REV ve F/R Çarpanı: Kamu Zinciri Değerlendirmesi için Yeni Bir Bakış Açısı

Bu makale, REV('in gerçek ekonomik değerini ) göstergesi ve bunun halka açık blok zincirinin değerlemesindeki uygulamalarını tartışmayı amaçlamaktadır. Amacımız, halka açık blok zincirleri hakkında daha kapsamlı bir değerlendirme ve yorum yapmaktır. REV ile ilgili tartışmalara diyalektik bir bakış açısıyla yaklaşmalı ve herhangi bir tek göstergenin izole bir şekilde kullanılmasından kaçınmalıyız.

1. REV Yorumu

1.1 REV tanımı

REV, gerçek ekonomik değeri temsil eder ve kullanıcıların halka açık blok zincirine ödedikleri toplam ücretlerin bir ölçüsüdür. Bu, bir işletmenin gelirine benzer, ancak bazı detaylı farklılıklar vardır.

REV'in hesaplama formülü:

REV = Σ( sözleşme içi ücretler ) + Σ( sözleşme dışı bahşişler ) + Σ(MEV)

Şu anda REV'yi maksimize edip etmemek konusunda bir tartışma var:

• REV'in en büyük destekçileri, bunun ağın marjinal maliyetlerini düşürmeye, kullanıcı tabanını genişletmeye ve sürdürülebilir büyümeyi sağlamaya yardımcı olacağına inanıyor.
• REV'yi en azından destekleyenler, REV'nin spekülatif balon dönemlerinde yükselebileceğini, ancak REV'nin sıfıra yakın bir blockchain'e uygun olmadığını ve olumsuz ekonomik etkiyi azaltmak için en az uygulanabilir REV'nin uygulanması gerektiğini savunuyor.

Bu yazıda REV'in maksimum veya minimum hale getirilip getirilmeyeceği tartışılmamaktadır, yalnızca REV'in uygulama değeri üzerinde durulmaktadır.

1.2 REV'in yakın zamanda görülen özellikleri

Son 5 yılda REV payı verileri şunu gösteriyor:

• 2020-2023 yıllarında ETH baskın
• 2024'te SOL liderlik pozisyonunu alacak
• TRON'un REV'i de oldukça kayda değer ve sürekli artıyor.

Son 3 ayda REV verileri SOL, TRON ve ETH'nin ana liderler olduğunu gösteriyor.

Zincir üstü gelirle doğrudan karşılaştırıldığında, REV'in en büyük özelliği, kullanıcı tarafı dışındaki gelir faktörlerinin etki ağırlığını önemli ölçüde artırmasıdır.

1.3 REV'in avantajları ve dezavantajları

Avantajlar:

• Aktif adres sayısı ve işlem hacmine kıyasla, manipüle edilmesi daha zor.
• Tarih boyunca bireysel yatırımcıların çeşitli zincirlerdeki aktiflik durumunu iyi bir şekilde yansıtır.

Eksiklikler:

• Belirli bir gecikme süresine sahip
• Kamu zincirinin tam görünümünü yansıtamaz, yalnızca bu şekilde kullanılmamalıdır.
• Hâlâ manipüle edilme olasılığı var
• Bazı durumlarda MEV ve REV ortalamanın çok üzerinde olabilir.
• MEV altyapısının olgunlaşmadığı kamu blok zincirlerinde REV daha düşük olabilir, bu da adaletsiz bir değerleme getirebilir.

Genel olarak, REV'yi diyalektik bir şekilde değerlendirmek ve herhangi bir göstergenin izole bir şekilde kullanılmasından kaçınmak gerekmektedir.

1.4 F/R çarpan değerleme yöntemi

FDV('in tamamen seyreltilmiş değerlemesi ) ile REV'in birleştirilmesiyle, FDV/REV çarpanı elde edilir. Bu, projeye yönelik piyasa değerlemesinin prim düzeyini ölçmek için kullanılan fiyat-kazanç oranına benzer. F/R çarpanı ne kadar büyükse, olası değerleme balonu o kadar büyük olabilir ve piyasa beklentileri o kadar iyimserdir; aksi takdirde, göreceli olarak düşük değerleme anlamına gelebilir.

F/R çarpanı tanımı: FDV ile yıllık gerçek ekonomik gelir arasındaki oran, piyasanın her birim gelir için ödediği primin yansımasını gösterir.

Ayrıca, FDV yerine dolaşımdaki piyasa değerinin kullanılması, MC/R veya M/R çarpanlarının oluşturulmasını sağlar ve bu, kısa vadeli piyasa fiyatlama verimliliğini değerlendirmek için daha uygundur.

1.5 REV ile MEV arasındaki farklar ve ilişkiler

MEV, yani Maksimum Elde Edilebilir Değer, belirli katılımcıların zincir üzerindeki işlem özelliklerini kullanarak elde ettikleri kârı ifade eder.

MEV ve REV'nin değerleme sistemindeki rolleri farklıdır:

• MEV daha çok ağ sağlığı ve değer dağılımını ölçmek için mikro bir gösterge olarak kullanılır.
• REV daha makro düzeyde, kamu blok zinciri genel gelirinin prim durumuna odaklanıyor.
• MEV/REV oranı ile ekosistem sağlığını izleme ( düşük oran sağlıklı, yüksek oran risklidir )

2. Sonuç

1. REV, zincir üzerindeki yerel tokenin değer yakalamasıyla eşit değildir.

2. FDV/REV oranı farklı zincirler arasında doğal farklar göstermektedir.

3. Blok zinciri bir işletme değildir, yerel tokenler de hisse senedi değildir.

4. REV'in en azından minimize edilmesi görüşü belki de uygun değildir, REV'in uzun vadede maksimize edilmesi tartışmaya değer.

5. REV ve diğer göstergelerin kombinasyonu, görece kapsamlı bir gözlem sistemi oluşturabilir:

   • REV ile Ücretler arasındaki etkileşim
   • F/R çarpanı ve M/R çarpanı, kamu blok zinciri değerlemesinin referans değeri
   • MEV/REV kamu zinciri sağlık göstergesi olarak

Bu kombinasyon göstergelerini mantıklı ve esnek bir şekilde kullanmak, kamu blok zincirlerinin değerlendirilmesine ilişkin nispeten kapsamlı bir bakış açısı sunabilir.