Chiến lược đòn bẩy PT của AAVE, Pendle và Ethena: Phân tích lợi nhuận và rủi ro
Gần đây, một chiến lược đang được chú ý trong lĩnh vực DeFi, sử dụng sUSDe của Ethena trong chứng chỉ thu nhập cố định PT-sUSDe trong Pendle làm nguồn thu nhập, đồng thời tận dụng AAVE để cung cấp đòn bẩy tài chính, thực hiện giao dịch chênh lệch lãi suất để kiếm lợi nhuận. Mặc dù một số lãnh đạo tư tưởng trong lĩnh vực DeFi có cái nhìn lạc quan về điều này, nhưng vẫn còn một số rủi ro bị bỏ qua phía sau chiến lược này, đáng để chúng ta phân tích sâu.
Phân tích cơ chế chiến lược
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi chính:
Ethena: Giao thức stablecoin sinh lợi, thông qua chiến lược phòng ngừa để nắm bắt tỷ lệ phí bán khống trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn.
Pendle: Hợp đồng lãi suất cố định, phân chia token lợi nhuận biến động thành PT giống như trái phiếu không lãi suất và chứng thư lợi nhuận YT.
AAVE: Giao thức cho vay phi tập trung, cho phép người dùng thế chấp tài sản để vay các loại tiền điện tử khác.
Quy trình chiến lược như sau:
Lấy sUSDe từ Ethena
Chuyển đổi sUSDe thành PT-sUSDe với lãi suất cố định qua Pendle
Gửi PT-sUSDe vào AAVE làm tài sản thế chấp
Cho vay USDe hoặc các stablecoin khác
Lặp lại các bước trên để tăng đòn bẩy
Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ lệ lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch lãi suất của AAVE.
Tình trạng thị trường và tình hình tham gia của người dùng
Kể từ khi AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng trở nên phổ biến. Hiện tại, hai loại tài sản PT mà AAVE hỗ trợ là (PTsUSDe tháng 7 và PTeUSDe tháng 5 ), tổng nguồn cung đã đạt khoảng 1 tỷ USD.
Lấy PT sUSDe July làm ví dụ, trong chế độ E-Mode, đòn bẩy tối đa có thể đạt khoảng 9 lần. Về lý thuyết, với đòn bẩy tối đa, tỷ suất sinh lợi hàng năm của chiến lược này có thể đạt 60.79% ( không bao gồm phần thưởng điểm Ethena ).
Từ phân bố người tham gia quỹ PT-sUSDe trên AAVE, tỷ lệ người lớn rất cao và thường sử dụng đòn bẩy cao.
Tài khoản xếp hạng đầu tiên có tỷ lệ đòn bẩy là 9 lần, vốn khoảng 10 triệu đô la Mỹ
Tỷ lệ đòn bẩy của tài khoản xếp thứ hai là 6,6 lần, vốn khoảng 7,25 triệu đô la.
Tài khoản đứng thứ ba có tỷ lệ đòn bẩy là 6,5 lần, vốn khoảng 5,75 triệu đô la Mỹ
Tỷ lệ đòn bẩy của tài khoản xếp thứ tư là 8,35 lần, vốn khoảng 3,29 triệu USD
Phân tích rủi ro tỷ lệ chiết khấu
Mặc dù nhiều phân tích cho rằng chiến lược này có rủi ro tương đối thấp, thậm chí gọi nó là "arbitrage không rủi ro", nhưng thực tế rủi ro tỷ lệ chiết khấu không thể bị xem nhẹ.
Chiến lược khai thác đòn bẩy chủ yếu phải đối mặt với hai loại rủi ro:
Rủi ro tỷ giá: Sự giảm giá của tài sản thế chấp và tài sản vay dẫn đến rủi ro thanh lý.
Rủi ro lãi suất: Lãi suất vay tăng dẫn đến lợi nhuận tổng thể của chiến lược là âm.
Mặc dù USDe có rủi ro tỷ giá thấp hơn như một stablecoin trưởng thành, nhưng tính đặc thù của tài sản PT thường bị bỏ qua. Tài sản PT có thời gian tồn tại, việc rút trước hạn cần thông qua thị trường thứ cấp AMM của Pendle để thực hiện giao dịch chiết khấu, do đó giá tài sản PT sẽ dao động theo giao dịch.
AAVE đã áp dụng giải pháp định giá ngoại tuyến cho tài sản PT, cho phép giá của oracle theo sát sự thay đổi cấu trúc lãi suất của PT, đồng thời tránh rủi ro thao túng thị trường ngắn hạn. Điều này có nghĩa là khi lãi suất tài sản PT có sự điều chỉnh cấu trúc hoặc thị trường có sự đồng thuận về sự thay đổi lãi suất, AAVE Oracle sẽ theo dõi sự thay đổi, từ đó đưa vào rủi ro tỷ lệ chiết khấu cho chiến lược.
Do đó, các nhà đầu tư cần hiểu rõ cơ chế định giá PT tài sản của AAVE Oracle, điều chỉnh hợp lý đòn bẩy để cân bằng rủi ro và lợi nhuận:
Gần đến ngày đáo hạn, ảnh hưởng của giao dịch trên thị trường đối với giá giảm, tần suất cập nhật AAVE Oracle giảm, và rủi ro tỷ lệ chiết khấu cũng giảm theo.
Khi chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất Oracle vượt quá 1% và thời gian kéo dài quá heartbeat, sẽ kích hoạt cập nhật giá. Điều này cung cấp một khoảng thời gian để điều chỉnh đòn bẩy nhằm tránh thanh lý.
Nói chung, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là một cơ hội chênh lệch không rủi ro. Người tham gia cần đánh giá khách quan rủi ro tỷ lệ chiết khấu, kiểm soát hợp lý tỷ lệ đòn bẩy, theo dõi chặt chẽ sự thay đổi lãi suất và điều chỉnh chiến lược kịp thời để tránh rủi ro có thể bị thanh lý.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ForkItAll
· 07-25 12:18
Tsk tsk, lại một bẫy chơi trong việc nuôi dạy trẻ.
Xem bản gốcTrả lời0
PonziDetector
· 07-23 21:56
Kinh doanh chênh lệch giá rủi ro ha người Ai thua ai biết
Xem bản gốcTrả lời0
HashBard
· 07-23 16:01
những người nông dân lợi suất đang chơi cờ 4 chiều trong khi tôi vẫn đang cố gắng tìm cách thế chấp eth một cách đúng đắn smh...
Xem bản gốcTrả lời0
ponzi_poet
· 07-23 04:27
Lại một lần nữa bị các nhà đầu tư chơi đùa với mọi người.
Xem bản gốcTrả lời0
HashBandit
· 07-23 04:06
những số apy đó trông hấp dẫn... nhưng thật lòng mà nói, nó làm tôi nhớ đến thảm họa đào coin của mình vào năm '21 khi tôi đã cược tất cả
Xem bản gốcTrả lời0
DEXRobinHood
· 07-23 04:01
Một bẫy khác chơi đòn bẩy đầy hứng thú giữa các giao thức đã sập.
Chiến lược đòn bẩy AAVE+Pendle+Ethena PT: Rủi ro tỷ lệ chiết khấu ẩn sau lợi suất cao
Chiến lược đòn bẩy PT của AAVE, Pendle và Ethena: Phân tích lợi nhuận và rủi ro
Gần đây, một chiến lược đang được chú ý trong lĩnh vực DeFi, sử dụng sUSDe của Ethena trong chứng chỉ thu nhập cố định PT-sUSDe trong Pendle làm nguồn thu nhập, đồng thời tận dụng AAVE để cung cấp đòn bẩy tài chính, thực hiện giao dịch chênh lệch lãi suất để kiếm lợi nhuận. Mặc dù một số lãnh đạo tư tưởng trong lĩnh vực DeFi có cái nhìn lạc quan về điều này, nhưng vẫn còn một số rủi ro bị bỏ qua phía sau chiến lược này, đáng để chúng ta phân tích sâu.
Phân tích cơ chế chiến lược
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi chính:
Ethena: Giao thức stablecoin sinh lợi, thông qua chiến lược phòng ngừa để nắm bắt tỷ lệ phí bán khống trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn.
Pendle: Hợp đồng lãi suất cố định, phân chia token lợi nhuận biến động thành PT giống như trái phiếu không lãi suất và chứng thư lợi nhuận YT.
AAVE: Giao thức cho vay phi tập trung, cho phép người dùng thế chấp tài sản để vay các loại tiền điện tử khác.
Quy trình chiến lược như sau:
Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ lệ lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch lãi suất của AAVE.
Tình trạng thị trường và tình hình tham gia của người dùng
Kể từ khi AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng trở nên phổ biến. Hiện tại, hai loại tài sản PT mà AAVE hỗ trợ là (PTsUSDe tháng 7 và PTeUSDe tháng 5 ), tổng nguồn cung đã đạt khoảng 1 tỷ USD.
Lấy PT sUSDe July làm ví dụ, trong chế độ E-Mode, đòn bẩy tối đa có thể đạt khoảng 9 lần. Về lý thuyết, với đòn bẩy tối đa, tỷ suất sinh lợi hàng năm của chiến lược này có thể đạt 60.79% ( không bao gồm phần thưởng điểm Ethena ).
Từ phân bố người tham gia quỹ PT-sUSDe trên AAVE, tỷ lệ người lớn rất cao và thường sử dụng đòn bẩy cao.
Phân tích rủi ro tỷ lệ chiết khấu
Mặc dù nhiều phân tích cho rằng chiến lược này có rủi ro tương đối thấp, thậm chí gọi nó là "arbitrage không rủi ro", nhưng thực tế rủi ro tỷ lệ chiết khấu không thể bị xem nhẹ.
Chiến lược khai thác đòn bẩy chủ yếu phải đối mặt với hai loại rủi ro:
Mặc dù USDe có rủi ro tỷ giá thấp hơn như một stablecoin trưởng thành, nhưng tính đặc thù của tài sản PT thường bị bỏ qua. Tài sản PT có thời gian tồn tại, việc rút trước hạn cần thông qua thị trường thứ cấp AMM của Pendle để thực hiện giao dịch chiết khấu, do đó giá tài sản PT sẽ dao động theo giao dịch.
AAVE đã áp dụng giải pháp định giá ngoại tuyến cho tài sản PT, cho phép giá của oracle theo sát sự thay đổi cấu trúc lãi suất của PT, đồng thời tránh rủi ro thao túng thị trường ngắn hạn. Điều này có nghĩa là khi lãi suất tài sản PT có sự điều chỉnh cấu trúc hoặc thị trường có sự đồng thuận về sự thay đổi lãi suất, AAVE Oracle sẽ theo dõi sự thay đổi, từ đó đưa vào rủi ro tỷ lệ chiết khấu cho chiến lược.
Do đó, các nhà đầu tư cần hiểu rõ cơ chế định giá PT tài sản của AAVE Oracle, điều chỉnh hợp lý đòn bẩy để cân bằng rủi ro và lợi nhuận:
Gần đến ngày đáo hạn, ảnh hưởng của giao dịch trên thị trường đối với giá giảm, tần suất cập nhật AAVE Oracle giảm, và rủi ro tỷ lệ chiết khấu cũng giảm theo.
Khi chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất Oracle vượt quá 1% và thời gian kéo dài quá heartbeat, sẽ kích hoạt cập nhật giá. Điều này cung cấp một khoảng thời gian để điều chỉnh đòn bẩy nhằm tránh thanh lý.
Nói chung, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là một cơ hội chênh lệch không rủi ro. Người tham gia cần đánh giá khách quan rủi ro tỷ lệ chiết khấu, kiểm soát hợp lý tỷ lệ đòn bẩy, theo dõi chặt chẽ sự thay đổi lãi suất và điều chỉnh chiến lược kịp thời để tránh rủi ro có thể bị thanh lý.