Phân tích khung quy định về Stablecoin: So sánh giữa Mỹ và Hồng Kông

Trong những năm gần đây, các nền kinh tế lớn trên thế giới đã tăng tốc xây dựng khung pháp lý cho stablecoin để đối phó với các rủi ro tiềm ẩn mà stablecoin mang lại. Ngành công nghiệp stablecoin tồn tại hai rủi ro chính: rủi ro nội tại và rủi ro bên ngoài. Rủi ro nội tại xuất phát từ sự dễ tổn thương của cơ chế ổn định giá trị của stablecoin, trong khi rủi ro bên ngoài đến từ khả năng nó bị sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp.

Hiện tại, Hồng Kông và Mỹ đi đầu trong việc quản lý stablecoin. Cấu trúc quản lý của hai địa phương đều xoay quanh việc cấp phép cho nhà phát hành, cơ chế ổn định giá trị coin và tuân thủ trong các khâu lưu thông, nhưng có sự khác biệt trong các chi tiết cụ thể.

Khung quản lý stablecoin ở Hồng Kông

Hồng Kông phát hành "Quy định về Stablecoin" vào tháng 12 năm 2024, thiết lập khung pháp lý cơ bản cho việc quản lý Stablecoin:

• Đã xác định định nghĩa "stablecoin chỉ định" và phạm vi hoạt động được quản lý.
• Quy định tiêu chuẩn đầu vào cho nhà phát hành, bao gồm tư cách pháp nhân và yêu cầu về vốn
• Yêu cầu người phát hành duy trì đủ tài sản dự trữ và công khai thông tin liên quan định kỳ.
• Quy định các yêu cầu tuân thủ trong các giai đoạn lưu thông như phòng chống rửa tiền.
• Thiết lập cơ chế "sandbox stablecoin", cung cấp môi trường thử nghiệm cho nhà phát hành

Khung quy định về stablecoin tại Mỹ

Hoa Kỳ hiện đang xây dựng khung quy định về Stablecoin chủ yếu thông qua Đạo luật GENIUS và Đạo luật STABLE:

• Đã làm rõ định nghĩa "Stablecoin thanh toán"
• Quy định loại hình phát hành stablecoin đủ điều kiện
• Yêu cầu người phát hành duy trì 100% tài sản dự trữ và định kỳ công bố thành phần dự trữ
• Cấm thanh toán lãi suất cho người nắm giữ, tránh rủi ro tiềm ẩn
• Xây dựng hệ thống quản lý song song ở liên bang và tiểu bang

Sự khác biệt và tương đồng trong khung quản lý giữa hai địa điểm

Khung pháp lý của Hồng Kông và Hoa Kỳ về tổng thể khá nhất quán, đều nhấn mạnh đến đủ điều kiện của nhà phát hành, quản lý tài sản dự trữ và tuân thủ trong khâu lưu thông. Tuy nhiên, trong thiết kế制度 cụ thể thì có sự khác biệt:

• Hồng Kông áp dụng mô hình cơ quan quản lý đơn nhất, trong khi Mỹ có nhiều cơ quan phân công quản lý.
• Hồng Kông có ít hạn chế về loại tài sản dự trữ, trong khi Mỹ có quy định rõ ràng.
• Hong Kong đã thiết lập cơ chế sandbox, trong khi Mỹ vẫn chưa triển khai các sắp xếp tương tự.

Với việc hoàn thiện khung quy định, ngành công nghiệp Stablecoin có hy vọng bước vào giai đoạn phát triển quy chuẩn mới, đóng vai trò quan trọng hơn trong hệ thống tài chính toàn cầu.