Cơ hội và thách thức của thị trường RWA: Phân tích so sánh giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác
Gần đây, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn đang trong tình trạng ảm đạm, nhưng RWA (tài sản thế giới thực) đã trở thành một chủ đề nóng. Có ý kiến cho rằng RWA là một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la, lý do là vốn hóa thị trường của RWA đô la đầu tiên và thành công nhất (như USDT và USDC) đã gần 300 tỷ đô la, trong khi nhiều tài sản ngoài chuỗi như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, v.v. đều có tiềm năng lên chuỗi.
Tuy nhiên, quan điểm này quá đơn giản. Thực tế, RWA không phải là một thị trường đồng nhất, có sự khác biệt lớn giữa RWA đô la và các RWA khác, gần như không có khả năng so sánh. Để các RWA khác có thể phát triển nhanh chóng, ngoài việc học hỏi từ kinh nghiệm của RWA đô la, họ còn cần tìm ra mô hình phát triển phù hợp với chính mình.
Đối với các nhà đầu tư, để nắm bắt cơ hội Alpha trong lĩnh vực RWA, trước tiên cần phải làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và RWA khác. Dưới đây là phân tích sự khác biệt giữa hai loại từ bốn góc độ, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ tình hình và thách thức của RWA không phải tiền tệ, từ đó tìm kiếm cơ hội đầu tư tiềm năng trong lĩnh vực RWA.
1. Tình huống sử dụng: Nhu cầu rõ ràng vs Nhu cầu mơ hồ
RWA đô la Mỹ (như USDT và USDC) về bản chất là sự mở rộng số hóa của đô la Mỹ, chủ yếu phục vụ cho việc thanh toán giao dịch trên thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Những tình huống này có tính chất thường xuyên và nhu cầu cấp thiết. Ví dụ, ở các quốc gia có lạm phát nghiêm trọng như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, stablecoin đô la Mỹ trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản, nhu cầu của người dùng rất cao.
So với đó, mục tiêu chính của các RWA khác (như token hóa bất động sản) là đạt được tài chính toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản thông qua công nghệ blockchain. Nhu cầu loại này có tần suất thấp hơn, và nhóm người dùng cũng hạn chế. Những người tham gia thị trường crypto có xu hướng đầu tư vào các tài sản gốc như BTC, ETH hoặc các đồng Meme. Hơn nữa, các tài sản có lợi suất tốt ngoài chuỗi đã có các kênh tài chính trưởng thành, trong khi các tài sản có lợi suất kém mới tích cực tìm kiếm việc lên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.
Nói ngắn gọn, RWA đô la Mỹ là "nhà cung cấp" cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác là "nhà cầu" tìm kiếm tính thanh khoản. Mặc dù có cùng tên, nhưng bản chất hoàn toàn khác nhau. Điều đáng suy ngẫm là liệu có tồn tại các RWA phi tiền tệ khác có thể cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử hay không.
2. Tuân thủ và Tin cậy: Trưởng thành vs Thiếu hụt
适 ứng quy định
USDC được phát hành bởi các tổ chức được quản lý, dự trữ thường xuyên được kiểm toán, tuân thủ quy định tiền tệ của Mỹ. USDT mặc dù từng gặp tranh cãi, nhưng đã giành được lòng tin của thị trường thông qua sự hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch. So với đó, môi trường quản lý của các RWA khác phức tạp hơn. Lấy ví dụ về bất động sản lên chuỗi, liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó mở rộng nhanh chóng.
nền tảng tin cậy
Cốt lõi của RWA nằm ở việc token hóa tín dụng. RWA đô la Mỹ được neo vào đô la Mỹ, đằng sau nó là tín dụng quốc gia của Hoa Kỳ, vì vậy mức độ tin tưởng của người dùng rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của bên phát hành tài sản ngoại tuyến, chẳng hạn như token hóa bất động sản cần có cơ quan có thẩm quyền chứng minh quyền sở hữu, nếu không người dùng khó có thể tin rằng token trên chuỗi thực sự tương ứng với tài sản vật chất.
Nói chung, nền tảng niềm tin của RWA đô la Mỹ là vô song, các RWA khác khó có thể đạt được. Do đó, các loại RWA có rào cản tuân thủ thấp và dễ dàng xây dựng niềm tin đáng chú ý hơn trong ngắn hạn.
3. Thực hiện kỹ thuật: Đơn giản vs Phức tạp
Công nghệ logic của stablecoin USD tương đối đơn giản: phát hành và đổi lại trên chuỗi, ngưỡng thấp. USD và trái phiếu Mỹ được coi là tài sản tiêu chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi thấp. Trong khi đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và các khía cạnh phức tạp khác, còn cần đến oracle để xác minh dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình đưa các tài sản khác nhau (chẳng hạn như bất động sản) lên chuỗi có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện công nghệ cao, do đó phát triển tự nhiên chậm.
Do đó, RWA không chuẩn hóa cần được tùy chỉnh tiêu chuẩn cho từng loại tài sản, khó có thể đạt được đột phá trong ngắn hạn. Ngược lại, RWA như vàng, trái phiếu tương đối dễ chuẩn hóa hơn.
4. Phương thức thúc đẩy: Từ dưới lên so với từ trên xuống
Sự trỗi dậy của USDT xuất phát từ nhu cầu của người dùng: Do việc mua tiền điện tử bằng tiền pháp định bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã ra mắt cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề này. Khi mức sử dụng tăng lên, nó dần dần trở thành đô la kỹ thuật số, hòa nhập vào lĩnh vực DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả của nhu cầu thị trường được thúc đẩy từ dưới lên.
So với đó, bất động sản, cổ phiếu và các RWA khác thường được thúc đẩy bởi các tổ chức lớn, nhằm đáp ứng nhu cầu tài chính hoặc thanh khoản, thuộc mô hình từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng bình thường và các doanh nhân là khá thấp.
Cách phát triển từ dưới lên phù hợp hơn với đặc điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử. Các dự án RWA chú trọng phát triển cộng đồng cũng có khả năng được người dùng công nhận cao hơn.
Tóm tắt và triển vọng
Sự thành công của các RWA đô la Mỹ như USDT và USDC không thể thiếu sự rõ ràng về nhu cầu, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản công nghệ thấp và sự thúc đẩy từ thị trường. Các RWA khác lại gặp khó khăn do vấn đề ánh xạ quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, sự phức tạp về công nghệ và sức ép từ lợi ích truyền thống, phát triển chậm chạp.
Trong tương lai, các RWA khác muốn đột phá ít nhất cần nỗ lực trong các hướng sau:
Hợp tác quản lý: Thúc đẩy việc công nhận quyền sở hữu tài sản trên chuỗi qua các luật quốc tế.
Khung quy định: Thiết lập tiêu chí phân loại theo loại tài sản, tăng tốc quá trình tuân thủ.
Cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản đa chuỗi.
Là nhà đầu tư, chúng ta nên nhận thức rõ sự khác biệt giữa RWA USD và các RWA khác, đánh giá đúng tình trạng phát triển của lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, cần chú ý đến xu hướng phát triển của khung pháp lý RWA tại Mỹ. Thứ hai, chú ý đến các tài sản RWA dễ tiêu chuẩn hóa và minh bạch (như vàng, trái phiếu). Cuối cùng, hiện tại cần chú ý hơn đến các dự án hạ tầng trong lĩnh vực RWA, như oracle RWA, nền tảng phát hành RWA, giao thức thanh khoản RWA, v.v.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cơ hội và thách thức của thị trường RWA: Phân tích sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác
Cơ hội và thách thức của thị trường RWA: Phân tích so sánh giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác
Gần đây, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn đang trong tình trạng ảm đạm, nhưng RWA (tài sản thế giới thực) đã trở thành một chủ đề nóng. Có ý kiến cho rằng RWA là một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la, lý do là vốn hóa thị trường của RWA đô la đầu tiên và thành công nhất (như USDT và USDC) đã gần 300 tỷ đô la, trong khi nhiều tài sản ngoài chuỗi như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, v.v. đều có tiềm năng lên chuỗi.
Tuy nhiên, quan điểm này quá đơn giản. Thực tế, RWA không phải là một thị trường đồng nhất, có sự khác biệt lớn giữa RWA đô la và các RWA khác, gần như không có khả năng so sánh. Để các RWA khác có thể phát triển nhanh chóng, ngoài việc học hỏi từ kinh nghiệm của RWA đô la, họ còn cần tìm ra mô hình phát triển phù hợp với chính mình.
Đối với các nhà đầu tư, để nắm bắt cơ hội Alpha trong lĩnh vực RWA, trước tiên cần phải làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và RWA khác. Dưới đây là phân tích sự khác biệt giữa hai loại từ bốn góc độ, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ tình hình và thách thức của RWA không phải tiền tệ, từ đó tìm kiếm cơ hội đầu tư tiềm năng trong lĩnh vực RWA.
1. Tình huống sử dụng: Nhu cầu rõ ràng vs Nhu cầu mơ hồ
RWA đô la Mỹ (như USDT và USDC) về bản chất là sự mở rộng số hóa của đô la Mỹ, chủ yếu phục vụ cho việc thanh toán giao dịch trên thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Những tình huống này có tính chất thường xuyên và nhu cầu cấp thiết. Ví dụ, ở các quốc gia có lạm phát nghiêm trọng như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, stablecoin đô la Mỹ trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản, nhu cầu của người dùng rất cao.
So với đó, mục tiêu chính của các RWA khác (như token hóa bất động sản) là đạt được tài chính toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản thông qua công nghệ blockchain. Nhu cầu loại này có tần suất thấp hơn, và nhóm người dùng cũng hạn chế. Những người tham gia thị trường crypto có xu hướng đầu tư vào các tài sản gốc như BTC, ETH hoặc các đồng Meme. Hơn nữa, các tài sản có lợi suất tốt ngoài chuỗi đã có các kênh tài chính trưởng thành, trong khi các tài sản có lợi suất kém mới tích cực tìm kiếm việc lên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.
Nói ngắn gọn, RWA đô la Mỹ là "nhà cung cấp" cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác là "nhà cầu" tìm kiếm tính thanh khoản. Mặc dù có cùng tên, nhưng bản chất hoàn toàn khác nhau. Điều đáng suy ngẫm là liệu có tồn tại các RWA phi tiền tệ khác có thể cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử hay không.
2. Tuân thủ và Tin cậy: Trưởng thành vs Thiếu hụt
适 ứng quy định
USDC được phát hành bởi các tổ chức được quản lý, dự trữ thường xuyên được kiểm toán, tuân thủ quy định tiền tệ của Mỹ. USDT mặc dù từng gặp tranh cãi, nhưng đã giành được lòng tin của thị trường thông qua sự hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch. So với đó, môi trường quản lý của các RWA khác phức tạp hơn. Lấy ví dụ về bất động sản lên chuỗi, liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó mở rộng nhanh chóng.
nền tảng tin cậy
Cốt lõi của RWA nằm ở việc token hóa tín dụng. RWA đô la Mỹ được neo vào đô la Mỹ, đằng sau nó là tín dụng quốc gia của Hoa Kỳ, vì vậy mức độ tin tưởng của người dùng rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của bên phát hành tài sản ngoại tuyến, chẳng hạn như token hóa bất động sản cần có cơ quan có thẩm quyền chứng minh quyền sở hữu, nếu không người dùng khó có thể tin rằng token trên chuỗi thực sự tương ứng với tài sản vật chất.
Nói chung, nền tảng niềm tin của RWA đô la Mỹ là vô song, các RWA khác khó có thể đạt được. Do đó, các loại RWA có rào cản tuân thủ thấp và dễ dàng xây dựng niềm tin đáng chú ý hơn trong ngắn hạn.
3. Thực hiện kỹ thuật: Đơn giản vs Phức tạp
Công nghệ logic của stablecoin USD tương đối đơn giản: phát hành và đổi lại trên chuỗi, ngưỡng thấp. USD và trái phiếu Mỹ được coi là tài sản tiêu chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi thấp. Trong khi đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và các khía cạnh phức tạp khác, còn cần đến oracle để xác minh dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình đưa các tài sản khác nhau (chẳng hạn như bất động sản) lên chuỗi có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện công nghệ cao, do đó phát triển tự nhiên chậm.
Do đó, RWA không chuẩn hóa cần được tùy chỉnh tiêu chuẩn cho từng loại tài sản, khó có thể đạt được đột phá trong ngắn hạn. Ngược lại, RWA như vàng, trái phiếu tương đối dễ chuẩn hóa hơn.
4. Phương thức thúc đẩy: Từ dưới lên so với từ trên xuống
Sự trỗi dậy của USDT xuất phát từ nhu cầu của người dùng: Do việc mua tiền điện tử bằng tiền pháp định bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã ra mắt cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề này. Khi mức sử dụng tăng lên, nó dần dần trở thành đô la kỹ thuật số, hòa nhập vào lĩnh vực DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả của nhu cầu thị trường được thúc đẩy từ dưới lên.
So với đó, bất động sản, cổ phiếu và các RWA khác thường được thúc đẩy bởi các tổ chức lớn, nhằm đáp ứng nhu cầu tài chính hoặc thanh khoản, thuộc mô hình từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng bình thường và các doanh nhân là khá thấp.
Cách phát triển từ dưới lên phù hợp hơn với đặc điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử. Các dự án RWA chú trọng phát triển cộng đồng cũng có khả năng được người dùng công nhận cao hơn.
Tóm tắt và triển vọng
Sự thành công của các RWA đô la Mỹ như USDT và USDC không thể thiếu sự rõ ràng về nhu cầu, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản công nghệ thấp và sự thúc đẩy từ thị trường. Các RWA khác lại gặp khó khăn do vấn đề ánh xạ quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, sự phức tạp về công nghệ và sức ép từ lợi ích truyền thống, phát triển chậm chạp.
Trong tương lai, các RWA khác muốn đột phá ít nhất cần nỗ lực trong các hướng sau:
Là nhà đầu tư, chúng ta nên nhận thức rõ sự khác biệt giữa RWA USD và các RWA khác, đánh giá đúng tình trạng phát triển của lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, cần chú ý đến xu hướng phát triển của khung pháp lý RWA tại Mỹ. Thứ hai, chú ý đến các tài sản RWA dễ tiêu chuẩn hóa và minh bạch (như vàng, trái phiếu). Cuối cùng, hiện tại cần chú ý hơn đến các dự án hạ tầng trong lĩnh vực RWA, như oracle RWA, nền tảng phát hành RWA, giao thức thanh khoản RWA, v.v.