Đạo luật GENIUS được thông qua, khung quản lý Stablecoin bước vào một chương mới

Gần đây, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua ba dự luật liên quan đến tiền điện tử, trong đó dự luật "GENIUS" dự kiến sẽ chính thức trở thành luật trong thời gian tới. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý cấp quốc gia cho Stablecoin, đồng thời cũng cho thấy Stablecoin đang dần tiến vào hệ thống tài chính chính thống. Trong khi đó, các trung tâm tài chính lớn khác như Hồng Kông và Liên minh Châu Âu cũng đang thúc đẩy nhanh chóng tiến trình lập pháp liên quan, cấu trúc Stablecoin toàn cầu đang được tái định hình.

Nhìn lại vài tháng qua, stablecoin đã nhanh chóng chuyển từ trọng tâm quản lý sang cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận. Sự chuyển biến này không phải là ngẫu nhiên, mà là một sự chuyển hướng cấu trúc do sức mạnh chính sách dẫn dắt. Đặc biệt, sự chuyển hướng của chính sách Mỹ đã đóng vai trò then chốt trong điều này.

Một mặt, chính phủ hiện tại của Hoa Kỳ rõ ràng phản đối tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), ủng hộ lộ trình đồng đô la kỹ thuật số do thị trường dẫn dắt. Mặt khác, chính phủ cũng đã thúc đẩy việc thông qua dự luật GENIUS, thực hiện cam kết nới lỏng quy định đối với thị trường tiền điện tử. Những tín hiệu này đã trực tiếp thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu xem xét lại Stablecoin, khiến nó từ một chủ đề bên lề trong thế giới tiền điện tử trở thành điểm nhấn trong thảo luận về chiến lược quốc gia.

Ngoài Mỹ, các nền kinh tế chính như Liên minh Châu Âu, Hàn Quốc cũng bắt đầu tăng tốc thiết lập khung quy định rõ ràng cho stablecoin. Việc thông qua "Dự luật GENIUS" không chỉ là sự nới lỏng đối với stablecoin của Mỹ, mà còn là sự lựa chọn rõ ràng cho con đường đồng đô la số - từ bỏ tiền tệ số của ngân hàng trung ương, mà ủng hộ stablecoin đô la hợp pháp do khu vực tư nhân phát hành. Lựa chọn này rất có thể sẽ trở thành mẫu tham khảo cho thiết kế quy định của các quốc gia khác.

Trong bối cảnh thị trường stablecoin, USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế, lần lượt đại diện cho "hiệu quả lưu thông" và "tuân thủ minh bạch". Theo dữ liệu, tính đến ngày 18 tháng 7, tổng giá trị thị trường stablecoin trên toàn mạng khoảng 2620 tỷ đô la, tăng hơn 20% so với đầu năm. Điều này cho thấy trong quá trình phục hồi của thị trường tiền điện tử, stablecoin vẫn là "cửa vào thanh khoản" cốt lõi nhất.

Kể từ năm 2024, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính Web2 và lực lượng tài chính truyền thống bắt đầu gia nhập lĩnh vực stablecoin, như PYUSD do một gã khổng lồ thanh toán phát hành và USD1 được hỗ trợ bởi những chính trị gia mới nổi. Những dự án stablecoin mới nổi này đang thúc đẩy chức năng của stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" chuyển biến thành cầu nối giá trị kết nối Web3 với hệ thống kinh tế thực.

Tuy nhiên, khuôn khổ quy định mới cũng đặt ra các ranh giới quy tắc rõ ràng hơn cho sự phát triển của Stablecoin. Các tổ chức phát hành cần phải tuân thủ quản lý KYC/AML, quỹ cần phải có sự tách biệt lưu ký và kiểm toán từ bên thứ ba, và trong những trường hợp cực đoan có thể thiết lập hạn mức phát hành hoặc hạn chế mục đích sử dụng. Điều này có nghĩa là Stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, nhưng cũng chính thức bước vào "vai trò tiền tệ được quản lý".

Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Stablecoin không chỉ nằm trong lĩnh vực Crypto mà còn ở Web2 rộng lớn hơn và nền kinh tế thực toàn cầu. Sự gia tăng chính đến từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như các cá nhân thương nhân có nhu cầu mạnh mẽ về thanh toán xuyên biên giới, các thị trường mới nổi không thể truy cập vào mạng lưới tài chính truyền thống, cư dân của các quốc gia lạm phát và các nhóm freelancer.

Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của stablecoin sẽ liên quan chặt chẽ đến bản đồ toàn cầu hóa của đô la Mỹ, và sẽ trở thành chiến trường mới giữa các chính phủ, các tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính. Để thực sự thâm nhập từ thế giới tiền điện tử vào hệ thống kinh tế thực, stablecoin không chỉ cần cơ chế thị trường và logic kinh doanh, mà còn cần sự bảo chứng của tín dụng quốc gia, giấy phép quản lý và địa vị quốc tế.

Sự chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2025 đã cung cấp một động lực quan trọng để stablecoin trở thành chính thống, nhưng cũng có nghĩa là nó sẽ phải đối mặt với một môi trường cạnh tranh phức tạp hơn. Đây là một quá trình dài hạn, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.