Makro Haftalık Rapor: Pazar Ayarlamaları Devam Ediyor, kredi riski sinyallerini takip et

1. Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Piyasa genel olarak geri çekildi, savunma duygusu ısındı.

Bu hafta ABD borsa ana endeksleri genel olarak düştü; Dow Jones Sanayi Ortalaması %3.1, Nasdaq Endeksi %2.6 ve Russell 2000 Endeksi %1.8 düştü. Kamu hizmetleri sektörü %1.4'lük bir artışla ters yönde hareket etti ve savunma varlıklarına yönelen fonların bir yansıması olarak tek artış gösteren sektör oldu. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor ve piyasa hissiyatının dikkatli olduğunu ancak aşırı panik içine girmediğini gösteriyor.

2. Ürün piyasası belirgin şekilde farklılık gösteriyor.

Altın, 3000 dolar/onsu geçerek tarihî zirveye ulaştı ve bu, güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatı %3.9 artarak sanayi talebinin hâlâ destek sağladığını ima ediyor. Ham petrol fiyatı 67 dolar civarında stabil kalıyor, ancak vadeli işlem net pozisyonları %9.6'dan fazla azalarak, piyasanın küresel talep artışı beklentisinin zayıf olduğunu yansıtıyor. Doğal gaz fiyatları, esasen arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflıktan dolayı düşmeye devam ediyor.

3. Kripto para piyasası senkronize ayarlandı

Bitcoin hala düşüş eğilimi gösterse de, dalgalanma daralıyor ve kısa vadeli satış baskısı hafifliyor. Ethereum, Solana gibi alternatif coinler zayıf performans sergiliyor, bu da piyasa risk iştahının azaldığını yansıtıyor. Stabil coinlerin piyasa değeri büyümeye devam ediyor, ancak net girişler yavaşlıyor, bu da piyasa likiditesinin temkinli hale geldiğini gösteriyor.

4. Küresel tedarik zinciri hızla ayarlanıyor

Baltık Kuru Yük Endeksi ( BDI ) sürekli yükseliyor, bu durum Asya ve Avrupa bölgesindeki deniz taşımacılığı talebinin güçlü olduğunu ve imalat sanayi kapasitesinin yurtdışına kayma hızının artabileceğini yansıtıyor. Amerika Birleşik Devletleri taşımacılık endeksi %6,5 oranında düşüş gösterdi, bu da iç talebin zayıf olduğunu ima ediyor. Bu ayrışma, küresel tedarik zincirinin bölgesel bir yeniden yapılandırma sürecinden geçtiğini ve ABD yerel ekonomisinin baskı altında olduğunu gösteriyor.

5. Enflasyon verileri soğuyor ama beklentiler farklılaşıyor

CPI ve PPI verileri beklentilerin altında kaldı, piyasa faiz indirim beklentilerini güçlendirdi. Ancak, Michigan Üniversitesi tüketici enflasyon beklentileri anketi önemli bir artış gösterdi ve belirgin bir partizan ayrışma mevcut. Gerçek enflasyon verileri ile beklentiler arasındaki farklılık, piyasa belirsizliğini artırdı.

6. Likidite marjı genişlemesi ancak kredi riski artıyor

Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı TGA hesabından çıkışlar, Federal Reserve indirim penceresi kullanımının azalması, genel likiditenin dengelendiğini gösteriyor. Ancak, kurumsal kredi farkları genişliyor, Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi temerrüt takası (CDX IG) %7'den fazla artış gösterdi. Amerika Birleşik Devletleri egemen CDS ve yüksek getirili tahvil kredi temerrüt takasları da arttı ve bu durum, piyasanın şirket ve hükümet borçlarının sürdürülebilirliği konusundaki endişelerinin arttığını yansıtıyor.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Ana değişkenler

Gelecek hafta piyasa, FOMC toplantısı, perakende satış verileri ve küresel ana merkez bankalarının yönelimlerine odaklanacak. Özellikle, Fed'in nokta grafiğindeki faiz indirim kılavuzuna (2-3 faiz indirimi beklentisi) ve niceliksel sıkılaşmayı durdurup durdurmayacağına dikkat edilecek (QT).

2. Strateji önerileri

• Küresel borsa: Yüksek β varlık tahsisatını azaltın, savunma sektörlerine ağırlık verin, yanlış değer biçilen fırsatlara dikkat edin. ABD pazarındaki belirsizlikleri dengelemek için Asya ve Avrupa pazarlarındaki tahsisi artırın.

• Kripto piyasa: Bitcoin uzun vadede hâlâ değerli bir varlık olarak görülüyor, alternatif coin riskini azaltmanız önerilir. Stabil coinlerin fon akışını takip et, piyasa likidite durumunu değerlendirmek için.

• Kredi piyasası: Kredi risk farkının genişlemesine dikkat edin, yüksek kaldıraçlı şirket tahvillerinin tahsisatını azaltın, yüksek notlu tahviller ve ABD orta-uzun vadeli hazine tahvillerinin tahsisatını artırın. ABD hazine açığı sorununu piyasa üzerindeki potansiyel etkisi açısından takip et.

Genel olarak, piyasa yeni bir denge noktası arayışında, yatırımcıların dikkatli olması ve ortaya çıkabilecek kaliteli varlıkların yanlış değerlendirilmesi fırsatlarını yakalaması gerekiyor. FOMC toplantı sonuçlarını ve bunların piyasa üzerindeki etkisini, özellikle nokta grafiği beklentilerini ve QT'yi durdurma kararını yakından takip edin.