Ethereum ETF'nin birinci yılı: Durgunluktan refaha, fon akışları kurumsal güven değişimini yansıtıyor

Üç ay önce, Ethereum'un en tutkulu savunucuları bile Amerika'nın Ethereum borsa yatırım fonu (ETF)'nin birinci yıldönümünü kutlayabileceğini hayal edemezdi. Ancak, bugün Ethereum ETF'si parlak bir döneme girdi - 23 Temmuz 2024'teki ilk işleminden itibaren bir yıl doldu.

2025 Haziran'ında, Ethereum ETF'si tarihinin en iyi aylık performansını sergileyerek 35 milyar dolardan fazla fon girişi sağladı ve bu, 2024 Aralık'taki 20.8 milyar dolarlık önceki zirveden %70 artış gösterdi. Temmuz ayındaki fon girişi ivmesi daha da güçlü oldu ve şu ana kadar 30 milyar doları aştı; Haziran'ı geçmesi bekleniyor. 18 Temmuz itibarıyla son iki hafta, fon net girişi açısından en iyi performansı gösteren iki hafta oldu; ayrıca, 52 haftalık süresi boyunca hiç net çıkış yaşanmadan on hafta üst üste devam etti, bu da ilk kez gerçekleşti.

Ancak Ethereum ETF'sinin gelişimi sorunsuz olmadı.

2024 Mayısında, ABD düzenleyici kurumları Ethereum ETF'sini onayladı, aynı yıl 23 Temmuz'da resmi olarak işlem görmeye başladı, o zaman piyasa tepkileri karışıktı. Bitcoin ETF'si yılın başında tüm ilgiyi çekmişti, Ethereum ETF'sinin ortaya çıkışı sıradan görünüyordu: fiyat hareketleri durağandı, ilgi giderek azaldı, lansman döneminde de büyük ölçekli bir fon girişi görülmedi.

Aslında, bazı erken dönem fon akışları net çıkış durumu bile göstermektedir.

Geçen 39 haftalık ticarette, Ethereum ETF'si yalnızca 15 hafta net fon girişi sağladı; oysa son 14 haftayı karşılaştırdığımızda, 13 hafta net giriş gösterdi, son üç ayda yön değişikliğinin büyüklüğü açıkça görülebiliyor.

2025 yılının 21 Temmuz itibarıyla, ABD'deki tüm Ethereum ETF'lerinin varlık yönetim büyüklüğü (AUM) 19 milyar doları aşarak, iki ay önceki yaklaşık 9.6 milyar dolara göre iki katına çıkmıştır.

Sadece ETF değil, kurumların Ethereum'a olan ilgisi "Ethereum rezerv varlıkları" biçiminde hızla artıyor.

2 Haziran 2025'te, bir oyun şirketi, Ethereum'u stratejik rezervine dahil eden ilk ABD halka açık şirketi oldu. Kripto dünyası hala birçok halka açık şirketin bilançosuna Bitcoin'i dahil etmesini izlerken, Ethereum'un kurucu ortağı Ethereum'u "rezerv varlık partisine" sokmuştu.

Bu rezerv varlık planının başlatılmasından bu yana, bu oyun şirketi dünya çapında en büyük kurumsal Ethereum sahibi haline geldi ve 360,807 ETH'ye sahip, mevcut fiyatla 1.3 milyar doların üzerinde bir değere sahip. Ayrıca şirket, ek olarak 413 milyon dolar daha finansman sağladı ve sahip olduğu Ethereum'u stake ederek toplamda 567 ETH ödül kazandı.

Ancak, Ethereum rezerv varlıkları alanında yeni bir oyuncu, onunla şiddetli bir rekabete girmekte.

Bir Bitcoin madencilik şirketi de Ethereum'a yatırım yaptı, 300.000'den fazla ETH tutuyor ve mevcut fiyatlarla değeri 1 milyar dolardan fazla. Şirketin başkanı Wall Street'te deneyimli bir isim ve daha büyük hedefleri var: "Hedefimize doğru sağlam adımlarla ilerliyoruz, toplam Ethereum arzının %5'ini satın almayı ve stake etmeyi planlıyoruz." Şu anda, bu iki şirketin sahip olduğu toplam Ethereum miktarı Ethereum Vakfı'nı geçti.

Genel olarak, Ethereum rezerv varlık şirketi ile ETF'nin fon akışı, kurumların Ethereum'u altyapı katmanı olarak bir yatırım olarak görme güvenini yansıtmakta ve bu güven sürekli olarak artmaktadır.

Belirli bir yatırım şirketi, yakın zamanda belirli bir borsa ve belirli bir oyun şirketindeki büyük pozisyonunu azaltarak, yukarıda belirtilen madencilik şirketine yatırım yapmayı artırdı ve yatırım tutarı 182 milyon dolar oldu. Bu yatırım şirketi daha önce Ethereum'a olan yatırım pozisyonunu yetersiz görüyordu ve üç ana ETF üzerinde yeniden yapılandırma yaptı, yatırım portföyündeki %1.5'lik oranı bu madencilik şirketine tahsis etti.

Mevcut şirketlerin birleşmesiyle oluşturulan yeni şirket, kurumsal yatırımcılara Ethereum altyapısına ve Ether kazançlarına erişim sağlayan halka açık bir ticaret platformu sunacaktır.

Şirket, Ethereum ekosisteminin deneyimli isimleri tarafından ortaklaşa kuruldu. Birleşmeden sonra, yeni şirketin Nasdaq'ta halka arz edilmesi planlanıyor ve o zaman 400,000'den fazla ETH'ye sahip olacak, değeri 1.5 milyar dolardan fazla.

Son birkaç ayda ne gibi değişiklikler oldu? Ethereum Vakfı'nın son zamanlardaki yönetim değişiklikleri muhtemelen bunlardan biri.

2025 yılının Nisan ayı sonunda, Ethereum Vakfı liderlik yapısında bir değişiklik yaptı ve yönetim kurulu ile yönetimi ayırdı. Yeni liderlik, üç ana önceliği netleştirdi: Ethereum temel katmanını genişletmek, Layer2 Rollup'u (ikinci katman genişletme çözümü) optimize etmek ve kullanıcı deneyimini geliştirmek.

Ethereum'un pratik değeri ve getiri potansiyeli, onu yatırımcılar için son derece cazip bir varlık haline getiriyor.

Şu anda, ABD'de staking ödülü sunan bir ETF yok, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) henüz onay vermedi. Eğer Ethereum ETF'si nihayet staking özelliği sunabilirse, ETH, kurumsal portföylerde "dijital tahvil" olarak yer alabilir.

Desteklenen staking ETF'leri, %3-%5 oranında yerel gelir sağlayabilir. Mevcut 19.6 milyar dolarlık Ethereum pozisyonu üzerinden hesaplandığında, ortalama %4'lük bir gelir oranıyla, ETF ihraççıları 750 milyon dolardan fazla staking geliri elde edebilir.

Büyük bir varlık yönetim şirketi, staking içeren ürün yapıları üzerinde keşif yapmaktadır. Şirketin sunduğu 19b-4 revizyon belgesinde, staking'in "regülasyon onayı bekleyen potansiyel bir gelecek fonksiyonu" olduğu açıkça belirtilmiştir ve piyasa merakla beklemektedir.

Uzmanlar, Ethereum ETF'sinin staking fonksiyonunun bu yılın dördüncü çeyreğinde onaylanmasını bekliyor.

Pek çok yatırımcı için staking, "yüzeysel tahsis" ile "derin katılım" arasındaki temel fark olabilir. Uygun yatırım araçlarıyla elde edilen pasif gelir, emeklilik fonları, bağış fonları ve egemen varlık fonlarının piyasaya girmesini sağlayabilir.

Geçen yıl Ethereum ETF'sinin piyasaya sürüldüğü sırada bir ticaret şirketinin yayınladığı raporda, staking mekanizmasının eksikliğinin büyük bir dezavantaj olduğu ve bunun "Ethereum'un ETF aracı olarak cazibesini zayıflatabileceği" belirtildi.

Makro çevrede bir değişim olursa, örneğin faiz oranlarının düşmesi, enflasyonun istikrara kavuşması veya sermayenin daha yüksek getiri arayışı, Ethereum son derece rekabetçi bir seçim haline gelecektir: Hem arzda deflasyonist bir kıtlık sunar, hem staking ile sağlanan getiriyi, hem de ETF ve saklama kurumları aracılığıyla sağlanan erişilebilirliği bir araya getirir.

Ethereum fiyatı, kurumsal faaliyetlerle bir etkileşim içinde. Fiyatın daha fazla yükselmesi, piyasalarda iyimser bir ruh hali yaratabilir ve daha fazla sermayenin akışını çekebilir. Her durumda, uzun bir sessizlikten sonra, Ethereum'un evrimi hem küçük yatırımcılar hem de kurumlar tarafından memnuniyetle karşılanacaktır.

Son iki haftada, Ethereum fiyatı %50'den fazla yükseldi ve 2025'in yeni zirvesini gördü; son üç ayda toplam artış %150 oldu.

ETF yeni paylar ihraç edildiğinde, ETH satın alınması gerekir, bu da arzı kilitler. Piyasada dolaşan ETH'nin azalması, fiyat üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturacaktır.

Ethereum rezerv varlık şirketinin de ETH'yi kararlılıkla tutması bekleniyor. Kayıtlı yatırım danışmanları (RIA), varlık yönetim şirketleri ve halka açık şirketler genellikle kısa vadeli kazançlar peşinde koşmazlar, nadiren panik satışları yaparlar.

Rezerv varlık oluşturucuları, ETH'yi programlanabilir teminat olarak konumlandırıyor; bu, gelir üreten, güvenlik sağlayan ve istikrarını koruyan bir varlık.

Ayrıca, makro arka plan da olumlu: "GENIUS Yasası" yakın zamanda imzalanarak yürürlüğe girdi ve stabilize edilmiş paraları dijital nakit olarak yasallaştırdı. Eter, %50 pazar payına sahip olan hakim ağ olarak en büyük faydalanıcı olacak.

Peki, gelecekte nasıl bir gelişme olacak?

SEC ETF staking işlevini onayladığında, kurumsal ilginin artması bekleniyor. Daha fazla şirket, staking işlevi nedeniyle Ethereum rezerv varlıkları oluşturabilir, büyük varlık yönetim şirketleri de Ethereum'a yatırımlarını artırabilir.

Geleneksel yatırımcılar için, bu anda belki de şunu fark edeceklerdir: Ethereum'un iki güçlü likidite kanalı bulunmaktadır - ETF ve rezerv varlık. Her ikisi de arzı kilitlerken, Ethereum'un etkisini geleneksel ekonomi alanına genişletmektedir.

Bitcoin ile Ethereum'un rezerv varlıkları ve ETF'leri doğrudan karşılaştıranlar, aslında temel farkı göz ardı ediyorlar:

Bitcoin değer saklama aracı olarak görülüyor; makro stratejilerde "dijital altın" olarak nitelendiriliyor; oysa Ethereum pratik bir kullanım alanına sahip. Fon ihraççılarının ve rezerv varlık oluşturucularının ETH satın alması ve desteklemesi, ek değerine verilen önemi yansıtıyor: staking ödülleri, altyapı çerçevesi ve finansal uygulamalar için programlanabilir bir katman olarak.

Bitcoin, "tutma" varlığıdır, Ethereum ise "uygulama" ağıdır.