Pump.fun bán công khai引争议：高度投机还是价值实现？

【Khối律动】Ngày 10 tháng 7, một đối tác sáng lập của một tổ chức đầu tư đã đăng bài trên mạng xã hội cho rằng đợt bán công khai Pump.fun này giống như việc người tham gia trở thành thanh khoản để rút lui, đây là một cuộc cá cược mang tính đầu cơ cao.

Người sáng lập cho biết, Pump.fun đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ kể từ khi ra mắt vào đầu năm 2024, với tổng doanh thu giao thức đạt khoảng 700 triệu đô la, trở thành một trong những dự án có khả năng sinh lời cao nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Tuy nhiên, doanh thu hàng ngày của Pump.fun đã giảm 92% so với mức đỉnh điểm, hiện chỉ còn khoảng 500.000 đô la. Giá trị thị trường của dự án đã giảm từ hàng chục triệu đô la xuống còn 50-100.000 đô la. Thị phần cũng bị đối thủ LetsBonk vượt qua (chiếm 51%), Pump.fun đã giảm xuống còn 39,9%.

Từ góc độ kinh tế token và rủi ro, đợt ICO này nhắm đến nhà đầu tư bán lẻ (15%) và tổ chức (18%), tổng cộng bán ra 33% token, tương ứng với số tiền huy động lên tới 1,32 tỷ USD. Cộng với doanh thu phí giao dịch trong quá khứ, đội ngũ Pump.fun sẽ nắm giữ gần 2 tỷ USD tiền mặt. Điều này có nghĩa là một rủi ro rất không thân thiện đối với các nhà đầu tư công chúng:

· Cấu trúc quản trị không minh bạch: Quy trình ra quyết định là một bí ẩn

· Điều khoản giải phóng của đội ngũ / nhà đầu tư không rõ ràng

· Định giá cao đã làm cạn kiệt tiềm năng tăng trưởng trong tương lai

Người sáng lập đối tác này cho biết, họ không tin rằng đội ngũ Pump.fun có ý định hay khả năng để "kéo giá" hoặc "kiểm soát giá". Họ đã kiếm được khối tài sản khổng lồ thông qua phí giao dịch, và lần ICO này giống như một "thực hiện giá trị" cuối cùng (Exit Liquidity). Trong môi trường thị trường hiện tại với sự thiếu hụt nghiêm trọng về mua vào, hoàn toàn không thể hỗ trợ được mức định giá cao như vậy. Điều này hoàn toàn khác với logic hỗ trợ định giá của Hyperliquid. Ông cho rằng, lần huy động vốn công khai trên thị trường này là một cuộc đánh bạc mang tính đầu cơ cao, chứ không phải là một khoản đầu tư dựa trên cơ bản. Số tiền đầu tư nên là vốn rủi ro có thể mất hoàn toàn. Thị trường đã thể hiện dấu hiệu mệt mỏi đối với tiềm năng tăng trưởng của các nền tảng phát hành Meme và altcoin. Khuyên các nhà đầu tư nên chờ đợi một tuần sau khi token được giao dịch trên thị trường công khai trước khi đưa ra quyết định, để quan sát phản ứng thực tế của thị trường.