Hazine Bonosu RWA ve Onun Uygulama Noktası Analizi

Kripto piyasasında, devlet tahvili türündeki RWA projeleri hızla büyümekte, tokenize edilmiş devlet tahvili varlıkları 700 milyon dolara yaklaşmış, yıl başına göre %240 artış göstermiştir. MakerDAO'daki devlet tahvili RWA da on milyarlarca dolarlık bir ölçeğe ulaşmıştır. Devlet tahvili RWA, kripto dünyası için önemli bir anlam taşımaktadır:

1. U bazlı yatırımcılar için nispeten güvenli ve istikrarlı bir gelir alanı sağlamak
2. Hisse senedi ve tahvil karışık finans ürünlerinin piyasaya sürülmesine yardımcı olur, DeFi varlık yönetimi inovasyonunu teşvik eder.
3. Projeye özellikle ayı piyasasında istikrarlı bir gelir kaynağı sağlamak

Şu anda devlet tahvili RWA'nın başlıca 5 iş modeli bulunmaktadır: aracılık modeli, platform modeli, altyapı modeli, kendi kendine işletme modeli ve karma model. Temel varlıklar genellikle ABD tahvil ETF'leri, ABD devlet tahvilleri ve ABD tahvilleri ile hükümet ajansı tahvilleri, nakit/ters repo kombinasyonunu içermektedir.

Varlık tarafı iş yapısı, esas olarak güven fonu yapısı, SPV yapısı, borç verme platformu + SPV yapısı, fon paylarının zincir üzerinde yer alması gibi türlere sahiptir. Ölçek büyüdükçe, yapının ölçeklenebilirliği giderek daha önemli hale gelecektir.

Kullanıcı tarafının talepleri, temel yatırım eşiği, KYC gereksinimleri ve coğrafi kısıtlamalar gibi konularda farklılık göstermektedir. Getiri dağıtım stratejileri, esasen borç doğrudan dağıtımı ve mevduat faiz oranı olarak ikiye ayrılmaktadır. Kombinasyon açısından, KYC'siz projelerin daha avantajlı olduğu görülmektedir.

Gelecekte kazanma potansiyeline sahip iş modeli özellikleri:

• Alt varlıklar, hazine ETF'si veya doğrudan ABD tahvilleri satın alınarak elde edilir.
• İş mimarisi yüksek ölçüde ölçeklenebilir
• Kullanıcı tarafında KYC yok, eşik sınırlaması yok
• Getiri oranı, devlet tahvili getiri oranıyla uyumlu kalır.
• Yüksek kombinlenebilirlik, zengin uygulama senaryoları

Uzun vadede, hafif KYC projeleri daha avantajlı olabilir. Proje sahipleri, düzenlemeler ile kullanıcı deneyimi arasında bir denge aramalıdır.