1) Snapshot dağıtımı

• Ekip: %22 – %22'si kilidi açıldı
• Özel tur: %15 – %15 açıldı
• Danışmanlar: %1 – %1 açıldı
• Likidite Başlatma: %7 – %7 açıldı
• Eko Sistem Fonu (Tahsis Edildi): %9 – %9 açıldı
• Likidite Teşvikleri: %37 – kilit açma tarihi belirsiz
• Eko Sistem Fonu (Tahsis Edilmemiş): %9 – kilit açma tarihi belirsiz

=> Toplam ~%54 tamamen açıldı (22+15+9+7+1). Geri kalan %46'nın çoğunluğu Likidite Teşvikleri (37%) ve henüz tahsis edilmemiş Ekosistem Fonu (9%).

⸻

2) Anlamı & etkisi

Olumlu nokta
1. Ekip/yatırımcılar tarafından erken unlock baskısı temelde gerçekleşti - gelecekteki "cliff unlock" riski daha düşük (, aksi takdirde iç kilit nedeniyle dolaşımda olmayan büyük bir miktar kalmadıkça ).
2. 37% Likidite Teşvikleri için → TVL'yi artırmak, nakit akışını ve likiditeyi teşvik etmek, Pendle'ın getiri tokenizasyonu alanındaki piyasa konumunu güçlendirmek için uzun vadeli bir kaynağa sahip.
3. Ekosistem için %18 (9% tahsis + %9 tahsis edilmemiş ) → yeni ürünleri finanse etmek, çoklu zincir entegrasyonu, pazarlama, hibe için alan - akıllıca kullanılırsa büyüme katalizörü olacaktır.

Endişe verici nokta
1. Yüksek sahiplik oranına odaklanma (Ekip + Özel + Danışmanlar = %38 ) ve kilidi açıldı → kötü bir piyasada net satış riski. Büyük on-chain cüzdanları izlemek gerekiyor.
2. Gelecekteki enflasyon Likidite Teşviklerinden %37 – eğer arz hızı ücret/gelir artış hızından daha hızlıysa, fiyatlar baskı altında kalabilir. Gerçek emisyon hızını bilmelisiniz (lineer, azalan, yarılamalı, ve-model…).
3. Ekosistem Fonu (Tahsis Edilmemiş) %9 – kullanım şekline bağlı olarak (airdrop, piyasa satışı ile fonun finansmanı, OTC, veToken) arzı farklı şekilde etkileyecektir – vesting takviminde şeffaflık eksikliği = risk.
4. Getiri döngüsü: Pendle, temel APY (LST, LRT, RWA T-bill, puan çiftçiliği) yüksek olduğunda fayda sağlar. Eğer genel getiri daralırsa, hacim & ücretler azalabilir.

⸻

3) Büyüme senaryosu

Boğa durumu
• Emisyon azalma / (vePENDLE kilitleme mekanizması, oylama escrow ) → dolaşımdaki arz yavaş artıyor.
• TVL, Hacim, Ücret geliri artıyor > Emisyon hızı → P/S, P/TVL sıkışıyor.
• RWA getirisi, LRT/yeniden stake etme, puan pazarı, çoklu zincir (L2, yeni zincir )'a güçlü bir şekilde genişleme.
• Staker için geri alım/ücret paylaşımı float'ı azaltır.

Temel durum
• Lineer emisyon, makul satış baskısı; TVL hala artıyor ama yavaş → fiyat yan hareket ediyor, genel piyasa döngüsüne bağlı (LSDfi/restaking).

Ayı durumu
• Hızlı boşaltma teşvikleri, düşük staking oranı, gelir yetişemiyor → seyreltiyor.
• ( diğer tokenizasyon yield protokolleriyle rekabet + ortak yield düşüşünde ücret indirimi.

⸻

4) Periyodik olarak takip etmeniz gereken göstergeler
1. 37% Likidite Teşviklerinin gerçek emisyon hızı )token/hafta, % enflasyon yılı(.
2. Dolaşımdaki arz & Staking/lock oranı ) kaç PENDLE kilitlendi ve/LP(.
3. TVL, Hacim, Ücretler/Gelir ) protokolünün QoQ / MoM( karşılaştırması.
4. PENDLE emisyonları ile protokol geliri ), gelir emisyon miktarını "geri satın alacak" kadar yeterli mi?(.
5. Balina/Team cüzdan hareketleri ) zincir üstü (.
6. Yeni pool miktarı & ölçeği )RWA, LRT, LSD, points( – ne kadar çeşitli olursa, nakit akışı o kadar sürdürülebilir.
7. Token ile ilgili değer mekanizması: geri alım, ücret paylaşımı, veToken oylama rüşvetleri, ölçüm savaşları…