Xu hướng mới trong chiến lược kho tài sản mã hóa: Sự trỗi dậy của kho tài sản Ethereum
Gần đây, sự hội nhập giữa tiền mã hóa và chứng khoán truyền thống đang trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, xu hướng này được thể hiện qua sự gia tăng mạnh mẽ trong sự quan tâm của thị trường công khai đối với kho tài sản mã hóa của các doanh nghiệp. Mặc dù cộng đồng mã hóa từ lâu đã ca ngợi việc mã hóa và tài sản trên chuỗi như một phương tiện để nâng cao khả năng tiếp cận, nhưng thực tế, tiến bộ đáng kể nhất lại đến từ sự hội nhập này.
Công ty đầu tiên triển khai chiến lược này đã đẩy giá trị thị trường của mình lên hơn 100 tỷ USD, mức tăng thậm chí còn vượt qua Nvidia. Logic cốt lõi của những chiến lược tài chính này là: việc phát hành cổ phiếu công khai có thể đạt được đòn bẩy không có bảo đảm với chi phí thấp hơn, điều mà các nhà giao dịch thông thường khó có thể đạt được.
Gần đây, sự chú ý của mọi người đã mở rộng từ Bitcoin sang lĩnh vực Ethereum. Chiến lược kho bạc dựa trên Ethereum đang ngày càng được chú ý. Vậy, kho bạc Ethereum có thực sự hợp lý không? Các doanh nghiệp về cơ bản đang cố gắng thực hiện arbitrage giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép của tài sản cơ sở với chi phí vốn của chính họ. Ethereum như một tài sản dự trữ hiếm hoi và có thể lập trình, đang đóng vai trò cơ bản trong việc đảm bảo an ninh kinh tế trên chuỗi khi ngày càng nhiều tài sản di chuyển vào mạng lưới blockchain. Bài viết này sẽ giải thích lý do tại sao kho bạc Ethereum có xu hướng tăng và cung cấp lời khuyên hoạt động cho các công ty áp dụng chiến lược tài chính này.
Lấy tính thanh khoản: Nền tảng của công ty tài chính
Một trong những lý do chính mà các công ty kho bạc này được thành lập là để cung cấp cho các mã thông báo một lối vào tính thanh khoản tài chính truyền thống, đặc biệt là trong bối cảnh tính thanh khoản của các đồng tiền thay thế trong thị trường tiền điện tử đang giảm sút. Thông thường, các chiến lược kho bạc này thu hút tính thanh khoản hoặc nợ không có tài sản đảm bảo và không thể thu hồi để mua thêm tài sản theo ba cách:
Trái phiếu chuyển đổi: phát hành nợ có thể chuyển đổi thành cổ phiếu để huy động vốn, dùng để mua thêm tài sản mã hóa.
Cổ phiếu ưu đãi: Phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn trả cổ tức hàng năm cố định cho nhà đầu tư.
Phát hành theo giá thị trường (ATM): Bán cổ phiếu mới trực tiếp trên thị trường công khai để huy động vốn linh hoạt theo thời gian thực cho việc mua tài sản mã hóa.
Lợi thế của trái phiếu chuyển đổi Ethereum
Sự biến động lịch sử và biến động ngụ ý cao hơn của Ethereum so với Bitcoin là những lợi thế chính của nó. Công ty kho bạc Ethereum phản ánh sự biến động cao này một cách tự nhiên trong cấu trúc vốn của mình thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ethereum, khiến nó đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chênh lệch giá và quỹ đầu tư phòng hộ. Sự biến động này cũng cho phép kho bạc Ethereum bán trái phiếu chuyển đổi với định giá cao hơn, đạt được các điều kiện tài chính thuận lợi hơn.
Đối với những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, độ biến động cao hơn làm tăng cơ hội kiếm lợi nhuận thông qua chiến lược giao dịch gamma. Nói một cách đơn giản, độ biến động của tài sản cơ sở càng cao, giao dịch gamma càng có lợi, điều này mang lại lợi thế rõ ràng cho trái phiếu chuyển đổi của kho Ethereum so với trái phiếu chuyển đổi của kho Bitcoin.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu Ethereum không thể duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép lâu dài, sự tăng giá của tài sản cơ sở có thể không đủ để hỗ trợ việc chuyển đổi trước khi đáo hạn. Trong trường hợp này, công ty kho bạc Ethereum sẽ đối mặt với rủi ro hoàn trả toàn bộ trái phiếu. Ngược lại, khả năng xuất hiện rủi ro giảm giá này với Bitcoin là thấp hơn.
Giá trị khác biệt của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi Ethereum
Khác với trái phiếu chuyển đổi, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi chủ yếu nhắm đến các loại tài sản thu nhập cố định. Ethereum đã tăng thêm một lớp giá trị bổ sung: thu nhập gốc được tạo ra thông qua staking, re-staking và cho vay. Khoản thu nhập được tích hợp này cung cấp độ chắc chắn cao hơn cho việc thanh toán cổ tức cổ phiếu ưu đãi, về lý thuyết nên có thể mang lại xếp hạng tín dụng cao hơn.
Một điểm đổi mới của cổ phiếu ưu đãi Ethereum là nó có tiềm năng trở thành công cụ đầu tư không định hướng, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào an ninh mạng mà không phải chịu rủi ro định hướng về giá Ethereum. Khi ngày càng nhiều tài sản được chuyển sang chuỗi, việc các tổ chức tích cực hỗ trợ sự phi tập trung và an toàn của Ethereum trở nên ngày càng quan trọng.
Công ty kho bạc Ethereum có thể đóng vai trò là trung gian, hấp thụ rủi ro theo hướng, đồng thời cung cấp cho các tổ chức mức lợi nhuận tương tự như thu nhập cố định. Một số công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi được thiết kế đặc biệt cho mục đích này là sản phẩm staking thu nhập cố định trên chuỗi, có thể trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập ổn định mà không phải gánh chịu toàn bộ rủi ro thị trường nhờ vào việc gộp giao dịch quyền ưu tiên, ưu đãi ở cấp độ giao thức.
Lợi thế của phát hành theo giá thị trường (ATM) đối với kho bạc Ethereum
Đối với các công ty kho bạc mã hóa, mNAV (tỷ lệ vốn hóa thị trường và giá trị tài sản ròng) là một chỉ số định giá được sử dụng rộng rãi. Kho bạc Ethereum về bản chất nên được hưởng mức phí bảo hiểm mNAV cao hơn, nhờ vào cơ chế sinh lợi nguyên bản của Ethereum. Những hoạt động này có thể tạo ra "doanh thu" thường xuyên hoặc tăng giá trị mỗi đồng Ethereum mà không cần vốn bổ sung.
mNAV có tính phản thân: mNAV cao hơn giúp các công ty kho bạc huy động vốn hiệu quả hơn thông qua việc phát hành theo giá thị trường. Họ phát hành cổ phiếu với giá cao hơn và sử dụng số tiền thu được để mua thêm tài sản mục tiêu, từ đó nâng cao giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu và củng cố vòng lặp này. mNAV càng cao, giá trị mà họ có thể nắm bắt càng nhiều, điều này làm cho việc phát hành theo giá thị trường đặc biệt hiệu quả đối với các công ty kho bạc Ethereum.
Lọc công ty tài chính từ nguyên tắc đầu tiên
Phát hành theo giá thị trường có thể được coi là một cách để huy động vốn từ các nhà đầu tư cá nhân, trong khi trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi thường được thiết kế cho các nhà đầu tư tổ chức. Chìa khóa cho một chiến lược phát hành theo giá thị trường thành công là xây dựng một nền tảng nhà đầu tư cá nhân mạnh mẽ, điều này thường phụ thuộc vào việc có một nhân vật lãnh đạo đáng tin cậy và quyến rũ, cũng như sự minh bạch liên tục xung quanh chiến lược. Ngược lại, để phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi thành công, cần có các kênh bán hàng tổ chức mạnh mẽ và mối quan hệ với các bộ phận thị trường vốn.
Ảnh hưởng của quỹ Ethereum đối với hệ sinh thái và cấu trúc cạnh tranh
Một trong những thách thức lớn nhất mà Ethereum phải đối mặt là mức độ tập trung của các xác thực viên và việc staking Ether ngày càng gia tăng. Các công ty tài chính Ethereum giúp cân bằng xu hướng này, thúc đẩy việc phi tập trung hóa các xác thực viên. Để hỗ trợ độ bền lâu dài, các công ty này nên phân tán Ether của mình sang nhiều nhà cung cấp staking khác nhau và tự trở thành các xác thực viên nếu có thể.
Cấu trúc cạnh tranh của quỹ Ethereum có thể khác biệt đáng kể so với các công ty quỹ Bitcoin. Trong hệ sinh thái Bitcoin, thị trường đã phát triển thành một cấu trúc kẻ thắng ăn cả. Ngược lại, chiến lược quỹ Ethereum mới chỉ bắt đầu, và chưa có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào thiết lập vị thế thống trị. Trạng thái không có lợi thế tiên phong này không chỉ lành mạnh hơn cho mạng lưới mà còn có thể nuôi dưỡng một môi trường thị trường cạnh tranh hơn và phát triển nhanh hơn.
Triển vọng định giá
Về mặt rộng, mô hình tài sản của Ethereum có thể được coi là sự kết hợp giữa kho tài sản của Bitcoin và các giao thức staking thanh khoản, được thiết kế đặc biệt cho tài chính truyền thống. Khác với các giao thức staking thanh khoản, các công ty tài sản Ethereum có tiềm năng nắm bắt một phần lớn hơn của sự gia tăng giá trị tài sản, vì chúng nắm giữ tài sản cơ sở, điều này làm cho mô hình này vượt trội hơn nhiều trong việc tích lũy giá trị.
Xét từ góc độ định giá, một số giao thức gửi tiền thanh khoản chính hiện đang quản lý khoảng 30% tổng số Ethereum được đặt cọc, với giá trị ngầm vượt quá 30 tỷ đô la. Trong một chu kỳ thị trường (4 năm), tổng quy mô của các công ty kho bạc Ethereum chính có khả năng vượt qua những giao thức này, nhờ vào tốc độ, độ sâu và tính phản ánh của dòng vốn tài chính truyền thống.
Nếu quy mô của công ty kho bạc Ethereum chính đạt khoảng 20% giá trị 120 tỷ USD của công ty kho bạc Bitcoin hàng đầu, điều này có nghĩa là giá trị dài hạn của nó khoảng 24 tỷ USD. Hiện tại, tổng giá trị của chúng thấp hơn một chút so với 8 tỷ USD, điều này cho thấy vẫn còn rất nhiều không gian cho sự tăng trưởng khi kho bạc Ethereum trưởng thành.
Kết luận
Tiền điện tử và tài chính truyền thống qua sự kết hợp của kho tài sản số đại diện cho một cuộc cách mạng lớn, kho tài sản Ethereum hiện đang trở thành một lực lượng mạnh mẽ. Lợi thế độc đáo của Ethereum mang lại cho các công ty kho tài sản Ethereum tiềm năng tăng trưởng đặc biệt. Tiềm năng của chúng trong việc thúc đẩy sự phi tập trung của các xác thực viên và nuôi dưỡng sự cạnh tranh, càng làm chúng khác biệt so với kho tài sản Bitcoin. Sự kết hợp giữa hiệu quả vốn của kho tài sản Bitcoin và lợi suất tích hợp của Ethereum sẽ giải phóng giá trị khổng lồ và thúc đẩy nền kinh tế chuỗi sâu hơn vào tài chính truyền thống. Sự mở rộng nhanh chóng và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức cho thấy, trong những năm tới, điều này sẽ có tác động cách mạng đến tiền điện tử và thị trường vốn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ethereum tài chính nổi lên: Xu hướng và tiềm năng tăng lên trong việc hợp nhất TradFi
Xu hướng mới trong chiến lược kho tài sản mã hóa: Sự trỗi dậy của kho tài sản Ethereum
Gần đây, sự hội nhập giữa tiền mã hóa và chứng khoán truyền thống đang trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, xu hướng này được thể hiện qua sự gia tăng mạnh mẽ trong sự quan tâm của thị trường công khai đối với kho tài sản mã hóa của các doanh nghiệp. Mặc dù cộng đồng mã hóa từ lâu đã ca ngợi việc mã hóa và tài sản trên chuỗi như một phương tiện để nâng cao khả năng tiếp cận, nhưng thực tế, tiến bộ đáng kể nhất lại đến từ sự hội nhập này.
Công ty đầu tiên triển khai chiến lược này đã đẩy giá trị thị trường của mình lên hơn 100 tỷ USD, mức tăng thậm chí còn vượt qua Nvidia. Logic cốt lõi của những chiến lược tài chính này là: việc phát hành cổ phiếu công khai có thể đạt được đòn bẩy không có bảo đảm với chi phí thấp hơn, điều mà các nhà giao dịch thông thường khó có thể đạt được.
Gần đây, sự chú ý của mọi người đã mở rộng từ Bitcoin sang lĩnh vực Ethereum. Chiến lược kho bạc dựa trên Ethereum đang ngày càng được chú ý. Vậy, kho bạc Ethereum có thực sự hợp lý không? Các doanh nghiệp về cơ bản đang cố gắng thực hiện arbitrage giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép của tài sản cơ sở với chi phí vốn của chính họ. Ethereum như một tài sản dự trữ hiếm hoi và có thể lập trình, đang đóng vai trò cơ bản trong việc đảm bảo an ninh kinh tế trên chuỗi khi ngày càng nhiều tài sản di chuyển vào mạng lưới blockchain. Bài viết này sẽ giải thích lý do tại sao kho bạc Ethereum có xu hướng tăng và cung cấp lời khuyên hoạt động cho các công ty áp dụng chiến lược tài chính này.
Lấy tính thanh khoản: Nền tảng của công ty tài chính
Một trong những lý do chính mà các công ty kho bạc này được thành lập là để cung cấp cho các mã thông báo một lối vào tính thanh khoản tài chính truyền thống, đặc biệt là trong bối cảnh tính thanh khoản của các đồng tiền thay thế trong thị trường tiền điện tử đang giảm sút. Thông thường, các chiến lược kho bạc này thu hút tính thanh khoản hoặc nợ không có tài sản đảm bảo và không thể thu hồi để mua thêm tài sản theo ba cách:
Lợi thế của trái phiếu chuyển đổi Ethereum
Sự biến động lịch sử và biến động ngụ ý cao hơn của Ethereum so với Bitcoin là những lợi thế chính của nó. Công ty kho bạc Ethereum phản ánh sự biến động cao này một cách tự nhiên trong cấu trúc vốn của mình thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ethereum, khiến nó đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chênh lệch giá và quỹ đầu tư phòng hộ. Sự biến động này cũng cho phép kho bạc Ethereum bán trái phiếu chuyển đổi với định giá cao hơn, đạt được các điều kiện tài chính thuận lợi hơn.
Đối với những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, độ biến động cao hơn làm tăng cơ hội kiếm lợi nhuận thông qua chiến lược giao dịch gamma. Nói một cách đơn giản, độ biến động của tài sản cơ sở càng cao, giao dịch gamma càng có lợi, điều này mang lại lợi thế rõ ràng cho trái phiếu chuyển đổi của kho Ethereum so với trái phiếu chuyển đổi của kho Bitcoin.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu Ethereum không thể duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép lâu dài, sự tăng giá của tài sản cơ sở có thể không đủ để hỗ trợ việc chuyển đổi trước khi đáo hạn. Trong trường hợp này, công ty kho bạc Ethereum sẽ đối mặt với rủi ro hoàn trả toàn bộ trái phiếu. Ngược lại, khả năng xuất hiện rủi ro giảm giá này với Bitcoin là thấp hơn.
Giá trị khác biệt của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi Ethereum
Khác với trái phiếu chuyển đổi, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi chủ yếu nhắm đến các loại tài sản thu nhập cố định. Ethereum đã tăng thêm một lớp giá trị bổ sung: thu nhập gốc được tạo ra thông qua staking, re-staking và cho vay. Khoản thu nhập được tích hợp này cung cấp độ chắc chắn cao hơn cho việc thanh toán cổ tức cổ phiếu ưu đãi, về lý thuyết nên có thể mang lại xếp hạng tín dụng cao hơn.
Một điểm đổi mới của cổ phiếu ưu đãi Ethereum là nó có tiềm năng trở thành công cụ đầu tư không định hướng, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào an ninh mạng mà không phải chịu rủi ro định hướng về giá Ethereum. Khi ngày càng nhiều tài sản được chuyển sang chuỗi, việc các tổ chức tích cực hỗ trợ sự phi tập trung và an toàn của Ethereum trở nên ngày càng quan trọng.
Công ty kho bạc Ethereum có thể đóng vai trò là trung gian, hấp thụ rủi ro theo hướng, đồng thời cung cấp cho các tổ chức mức lợi nhuận tương tự như thu nhập cố định. Một số công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi được thiết kế đặc biệt cho mục đích này là sản phẩm staking thu nhập cố định trên chuỗi, có thể trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập ổn định mà không phải gánh chịu toàn bộ rủi ro thị trường nhờ vào việc gộp giao dịch quyền ưu tiên, ưu đãi ở cấp độ giao thức.
Lợi thế của phát hành theo giá thị trường (ATM) đối với kho bạc Ethereum
Đối với các công ty kho bạc mã hóa, mNAV (tỷ lệ vốn hóa thị trường và giá trị tài sản ròng) là một chỉ số định giá được sử dụng rộng rãi. Kho bạc Ethereum về bản chất nên được hưởng mức phí bảo hiểm mNAV cao hơn, nhờ vào cơ chế sinh lợi nguyên bản của Ethereum. Những hoạt động này có thể tạo ra "doanh thu" thường xuyên hoặc tăng giá trị mỗi đồng Ethereum mà không cần vốn bổ sung.
mNAV có tính phản thân: mNAV cao hơn giúp các công ty kho bạc huy động vốn hiệu quả hơn thông qua việc phát hành theo giá thị trường. Họ phát hành cổ phiếu với giá cao hơn và sử dụng số tiền thu được để mua thêm tài sản mục tiêu, từ đó nâng cao giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu và củng cố vòng lặp này. mNAV càng cao, giá trị mà họ có thể nắm bắt càng nhiều, điều này làm cho việc phát hành theo giá thị trường đặc biệt hiệu quả đối với các công ty kho bạc Ethereum.
Lọc công ty tài chính từ nguyên tắc đầu tiên
Phát hành theo giá thị trường có thể được coi là một cách để huy động vốn từ các nhà đầu tư cá nhân, trong khi trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi thường được thiết kế cho các nhà đầu tư tổ chức. Chìa khóa cho một chiến lược phát hành theo giá thị trường thành công là xây dựng một nền tảng nhà đầu tư cá nhân mạnh mẽ, điều này thường phụ thuộc vào việc có một nhân vật lãnh đạo đáng tin cậy và quyến rũ, cũng như sự minh bạch liên tục xung quanh chiến lược. Ngược lại, để phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi thành công, cần có các kênh bán hàng tổ chức mạnh mẽ và mối quan hệ với các bộ phận thị trường vốn.
Ảnh hưởng của quỹ Ethereum đối với hệ sinh thái và cấu trúc cạnh tranh
Một trong những thách thức lớn nhất mà Ethereum phải đối mặt là mức độ tập trung của các xác thực viên và việc staking Ether ngày càng gia tăng. Các công ty tài chính Ethereum giúp cân bằng xu hướng này, thúc đẩy việc phi tập trung hóa các xác thực viên. Để hỗ trợ độ bền lâu dài, các công ty này nên phân tán Ether của mình sang nhiều nhà cung cấp staking khác nhau và tự trở thành các xác thực viên nếu có thể.
Cấu trúc cạnh tranh của quỹ Ethereum có thể khác biệt đáng kể so với các công ty quỹ Bitcoin. Trong hệ sinh thái Bitcoin, thị trường đã phát triển thành một cấu trúc kẻ thắng ăn cả. Ngược lại, chiến lược quỹ Ethereum mới chỉ bắt đầu, và chưa có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào thiết lập vị thế thống trị. Trạng thái không có lợi thế tiên phong này không chỉ lành mạnh hơn cho mạng lưới mà còn có thể nuôi dưỡng một môi trường thị trường cạnh tranh hơn và phát triển nhanh hơn.
Triển vọng định giá
Về mặt rộng, mô hình tài sản của Ethereum có thể được coi là sự kết hợp giữa kho tài sản của Bitcoin và các giao thức staking thanh khoản, được thiết kế đặc biệt cho tài chính truyền thống. Khác với các giao thức staking thanh khoản, các công ty tài sản Ethereum có tiềm năng nắm bắt một phần lớn hơn của sự gia tăng giá trị tài sản, vì chúng nắm giữ tài sản cơ sở, điều này làm cho mô hình này vượt trội hơn nhiều trong việc tích lũy giá trị.
Xét từ góc độ định giá, một số giao thức gửi tiền thanh khoản chính hiện đang quản lý khoảng 30% tổng số Ethereum được đặt cọc, với giá trị ngầm vượt quá 30 tỷ đô la. Trong một chu kỳ thị trường (4 năm), tổng quy mô của các công ty kho bạc Ethereum chính có khả năng vượt qua những giao thức này, nhờ vào tốc độ, độ sâu và tính phản ánh của dòng vốn tài chính truyền thống.
Nếu quy mô của công ty kho bạc Ethereum chính đạt khoảng 20% giá trị 120 tỷ USD của công ty kho bạc Bitcoin hàng đầu, điều này có nghĩa là giá trị dài hạn của nó khoảng 24 tỷ USD. Hiện tại, tổng giá trị của chúng thấp hơn một chút so với 8 tỷ USD, điều này cho thấy vẫn còn rất nhiều không gian cho sự tăng trưởng khi kho bạc Ethereum trưởng thành.
Kết luận
Tiền điện tử và tài chính truyền thống qua sự kết hợp của kho tài sản số đại diện cho một cuộc cách mạng lớn, kho tài sản Ethereum hiện đang trở thành một lực lượng mạnh mẽ. Lợi thế độc đáo của Ethereum mang lại cho các công ty kho tài sản Ethereum tiềm năng tăng trưởng đặc biệt. Tiềm năng của chúng trong việc thúc đẩy sự phi tập trung của các xác thực viên và nuôi dưỡng sự cạnh tranh, càng làm chúng khác biệt so với kho tài sản Bitcoin. Sự kết hợp giữa hiệu quả vốn của kho tài sản Bitcoin và lợi suất tích hợp của Ethereum sẽ giải phóng giá trị khổng lồ và thúc đẩy nền kinh tế chuỗi sâu hơn vào tài chính truyền thống. Sự mở rộng nhanh chóng và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức cho thấy, trong những năm tới, điều này sẽ có tác động cách mạng đến tiền điện tử và thị trường vốn.