U Kart ve Dijital Piyasa Yapıcı: Şifreleme Ödemelerinin İki Yolu

Mevcut ödeme alanı, niteliksel bir değişim öncesindeki geçiş aşamasındadır. Erken dönemle karşılaştırıldığında, mevcut ürünlerde tasarım, deneyim ve uyumluluk açısından belirgin ilerlemeler kaydedilmiştir, ancak tam sürdürülebilir bir Web3 ödeme çerçevesi oluşturma konusunda hala mesafe vardır. Bu "şekil almamış" durum, son zamanlarda piyasanın en çok tartışılan konularından biri haline gelmiştir.

U Kart, şifreleme ödemelerinin en son biçimi olarak, esasen bir geçiş mekanizmasıdır. Ne Web2 yükleme kartlarının basit bir kopyasıdır, ne de yeni nesil zincir üstü cüzdan veya ödeme kanallarının nihai biçimidir; mevcut zincir üstü ödemeler ile zincir dışı tüketim taleplerinin karşılıklı uzlaşmasının bir ürünüdür.

U kart, zincir üzerindeki hesapla ve stabilcoin bakiyesiyle bağlantı kurarak, uyumlu bir zincir dışı tüketim arayüzü sunarak Web2 deneyimi ile Web3 varlık mantığını birleştiren bir model gerçekleştirmiştir. Bu model, bir yandan kullanıcıların zincir üzerindeki varlıkların günlük tüketimi konusundaki hayal gücünden kaynaklanırken, diğer yandan stabilcoinlerin geleneksel sahnelerden, sınır ötesi döviz ve OTC ödemeleri gibi, C tarafı perakende ve yerel ödeme alanlarına daha fazla sızdığını yansıtmaktadır.

Ancak, U kart modu geleneksel finans sisteminin izinlerine yüksek derecede bağımlıdır, uyum baskısı ve düşük kâr arasında zoraki bir denge sağlamaktadır, uzun vadeli sürdürülebilirlik sağlamakta zorluk çekmektedir. Proje sahipleri, likidite sağlamak için çok katmanlı finansal ara hizmetlerine bağımlıdır ve kendileri sadece zincirin sonundaki uygulayıcılardır. U kart işletme maliyetleri son derece yüksektir ve özü itibarıyla zararlı bir iş modelidir. Proje sahipleri ne istikrarlı bir işlem ücreti geliri vardır ne de söz hakkı; buna rağmen kullanıcı hizmeti baskısını üstlenmek zorundadırlar.

Bu durumu değiştirmek için iki yol var: Birincisi, hesap sistemine katılmak, ekosistem bağlayıcısı olmak ve uyum mekanizmasında söz sahibi olmak; ikincisi ise ABD stabilcoin yasasının tamamlanmasını beklemek, mevcut netleştirme sistemini aşmak ve dolar stabilcoin'in getirdiği yeni fırsatları yakalamaktır.

Cüzdanlar ve borsalar için, U kartı daha çok kullanıcı bağlılığını artıran bir yardımcı işlevdir. Ancak, trafik ve finansal altyapı deneyiminden yoksun Web3 girişim ekipleri için, sübvansiyonlar ve ölçek ile sürdürülebilir bir U kartı projesi kurmaya çalışmak çaresiz bir mücadeleden farksızdır.

Şifreleme ödemelerinin gerçek sıkıntısı, geleneksel finansal uzlaşım sistemindedir. Piyasa, şifreleme ödemelerini anlama konusunda da farklılıklar göstermektedir: Günlük yaşamı taklit eden QR kodu ödemeleri mi, yoksa anonim ağlarda yeni anlamlar mı aramak? İkincisi için, ödeme yalnızca transfer değil, aynı zamanda birikimdir; onun özünde uzlaşma değil, dolaşım vardır.

Çaoşan tarzı dijital piyasa yapıcıyı örnek alırsak, ilişkilere, güvene ve varlık döngüsüne dayalı bir ekosistem oluşturmuştur. Temelinde güven yatmaktadır: Fon akışı, gecikmeli hesaplaşmanın getirdiği birikim ve döngü, güvene bağlıdır. Bu model, katılmak için tanıdıkların referansını gerektirir ve görünmez bir ortak sorumluluk mekanizması oluşturur.

Bu mekanizma altında, ödeme artık bire bir bir ilişki değil, değer ağında sürekli dönen birden çoğa ve birden bire bir formudur. Fon akışı hem ödemedir, hem de güven kazanmaktır. Ödeme dışındaki fonların sürekli akışı birikim oluşturur, katılımcı sayısı arttıkça yavaş ödeme ama yüksek frekanslı sosyal ödeme ağına dönüşür.

Gerçekten de, bu "dijital piyasa yapıcı" tarzı kapalı ekosistem yıllardır zincir üzerinde çalışmakta ve bazı fonların gri dolaşım sorununu çözmektedir, ancak şifreleme ödemelerini ana akıma taşıyamamıştır. Aksine, gerçekten küresel potansiyele sahip ve kullanıcı tarafına yakın olan, ABD doları stabil coin'ini merkez alarak, uyumlu bir ağın üzerine inşa edilen zincir üzerindeki uzlaşım sistemidir.

Yer altı piyasa yapıcı tarzı zincir üstü yapı çoktan var oldu, ister Güneydoğu Asya'daki gri sektör arbitraj organizasyonları, isterse Rus ordusunun USDT aracılığıyla uluslararası hesaplaşma yapması olsun, dijital varlıklar geleneksel finansal sistemleri aşma konusunda olgun yöntemlere sahip. Tron ağına yükselişi tam da bu mantığın bir yansımasıdır, 2023-2024 yılları arasında yaklaşık %40 yasadışı zincir üstü fon akışı Tron ağında gerçekleşti, yarısından fazlası USDT aracılığıyla tamamlandı.

Bu fonlar borsa yerine OTC hedge, cüzdan "zıplama", DEX akışları gibi yöntemlerle, yeraltı piyasa benzeri "ayna salımı" gerçekleştirmek için kullanılmıştır. Bu işletim şekli, yurtdışı fon ağlarına benzemektedir: nihai kesinlik arayışında olmayıp, likiditeyi sağlamak için dağıtık güven zincirine ve uluslararası ilişkiler ağına güvenmektedir.

Ancak, bu tür modeller sıradan kullanıcılar için tasarlanmamıştır, bu model "nasıl olur da azınlık bir grup izlenemez ödeme yapar" sorusunu çözmektedir, "nasıl olur da daha fazla insan şifreleme ile ödeme yapar" sorusunu değil. Çıkış noktası, düzenleyici denetim altına girmek istemeyen senaryoları hizmet etmektir, yasal koruma ihtiyacı olan kullanıcı gruplarına değil.

Sistematik bir bakış açısıyla, "fonların ayrılmak istememesi" gerçekten de platformun TVL'sini ve DeFi ekosisteminin sermaye verimliliğini artırabilir, ancak gerçekten ölçeklenebilir bir ödeme sistemi, fonların serbestçe "giriş-çıkış" yapabilmesini gerektirir, "giriş yapabiliyor ama çıkamıyor" değil. TON hediye sistemi gibi zincir üzerindeki puan hesapları, ödeme giriş davranışını birikime dönüştürmektedir, bu da Web2 dönemindeki "bakiye yönetimi" mantığına benzemektedir. Bu tür birikim modeli ticari bir değere sahip olsa da, ekosistem bariyerlerini aşamaz.

Gerçekten Web3 ödemelerini "karanlık ağ"dan "ana ağa" taşıyan, ABD politika katmanının stabilcoin ödeme ağlarını desteklemesidir. 2024'te ABD Hazine Bakanlığı'nın GENIUS yasasını teşvik etmesi, Kongre'nin Clarity for Payment Stablecoins Act'ı geçirmesiyle birlikte, stabilcoin'lere ilk kez "stratejik ödeme altyapısı" politikası konumu verilmiştir.

Circle, Paxos, Stripe, Visa, Mastercard gibi finansal teknoloji şirketleri, ABD Doları stabilcoin'lerinin uluslararası hesaplamalarda, satıcı ödemelerinde ve platform hesaplamalarında uygulanmasını hızla genişletiyor. Bunlar, gerçek ürünler ve hizmetler arasında yasal koruma ve denetim uyumluluğu olan hesaplama işlemleriyle birlikte fon akışını temsil eder.

"Dijital piyasa yapıcı" mekanizmasının tasarımının ilham verici olduğunu inkar edemeyiz. Intent, hesap soyutlama gibi öneriler, geleneksel zincir üstü ödemeleri "makineler arasında" transferden "insan niyetiyle yönlendirilen" fon koordinasyonuna yükseltiyor. Ancak sistematik ödeme yapıları yalnızca belirsiz sosyal güven ve yerel döngü mantığına dayanamaz, nihayetinde düzenlemelere entegre olmalı, kullanıcı kimliği, işlem süreci ve fon kaynağı izlenebilir olmalıdır.

Makro perspektiften bakıldığında, ABD'nin doların küresel para birimi statüsünün yapısal zorluklarla karşı karşıya kalmasıyla birlikte, "dolar + dolar stabilcoin" yeni bir çift düşey para sistemi inşa etmeye çalıştığı görülüyor. Stabilcoin artık kenarda kalmış bir finansal inovasyon değil, ABD'nin uluslararası finansal rekabette aktif olarak konumlandırdığı bir stratejik araç haline gelmiştir.

Dijital piyasa yapıcı ödeme modeli, böyle bir stratejik sistemi taşımakta zorluk çekiyor. Yeraltı piyasa yapıcı modeli, esasen düzenlemelerden kaçıştır, oysa Amerika'nın inşa etmek istediği, düzenlemelerin entegre edildiği küresel finans ağıdır. Dijital piyasa yapıcı topluluk güvenine ve gri alanlardan elde edilen kazançlara dayanırken, dolar stabilcoin sistemi, uyumlu finansal kurumlar ve düzenleyici izin zinciri üzerine kurulmalıdır.

Şifreleme sektörünün geleceği geleneksel finans ile tamamen entegrasyona ve birbirine gömülmeye sahip olacak. Geleneksel finans, zincir üzerindeki dünyaya hızla girmekte, standartları ise uyum, şeffaflık ve denetlenebilirliktir, bu da doğal olarak yer altı para piyasası mantığının genişlemesini dışlar.

Web3 ödemelerin gerçek geleceği, dolar stabilcoin'leri ve uyumlu hesaplaşma kanalları temelinde inşa edilen bir ağdır. Hem merkeziyetsiz bir açıklığa sahiptir hem de mevcut fiat para sisteminin kredi temeli ile desteklenir. Fonların serbestçe girmesine ve çıkmasına izin verir, ancak birikime inanmaz; kimlik soyutlamasını vurgular, ancak düzenlemeden kaçmaz; kullanıcı niyetlerini birleştirir, ancak hukuki sınırların dışına çıkmaz. Bu sistemde, fonlar sadece Web3 dünyasına girmekle kalmaz, aynı zamanda serbestçe çıkabilir; sadece zincir üzerindeki finansal faaliyetlere hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda küresel mal ve hizmet değişimine de entegre olur.

Dijital piyasa yapıcılar su gibidir, su şekilsizdir, akışa göre hareket eder; ancak şifreleme ödemelerin bir sonraki aşaması daha çok ışık gibi olmalıdır, birbirine karışabilir, ama kendi kökleri vardır, geriye doğru izlenerek geldiği yol net bir şekilde bulunabilir, yutmayı hedeflemez, yalnızca ışık saçmaya odaklanır.