal denetim kurumlarının onayını gerektirir. Ancak, yapı ve düzenleyici gereklilikler açısından bazı farklılıklar bulunmaktadır.

Önceki dönemde, Bitcoin ve Ethereum spot ETF'leri nakit alım satım mekanizmasını kullanıyordu. Yetkilendirilmiş katılımcılar önce ETF ihraççısına nakit ödemek zorundaydı, ardından ihraççı, spot piyasada eşdeğer şifreleme varlıklarını satın alıyordu. Bu dolaylı işlem modeli, yüksek işlem maliyetleri, gecikmeli düzenlemeler ve büyük piyasa kayması riski ile sonuçlandı, bu da ürünün cazibesini ve birincil piyasa likiditesini sınırladı.

Fiziksel talep ve arz mekanizmasının serbest bırakılmasıyla, yetkilendirilmiş katılımcılar artık ETF ihraççısına doğrudan Bitcoin veya Ethereum teslim edebilir, böylece ETF payı oluşturabilir veya talep edebilirler. Bu, sadece işletme verimliliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda şifreleme varlıklarının uyumlu likiditesine yeni bir yol açar ve muhtemelen daha fazla ETF katılımcısını çekebilir.

SEC başkanı, bunun düzenlemede yeni bir sayfanın başlangıcı olduğunu ve şifreleme pazarına uygun bir düzenleyici çerçeve geliştirmeyi amaçladığını belirtti. Bu adım, ürün maliyetlerini düşürecek, işletme verimliliğini artıracak ve nihayetinde yatırımcıların faydasına olacak, ayrıca rasyonel ve net bir şifreleme düzenleme sistemi inşasını daha da ileriye taşıyacak.

Sektör analistleri, Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin fiziksel alım/satım mekanizmasının onaylanmasının doğru bir yönde atılmış bir adım olduğunu düşünüyor. Yakında onaylanması beklenen diğer şifreleme parası ETF'lerinin de muhtemelen başlangıçta fiziksel alım/satım iznine sahip olacağını öngörüyor.

Ayrıca, SEC, kripto varlık piyasasının gelişimini teşvik eden diğer önerileri de onayladı. Bunlar arasında karışık nakit Bitcoin ve Ethereum ETP'sinin borsa işlemleri için başvurusunun onayı, belirli Bitcoin nakit ETP opsiyon işlemleri, esnek borsa opsiyon işlemleri ve belirli Bitcoin ETP opsiyonlarının pozisyon limitinin 250.000 sözleşmeye çıkarılması yer alıyor. Bu, piyasa araçlarını zenginleştiriyor ve esnekliği artırıyor.

Şifreleme ETP genel listeleme standartları hayata geçebilir

Çalışma modeli atılımlarının yanı sıra, şifreleme ETP'lerinin listeleme kanalları da önemli bir optimizasyona girdi. Bir borsa, mal temelli güven payları (CBTS) için genel listeleme standartlarını belirlemeyi amaçlayan tarihi bir kural değişikliği önerisiyle SEC'e başvurdu.

Bu öneri, CBTS tanımını kapsamlı bir şekilde güncelleyerek, önceki tek ürün kısıtlamasını aşmaktadır. Yeni düzenleme, güven hisselerinin bir tröst, limited şirket veya diğer benzer varlıklar tarafından ihraç edilebileceğini açıkça belirtmiş ve esnekliği büyük ölçüde artırmıştır. Varlık kapsamı, çeşitli ürünler, emtia dayanak varlıkları, menkul kıymetler, nakit ve nakit eşdeğerleri bulundurulmasına da izin verilmektedir.

Teklif, doğrudan halka arz edilebilecek üç tür temel varlık yolunu netleştirmiştir: ISG pazarında işlem görmek, belirli bir sözleşme pazarında 6 aydan fazla işlem yapmak veya belirli bir halka arz edilmiş ETF'nin net varlık değerinin %40'ından fazlasını oluşturmak. Bu üç yol, varlıkların likiditesini, uyumluluğunu ve düzenleyici görünürlüğünü etkili bir şekilde sabitleyerek, birleşik ve şeffaf bir "hisse senedi arzı ile kabul" mekanizması oluşturmuştur.

Ayrıca, öneri piyasa şeffaflığını ve yatırımcı koruma gerekliliklerini güçlendirmiştir. CBTS ihraççılarının, günlük olarak açık bir web sitesinde temel bilgileri ücretsiz olarak açıklamaları gerekmektedir; bu bilgiler arasında pozisyon, net varlık değeri, piyasa fiyatı, tarihsel veriler ve işlem hacmi gibi unsurlar bulunmaktadır.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, bu önerinin şifreleme staking mekanizmasını desteklemesidir. ETF yeterli likidite sağlarsa veya sağlam bir staking risk kontrol sistemi kurarsa, staking mekanizması şifreleme ETF ürün yapısına yasal olarak dahil edilebilir ve ürün tasarımı ile getiri modeline daha fazla olanak sunar.

Şu anda, bu teklif henüz resmi olarak hayata geçmedi. Sektör uzmanlarına göre, bu düzenlemenin hâlâ kamu yorumlarına ve incelemeye tabi olması gerekiyor, yorum süresi muhtemelen 21 gün içinde sona erecek. Bu, kuralın muhtemelen 60 günden daha kısa bir süre içinde kesinleşeceği anlamına geliyor. Onaylanırsa, şifreleme varlıkları da dahil olmak üzere ürün türü ETP'lerin etkili ve şeffaf bir şekilde listelenmesi için bir yol açacaktır.

Yeni düzenlemelerin etkisi ve potansiyel faydalanıcılar

şifreleme ETP genel listeleme standartlarının ortaya çıkması, bazı piyasa katılımcılarının ana faydalanıcıları haline gelmesine neden olabilir.

Yeni düzenlemeler çerçevesinde, belirli bir varlık vadeli işlem sözleşmesinin belirlenmiş piyasalarda 6 aydan fazla uyumlu ticaret kaydı varsa, genel listeleme yeterliliğine sahip olacaktır. Bu, bazı ticaret platformlarının alternatif kripto para birimlerinin ETF'ye giden "akreditasyon merkezi" haline gelebileceği anlamına geliyor. Aynı zamanda, yeni önerinin staking mekanizmasını desteklemesi nedeniyle, ilgili saklama ve staking hizmet sağlayıcıları da fayda görebilir.

Teklif ayrıca, CBTS ürünlerinin ihraç eden varlıklarının yatırım şirketi olarak kaydedilmediğini, ancak emtia vadeli işlemler ticaret komisyonunun (CFTC) düzenleme çerçevesine tabi olması gerektiğini açıkça belirtmektedir. Bu, gelecekte hangi şifreleme varlıklarının ETF'ye girebileceğinin, CFTC'nin vadeli işlem listesini kontrol ederek etkileyebileceği anlamına gelmektedir.

Yeni düzenlemeler, daha fazla altcoin ETF ürününün hızlı bir şekilde onaylanıp piyasaya sürülmesini teşvik edecek. Analistlere göre, şu anda uygun olan şifreleme varlıklarının sayısı ondan fazla ve bu, daha önceki piyasa beklentileriyle uyumlu olarak onaylanma olasılığı yüksek olan ana akım şifreleme para birimleriyle örtüşüyor. Kesin onay tarihi hakkında, bu yıl Eylül veya Ekim ayında olabileceği belirtiliyor.

Sektör uzmanları, diğer büyük borsa ve pazarların da yakında benzer adımlar atacağını öngörüyor. Onay bekleyen bazı ETP başvuruları, Solana ve XRP'nin ETP'si gibi, dördüncü çeyrekte fiziksel teslimat ve staking getirileri gibi özelliklerle birlikte piyasaya sürülebilir.

Genel olarak, bu düzenleyici değişiklikler ABD şifreleme ETF pazarının yeni gelişim fırsatlarıyla karşılaştığını işaret ediyor, yatırımcılara daha fazla seçenek sunma ve şifreleme varlıklarının geleneksel finansla entegrasyonunu daha da ileriye taşıma potansiyeline sahip.