Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi Bitcoin ngày càng củng cố vị thế của mình trên thị trường tài chính, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ staking, dịch vụ restaking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo đầu tiên giới thiệu về quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh cách mà sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức mang lại sự ổn định và độ trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo thảo luận chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể nhận được thanh khoản thông qua việc vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã nhấn mạnh các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội thu nhập cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp giữa tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo tiết lộ những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất lợi nhuận và sự phong phú của hệ sinh thái ở các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đầu tư chảy vào, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về BTCfi
Bây giờ hãy tưởng tượng rằng bạn có một khoản tiền mặt, bạn rất lạc quan về thị trường tiền điện tử nhưng không muốn mạo hiểm quá nhiều, lại muốn có tài sản có ROI cao hơn, vì vậy bạn đã chọn BTC được gọi là "vàng kỹ thuật số". Bạn chỉ muốn nắm giữ BTC trong dài hạn, thay vì nhìn giá đồng tiền dao động mà thực hiện những thao tác không cần thiết gây ra thiệt hại. Lúc này cần có một thứ gì đó có thể sử dụng BTC của bạn, phát huy giá trị của nó mang lại tính thanh khoản và chức năng, giống như Defi trên Ethereum. Nó không chỉ giúp bạn giữ tài sản của mình trong thời gian dài hơn mà còn mang lại lợi nhuận bổ sung, tái sử dụng tính thanh khoản của tài sản trong tay bạn, thậm chí là tái sử dụng lần thứ ba, với rất nhiều cách chơi và dự án xứng đáng để chúng ta nghiên cứu sâu.
BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi đã đạt khoảng 10 tỷ USD vào năm 2023. Dựa trên dữ liệu dự đoán từ Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1.2 nghìn tỷ USD, con số này bao gồm tổng giá trị bị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt mười năm qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại lượng vốn lớn, tăng tính thanh khoản và ổn định cho thị trường, mà còn nâng cao mức độ trưởng thành và quy định của thị trường, mang lại độ tin cậy và sự công nhận cao hơn cho thị trường BTCFi.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng hiện tại trong thị trường tài chính tiền điện tử, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin (Stablecoin), dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung CeDeFi (CeDeFi). Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu rõ về cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, biện pháp quản lý rủi ro, cùng với xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc đường đua BTCFi
1. Stablecoin đường đua
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn liền với tiền tệ pháp định hoặc tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung dựa trên thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, giúp người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được những biến động mạnh mẽ của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh của stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể được thực hiện đồng thời.
Phân loại stablecoin theo mức độ trung tâm hóa và loại thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ trung tâm hóa có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại thế chấp có thể chia thành thế chấp bằng fiat/tài sản thực, thế chấp bằng tài sản crypto và thế chấp không đầy đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama ngày 14 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin hiện đang là 162,372 triệu USD. Về mặt giá trị thị trường, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT vượt trội hơn hẳn, chiếm 69,23% tổng giá trị thị trường stablecoin. DAI, USDe, FDUSD theo sau và xếp thứ 3-5 về giá trị thị trường. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện có tỷ lệ chiếm trong tổng giá trị thị trường đều nhỏ hơn 0,5%.
Stablecoin tập trung thường là được thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều là thế chấp bằng tài sản tiền điện tử, trong đó có thể phân chia thành thế chấp bằng số lượng tương đương hoặc thế chấp vượt mức. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST từng là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP (đảm bảo thừa) với đại diện là DAI và cơ chế bảo hiểm hợp đồng với đại diện là Ethena (đảm bảo ngang bằng). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây sẽ không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị trí nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án thuộc các loại hình khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được tạo ra bởi MakerDAO, nhằm duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đồng đô la Mỹ. Việc vận hành của DAI dựa vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm việc thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng các chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của họ (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo một CDP/Vault mới, sau đó tạo DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, trong khi tài sản thế chấp là bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Đảm bảo thừa: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ đảm bảo của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ đảm bảo tối thiểu do hệ thống thiết lập (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là người dùng vay 100 DAI, cần khóa ít nhất tài sản đảm bảo có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI được tạo ra cùng với một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta cho biết tỷ lệ phần trăm thay đổi của giá sản phẩm phái sinh so với giá tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung tính là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu của nó là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn ETH ngắn hạn có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế Delta trung tính, để token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung tính" đối với ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Lợi nhuận staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tóm tắt dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures công bố khoản đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc quá mức để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng của cuộc thi hackathon BTC do ABCDE và OKX Ventures đồng tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Ngày 28 tháng 1 năm 2024, thông báo hoàn thành vòng tài trợ mã thông báo đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn dắt, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và những người liên quan từ Delphi Digital và Particle Network tham gia đầu tư. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông Blue Mobile Interactive thuộc LK Venture đã thông báo trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng tài trợ đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành một tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi sinh thái Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin bitUSD được thế chấp quá mức phi tập trung và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20. bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức DeFi mới có tên là bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức, OG PASS NFT, cũng được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho các OG Bitcoin và các lãnh đạo trong ngành, với tổng số người nắm giữ không quá 40. Bắt đầu từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công khai dưới dạng ký hiệu BRC-20, đã từng gây ra tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, nhóm dự án cho biết sẽ hỗ trợ những người không thành công trong việc đúc.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BanklessAtHeart
· 07-18 15:39
Nhiều cách chơi như vậy, không hiểu nổi.jpg
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHuntress
· 07-16 21:31
Nghiên cứu dữ liệu đã chứng minh, các tổ chức đang lợi dụng bán lẻ để chơi trò mới.
BTCFi toàn cảnh: Từ vay mượn đến thế chấp, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động
Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi Bitcoin ngày càng củng cố vị thế của mình trên thị trường tài chính, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ staking, dịch vụ restaking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo đầu tiên giới thiệu về quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh cách mà sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức mang lại sự ổn định và độ trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo thảo luận chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể nhận được thanh khoản thông qua việc vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã nhấn mạnh các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội thu nhập cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp giữa tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo tiết lộ những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất lợi nhuận và sự phong phú của hệ sinh thái ở các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đầu tư chảy vào, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về BTCfi
Bây giờ hãy tưởng tượng rằng bạn có một khoản tiền mặt, bạn rất lạc quan về thị trường tiền điện tử nhưng không muốn mạo hiểm quá nhiều, lại muốn có tài sản có ROI cao hơn, vì vậy bạn đã chọn BTC được gọi là "vàng kỹ thuật số". Bạn chỉ muốn nắm giữ BTC trong dài hạn, thay vì nhìn giá đồng tiền dao động mà thực hiện những thao tác không cần thiết gây ra thiệt hại. Lúc này cần có một thứ gì đó có thể sử dụng BTC của bạn, phát huy giá trị của nó mang lại tính thanh khoản và chức năng, giống như Defi trên Ethereum. Nó không chỉ giúp bạn giữ tài sản của mình trong thời gian dài hơn mà còn mang lại lợi nhuận bổ sung, tái sử dụng tính thanh khoản của tài sản trong tay bạn, thậm chí là tái sử dụng lần thứ ba, với rất nhiều cách chơi và dự án xứng đáng để chúng ta nghiên cứu sâu.
BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi đã đạt khoảng 10 tỷ USD vào năm 2023. Dựa trên dữ liệu dự đoán từ Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1.2 nghìn tỷ USD, con số này bao gồm tổng giá trị bị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt mười năm qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại lượng vốn lớn, tăng tính thanh khoản và ổn định cho thị trường, mà còn nâng cao mức độ trưởng thành và quy định của thị trường, mang lại độ tin cậy và sự công nhận cao hơn cho thị trường BTCFi.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng hiện tại trong thị trường tài chính tiền điện tử, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin (Stablecoin), dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung CeDeFi (CeDeFi). Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu rõ về cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, biện pháp quản lý rủi ro, cùng với xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc đường đua BTCFi
1. Stablecoin đường đua
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn liền với tiền tệ pháp định hoặc tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung dựa trên thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, giúp người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được những biến động mạnh mẽ của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh của stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể được thực hiện đồng thời.
Phân loại stablecoin theo mức độ trung tâm hóa và loại thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ trung tâm hóa có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại thế chấp có thể chia thành thế chấp bằng fiat/tài sản thực, thế chấp bằng tài sản crypto và thế chấp không đầy đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama ngày 14 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin hiện đang là 162,372 triệu USD. Về mặt giá trị thị trường, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT vượt trội hơn hẳn, chiếm 69,23% tổng giá trị thị trường stablecoin. DAI, USDe, FDUSD theo sau và xếp thứ 3-5 về giá trị thị trường. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện có tỷ lệ chiếm trong tổng giá trị thị trường đều nhỏ hơn 0,5%.
Stablecoin tập trung thường là được thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều là thế chấp bằng tài sản tiền điện tử, trong đó có thể phân chia thành thế chấp bằng số lượng tương đương hoặc thế chấp vượt mức. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST từng là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP (đảm bảo thừa) với đại diện là DAI và cơ chế bảo hiểm hợp đồng với đại diện là Ethena (đảm bảo ngang bằng). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây sẽ không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị trí nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án thuộc các loại hình khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được tạo ra bởi MakerDAO, nhằm duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đồng đô la Mỹ. Việc vận hành của DAI dựa vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm việc thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng các chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của họ (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo một CDP/Vault mới, sau đó tạo DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, trong khi tài sản thế chấp là bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Đảm bảo thừa: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ đảm bảo của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ đảm bảo tối thiểu do hệ thống thiết lập (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là người dùng vay 100 DAI, cần khóa ít nhất tài sản đảm bảo có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI được tạo ra cùng với một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta cho biết tỷ lệ phần trăm thay đổi của giá sản phẩm phái sinh so với giá tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung tính là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu của nó là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn ETH ngắn hạn có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế Delta trung tính, để token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung tính" đối với ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tóm tắt dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures công bố khoản đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc quá mức để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng của cuộc thi hackathon BTC do ABCDE và OKX Ventures đồng tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Ngày 28 tháng 1 năm 2024, thông báo hoàn thành vòng tài trợ mã thông báo đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn dắt, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và những người liên quan từ Delphi Digital và Particle Network tham gia đầu tư. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông Blue Mobile Interactive thuộc LK Venture đã thông báo trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng tài trợ đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành một tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi sinh thái Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin bitUSD được thế chấp quá mức phi tập trung và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20. bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức DeFi mới có tên là bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức, OG PASS NFT, cũng được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho các OG Bitcoin và các lãnh đạo trong ngành, với tổng số người nắm giữ không quá 40. Bắt đầu từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công khai dưới dạng ký hiệu BRC-20, đã từng gây ra tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, nhóm dự án cho biết sẽ hỗ trợ những người không thành công trong việc đúc.